山西能源革命综改试点工作有望扎实推进，一季度山西原煤产量创新高。（1）山西省能源局：4月6日，省能源局党组书记、局长邓维元主持召开能源革命综合改革试点工作任务推进会，指出：要提高政治站位、强化目标导向、压实责任攻坚、在能源转型方面率先破题。（2）人民网：今年一季度，山西全省煤炭产量达到3.35亿吨，同比增长8.9%，创单季度煤炭生产新高，产量位居全国第一。我们认为，自2017年的国发42号文《国务院关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》和2019年5月的《关于在山西开展能源革命综合改革试点的意见》，能源革命综改试点工作开始进入攻坚期和深水区，考虑到近两年煤企盈利高位，我们认为今年山西综改工作有望进一步落到实处、干出实效，比如煤矿智能化及数字化改造、煤企能源转型等。
　　淡季煤价持续下跌，大秦线检修对煤价提振或有限。（1）人民网：4月6日大秦铁路展开为期30天的春季集中修施工，检修时间最长、工作量最大。一季度煤炭运量达1.05亿吨（日运量约120~130万吨），检修期间日运量目标为102万吨。（2）截至4月7日，本周秦港煤价降至1050元/吨，环比/同比-25/-220元/吨（增幅-2.3%/-17.3%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-33/-20/-24元/吨至907/832/890元/吨。（3）本周（3月31日-4月6日），沿海八省电厂平均日耗173万吨，同比+2.9%（上周分别为185万吨、4.3%）；平均库存3068万吨，同比+9.7%（上周分别为3031万吨、12.1%）。（4）截至4月7日，北方四港库存1814万吨，较22/21年同期+454/341万吨（上周同比+349/172万吨）。我们认为，本周气温明显回升，电厂机组开始进行淡季检修，电厂日耗显著回落至淡季水平，而供给端整体稳定，本周港口煤价继续小幅回落。虽然本周秦港开始进入检修，日运量显著回落，但考虑到非电需求复苏及库存高位水平的综合影响，预计检修对煤价的提振影响有限，后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况，同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。
　　策克口岸进口逐月增长，煤焦钢产业链均降价。（1）sxcoal：一季度策克口岸进口煤炭332万吨（1/2/3月分别为75/108/149万吨），创历史新高。（2）sxcoal：本周焦炭首轮提降落地，降幅50~100元/吨。（3）截至3月31日，供给端，焦化厂开工率75.8%，环比+0.4pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量245万吨，环比/同比+0.7%/6.9%（上周同比+7.6%）。我们认为，本周钢材价格再度回落，钢厂利润收缩，铁水产量延续高位上行。而供给端，虽然焦炭降价，但原材料焦煤价格持续回落，焦企利润仍走阔，开工率持续回升。目前焦企盈利强于钢厂，钢厂继续打压焦价意愿较强，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，受钢焦企业谨慎采购影响，叠加矿难及两会后供给逐步恢复，本周京唐港主焦煤价格大幅下跌170元/吨至2300元/吨，但考虑到下游库存持续低位、且国际焦煤价格仍倒挂，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：目前煤炭基本面稳健，煤价整体高位震荡，电厂需求逐步进入淡季+两会后供给恢复，供需边际略有宽松，后续非电需求拉动以及矿难带动安监趋严效果仍需观察，叠加海外风险犹存，市场整体处于观望状态，板块震荡调整。我们认为目前板块整体PE估值仅4~5x，处于底部区间，随着年报及一季报逐步披露，主流上市公司业绩及分红仍有望表现优异，在市场不确定性加剧的情况下，建议重点关注低估值高分红龙头公司的防御机会，重点推荐中国神华、陕西煤业；焦煤龙头山西焦煤，转型龙头华阳股份以及受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究煤炭证券研究报告行业周报2023年04月09日TableInvestInfo投资评级优于大市维持加长版大秦线检修开启煤焦钢产业市场表现链均降价TableSummaryTableQuoteInfo煤炭海通综指投资要点19031293山西能源革命综改试点工作有望扎实推进一季度山西原煤产量创新高1683山西省能源局4月6日省能源局党组书记局长邓维元主持召开能源革命073综合改革试点工作任务推进会指出要提高政治站位强化目标导向压实责任攻坚在能源转型方面率先破题2人民网今年一季度山西全省煤-537炭产量达到335亿吨同比增长89创单季度煤炭生产新高产量位居全-1147202242022720221020231国第一我们认为自2017年的国发42号文国务院关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见和2019年5月的关于在山西开资料来源海通证券研究所展能源革命综合改革试点的意见能源革命综改试点工作开始进入攻坚期和深水区考虑到近两年煤企盈利高位我们认为今年山西综改工作有望进一步落相关研究到实处干出实效比如煤矿智能化及数字化改造煤企能源转型等TableReportInfo副总理调研内蒙安全生产工作国家能源局印发能源数字化发展意见淡季煤价持续下跌大秦线检修对煤价提振或有限1人民网4月6日大20230402秦铁路展开为期30天的春季集中修施工检修时间最长工作量最大一季度陕西高价出让煤炭矿业权关注汛期水煤炭运量达105亿吨日运量约120130万吨检修期间日运量目标为102电出力情况20230326煤炭供给开始降速降准或支撑需求持万吨2截至4月7日本周秦港煤价降至1050元吨环比同比-25-220续复苏20230319元吨增幅-23-173榆林5800鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-33-20-24元吨至907832890元吨3本周3月31日-4月6日沿海八省电厂平均日耗173万吨同比29上周分别为185万吨43平均库存3068万吨同比97上周分别为3031万吨1214截至4月7日北方四港库存1814万吨较2221年同期454341万吨上周同TableAuthorInfo比349172万吨我们认为本周气温明显回升电厂机组开始进行淡季检分析师李淼修电厂日耗显著回落至淡季水平而供给端整体稳定本周港口煤价继续小Tel01058067998幅回落虽然本周秦港开始进入检修日运量显著回落但考虑到非电需求复Emaillm10779haitongcom苏及库存高位水平的综合影响预计检修对煤价的提振影响有限后续仍需继证书S0850517120001续关注经济复苏及下游需求实际释放情况同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况分析师王涛Tel02123219760策克口岸进口逐月增长煤焦钢产业链均降价1sxcoal一季度策克口岸Emailwt12363haitongcom进口煤炭332万吨123月分别为75108149万吨创历史新高2sxcoal证书S0850520090001本周焦炭首轮提降落地降幅50100元吨3截至3月31日供给端焦化厂开工率758环比04pct需求端Mysteel全国247家钢厂日均铁分析师吴杰水产量245万吨环比同比0769上周同比76我们认为本周Tel02123154113钢材价格再度回落钢厂利润收缩铁水产量延续高位上行而供给端虽然Emailwj10521haitongcom焦炭降价但原材料焦煤价格持续回落焦企利润仍走阔开工率持续回升证书S0850515120001目前焦企盈利强于钢厂钢厂继续打压焦价意愿较强后期仍需观察钢焦企业联系人朱彤盈利及终端需求复苏情况焦煤方面受钢焦企业谨慎采购影响叠加矿难及Tel02123212208两会后供给逐步恢复本周京唐港主焦煤价格大幅下跌170元吨至2300元Emailzt14684haitongcom吨但考虑到下游库存持续低位且国际焦煤价格仍倒挂若需求边际出现改善弹性可期后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度投资建议目前煤炭基本面稳健煤价整体高位震荡电厂需求逐步进入淡季两会后供给恢复供需边际略有宽松后续非电需求拉动以及矿难带动安监趋严效果仍需观察叠加海外风险犹存市场整体处于观望状态板块震荡调整我们认为目前板块整体PE估值仅45x处于底部区间随着年报及一季报逐步披露主流上市公司业绩及分红仍有望表现优异在市场不确定性加剧的情况下建议重点关注低估值高分红龙头公司的防御机会重点推荐中国神华陕西煤业焦煤龙头山西焦煤转型龙头华阳股份以及受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究煤炭行业2信息披露分析师声明TableA李淼nalyst煤炭s农业行业王涛煤炭行业吴杰公用事业煤炭行业电力设备及新能源本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司中煤能源靖远煤电神火股份华阳股份郑煤机兖矿能源电投能源天地科技山西焦煤潞安环能平煤股份中国神华陕西煤业淮北矿业美锦能源投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明