2023Q1海外能源价格同比大幅降低，基础化工成本端回落，但是价格中枢和价差底部剪刀差仍在。一季度全球经济衰退忧虑升温，国际油价持续下跌。2023年3月31日，Brent油价79.18美元/桶，同比下降28.21%，单季度Q1均价81.37美元/桶，环比下滑8.39%。欧洲管道天然气期货价格15.2美元/百万英热，同比下降62.78%，单季度Q1均价16.81美元/百万英热，环比下降54.63%。下游需求逐步回暖，多数子行业盈利能力环比上升。根据我们跟踪的69家主流化工公司2023Q1的盈利预测，预计2023Q1加权平均EPS 0.22元，同比下滑68.21%，环比增长6.63%。预计2023Q1净利润环比增幅较大的子行业主要是纯碱、氨纶、轮胎、聚氨酯、磷复肥及磷化工、煤化工及氮肥等；下滑较大的是氟化工和钾肥。
　　 Q1下游终端需求逐步回归，叠加供给端控量发货，MDI价格上行，预计万华化学Q1业绩环比提升；煤炭价格回落推动产品价差回暖，光伏需求旺盛支撑纯碱高景气，细分龙头Q1盈利能力强。下游终端需求逐步复苏，MDI价格底部回暖，预计万华化学2023Q1为35亿元（YoY-35%,QoQ+33%,指归母净利润，下同）。Q1煤化工成本端压力缓解，产品价差逐步改善，预计华鲁恒升2023Q1为7.7亿元（YoY-68%, QoQ+2%）；鲁西化工2023Q1为2.5亿元（YoY-81%,QoQ+25%）；宝丰能源2023Q1为12亿元（YoY-31%，QoQ+29%）。光伏需求旺盛带动纯碱景气上行，预计远兴能源2023Q1为7.5亿元（YoY-5%，QoQ+138%）；山东海化2023Q1为1.5亿元（YoY-18%，QoQ+143%）；中盐化工2023Q1为1.1亿元（YoY-82%，QoQ-56%）。
　　周期品领域：传统“金三银四“旺季，周期品景气底部回暖。磷复肥磷化工：预计云天化2023Q1为13亿元（YoY-21%, QoQ+51%）；兴发集团2023Q1为4.7亿元（YoY-73%, QoQ-50%）；云图控股2023Q1为4亿元（YoY-14%, QoQ+100%）；新洋丰2023Q1为4.2亿元（YoY+3%, QoQ+282%）。钾肥：预计盐湖股份2023Q1为20亿元（YoY-43%, QoQ-43%）。农药：预计扬农化工2023Q1为5亿元（YoY-45%, QoQ+221%）；润丰股份2023Q1为2.5亿元（YoY-35%, QoQ+133%）；新安股份2023Q1为1.8亿元（YoY-85%, QoQ-40%）。钛白粉：预计龙佰集团2023Q1为6亿元（YoY-44%,QoQ+33%）。氟化工：预计巨化股份2023Q1为2亿元（YoY-15%, QoQ-67%）；金石资源2023Q1为0.3亿元（YoY-8%, QoQ-67%）；永和股份2023Q1为0.5亿元（YoY-31%, QoQ-31%）；三美股份2023Q1为0.8亿元（YoY-59%, QoQ+100%）。氨纶：预计华峰化学2023Q1为5亿元（YoY-63%,QoQ+43%）。染料：预计浙江龙盛2023Q1为3亿元（YoY-36%,环比持平）；闰土股份2023Q1为0.5亿元（YoY-76%, QoQ-47%）。
　　轮胎领域：海运费及原料持续下降，成本端压力缓解明显，Q1美国库存逐步消化，国内开工率创新高。
　　轮胎行业Q4受海外库存影响较大，预计赛轮轮胎2023Q1为3亿元（YoY-7%, QoQ+20%）；玲珑轮胎2023Q1为1.5亿元（同比扭亏为盈, QoQ+275%）；森麒麟2023Q1为2.4亿元（YoY+3%,QoQ+73%）；阳谷华泰2023Q1为1.1亿元（YoY-3%, QoQ+10%）；海利得2023Q1为0.6亿元（YoY-51%, QoQ+17%）；确成股份2023Q1为0.9亿元（YoY+8%, QoQ+23%）。
　　新材料领域：国内自主可控进程加快，国产替代材料企业持续放量。美国加紧国内半导体技术封锁，促使国内半导体产业链自主可控进程加快：预计雅克科技2023Q1为1.8亿元（YoY+21%, QoQ+100%）；万润股份2023Q1为1.7亿元（YoY-27%, QoQ+55%）。重卡生产和消费逐步复苏，国六催化材料景气修复：预计中触媒2023Q1为0.28亿元（YoY-16%, QoQ-57%）；国瓷材料2023Q1为1.05亿元（YoY-50%, QoQ+24%）。锂电材料：预计新宙邦2023Q1为2.5亿元（YoY-51%, QoQ-21%）。碳纤维、芳纶等军用领域材料：预计泰和新材2023Q1为1.45亿元（YoY-1%, QoQ+11%）。随上游周期品价格回落，下游精细化工企业成本压力缓解，部分企业业绩同比改善，预计金禾实业2023Q1为3亿元（YoY-32%, QoQ-23%）；新和成2023Q1为6.5亿元（YoY-46%, QoQ+3%）；利安隆23Q1为0.9亿元（YoY-29%,环比持平）；华康股份2023Q1为0.85亿元（YoY+69%,QoQ+31%）；苏博特2023Q1为0.6亿元（YoY-25%, QoQ+20%）；瑞丰新材2023Q1为1.5亿元（YoY+191%,QoQ-35%）；安迪苏2023Q1为0.5亿元（YoY-88%, QoQ-51%）；山东赫达2023Q1为0.6亿元（YoY-38%, QoQ+22%）；赞宇科技2023Q1为0.6亿元（YoY-64%,环比扭亏为盈）；新化股份2023Q1为0.9亿元（YoY-10%, QoQ+29%）。
　　维持行业“看好”评级。基础化工成本端回落，但是价格中枢和价差底部剪刀差仍在，供给端还未完全释放，随着化工品需求持续提升，有望推动化工品价差确定性修复。传统周期关注白马及细分龙头的阿尔法；氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升；受内需恢复及成本下降，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益；节后消费电子景气复苏，国内