多晶硅料产能预计快速增加，投产多集中在二季度之后。截止2022年底，中国多晶硅产能约108.5万吨，年产量约81.74万吨，开工率约75%。从未来各企业在新疆、西南地区、内蒙古、青海及宁夏地区的投产来看，2023年新增多晶硅产能约120万吨；世界合计产能或超过240万吨。多晶硅料价格或持续偏弱运行，硅料企业毛利润预期下降。
　　春节后硅片需求表现良好，开工率及产量快速提升。2023年1月至2月底硅片开工率从57%提升至70%；三月开工率预期为74%。在硅料环节持续下调售价的节奏下，以中环为龙头的硅片企业报价持续调涨；隆基182硅片自供比例提升，对外销售量下行，展现当前正A级合格硅片较为稀缺。硅片环节毛利率提升明显，在拉棒、方棒、切片环节成本不变的情况下，由于硅料价格下行但硅片价格坚挺，硅片利润在两个月内提升13个百分点。2023年2月8日硅片毛利率约16.1%，单瓦净利约0.06元。3月29日，硅片毛利率约29.4%，单瓦净利0.15元。
　　光伏中游竞争格局加剧，一体化组件企业抗风险能力较强。从绝对产能来看，组件环节扩产迅速。2023年中国前11家组件厂的出货目标或将超400GW，2022年Top10组件厂出货量约240GW。根据测算，光伏组件制造成本在2023年2月及3月约1.53-1.55元/W,而一体化组件企业制造成本约1.25-1.29元/W。一体化组件毛利率高出单一组件企业约10个百分点。
　　海内外光伏装机收益率将有较大改善。2022年集中式光伏受组件价格的影响，新增装机量低于2022年初预期，主要因集中式光伏收益率偏低。在300元/kg的硅料价格下，全国各类资源区集中式光伏收益率均低于6%。当硅料价格下行至200元/kg左右时，集中式光伏在二类地区及部分三类地区收益率增长至7.5%左右。假设2023年硅料价格能下行至150元/kg，全国平均集中式光伏收益率将达到7.3%，二类地区将达到8.65%。当组件价格从1.9下行至1.4人民币/W时，德国在2023年安装的集中式光伏收益率将从6.4%提升至9.3%；户用光伏收益率将从17.7%提升至21.4%。
　　风险因素：1、行业扩产造成供应激增，或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌。2、装机需求不及预期。3、海外产能扩张及贸易保护。