推荐：华能国际+华电国际+福能股份+上海电力+宝新能源+粤电力+长江电力+中国核电
　　港口煤炭库存已年内新高、长协煤履约率高，火电业绩改善值得期待。截至4月6日，北方四港煤炭库存量达1622万吨，已至年内新高（较上周增加9.5%，高于去年同期31.5%）；广州港存达249万吨（较上周增加6.1%，高于去年同期14.6%）。进口煤亦持续恢复，2023年1-2月进口量均超2000吨/月，合计同比大增72.5%（2022年1-7月进口煤月均仅1426万吨，8-12月达2371万吨），预计3月数据仍将持续改善，且目前印尼进口动力煤（Q4200换算Q5500）吨价格低于秦皇岛动力煤价（Q5500）近百元。我们看好长协保供政策趋严、长协履约率持续提升，带动电厂综合用煤成本改善，火电业绩恢复值得期待。
　　火电业绩底部为2021，爬坑为2022，展望2023正是时间的煤硅。从已披露年报/快报的情况来看，火电板块2022年实现归母净利润-6.2亿元（前值为-281亿元），经营现金流达1036亿元（同比+501%）。近期硅料价格回落速度加速，4月6日多晶硅致密料均价下降至215元/千克，绿电运营回报率有望提升、绿电建设速度有望加快。伴随绿电消纳、调峰、储能压力骤增，我们继续看好市场化交易电价、峰谷价差、容量电价等改革措施的持续深化，火电消纳、储能等价值凸显。时间的煤硅如期演绎：业绩改善—绿电加速—火储价值。
　　管理、经营、政策三维改善，关注电力企业中特估值。电力板块央国企市值占比超90%，所属集团仍有大量存量资产，重组/证券化/REITs值得期待，叠加ROE被纳入考核以及激励等手段，治理将优化。从中特估值视角解读，火电企业将从低弹性周期股，且承担大量的保供责任逐步成为业绩伴随风光装机增长而持续增长且储能价值凸显的成长股。
　　重视电力板块的盈利改善与装机增长，中特估值视角下重估空间大。看好全国性火电龙头华能国际（A）/华能国际电力股份（H）、华电国际（A）/华电国际电力股份（H）；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源、粤电力A；水电龙头长江电力；绿电运营商龙源电力（A/H)、三峡能源；核电运营商中国核电、中国广核（A）/中广核电力（H）。
　　风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期。

研究报告全文：TablePage跟踪分析公用事业证券研究报告公用事业行业TableTitle深度跟踪TableGrade行业评级买入前次评级买入煤炭港存新高进口持续增长煤硅如期将至报告日期2023-04-09TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点推荐华能国际华电国际福能股份上海电力宝新能源粤电力长13江电力中国核电7港口煤炭库存已年内新高长协煤履约率高火电业绩改善值得期待1042206220822102212220223截至4月6日北方四港煤炭库存量达1622万吨已至年内新高较-5上周增加95高于去年同期315广州港存达249万吨较上-11周增加61高于去年同期146进口煤亦持续恢复2023年1--172月进口量均超2000吨月合计同比大增7252022年1-7月进公用事业沪深300口煤月均仅万吨月达万吨预计月数据仍将持14268-1223713续改善且目前印尼进口动力煤Q4200换算Q5500吨价格低于秦分析师TableAuthor郭鹏皇岛动力煤价Q5500近百元我们看好长协保供政策趋严长协履SAC执证号S0260514030003约率持续提升带动电厂综合用煤成本改善火电业绩恢复值得期待SFCCENoBNX688火电业绩底部为2021爬坑为2022展望2023正是时间的煤硅从021-38003655已披露年报快报的情况来看火电板块2022年实现归母净利润-62guopenggfcomcn亿元前值为-281亿元经营现金流达1036亿元同比501分析师姜涛近期硅料价格回落速度加速4月6日多晶硅致密料均价下降至215SAC执证号S0260521070002元千克绿电运营回报率有望提升绿电建设速度有望加快伴随绿021-38003624电消纳调峰储能压力骤增我们继续看好市场化交易电价峰谷价shjiangtaogfcomcn差容量电价等改革措施的持续深化火电消纳储能等价值凸显时请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册间的煤硅如期演绎业绩改善绿电加速火储价值持牌人不可在香港从事受监管活动管理经营政策三维改善关注电力企业中特估值电力板块央国企相关研究TableDocReport市值占比超90所属集团仍有大量存量资产重组证券化REITs值得期待叠加ROE被纳入考核以及激励等手段治理将优化从中特公用事业行业深度跟踪业绩2023-04-02估值视角解读火电企业将从低弹性周期股且承担大量的保供责任逐触底反弹煤硅如期演绎步成为业绩伴随风光装机增长而持续增长且储能价值凸显的成长股改革春风将至重视电力板块的盈利改善与装机增长中特估值视角下重估空间大欧盟能源启示录绿电高增弱2023-03-27看好全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份H华电国化电煤需求消纳与市场化际A华电国际电力股份H区域龙头福能股份上海电力宝新掘金火储价值能源粤电力A水电龙头长江电力绿电运营商龙源电力AH三公用事业行业深度跟踪风光2023-03-19峡能源核电运营商中国核电中国广核A中广核电力H大发火电-23火储价值风险提示煤价大幅波动来水不及预期绿电装机增长不达预期进一步被挖掘联系人TableContacts许子怡021-38003618xuziyigfcomcn联系人郝兆升021-38003800haozhaoshenggfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText跟踪分析公用事业重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS-元PE-xEVEBITDA-xROE-股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E华能国际600011SHCNY85220230326买入111006208613749912512088201020华能国际00902HKHKD39620230326买入5370620865634041030858201020电力股份华电国际600027SHCNY55920230331买入7710590759477452602289201090华电国际01071HKHKD30720230331买入4230590754553591251109201090电力股份福能股份600483SHCNY122520230116买入196915117381170845439713001290上海电力600021SHCNY98920230403买入160310714192470116614112401440粤电力A000539SZCNY59220230403买入790021049281912083792825101080宝新能源000690SZCNY61720221206买入76705105712101082665538880900长江电力600900SHCNY210820230322买入28681431531474137870067915901620中国核电601985SHCNY65620221030买入990060066109399430528512501250数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText跟踪分析公用事业目录索引一煤炭港存创年内新高进口高增硅料价格持续回落5二政策回顾上海市推动风光发电建设国家能源局促进光热发电规模化发展8三行业高频数据跟踪9一江浙沪地区电厂负荷率同比大幅提升9二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降11四行业个股重点公告及板块行情跟踪12一个股动态跟踪蓝天燃气粤电力A华电国际上海电力等12二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇13三板块及个股行情跟踪14五风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText跟踪分析公用事业图表索引图1北方港口煤炭库存量创年内新高5图2广州港口煤炭库存量近期亦持续提升5图31-2月我国进口煤炭数量同比大增7145图41-2月我国进口动力煤数量同比大增7255图5印尼动力煤较秦皇岛动力煤价格仍具有优势6图6秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨6图7部分产地动力煤车板价格情况元吨6图8煤硅电价三要素均持续改善7图9山东电力交易中心中长期交易情况9图10山东电力交易中心现货日前交易情况9图11广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时10图12江浙沪地区电厂负荷率波动情况10图13广东福建山东地区电厂负荷率波动情况10图14国内LNG到岸价元吨11图15国内LNG出厂价元吨11图16海外天然气价格指数情况12图17海外天然气价格指数涨幅12图182019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数13图19GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘13图20GFGY板块PE位于2010年以来42分位水平13图21GFGY板块PB位于2010年以来20分位水平13图22近三年公用板块涨跌幅居于各板块中上游14图232023年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中游14图24公用事业细分板块本周涨跌幅15图25GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况15表1部分全国性火电公司2022年度电利润情况6表2硅料组件价格近期均小幅下降7表3公用事业行业本周重要事件及政策回顾8表4山东电力交易中心本周核心数据9表5广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText跟踪分析公用事业一煤炭港存创年内新高进口高增硅料价格持续回落受近期需求疲软影响北港库存继续回升创年内新高截至4月6日北方港口秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港加总煤炭库存量达1622万吨已至年内新高4月6日广州港存达249万吨近期亦持续提升供暖季已基本结束当前电厂处于春季检修期间长协发运基本满足电厂库存需求下游需求也处于慢速恢复过程中共同催化了港口库存的持续走高当前库存数据与2020年同期水平相近伴随气温持续升高去库需求正持续提升图1北方港口煤炭库存量创年内新高图2广州港口煤炭库存量近期亦持续提升北方港存万吨广州港存万吨2020202120222023202020212022202320005001680400300136010402007201004000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心进口煤亦持续恢复且价格低于国内近百元2023年1-2月我国进口煤动力煤同比分别大增714725去年上半年由于俄乌冲突等因素影响1-7月进口煤月均仅1426万吨8-12月月均达2371万吨今年12月进口煤均超2000吨月同比去年大幅改善伴随海外需求回落我们看好2023年进口动力煤的持续恢复从价格来看主要进口煤种印尼烟煤性价比凸显Q4200折Q5500最新价已降至993元吨相较秦皇岛Q5500价差为87元吨图31-2月我国进口煤炭数量同比大增714图41-2月我国进口动力煤数量同比大增725煤炭单月进口数量万吨动力煤单月进口数量万吨2021202220232019202020212022202380004000606464003200239048002400206032001600160080000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1-234567891011123456789101112数据来源海关总署广发证券发展研究中心数据来源海关总署广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText跟踪分析公用事业图5印尼动力煤较秦皇岛动力煤价格仍具有优势港口价格秦皇岛动力煤Q5500市价元吨动力煤印尼Q4200换算Q5500广州港外贸元吨1800156013201080840600数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心产地煤价下降港口煤价持平高库存状态下价格下探可期产地动力煤板车价持续呈下降趋势4月7日山西大同Q6000价格已回落至920元吨近两周秦皇岛动力煤价基本保持在1100元吨左右稳定走过一季度从现货煤价的角度来看已迈过去年同期的尖顶展望二季度电厂日耗持续下降库存高位叠加进口同比改善现货煤价增长的条件约束逐渐显现我们看好长协保供政策趋严长协履约率持续提升带动电厂综合用煤成本改善业绩恢复值得期待图6秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨图7部分产地动力煤车板价格情况元吨黑龙江鹤岗Q5000宁夏石嘴山Q50002020202120222023大同Q6000乌海Q550022502000180016801599135013609001040450108072004001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心2022年煤电度电利润基本均为改善期待今年度电利润回正从已经披露分板块利润的全国性火电龙头公司数据来看2022年华能国际华润电力中国电力大唐发电火电板块分别亏损1675254139614亿元华能国际大唐发电为税前利润口径华润电力中国电力为税后利润口径折度电亏损分别为0043001700200031元千瓦时各公司煤电度电利润已有大幅改善展望2023年度电利润回正的确定性正持续增强表1部分全国性火电公司2022年度电利润情况利润亿元上网电量亿千瓦时度电利润元公司名称板块202120222021202220212022同比改善燃煤-20289-17325378528363893-0054-00480006华能国际燃机1315575268672634800490022-0027识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText跟踪分析公用事业华润电力火电-7160-2541142451146117-0050-00170033中国电力火电-2101-13916395268998-0033-00200013燃煤-15976-6053195951184919-0082-00330049大唐发电燃机525-09115820144610033-0006-0039数据来源Wind广发证券发展研究中心我们认为火电板块的业绩底部为2021爬坑为2022展望2023正是时间的煤硅根据PVinfoLink数据4月6日182mm单晶组件现货价格为1715元W环比上周小幅增长03环比上月下降09展望未来我们认为在硅料产能扩张趋势维持背景下电池片组件等环节价格有进一步下探空间同时预计容量电价等政策落地给予储能成本清晰指引绿电装机需求释放或可期继续看好全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份H华电国际A华电国际电力股份H区域龙头福能股份上海电力宝新能源粤电力A图8煤硅电价三要素均持续改善数据来源Wind广发证券发展研究中心表2硅料组件价格近期均小幅下降较过去12个月居过去12个月日期种类最新价格环比上周环比上月备注高点变化百分位202346多晶硅致密料215-30-40-290425元KG单晶组件单面20234617203-09-13419元W182mm数据来源PVinfolink广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText跟踪分析公用事业二政策回顾上海市推动风光发电建设国家能源局促进光热发电规模化发展近日202343-202347公用事业行业政策14月3日上海市发改委发布关于做好2023年风电光伏发电开发建设有关事项的通知要求陆上风电光伏电站装机容量6兆瓦及以上的全额上网光伏项目纳入年度建设方案管理全力推进海上风电项目建设金山一期金山二期奉贤二期奉贤四期东海大桥三期等海上风电开发企业应严格按照竞争配置工作方案要求确保项目按期核准开工和投运高水平开发陆上风电光伏电站项目陆上风电年内核准光伏电站年内开工全面实施光伏工程大力推广建筑光伏一体化24月7日国家能源局发布关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知要求内蒙古甘肃青海新疆等光热发电重点省份能源主管部门要积极推进光热发电项目规划建设力争十四五期间全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右结合沙漠戈壁荒漠地区新能源基地建设尽快落地一批光热发电项目光热发电规模暂按内蒙古80万千瓦甘肃70万千瓦青海100万千瓦宁夏10万千瓦新疆20万千瓦配置表3公用事业行业本周重要事件及政策回顾时间政策名称部门公司主要内容1陆上风电光伏电站装机容量6兆瓦及以上的全额上网光伏项目纳入年度建设方案管理2全力推进海上风电项目建设金山一期金山二关于做好2023年风电光期奉贤二期奉贤四期东海大桥三期等海上风电开发企业应严格按照竞202343伏发电开发建设有关事项的上海市发改委争配置工作方案要求确保项目按期核准开工和投运3高水平开发陆通知上风电光伏电站项目陆上风电年内核准光伏电站年内开工4全面实施光伏工程大力推广建筑光伏一体化12023年统筹推进输配电电源储能油气及煤炭储运充电设施等五大类项目建设确保完成年度投资750亿元其中计划投资包括火电核广西能源基础设施建设电风电光伏水电和抽水蓄能在内的电源项目总计53757亿元风电202344广西区发改委2023年工作推进方案25001亿元光伏10968亿元火电10811亿元2计划投资107个风电项目装机容量总计14327MV其中101个项目计划于2024年及之前竣工6个项目计划于2025年竣工1对新增合规光伏发电项目全电量纳入市场统筹2021年1月1日-2023年7月31日全容量并网的上网电量执行燃煤发电基准价2023年8月1关于云南省光伏发电上网云南省发改委云南日-12月31日全容量并网的月度上网电量的80执行燃煤发电基准价月202346电价政策有关事项的通知省能源局度上网电量的20可选择自主参与清洁能源市场化交易或执行清洁能源市场月度交易均价2积极推广绿色电力交易具备条件的新增新能源市场化交易可纳入绿色电力交易范畴关于推动光热发电规模化1内蒙古甘肃青海新疆等光热发电重点省份能源主管部门要积极推202347国家能源局发展有关事项的通知进光热发电项目规划建设力争十四五期间全国光热发电每年新增开识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText跟踪分析公用事业工规模达到300万千瓦左右2结合沙漠戈壁荒漠地区新能源基地建设尽快落地一批光热发电项目光热发电规模暂按内蒙古80万千瓦甘肃70万千瓦青海100万千瓦宁夏10万千瓦新疆20万千瓦配置数据来源政府官网广发证券发展研究中心三行业高频数据跟踪一江浙沪地区电厂负荷率同比大幅提升山东电力交易中心自2021年12月起在官网公开披露山东省电力现货结算试运行日报从中长期交易来看本周交易电量环比有所下降4月3日至4月8日成交电量达2759亿千瓦时环比上周同期下降2054同期加权平均成交电价达37330元兆瓦时环比上周同期下降039现货交易方面本周日前加权平均电价最高最低值分别为43098周四28548周三元兆瓦时环比上周分别7919116价差有所扩大中枢上升图9山东电力交易中心中长期交易情况图10山东电力交易中心现货日前交易情况总成交电量亿千瓦时右轴发电侧日前总成交电量亿千瓦时右轴加权平均价元兆瓦时左轴日前加权平均电价元兆瓦时左轴4101275012400106001039074507300538051502370200360020221120222120223120224120225120226120227120228120229120231120232120233120234120211212022101202211120221212022722022922022122022222022322022422022522022622022822023122023222023322023422022102202211220221222021122数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注2022年6月12日后暂未披露日前现货成交电量数据表4山东电力交易中心本周核心数据日期中长期交易电量亿千瓦时中长期交易加权均价元兆瓦时日前现货交易加权均价元兆瓦时4月3日456637452410774月4日463637455398574月5日447337454285484月6日475837468430984月7日465237475382074月8日450037330-数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注日前现货交易价格不含991元兆瓦时的容量补偿电价广东电力交易中心自2021年11月起在官网公开披露广东省电力现货结算试运行日报主要披露现货日前及实际交易数据从现货日前交易市场来看本周发电侧加权平均电价4月4日周二达到最高值50401元兆瓦时其中燃煤为50472识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText跟踪分析公用事业元兆瓦时燃气为54559元兆瓦时新能源为52429元兆瓦时4月5日周三为本周加权平均电价最低值22621元兆瓦时其中燃煤为23245元兆瓦时燃气为21549元兆瓦时新能源为26820元兆瓦时图11广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时发电侧日前加权平均电价其中燃煤均价日前其中燃气均价日前其中新能源均价日前130010407805202600数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心表5广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据日期发电侧平均电价元兆瓦时燃煤平均电价元兆瓦时燃气平均电价元兆瓦时新能源平均电价元兆瓦时4月3日435774329550317431114月4日504015047254559524294月5日226212324521549268204月6日477344763948754460394月7日483594813149866486574月8日42528423304654745516数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心3月回暖各地电厂负荷率环比下降但同比去年仍大幅提升2023年1月初全国多地电厂负荷率见顶回落主要由于春节来临各地停产停工2月初各地复工复产加之疫情影响减退电厂负荷率开始回升近期电厂负荷率有所下降3月31日江浙沪地区电厂负荷率分别为808577环比上周分别变化0-32pct主要系气候回暖各地供暖耗能减少但在经济持续恢复的影响下较去年同期仍大幅提升江浙沪地区同比去年分别提升21015pct图12江浙沪地区电厂负荷率波动情况图13广东福建山东地区电厂负荷率波动情况江苏浙江上海广东福建山东100100808060604040202000数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText跟踪分析公用事业二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降国内LNG到岸价本周小幅上升国内LNG出厂价今年以来持续下降根据金联创披露数据4月6日LNG到岸价为1219美元百万英热合4358元吨较3月30日上升054较2022年12月8日的高点14605元吨下降7016根据上海石油天然气交易中心披露数据4月7日我国LNG出厂价4698元吨较3月31日下降476LNG出厂价今年以来持续下降图14国内LNG到岸价元吨中国LNG到岸价元吨201920202021202220233000024000180001200060002023年4月6日435801月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源金联创Wind广发证券发展研究中心备注中国到岸价原单位为美元百万英热根据当天美元汇率及吨的热量百万英热进行换算LNG1LNG52图15国内LNG出厂价元吨中国LNG出厂价元吨2019202020212022202310000800060002023年4月6日40004718200001月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源上海石油天然气交易中心Wind广发证券发展研究中心欧洲天然气价格持续回落已低于俄乌冲突爆发时2022年欧洲天然气供需结构紧张价格持续处于高位且波动较大12月起快速回落2023年4月6日欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价为4313欧元MWh较上周同期下降34周内最高收盘价为5137欧元MWhJKM日韩综合到岸价格指数8月25日达6996美元百万英热高点后开始回落4月6日为1263美元百万英热较上周同期下降06美国天然气价格本周回落4月6日美国NYMEX天然气期货收盘价为204美元百万英热较上周同期下跌29识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText跟踪分析公用事业图16海外天然气价格指数情况欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh左轴JKM日韩到岸综合价格指数美元MMBtu右轴NYMEX天然气期货收盘价美元MMBtu右轴4007532060240451603080150020213120216120219120211212022312022612022912022121202331数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心备注涨幅基准日为202131图17海外天然气价格指数涨幅欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价涨幅JKM日韩到岸综合价格指数涨幅NYMEX天然气期货收盘价涨幅2400180012006000-60020213120216120219120211212022312022612022912022121202331数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心四行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪蓝天燃气粤电力A华电国际上海电力等太阳能本周一4月3日公司董事长曹华斌辞职公司董事总经理张会学暂时代为履行董事长职责上海电力本周一4月3日公司公布首期股票期权激励计划预留授予激励对象名单共21人华能水电本周二4月4日公司一季度完成发电量15610亿千瓦时同比减少1144上网电量15484亿千瓦时同比减少1146发电量减少的主要原因是来水不足中国核电本周二4月4日股票期权激励计划授予的股票期权第二个行权期已行权并完成登记194758万股占可行权数量的5997公司股本增加至18870亿股粤电力A本周四4月6日王进不再担任公司董事长郑云鹏任公司董事长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText跟踪分析公用事业二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇公用事业板块2019年以来走势基本低于沪深300等大盘指数截至2023年4月7日相对沪深300指数下跌1154个百分点近三年来公用指数涨幅为5518处于各板块中上游位置当前GFGY样本股PE-TTM为2084倍PE估值居于2010年以来4240左右分位水平PB为171倍估值居于2010年以来2034左右分位水平2021年8月以来受益于政策利好业绩底部反转等因素行业景气度持续提升公用指数跑赢沪深300指数2712个百分点图182019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数图19GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘GFGY指数沪深300创业板指数GFGY指数沪深300创业板指数2004016024120880-840-240-40数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图20GFGY板块PE位于2010年以来42分位水平图21GFGY板块PB位于2010年以来20分位水平35市盈率市净率整体法市净率算术平均60284821361424712000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText跟踪分析公用事业图22近三年公用板块涨跌幅居于各板块中上游19015011070551830-10SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY电煤有汽基食国计美机商家石医建社钢电传交建综通纺轻非环银房农力炭色车础品防算容械贸用油药筑会铁子媒通筑合信织工银保行地林设金化饮军机护设零电石生装服运材服制金产牧备属工料工理备售器化物饰务输料饰造融渔数据来源Wind广发证券发展研究中心图232023年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中游7055402510223-5SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY计通传电建石国机家有医环轻钢非社建纺农交基食汽银综煤房电美商算信媒子筑油防械用色药保工铁银会筑织林通础品车行合炭地力容贸机装石军设电金生制金服材服牧运化饮产设护零饰化工备器属物造融务料饰渔输工料备理售数据来源Wind广发证券发展研究中心三板块及个股行情跟踪本周公用事业细分子板块及个股1细分板块方面本周核电板块上涨205绿电水电火电燃气板块分别下跌0650830922112个股方面浙江新能涨幅最大达299粤电力A跌幅最大达-706识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText跟踪分析公用事业图24公用事业细分板块本周涨跌幅图25GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况151011381075896075226202172415401-5-402-452-465-554-705-2-144-10-206-233新蓝长华佛浙赣龙建福奥天江能燃能能源投能-5股燃电水能电股电能股GF燃气GF水电GF火电GF绿电GF核电份气力电源力份力源份数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心五风险提示煤价大幅波动风险由于火电公司盈利水平受动力煤价格影响较大虽预计未来一段时间内随着煤炭行业下游需求的放缓和新增产能的增加我国煤炭市场供求整体形势将相对宽松煤炭价格将处于平稳态势但也不排除煤炭价格的再次大幅上涨挤压火电公司的盈利空间带来盈利水平波动的风险来水不及预期风险水电公司发电量主要依靠来水情况我国主要流域2022年四季度9月份来水好转但2023年一季度来水仍同比偏枯若2023年汛期来水仍低预期则会影响水电公司盈利风电光伏等绿电装机增长不达预期大力发展新能源背景下消纳难度大幅增加新能源补贴拖欠仍较为严重海上风电短期内难以全面平价如地方不接力补贴将造成海上风电新增规模急剧下降新能源原材料的供应紧张如硅料影响了新能源行业的发展速度均有可能导致未来行业新增风光装机不达预期风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText跟踪分析公用事业广发证券环保及公用事业研究小组TableResearchTeam郭鹏首席分析师华中科技大学工学硕士许洁联席首席分析师复旦大学金融硕士华中科技大学经济学学士2016年加入广发证券发展研究中心姜涛资深分析师武汉大学金融工程硕士武汉大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心陈龙高级分析师新加坡管理大学应用金融学硕士厦门大学生态学学士2021年加入广发证券发展研究中心荣凌琪高级研究员帝国理工学院金融科技硕士同济大学金融学学士2021年加入广发证券发展研究中心许子怡高级研究员硕士毕业于香港城市大学2022年加入广发证券发展研究中心陈舒心高级研究员新加坡国立大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心郝兆升研究员复旦大学金融硕士中央财经大学经济学学士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText跟踪分析公用事业广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利益冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717