周期板块仍然看好内需复苏趋势，建议关注盈利存在提升预期的煤化工、纯碱、钛白粉、农药、制冷剂板块。推荐宝丰能源、龙佰集团、贝斯美、永和股份，建议关注远兴能源。成长板块看好AI产业升级对算力要求提升，带动散热、导热材料迭代升级，此外仍建议关注气凝胶、光伏胶膜、复合集流体等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、新宙邦、晨光新材、赛伍技术，建议关注宝明科技。
　　▍煤化工：本周煤炭价格延续下行趋势，鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周度跌幅20元/吨；4月2日晚OPEC多国宣布原油减产计划，油价大幅推升，油-煤成本差反弹兑现中。我们持续看好年内在保供及进口政策放开作用下，煤炭供应增加带动煤价中枢回落。当前从油煤价差、加工利润等环节看，以煤制烯烃为代表的煤化工产品盈利已自周期底部开启修复，未来在煤价中枢回落、需求逐渐复苏的预期下，煤化工盈利能力有望逐步提升。重点推荐未来2年内烯烃产能有望从120万吨扩增至570万吨的煤化工高成长性龙头宝丰能源。
　　▍纯碱：由于原材料价格下行，本周纯碱现货价高位略有回落，重碱价格3039元/吨，周度下跌40元/吨；轻碱价格2622元/吨，周度下跌57元/吨。行业周度开工率维持92%高位水平，企业库存环比增加约4万吨，供给仍处于偏紧状态。我们认为在地产竣工复苏及光伏装机放量驱动需求修复的预期下，纯碱价格有望在旺季走强。建议关注年内产能具备增量预期的远兴能源。
　　▍钛白粉：成本驱动叠加需求旺季，钛白粉价格有望继续提升。我们预计进入金三银四小旺季，在高钛矿价格支撑以及需求复苏下，钛白粉价格或在4月份呈现温和上涨，带动行业利润边际修复。重点推荐矿石自给率较高的龙佰集团，建议关注钛矿企业安宁股份。
　　▍农药：建议关注先进制造及高资本开支支撑的农药企业长期成长性。2021-2022年，受农药价格高位影响，农药行业进入新一轮扩产期，产能过剩明显，主要产品价格呈现持续下滑。中长期来看，预计简单重复制造的企业将面临快速清出，拥有先进制造、高研发投入以及高资本开支的农药企业在经过深度回调后，长期成长性将逐步显现。重点推荐贝斯美，建议关注中旗股份、润丰股份。
　　▍制冷剂：受原矿开工受限以及下游氢氟酸提价拉动，本周萤石价格继续小幅反弹，而制冷剂产品价格以消化前期涨幅为主，我们看好随下游需求旺季来临，在原材料成本支撑下，氟化工产品价格在四月有望走强。同时在AI及数字经济背景下，液冷散热技术应用于数据中心将成为未来趋势，有望打开含氟冷却液市场空间。推荐拟投资60余亿元建设包头基地，提前布局新型环保制冷剂及灭火剂，短期业绩增量与远期成长空间兼具的永和股份，建议关注与阿里云签订全方位战略合作框架，进一步推进国家示范项目落地，并加强液冷产业拓展的巨化股份。
　　▍散热、导热材料：AI产业升级对算力要求提升，加大散热需求。PFAS作为数据库及半导体冷却液，需求有望得到拉动。因监管加强，3M于2022年12月宣布拟于2025年底前退出所有PFAS生产，有望释放百亿市场空间。推荐具有可替代冷却液相关产品标的新宙邦。此外，算力要求提升有望带动导热材料迭代升级。推荐导热界面材料放量的润禾材料，建议关注深耕导热材料的中石科技、德邦科技。
　　▍气凝胶：气凝胶工业保温市场空间广阔，新能源汽车及储能领域应用积极推进。我们预计晨光新材气凝胶产能于3月底建成，根据密度计算产能弹性为1-2万立方米，积极推进新能车用气凝胶产品的送样验证流程。公司具备一体化优势，上游正硅酸乙酯产能充足，气凝胶新增产能稳步推进，持续推荐。
　　▍光伏胶膜：根据SMM数据，硅料价格跌破200元/kg，延续跌势。光伏装机需求增长确定性增强，有望带动胶膜需求景气度及盈利回升。中期来看，胶粒、胶膜价格仍存涨价预期，产业链有望受益。POE胶膜盈利能力较高，光转胶膜具有技术溢价，推荐具备光转膜先发优势的赛伍技术。
　　▍复合集流体：3月30日晚，广汽埃安举行了弹匣2.0电池发布会，弹匣2.0电池使用复合集流体提升安全性。材料端复合铝箔已实现量产，头部企业复合铜箔积极推进，我们预计复合铜箔有望于23H2逐步量产，行业发展加速。建议关注复合铜箔进展较快的宝明科技。
　　▍风险因素：国内需求复苏不及预期；新技术研发、应用进度不及预期；原材料价格快速上涨；产品供需格局恶化；煤炭进口政策超预期变动；国企改革进展不及预期。
　　▍投资策略：周期板块仍然看好内需复苏趋势，建议关注盈利存在提升预期的煤化工、纯碱、钛白粉、农药、制冷剂板块。推荐宝丰能源、龙佰集团、贝斯美、永和股份，建议关注远兴能源。成长板块看好AI产业升级对算力要求提升，带动散热、导热材料迭代升级，此外仍建议关注气凝胶、光伏胶膜、复合集流体等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、新宙邦、晨光新材、赛伍技术，建议关注宝明科技。