生猪产能去化持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康，以及成本下行空间大，出栏高弹性的唐人神、天康生物、东瑞股份等。国内白糖供应缩紧，价格持续上行。建议关注国内食糖产业巨头中粮糖业。种子价格稳中略涨，生物育种产业化临近。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价苗价高位上行，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，行业持续扩容可期。推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。
　　▍生猪：产能去化持续，行情蓄势反转。据涌益咨询数据，2023年4月1-7日（本周）全国生猪出栏均价14.55元/公斤，环比下滑2.2%，同比上涨17.7%。短期来看，我们预计猪价或将保持震荡态势，需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动。中长期来看，在行业亏损+猪病因素影响下，行业产能去化有望持续，全年均价仍有望维持波动上行态势。当前生猪板块建议逢低布局，主要猪企头均估值仍处相对低位，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。
　　▍农产品：国内白糖供应缩紧，价格持续上行。受前期不利天气影响，2022/23榨季甘蔗主产区单产降幅高于预期，随着国内糖厂陆续收榨，食糖减产逐步明确。同时，全球前二大食糖出口国巴西、印度食糖供应存在较多不确定性。国内白糖现货价达2018年4月来高位，ICE 11号糖期货收盘价达2016年以来高点。我们预计，国内白糖供应预期偏紧，短期内国内糖价有望维持上升势能。建议关注国内食糖全产业链巨头中粮糖业。国家重视春管春耕各项工作，对稳定物价、增强种粮意愿具有重要作用，我们认为，具备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业，或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持。推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍种业：种子价格稳中略涨，生物育种产业化临近。2023年3月29日，全国农技中心组织召开全国农作物种情会商评议会。会议指出，本季春季种子市场运行平稳，种子价格稳中略涨，各作物种子供应充足有保障。据全国农技中心公布的最新数据，预计2023年杂交玉米种子销售均价为35.4元/公斤，同比提升14.1%，部分品种市场表现突出，优质品种种子供不应求。“二十大”以来，深入实施种业振兴、推进生物育种产业化应用获重点强调。我们认为，随着政策推进力度持续加强，产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍肉禽：鸡价持续创新高，肉禽板块维持高景气。本周白羽肉鸡均价10.67元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨20.0%；中速鸡均价7.37元/斤，环比上涨1.2%，同比上涨9.4%，山东烟台鸡苗均价6.61元/羽，环比下滑0.3%，同比上涨189%。白羽肉鸡价格上行周期已开启，当前鸡价苗价均处高位，禽产业链板块公司后续有望释放业绩红利，后续随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。
　　▍投资建议：生猪产能去化持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康，以及成本下行空间大，出栏高弹性的唐人神、天康生物、东瑞股份等。种子价格稳中略涨，生物育种产业化临近。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。国内白糖供应缩紧，价格持续上行。建议关注国内食糖产业巨头中粮糖业。鸡价苗价高位上行，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，行业持续扩容可期。推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物

研究报告全文：生猪产能仍处去化通道白糖价格持续走强农林牧渔行业跟踪报告202349中信证券研究部核心观点生猪产能去化持续中期景气维持乐观建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康以及成本下行空间大出栏高弹性的唐人神天康生物东瑞股份等国内白糖供应缩紧价格持续上行建议关注国内食糖产业巨头中粮糖业种子价格稳中略涨生物育种产业化临近我们继续推荐种业及生物育种推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业鸡价苗价高位上行继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣盛夏农发展益生股份等黄鸡价格逐步向上建议重点关注立华股份等非瘟疫农林牧渔行业首席苗研发有望取得进展行业持续扩容可期推荐中牧股份普莱柯科前生物分析师瑞普生物生物股份等海内外宠物市场景气有望持续推荐中宠股份佩蒂S1010516110001股份继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发高成长绩优股海大集团金针菇景气高位建议关注雪榕生物生猪产能去化持续行情蓄势反转据涌益咨询数据2023年4月1-7日本周全国生猪出栏均价1455元公斤环比下滑22同比上涨177短期来看我们预计猪价或将保持震荡态势需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动中长期来看在行业亏损猪病因素影响下彭家乐行业产能去化有望持续全年均价仍有望维持波动上行态势当前生猪板块建议农林牧渔分析师逢低布局主要猪企头均估值仍处相对低位建议重点关注巨星农牧温氏股份S1010518080001牧原股份中粮家佳康等农产品国内白糖供应缩紧价格持续上行受前期不利天气影响202223榨季甘蔗主产区单产降幅高于预期随着国内糖厂陆续收榨食糖减产逐步明确同时全球前二大食糖出口国巴西印度食糖供应存在较多不确定性国内白糖现货价达2018年4月来高位ICE11号糖期货收盘价达2016年以来高点我们预计国内白糖供应预期偏紧短期内国内糖价有望维持上升势能建议关注国内食糖全产业链巨头中粮糖业国家重视春管春耕各项工作对稳定物价增王聪强种粮意愿具有重要作用我们认为具备规模化产业化高效率种粮能力的农林牧渔分析师粮食种植企业或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩S1010522020001的持续支持推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发种业种子价格稳中略涨生物育种产业化临近2023年3月29日全国农技中心组织召开全国农作物种情会商评议会会议指出本季春季种子市场运行平稳种子价格稳中略涨各作物种子供应充足有保障据全国农技中心公布的最新数据预计2023年杂交玉米种子销售均价为354元公斤同比提升141农林牧渔行业部分品种市场表现突出优质品种种子供不应求二十大以来深入实施种评级强于大市维持业振兴推进生物育种产业化应用获重点强调我们认为随着政策推进力度持续加强产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业肉禽鸡价持续创新高肉禽板块维持高景气本周白羽肉鸡均价1067元公斤环比上涨同比上涨中速鸡均价元斤环比上涨0920073712同比上涨94山东烟台鸡苗均价661元羽环比下滑03同比上涨189白羽肉鸡价格上行周期已开启当前鸡价苗价均处高位禽产业链板块公司后续有望释放业绩红利后续随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等黄鸡价格逐步向上建议重点关注证券研究报告请务必阅读正文之后第23页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告202349立华股份风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等投资建议生猪产能去化持续中期景气维持乐观建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康以及成本下行空间大出栏高弹性的唐人神天康生物东瑞股份等种子价格稳中略涨生物育种产业化临近我们继续推荐种业及生物育种推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业国内白糖供应缩紧价格持续上行建议关注国内食糖产业巨头中粮糖业鸡价苗价高位上行继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡价格逐步向上建议重点关注立华股份等非瘟疫苗研发有望取得进展行业持续扩容可期推荐中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份等海内外宠物市场景气有望持续推荐中宠股份佩蒂股份继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发高成长绩优股海大集团金针菇景气高位建议关注雪榕生物重点公司盈利预测估值及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ777-011001041045-717771917买入登海种业002041SZ182702604005707070463226买入巨星农牧603477SH343505103107650367111457买入温氏股份300498SZ2140-205105235074-1020929买入益生股份002458SZ14840030070500854952123017增持圣农发展002299SZ246603603309717869752514买入立华股份300761SZ4181-086279278152-49151528增持中粮糖业600737SH85502404405205836191615买入苏垦农发601952SH117205308009309422151312买入普莱柯603566SH307506904907409245634233买入科前生物688526SH258612209012416021292116买入瑞普生物300119SZ218508807410412225302118买入生物股份600201SH114003401903504334603327买入中宠股份002891SZ235303905006910360473423买入佩蒂股份300673SZ174402406307809973282218买入海大集团002311SZ569909617928131759322018买入百龙创园605016SH290505908912418849332315买入中粮科技000930SZ85306107407808514121110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年4月7日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告202349目录生猪产能去化持续行情蓄势反转5农产品国内白糖供应缩紧价格持续上行9种业种子价格稳中略涨生物育种产业化临近13肉禽鸡价持续创新高肉禽板块维持高景气15动保关注非瘟疫苗研发进展行业持续扩容可期18宠物海内外市场景气持续国内龙头份额有望提升19农产品价格及板块表现4月3日-4月7日21重点公司盈利预测21风险因素22插图目录图1涌益生猪均价元公斤5图2生猪养殖利润情况元头5图3屠宰量与猪价关系6图4生猪出栏均重公斤6图5冻品库存率全国平均6图6屠宰企业开工率6图7涌益能繁母猪存栏环比变化情况7图8Mysteel能繁母猪存栏环比变化情况7图950kg母猪均价元头8图1015kg仔猪均价元头8图11白糖现货价格元吨9图12白砂糖期货收盘价元吨9图13原糖国际市场价美分磅10图14NYBOT11号糖收盘价美分磅10图15大豆进口均价和豆粕现货价元吨10图16大豆压榨企业开工率11图17大豆到港量万吨11图18小麦及标准面粉均价元吨11图19中小面粉企业开工率11图20玉米现货价元吨12图214月11日春耕春播农用天气预报12图224月4-13日农业气象关注重点12图23全国金针菇批发市场均价元公斤13图24全国杂交玉米种业销售均价元公斤14图25中速鸡均价元斤15图26白羽肉鸡与鸡苗均价15图27近30天美国禽流感现状16请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪报告202349图28禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只16图29我国祖代鸡引种更新量万套17图30白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套17图31禽产业链利润情况元羽17图32黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套18图33动保疫苗板块收入与同比增长率18图34动保疫苗板块归母净利润与同比增长率18图35美国宠物市场规模亿美元19图36美国宠物细分市场规模亿美元19图37美国养猫热度持续提升19图38美国养宠年轻化趋势持续19图39中国城镇猫狗消费市场规模20图40中国城镇猫狗数量20图41各类宠物消费占比20表格目录表12-3月能繁母猪存栏环比变化7表2主要上市公司头均市值情况8表3二十大以来重要会议和文件回顾14表4美国祖代鸡主要产地禽流感现状16表5国际主要农产品期货价格21表6国内主要农产品期货价格21表7国内主要农产品现货价格21表8重点公司盈利预测21请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪报告202349生猪产能去化持续行情蓄势反转猪价磨底行情底部蓄势本周猪价低位震荡回调行业亏损持续累积据涌益咨询数据2023年4月1-7日本周全国生猪出栏均价1455元公斤环比下滑22同比上涨177周内猪价在14-15元公斤窄幅震荡本周自繁自养生猪头均利润-32575元环比下滑151同比增长363外购仔猪养殖头均利润-47737元环比18同比下滑689图1涌益生猪均价元公斤图2生猪养殖利润情况元头30自繁自养生猪外购仔猪282615002422100020185001601412-50010-10002022-102023-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-032023-042023-012023-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-04资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部需求端看涌益咨询数据显示本周样本屠宰企业日均屠宰量140680头环比增长07同比增长158受清明节带动周内白条走货略有好转但节后宰量随即回落目前屠宰企业以被动入库操作为主3月屠宰企业开工率仍处于37低位环比上升102pcts终端消费仍待恢复本周全国平均冻品库存率2333环比上升03pct再创近两年新高供给端看目前集团场及散户出栏稳定近期猪价低位徘徊且进入二季度后大猪需求持续减弱前期二育及压栏大猪认价出栏均重持续上行本周生猪出栏均重12278公斤头环比上涨02同比上涨49请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪报告202349图3屠宰量与猪价关系图4生猪出栏均重公斤日屠宰量头全国均价左元公斤1354530000013040250000125353020000012025150000201151510000011010500005105002022-052022-062022-012022-022022-032022-042022-072022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042021-032022-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-03资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部图5冻品库存率全国平均图6屠宰企业开工率202020202120222023198018177016601514501340123011102010月月月月月月月月月月月月1234567892022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04111210资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部前期存栏大猪陆续认价出栏终端消费仍在从传统淡季缓慢恢复而二育积极性下降及屠企主动入库减少导致猪价底部支撑不足我们预计在当前价格位置行业上下游仍在持续博弈猪价或将保持低位震荡态势仍需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动产能去化持续全年均价维持波动上行预期3月能繁母猪产能环比下降华东华南产能去化加速涌益咨询数据显示2023年3月全国能繁母猪存栏环比下降1952月能繁环比下降184Mysteel数据显示3月全国能繁母猪存栏环比下降0222月能繁环比下降017能繁母猪产能去化加速趋势渐显从各区域来看东北华北华中地区去化趋势放缓而华东及华南地区则呈现产能加速去化趋势请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪报告202349表12-3月能繁母猪存栏环比变化涌益Mysteel2023年2月2023年3月2023年2月2023年3月东北-267-213022082华北-284-288-477-423华中-266-179013021华东-255-344-033-083华南223013009-008西南-097-089025-015西北011022全国-184-195-017-022资料来源涌益咨询mysteel中信证券研究部受行业亏损猪病因素影响产能去化或持续近期猪病严重程度提升淘汰母猪宰杀量1月-3月环比增长我们认为目前能繁产能以被动去化为主随着天气转暖北方猪病渐趋平稳仍需关注南方雨季到来后猪病趋势从养殖盈利来看由于行业已连续亏损3个月现金流整体偏紧后续若猪价维持弱势行业内或将出现更多主动去产能操作产能去化或将持续图7涌益能繁母猪存栏环比变化情况图8Mysteel能繁母猪存栏环比变化情况50010040080300602004010020000-10000-200-20-300-40-400-60-500-80-6002020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12023-2-12021-052020-052020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022020-11-12021-11-12022-11-12020-02资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部补栏情绪偏弱全年均价维持波动上行预期本周二元母猪均价1629元头环比下滑01仔猪均价639元头环比下滑21肥猪行情低迷导致养殖户补栏情绪偏弱市场猪源充足二元母猪及仔猪价格均有所回落鉴于当前产能仍处于去化通道而年内旺季终端消费有望边际回暖考虑二育持续对行业造成扰动的可能性我们预计2023全年猪价或呈波动上行前低后高走势请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪报告202349图950kg母猪均价元头图1015kg仔猪均价元头19509001900800185018007001750600170016505001600400155015003002023-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-032023-042022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042022-01资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部估值仍处低位继续推荐生猪养殖板块当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元估值处于相对低位建议打包配置生猪养殖板块重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧关注弹性标的新五丰唐人神天康生物华统股份以及运营稳健的牧原股份中粮家佳康温氏股份等表2主要上市公司头均市值情况2023头均2024头均2016年头均2020年头均总市值亿元生猪市值亿元2022头均市值市值市值市值市值牧原股份27462746448740983661854315318温氏股份14341034577439773133816712616正邦科技1081081283270962954787天邦食品10810824422159179990664901新希望645345236018641468889011046傲农生物108782161174313935663中粮家佳康999924012052179132174388天康生物13888432929251950112206931唐人神12696442927311912137354923巨星农牧182182118516083365014334新五丰1411417834402925641043617749金新农48483818355326655849华统股份1241241351762813273资料来源Wind各公司公告中信证券研究部注股价为2023年4月6日收盘价中粮家佳康单位为港币请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪报告202349农产品国内白糖供应缩紧价格持续上行国产白糖减产逐步明确国际原糖供应不确定性较多价格触及高点2023年4月3-7日全国白糖现货均价63425元吨环比上涨29同比上涨94价格达2018年3月以来最高点供应方面国产食糖减产明确受前期不利天气影响202223榨季甘蔗主产区单产降幅高于预期随着国内糖厂陆续收榨食糖减产逐步明确据农业农村部3月中国农产品供需形势分析预测202223榨季国产食糖产量为933万吨同比减产24较202021榨季减产125图11白糖现货价格元吨图12白砂糖期货收盘价元吨6600700068006400660062006400620060006000580058005600560054005200540050002022-04-012023-03-012022-01-012022-02-012022-03-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-04-012022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-04资料来源Choice中信证券研究部资料来源Choice中信证券研究部全球前二大食糖出口国巴西印度食糖供应存在较多不确定性推动国际糖价快速上升2023年4月3-7日国际原糖均价2083美分磅环比上涨24同比上涨754月6日美国洲际交易所ICE11号糖期货收盘价为2363美分磅环比上涨30达到2016年以来最高价印度降水量自2022年9月以来持续处于近五年同期高位导致其甘蔗单产预测不断缩减食糖总产量受较大影响据印度糖厂协会ISMA4月6日公布的最新产量数据截至3月31日印度202223榨季食糖总产量2996万吨同比下降332ISMA预计202223榨季印度糖产量将为3400万吨同比下降492数据表明印度减产预期在榨季后期开始兑现后续印度或将继续维持低出口配额以保证其国内食糖供应随着印度出口收缩市场对于巴西食糖需求逐步扩大然而巴西目前尚未进入新榨季无法有效补充食糖出口受石油减产协议影响原油价格快速上涨若原油价格持续上行巴西糖厂或将降低甘蔗制糖比例转向生产乙醇国际糖供应紧张格局将进一步加剧后续仍需持续关注巴西丰产预期能否兑现及供给释放节奏请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪报告202349图13原糖国际市场价美分磅图14ICE11号糖收盘价美分磅2225232121201917191518131117916752022-03-012022-01-012022-02-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01资料来源Choice中信证券研究部资料来源Choice中信证券研究部需求方面受价格持续上涨影响下游采购情绪不佳存在被动接受高价择低采购但随餐饮旅游行业复苏下游商家对于食糖原材料补库需求或有所增加供需缺口或将逐步显现我们预计国内白糖供应预期偏紧短期内国内糖价有望维持上升势能建议关注国内食糖产业巨头中粮糖业进口大豆豆粕价格小幅回升4月初多国宣布从5月起削减石油产量原油价格快速走高拉动进口大豆价格反弹上行2023年4月3-7日进口大豆均价401202元吨环比上升23同比下跌115随着巴西大豆收获和出口进度加快国内进口大豆陆续到港我们预计年内大豆价格或将维持下行趋势2023年4月3-7日全国豆粕均价40735元吨环比上升65同比下跌152据钢联数据截至4月7日全国大豆压榨企业开工率为433环比下滑53pcts同比略高08pct据Mysteel最新调研报告近期豆粕现货市场提货速度加快叠加水产需求正在恢复蛋白饲料市场拿货积极性有所提振我们预计短期内豆粕价格或将震荡运行随大豆到港并陆续入厂压榨年内豆粕价格仍有下行压力图15大豆进口均价和豆粕现货价元吨进口大豆豆粕600055005000450040003500资料来源Choice中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪报告202349图16大豆压榨企业开工率图17大豆到港量万吨2021年2022年2023年35030090250807020060150504010030502001002022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31资料来源钢联数据中信证券研究部资料来源钢联数据中信证券研究部小麦价格止跌企稳市场观望氛围浓厚2023年4月3-7日全国小麦价格均价285525元吨环比下跌33同比下跌79面粉价格全国均价319875元吨环比降低20同比下跌60短期来看供应方面随着小麦市场价格落至低位粮商售粮亏本严重出货趋于谨慎市场粮源流通稀疏需求方面据钢联数据4月3-7日中小制粉企业开机率为250环比下降04pct同比下降20pcts粉企面粉副产品走货维持疲软开机整体维持低位市场购销清淡企业挺价心态浓厚我们预计短期内小麦价格下跌幅度将放缓并趋于稳定后续仍需关注政策小麦拍卖情况图18小麦及标准面粉均价元吨图19中小面粉企业开工率标准面粉出厂价小麦到厂收购价2023年2022年2021年2020年350090803200706050290040302026001002022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042022-01-04资料来源钢联数据中信证券研究部资料来源钢联数据中信证券研究部玉米价格偏弱运行2023年4月3-7日全国玉米均价274893元吨环比下跌06同比下跌08由于下游饲料及玉米深加工企业产品库存相对高位需求欠佳采购谨慎玉米市场供应相对宽松短期内需关注饲料稻谷拍卖启动后下游饲料企业对原料采购意愿的变化我们预计短期内玉米价格或将维持偏弱运行请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪报告202349图20玉米现货价元吨295029002850280027502700265026002022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-01资料来源Choice中信证券研究部春耕春播有序推进据农业农村部最新农情调度显示截至4月4日全国春播粮食已完成87已春播粮食面积超8260万亩春耕春播进度同比基本持平其中华南长江中下游地区早稻进入育秧高峰期西北春小麦陆续开始播种分作物看早稻育秧超80栽插超20中稻育秧超10西南地区开始栽插春玉米已播68据农业农村部官网报道3月15日农业农村部召开传达学习全国两会精神干部大会中央农办主任农业农村部党组书记部长唐仁健强调全力抓好春季农业生产精细指导推进冬小麦春季田管压实责任稳住春播面积下功夫大面积提升主要粮油作物单产今年中央一号文件发布以来确保粮食安全抓紧重要农产品稳产保供实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动被多次提及我们认为国家重视春管春耕各项工作对稳定物价增强种粮意愿具有重要作用具备规模化产业化高效率种粮能力的粮食种植企业或将获得诸如种植面积等方面更大的发展空间和景气粮价对业绩的持续支持关注春播区大范围降水降温不利影响据中央气象台报道预计4月11日湖南江西及浙江等地部分地区有中到大雨强降水时段对油菜和冬小麦生长早稻播栽和秧苗生长及露地蔬菜和经济林果生长不利春耕春播气象条件等级为不适宜图214月11日春耕春播农用天气预报图224月4-13日农业气象关注重点资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪报告202349我们认为新一季春播有序推进国家政策保障种粮收益粮食种植板块业绩稳定建议关注优质粮食种植企业的业绩景气度延续和种植面积空间的打开情况推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发金针菇景气高位产能去化需求复苏市场供需矛盾有望持续凸显据食用菌商务网数据2023年3月全国金针菇批发均价67元公斤环比下滑281同比上涨244本周金针菇全国批发均价553元公斤环比-108同比-1682012年以后金针菇行业经历多轮扩产2021年以来金针菇价格长期低迷行业竞争激烈导致普遍亏损及产能持续去化我们认为当前行业产能利用率普遍较高年内新增产能释放量有限叠加餐饮消费复苏持续拉动需求市场供需矛盾有望持续凸显后续价格或淡季不淡图23全国金针菇批发市场均价元公斤2018201920202021202220231098765431月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源食用菌商务网中信证券研究部金针菇行业集中度提升竞争格局改善在成本及渠道端具优势的龙头企业有望充分受益行业高景气建议关注全国工厂化金针菇产能规模第一渠道技术实力领先行业销售变革逐步开启的雪榕生物种业种子价格稳中略涨生物育种产业化临近2023年3月29日全国农技中心组织召开全国农作物种情会商评议会会议指出秋冬种作物制繁种落实面积高于计划预期各制繁种基地作物长势总体较好春夏播主要农作物制繁种计划面积同比稳中略增本季春季种子市场运行平稳种子价格稳中略涨各作物种子供应充足有保障据全国农技中心公布的最新数据预计2023年杂交玉米种子销售均价为354元公斤同比提升141东北玉米产区抗涝品种黄淮海玉米产区耐高温抗锈病抗青枯病等品种销量均有不同程度的提升部分品种市场表现突出优质品种种子供不应求请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪报告202349图24全国杂交玉米种业销售均价元公斤4035302520151050201220132014201520162017201820192020202120222023E资料来源2022年中国农作物种业发展报告农业农村部全国农技推广中心预测中信证券研究部二十大以来深入实施种业振兴推进生物育种产业化应用获重点强调种业振兴行动农业科技重大专项生物育种产业化国家级联合育种攻关等工作已在推进之中预计未来还将持续推进表3二十大以来重要会议和文件回顾时间会议或文件主要内容全面推进乡村振兴全方位夯实粮食安全根基全面落实粮食安全党政同责牢牢守住十八亿亩耕地红线深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑2022年10月16日党的二十大报告确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中增强维护国家安全能力确保粮食能源资源种业产业链供应链安全落实深入实施种业振兴行动决策部署扎实推进国家育种联合攻关加快培育具有自主知识产权的优良品种用中国种子保障中国粮食安全国家育种联合攻关工作推进2022年11月22日要紧紧围绕种业科技自立自强种源自主可控目标高质量推进育种联合攻关会开展十大主要粮食和畜禽育种攻关促进水稻小麦大豆生猪等重要农产品品种更新换代支持地方开展64个特色物种的攻关2022年12月6日中共中央政治局会议要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用保障粮食安全加强种子安全保障建立健全现代种业体系加强种质资源保护扩大内需战略规划纲要2022年12月14日利用和种子库建设提高资源保护育种创新品种测试良种繁育能力实施2022-2035年农业生物育种重大科技项目有序推进生物育种产业化应用加快以种业为重点的科技创新深入实施种业振兴行动加强农业种质资源保护农业农村部部长唐仁健署名2022年12月15日利用建设种业领域国家重大创新平台有序推进生物育种产业化应用培育一文章加快建设农业强国批航母型种业领军企业实现种业科技自立自强种源自主可控实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动着力扩大国内需求全面推动乡村2022年12月15-16日中央经济工作会议振兴农业强国是社会主义现代化强国的根基保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事把种业振兴行动切实抓出成效把当家品种牢牢2022年12月23-24日中央农村工作会议攥在自己手里全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国全面实施生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划2023年2月13日中央一号文件加快培育高产高油大豆短生育期油菜耐盐碱作物等新品种加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理推进育种创新全面实施农业生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和农业农村部关于落实党中央畜禽遗传改良计划加强高产高油大豆短生育期油菜再生稻耐盐碱作物等国务院2023年全面推进乡村2023年2月25日新品种培育加快生物育种产业化步伐进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用振兴重点工作部署的实施意试点范围依法加强监管加强国家种业基地建设深入开展种业企业扶优行动见开展种业监管执法年活动推动实施种子质量认证稳定粮食播种面积抓好油料生产实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动完善2023年3月5日2023年两会政府工作报告农资保供稳价应对机制加强农田水利和高标准农田等基础设施建设深入实施请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪报告202349时间会议或文件主要内容种业振兴行动强化农业科技和装备支撑资料来源中国政府网中国人大网农业农村部官网新华社中信证券研究部我们认为生物育种产业化的政策导向已愈加明确推进速度要求也越来越高推广原则更为具体和可操作结合近期产业边际变化我们认为2023年大概率成为中国生物育种产业化元年随着政策推进力度持续加强生物育种产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业肉禽鸡价持续创新高肉禽板块维持高景气供应端强势支撑鸡价持续创新高2023年4月1-7日本周白羽肉鸡均价1067元公斤环比上涨09同比上涨200中速鸡均价737元斤环比上涨12同比上涨94由于2022年末集中换羽及2023年春节后补栏不足当前辽宁及山东等白羽肉鸡主产区鸡源短缺而终端消费未有显著起色屠宰企业持续亏损继续维持前期的低开工状态当前鸡价已处于高位屠企抵触情绪渐浓而天气转暖后养殖难度下降出栏有望恢复我们预计短期内肉鸡价格持续上行或受阻鸡价有望维持震荡态势当前鸡苗产能渐增同时年后持续高苗价也使得养殖端抵触情绪渐浓苗价高位震荡本周山东烟台鸡苗均价661元羽环比下滑03同比上涨189图25中速鸡均价元斤图26白羽肉鸡与鸡苗均价白羽肉鸡均价元公斤1110烟台鸡苗均价元羽右911878106795468325714602021-112023-012021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032022-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112023-012023-03资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部海外禽流感案例缓慢增加美国农业部及疾控中心联合发布数据显示截至2023年4月5日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计5865万只家禽被扑杀环比上周请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪报告202349微增较2022年底增长14较22H1末增长463累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀目前我国在美的引种地仅剩阿拉巴马州一州海外引种短缺局面明确据畜牧业协会禽业分会数据2023年1-2月份我国引种更新量累计162万套其中我们估计1月无海外引种2月美国引种约5万套据中国海关总署数据欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰因此目前短期内可引种数量仍较为有限我们预计白鸡引种短缺对商品代供给的影响或将在2023H2开始逐步显现表4美国祖代鸡主要产地禽流感现状州名已感染场所数累计扑杀数最新禽流感发生日期目前进口证书状态田纳西州4个商业养殖场5个家庭养殖场418万只2023年1月20日商业养殖场失效密西西比州2个商业养殖场2个家庭养殖场124万只2023年2月17日失效阿拉巴马州1个家庭养殖场460只2022年12月5日非家禽仍然生效资料来源USDA中信证券研究部图27近30天美国禽流感现状图28禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只700060005000400030002000100002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03资料来源USDA资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部3月父母代价格持续上行上市公司后续有望释放业绩红利当前鸡价苗价均处高位肉禽养殖产业链利润回升同时随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显产业链上游鸡苗企业有望率先受益我们预计在产能去化及引种短缺的叠加作用下2023全年肉鸡均价有望维持高位白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业跟踪报告202349图29我国祖代鸡引种更新量万套图30白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套在产父母代种鸡存栏量万套202120222023父母代鸡苗价格元套右252200802021007020006019005015401800301017002016001051500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-02-282021-04-182021-06-062021-07-252021-09-122021-10-312021-12-192022-02-062022-03-272022-05-152022-07-032022-08-212022-10-092022-11-272023-01-152023-03-052021-01-10资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部图31禽产业链利润情况元羽7养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡屠宰利润毛鸡531-1-3-5-7资料来源Wind中信证券研究部黄鸡产能低位后续消费好转价格有望逐步向上据黄羽肉鸡协会数据从产能来看截至2023年第10周36-312在产父母代存栏较2021年高位下滑约72023年以来始终处于低位随着下游餐饮消费复苏供需矛盾或将凸显预计23H1黄鸡价格有望重回高位头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明17农林牧渔行业跟踪报告202349图32黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套1550150014501400135013002021-04-182021-05-092022-12-182021-01-032021-01-242021-02-142021-03-072021-03-282021-05-302021-06-202021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-242022-08-142022-09-042022-09-252022-10-162022-11-062022-11-272023-01-082023-01-292023-02-192023-03-12资料来源黄羽肉鸡协会中信证券研究部动保关注非瘟疫苗研发进展行业持续扩容可期非瘟疫苗多路径同步推进动保行业重磅单品上市可期国内科研机构经历4-5年研发后目前在亚单位疫苗载体疫苗减毒活疫苗mRNA疫苗等多条路径上同步推进其中亚单位疫苗的研发进展相对领先我们预计后续部分路径或有提交临床材料申报等进展预计将持续催化板块行情未来行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升近年来多数公司在组织激励产能扩充产品矩阵宠物板块布局等方面均有动作预计2023年行业龙头成长确定性进一步加强产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份图33动保疫苗板块收入与同比增长率图34动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源相关公司公告中信证券研究部资料来源相关公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明18农林牧渔行业跟踪报告202349宠物海内外市场景气持续国内龙头份额有望提升2022年美国宠物消费市场增长稳健美国宠物用品协会APPA数据显示2022年美国宠物市场总规模为1368亿美元同比增长108其中宠物主粮及零食581亿美元占总市场规模425同比增长162宠物诊疗359亿美元占比262同比增长47宠物用品活体及非处方药315亿美元占比23同比增长57APPA预计2023年美国宠物消费市场仍将以5的增速稳健增长养猫热度持续提升宠物主年轻化趋势持续显现养宠结构方面2022年美国共4650万户养猫家庭较2020年增长26共6510万户养狗家庭较2020年下滑57养猫热度持续提升宠物主年龄结构方面1980年以后出生的宠物主占比达到49较2020年提升3年轻宠物主已成养宠中流砥柱图35美国宠物市场规模亿美元图36美国宠物细分市场规模亿美元1600宠物主粮及零食宠物诊疗及护理1400宠物用品活体及药品其他120015001000800100060040050020000201820192020202120222023E201820192020202120222023E资料来源APPA含预测中信证券研究部资料来源APPA含预测中信证券研究部图37美国养猫热度持续提升图38美国养宠年轻化趋势持续GenZ1994年以后出生Millennial1980-1994年出生狗猫其他GenX1965-1979年出生BabyBoomer1946-1964年出生80Builder1920-1945年出生1007080605060404030202002010201220142016201820202022201820202022资料来源APPA中信证券研究部资料来源APPA中信证券研究部2022年国内宠物消费市场维持增长食品仍是最大消费板块据中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读科技有限公司联合发布的中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告数据从宠物数量来看2022年中国城镇犬请务必阅读正文之后的免责条款和声明19农林牧渔行业跟踪报告202349猫数达117亿只同比增长37其中犬数量5119万只同比下滑57猫数量6536万只同比增长126从消费规模来看2022年城镇犬猫消费市场规模2706亿元同比增长872021年同比增长206其中犬消费市场规模1475亿元同比增长312021年同比增长212猫消费市场规模1231亿元同比增长1612021年同比增长199从消费结构来看宠物食品市场占比507同比下滑08pct宠物医疗市场份额291同比基本持平宠物用品服务占比较低分别为13368同比上升05pct04pct图39中国城镇猫狗消费市场规模犬规模亿元猫规模亿元30002500200015001000500020182019202020212022资料来源中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读科技有限公司中信证券研究部图40中国城镇猫狗数量图41各类宠物消费占比犬数量万只猫数量万只202220217000服务65006000用品55005000医疗4500食品400020192020202120220102030405060资料来源中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮资料来源中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读书之中国宠物消费报告中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读科技有限公司中信证券研究部科技有限公司中信证券研究部未来国内市场有望持续增长展望后续随着疫后消费复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明20