短期煤价以波动为主，但板块已经反映了大部分基本面悲观预期。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力，有一定的安全边际，后续待需求和煤价预期改善，板块或迎来反弹机会。
　　▍短期动力煤基本面：采购需求未现扩张，短期价格或继续弱势运行。产地方面，坑口煤价依然偏弱，下游化工等终端采购相对平稳，但贸易商采购不积极，煤矿库存有小幅增加，煤价继续承压。港口方面，近日因天气原因港口多封航，交易较为冷清；下游由于进口煤及长协供应充足，采购需求偏弱，市场观望氛围维持；不过由于坑口成本依然有支撑，港口煤成本普遍倒挂，贸易商也不急于出货，价格下跌压力相对较小。展望来看，4月通常是动力煤淡季，在非电力行业需求扩张有限的背景下，预计动力煤价依然处于弱势。
　　▍短期“双焦”基本面：下游钢铁价格走弱，“双焦”短期价格或有下行压力。焦炭方面，原料煤成本走弱，焦炭企业利润改善，推动焦炭产量维持高位，而下游成材价格下跌，钢铁对焦炭的采购需求放缓，导致焦企库存累积。短期焦炭供给仍显宽松，焦价或继续承压。焦煤方面，市场弱势延续，受焦炭第一轮降价以及短期焦价预期影响，焦炭企业采购态度趋谨慎，贸易环节多观望为主，煤矿出货压力显现，短期煤价或继续调整。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价下滑，库存上升，钢厂开工率继续上升。上周五（4月7日）秦港5500大卡动力煤市场价1050元/吨（环比-2.33%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2300元/吨（环比-6.88%），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2880元/吨(环比持平)。上周（截至4月7日）秦港铁路调入量平均为47.84万吨（环比-5.15%），日均吞吐量42.70吨（环比-5.74%），秦港锚地船舶数平均为38艘（环比+58.43%）。秦港库存657万吨（环比+5.80%），北方三港口煤炭库存合计为1333万吨（环比+3.09%）。上周（截至4月7日）沿海八省电厂日耗环比-6.68%（同比+2.93%），库存环比+1.22%。全国样本钢厂高炉开工率84.30%（环比+0.43pcts）。
　　▍市场表现：上周板块跑输指数，“双焦”期货价格下滑明显。上周（截至4月7日）中信煤炭一级行业指数收益为-1.89%，跑输沪深300指数3.68pcts，主要由于煤价预期的压力。表现居前的3只股票分别为安泰集团（+3.57%）、金能科技（+0.92%）、淮河能源（+0.82%）。上周焦煤期货主力JM2305报收1768.0元/吨（较前周-4.96%），焦炭期货主力J2305报收2542.0元/吨（较前周-7.34%）。
　　▍风险因素：经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌。
　　▍投资策略：关注预期改善节奏。板块P/E估值整体处于历史低位，叠加股息率预期，板块有明显的价值吸引力。我们认为煤炭板块目前有安全边际，后续随着稳增长政策叠加及煤炭需求预期的改善，板块有反弹的机会。短期随着年报的披露，市场对股息率及低估值公司关注度较高，我们建议关注冀中能源、兖矿能源以及陕西煤业等。