近期市场动态：煤焦市场价格延续回调，长协煤价表现稳健。动力煤方面，秦港5500大卡煤价4月7日最新报价1050元/吨（本周累计下跌25元/吨）。年度长协4月港口5500大卡煤价为723元/吨，同比+3元/吨，环比-1元/吨（22年全年均价722元/吨，23Q1均价726元/吨，同比+0.4%）。供需面，近期国内供给平稳，从需求看电厂日耗有季节性回落，非电行业开工复产节奏也在放缓，但各口径（统调电厂、重点电厂、沿海电厂）耗煤同比增速仍维持4%以上，港口价格也受发运成本支撑。后期，动力煤4月处于电厂消费淡季，不过非电需求仍有增长空间，且终端和流通环节高卡煤结构性仍短缺（重点电厂库存可用天数约16天，处于历史中位水平），预计需求具备支撑。而供给端，前期保供政策下产地普遍维持高位产量，近期各地安监又不同程度趋严，预计产量进一步增长难度较大，4月6日大秦铁路迎来自开通以来最长时间的一次检修，也将影响部分到港煤炭资源。总体看，虽然短期市场仍有压力，但中期供给平稳叠加工业需求复苏有望支撑现货价格；焦煤方面，本周焦炭落地第一轮提降50-100元/吨，下游钢焦对焦煤采购态度较为谨慎，继续采取低库存策略，焦煤价格延续回调。后期，焦煤季节性需求有望进一步增加，同时考虑到供给维持平稳，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，加上长协煤价的支撑，预计焦煤现货价格短期虽弱势但跌幅不大，中长期仍具备支撑。
　　近期重点关注：（1）政策面：国家发改委运行局组织召开电煤保供形势座谈会，电煤中长期合同履约监管继续强化。（2）年报情况：各公司2022年合计扣非业绩同比增长52%，兖矿、山煤等公司分红方案超预期。部分公司在连续2年大额计提减值损失后，资产质量进一步夯实，未来业绩释放能力得到加强。（3）国际供需面：前2月海外煤炭供给环比普遍回落，需求高位震荡。
　　行业判断：近期煤炭市场小幅波动，我们预计虽然短期市场面临季节性压力，但4-5月工业需求有望继续提升，同时安监趋严、铁路检修供给难有增长，煤炭维持高位的确定性较大。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等