核心观点
　　1）2023年一季度国家铁路发送旅客恢复至2019年的90%，3月日均发送旅客858万人，基本恢复至2019年水平；国家铁路一季度货运淡季仍保持高位运行，一季度发送货物同比增长2.3%，其中3月发送货物同比增长3.3%。
　　2）2023年一季度全国铁路完成固定资产投资1135.5亿元，同比增长6.6%，现代化铁路基础设施体系加快构建。
　　3）4月6日，天津至北京大兴国际机场城际铁路（津兴城际铁路）正线铺轨工程全线贯通，全长100.79公里。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月3日-4月7日）交运板块保持稳定，铁路运输板块上涨0.32%。
　　铁路：一季度国家铁路旅客量恢复至2019年的90%，货运量同比增长2.3%
　　2023年一季度国家铁路发送旅客恢复至2019年的90%，3月日均发送旅客858万人，基本恢复至2019年水平；国家铁路一季度货运淡季仍保持高位运行，一季度发送货物同比增长2.3%。2023年一季度国家铁路累计发送旅客7.53亿人、同比增长65.86%，恢复到2019年的89.96%。其中3月发送旅客2.66亿人，日均发送旅客858万人，相较于2019年同期的日均881万人，已经基本恢复至2019年水平。国家铁路货运仍保持高位运行，尽管一季度是铁路运输淡季，一季度国家铁路共发送货物9.7亿吨、同比增长2.3%，其中3月发送货物3.45亿吨，同比增长3.29%，已完成全年货运目标的24.43%。
　　2023年一季度全国铁路完成固定资产投资1135.5亿元，同比增长6.6%，现代化铁路基础设施体系加快构建。2023年一季度，贵阳至南宁高铁、福州至厦门（漳州）高铁、广州至汕头高铁完成正线铺轨，南昌至景德镇至黄山高铁、济南至郑州高铁山东段、丽江至香格里拉铁路、成都至兰州铁路等一批重点在建项目控制性工程实现突破。同时，加快推进漳州至汕头高铁、黄桶至百色铁路等一批重点项目前期工作。
　　津兴铁路正线铺轨工程全线贯通，全长100.79公里。4月6日，天津至北京大兴国际机场城际铁路（津兴城际铁路）铺轨工程全部完成，标志着线上工程基本结束，距离年内开通运营又近一步。天津至北京大兴国际机场铁路，东起天津西站，西至大兴机场站，全线长度100.79公里。全线共设6座车站，既有车站4座，分别为天津西站、胜芳站、固安东站、大兴机场站；新建车站2座，分别为安次站、永清东站，同步建设永清西线路所1座。新线设计时速250公里。
　　铁路运输：维持京沪高铁“买入”评级。1）京沪高铁3月13日起重新纳入港股通，带来增量资金变化。3月3日，港交所、深交所、上交所同时宣布沪深港通扩容，成份股覆盖将由大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票，成份股数量大幅提高，于2023年3月13日起生效，其中包括京沪高铁。2）疫后客流显著恢复。2023年1-2月全国铁路客运量恢复到2019年同期的88.6%，其中2月恢复到2019年同期的93.8%。3）京沪本线最高票价上涨20%，中长期具备进一步提价空间；4）京福安徽产能爬坡速度有望提升，路网协同效应持续释放。长三角铁路预计3月10日起计划增开管内动车组列车25.5对，京福安徽开行对数有望显著增加。
　　高速公路：建议关注皖通高速、宁沪高速、山东高速、深高速、粤高速A、越秀交通基建等。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服