投资要点：（1）动力煤方面：产地方面，需求采购一般，价格小幅回调。进口方面，受印尼斋月影响供应有所收紧，而国内价格有回落，国内外煤价收窄，进口煤优势减弱。需求方面，动力煤整体生产和需求进入淡季，沿海和内地电厂日耗继续回落，可用天数升至18-19天附近，淡季属性较为明显。据煤炭资源网，大秦线春季集中检修已于4月6日启动，计划至5月5日结束。从历史上看，在2011-2022年内，秦港库存因春季检修共出现10次下降2次上涨，库存下跌概率更大，有利于缓解当前高库存现状。当前非电企业（化工、冶金、建材等）开工率处于高位，对需求形成支撑，西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），水电替代能力有限。综上，我们预计短期内价格高位震荡为主。（2）炼焦煤方面：产地方面，整体生产正常。进口方面，因清明放假因素，本周甘其毛都口岸日均通关882车，环比下降3车。截至4月6日，本周澳大利亚峰景矿主焦煤价格环比下降至308.4美元/吨，折算到中国到岸价约2510元/吨以上，而国内最新（截至4月7日）京唐港主焦煤库提价（含税）报价为2300元/吨，价格仍存在一定倒挂。需求方面，受焦炭第一轮降价影响，下游采购态度谨慎，随着下游开工率持续小幅上升，焦企库存持续消耗，未来补库空间提升。考虑到三四月份钢铁行业开工旺季，下游钢铁开工率处于高位，且当前焦煤整体库存正处于2019年以来同期历史低位，叠加当前海外澳洲焦煤价格仍存倒挂，由此我们预计国内焦煤价格以高位震荡为主。（3）焦炭方面：生产方面，本周产地焦企开工率持续提升，截至4月7日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率75.8%，周环比上升0.4个pct。需求方面，当前钢厂处于生产旺季，截至4月7日，全国高炉炼铁产能利用率（247家）91.2%，周环比上升0.64 pct，刚需采购不断释放。库存方面，整体库存维持低位。考虑到近期钢厂铁水产量增加，且当前下游建材仓库钢材库存持续下降，补库空间扩大，预计短期内焦炭价格回调有限。
　　我们认为，2023年经济（煤炭需求）增速相比2022年会有所提升，而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后，再挖潜的能力受限，2023年行业预计维持紧平衡。随着行业流通货源减少，行业价格波动加剧，建议淡化煤价波动，注重行业中长期配置价值。煤炭行业资产质量高，现金流充沛，很多个股2023年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，建议低位布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。