本周，煤炭板块跌幅1.91%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅1.91%，跑输沪深300指数3.69个百分点。其中动力煤指数跌幅2.31%，跑输沪深300指数4.10个百分点；炼焦煤指数跌幅1.18%，跑输沪深300指数2.97个百分点；煤炭炼制指数跌幅1.15%，跑输沪深300指数2.94个百分点。价格方面，截至4月7日，秦皇岛港动力煤市场价为1050元/吨，周环比下跌25元/吨；京唐港主焦煤库提价为2300元/吨，周环比下跌170元/吨；天津港一级冶金焦平仓价为2840元/吨，周环比下跌70元/吨。
　　动力煤：用煤淡季遇“加长版”大秦线检修，煤价下行压力有望缓解
　　需求方面，受沿海省份雨水天气增多叠加电厂用煤淡季影响，本周二十五省耗煤量周环比下降5.2%。库存方面，本周二十五省电厂库存可用天数周环比上涨1.1天至18.6天；北方三港库存周环比上涨3.09%。海外方面，截至4月5日澳大利亚5500大卡普氏价格为123.15美元/吨，周环比下跌1美元/吨。本周大秦线检修正式开启，时间贯穿于4月6日—5月5日共30天，是该线路自开通以来安排施工时间最长的一次，也是近年来工作量最大的一次集中维修。展望后市，大秦线检修或带来港口调入量下行，一定程度支撑港口煤价；但由于当前正处用煤淡季，若电厂机组也同步检修叠加当前产地供应较稳、港口及终端电厂库存较高等因素影响，则后市煤电博弈仍存。整体而言，预计短期内动力煤价格窄幅震荡。
　　双焦：成材消费不佳，双焦面临提降
　　本周双焦价格整体继续弱稳运行。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到245万吨，周环比增长0.7%，再创年内新高。供给方面，本周53家焦煤企业周度精煤开工率周环比上涨2.3%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关882车，周环比减少3车。库存方面，本周终端焦煤库存周环比下降2.6%，继续处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利32元/吨，周环比下跌23元/吨。展望后市，受成材消费不佳影响，焦钢企业采购心态更趋谨慎，多按需补库，消耗厂内原料库存为主，短期内双焦价格或面临提降风险。不过终端低库存环境下预计调整幅度整体可控，在铁水产量依然偏强叠加蒙煤最近有所回落影响下，焦煤价格仍有望维持高位。
　　投资建议
　　短期视角下，动力煤板块的催化因素或来自非电用煤旺季将至带来的现货价格弹性；炼焦煤板块的催化因素或来自对于“金三银四”下游需求复苏预期的波动。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华；此外，考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及近期下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、冀中能源、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。