主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；消费者服务、计算机、汽车、国防军工预测景气度占优。市场风格维持“动量”占优。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年4月3日-2023年4月7日）公告发行结果的转债有志特转债和能辉转债，发行规模大的为志特转债（6.14亿元），规模小的为能辉转债（3.48亿元）。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有16家，行业主要覆盖医药、机械、基础化工、轻工制造等8个行业。单只转债发行规模最大为晶科能源（100亿元），最小为泰坦股份（2.96亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益指数皆有较大幅度上涨，中证转债指数周涨幅为0.98%。分行业看，28个行业中有24个行业转债出现了不同程度的上涨。转债涨幅前五的行业分别为通信、电子、计算机、国防军工和农林牧渔。可转债周涨幅前十个券主要分布在机械、基础化工、电子、食品饮料等行业。周跌幅前十个券主要分布在计算机、通信、汽车、纺织服装等行业。目前已公告赎回的可转债有汉得转债、万兴转债、太极转债、朗新转债、美联转债和盘龙转债。市场已有2只可转债已触发回售条款，另有2只可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已达到或超过60%的转债共15只，其中11只修正触发进度已经达到或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　关注政策推动的产业方向。海外方面，劳动就业数据仍具韧性，加息预期升温。2023年3月美国非农业部门新增就业人数为23.6万人，创2020年12月以来最小增幅。3月失业率降至3.5%，平均时薪环比升0.3%，劳动参与率上升至62.6%。美国3月就业数据公布后，美联储5月加息的几率超过三分之二。国内方面，关注政策推动的产业方向。根据国家能源集团网站消息，国家能源集团和法国电力集团签署了《国家能源集团和法国电力集团扩展合作协议》。双方规划在江苏东台共同建设“风光氢储”绿色能源协同融合的海上综合智慧能源岛示范项目。国常会研究推动外贸稳规模优结构的政策措施，审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》。会议强调，要适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。资金流方面，北上资金上周净流出30.72亿元，而前一周为净流入104.65亿，市场对外资表现钝化。转债配置上，动态风险溢价模型维持“动量”占优，行业层面建议关注：绿电运营、储能、无人机、氢能源、消费等。4月转债建议投资者关注：博杰转债、天23转债、烽火转债、精锻转债、花园转债、精测转2、设研转债、银信转债、南银转债、大秦转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险
　　

研究报告全文：关注政策推动的产业方向证券转债周报2023年4月3日-2023年4月7日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年04月10日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方TableAuthor分析师廖旦向消费者服务计算机汽车国防军工预测景气度占优市场风Tel格维持动量占优E-mailliaodanshzqcom转债一级市场回顾上周2023年4月3日-2023年4月7日公告发行SAC编号S0870521110003结果的转债有志特转债和能辉转债发行规模大的为志特转债614亿元规模小的为能辉转债348亿元目前已获得证监会核准TableReportInfo相关报告待发行可转债的上市公司共有16家行业主要覆盖医药机械基础PMI走势分化化工轻工制造等8个行业单只转债发行规模最大为晶科能源1002023年04月03日亿元最小为泰坦股份296亿元关注市场预期变化转债二级市场分析转债指数与权益指数皆有较大幅度上涨中证转2023年04月03日债指数周涨幅为098分行业看28个行业中有24个行业转债出现生产有序恢复经济平稳复苏了不同程度的上涨转债涨幅前五的行业分别为通信电子计算2023年03月27日机国防军工和农林牧渔可转债周涨幅前十个券主要分布在机械基础化工电子食品饮料等行业周跌幅前十个券主要分布在计算机通信汽车纺织服装等行业目前已公告赎回的可转债有汉得转债万兴转债太极转债朗新转债美联转债和盘龙转债市场固已有2只可转债已触发回售条款另有2只可转债有触发回售条款可能定性修正条款触发进度已达到或超过60的转债共15只其中11只修收正触发进度已经达到或超过80可关注益投资建议周关注政策推动的产业方向海外方面劳动就业数据仍具韧性加息报预期升温2023年3月美国非农业部门新增就业人数为236万人创2020年12月以来最小增幅3月失业率降至35平均时薪环比升03劳动参与率上升至626美国3月就业数据公布后美联储5月加息的几率超过三分之二国内方面关注政策推动的产业方向根据国家能源集团网站消息国家能源集团和法国电力集团签署了国家能源集团和法国电力集团扩展合作协议双方规划在江苏东台共同建设风光氢储绿色能源协同融合的海上综合智慧能源岛示范项目国常会研究推动外贸稳规模优结构的政策措施审议通过无人驾驶航空器飞行管理暂行条例草案会议强调要适时出台务实管用的政策措施进一步稳定市场预期提振发展信心巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好转资金流方面北上资金上周净流出3072亿元而前一周为净流入10465亿市场对外资表现钝化转债配置上动态风险溢价模型维持动量占优行业层面建议关注绿电运营储能无人机氢能源消费等4月转债建议投资者关注博杰转债天23转债烽火转债精锻转债花园转债精测转2设研转债银信转债南银转债大秦转债风险提示宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421上周可转债上市首日表现422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值833转债条款强赎回售与修正94投资建议125风险提示13图图1行业景气度度量3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现6图5中证转债上周涨跌幅6图6可转债行业周涨跌幅7图7转股溢价率8图8纯债YTM9表表1周可转债发行结果4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债7表4周跌幅前十转债8表5已触发赎回的转债名单价格单位元9表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条10表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条11请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源通信电子基础化工消费者服务计算机汽车国防军工等202220232024年具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去两年年报披露的营收构建过去一年营收增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源通信电子基础化工处于持续增速最快的四个方向消费者服务计算机汽车国防军工预测景气度占优图1行业景气度度量50004500消费者服务400035003000国防军工计算机2500电力设备及新能源汽车农林牧渔通信2000医药电子传媒食品饮料基础化工综合金融1500机械轻工制造纺织服装交通运输未来两年营收复合增速商贸零售建材非银行金融1000建筑家电有色金属房地产电力及公用事业银行煤炭500综合钢铁石油石化000000500100015002000250030003500400045005000过去一年营收增速资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格总体倾向动量策略双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型信号给出倾向于动量策略给予动量策略80的权重整体而言市场风格维持动量占优请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21上周可转债上市首日表现上周2023年4月3日-2023年4月7日公告发行结果的转债有志特转债和能辉转债行业分别对应建材和电力及公用事业根据已公布数据来看志特转债发行规模较大为614亿元能辉转债发行规模较小为348亿元网上中签率较大的为能辉转债00019较小的为志特转债00010表1周可转债发行结果发行网上有网上中发行结果公规模网上发行数名称效申购签率中信一级告日亿量万元户数户元2023-04-07志特转债61497124400010建材2023-04-07能辉转债348188288700019电力及公用事业资料来源Wind上海证券研究所上周首日收盘价出现较大回落2022年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响上周可转债上市首日收盘价均值为12263元较上周上市首日收盘价环比下降1833请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元2000018000160001400012000100008000600040002000000248101214161821232527293133353739424446485052545658606264资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要集中于医药基础化工机械电子等行业截至2023年4月7日已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有16家发行期限为6年根据中信一级行业划分待发行可转债企业覆盖医药基础化工机械电子等8个行业从单只债券发行规模来看晶科能源的发行规模最大为100亿元发行规模最小的泰坦股份为296亿元分行业看电力设备及新能源行业发行规模最大为100亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行规证监会核公司代码公司名称方案进度模亿中信一级准公告日公告日期元电力设备及新能202344688223SH晶科能源证监会核准20234410000源2023214300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子2023214300787SZ海能实业证监会核准2023214600电子202337003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械2023119300879SZ大叶股份证监会核准2023119499机械2023112300480SZ光力科技证监会核准20221115400机械202344300856SZ科思股份证监会核准202344725基础化工2023329300487SZ蓝晓科技证监会核准2023329546基础化工20221112688398SH赛特新材证监会核准20221112442基础化工2023320300645SZ正元智慧证监会核准2023320351计算机2023112002860SZ星帅尔证监会核准2023112463家电2023113603180SH金牌厨柜证监会核准2023113770轻工制造202344300878SZ维康药业证监会核准202344680医药2023329301015SZ百洋医药证监会核准2023329860医药2023317300705SZ九典制药证监会核准2023317360医药2023214300452SZ山河药辅证监会核准2023214320医药资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报3转债二级市场分析31转债市场周表现转债指数与权益指数皆有较大幅度上涨但表现不及后者中证转债指数周五收盘价为41049点周涨幅为098万得全A指数周五收于522007点周涨幅为182中证国债指数周五收于21433点周涨幅为005图42018年以来中证转债指数表现中证转债万得全A中证国债181614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所图5中证转债上周涨跌幅上周涨跌幅200182180160140120098100080060040020005000中证转债万得全A中证国债资料来源Wind上海证券研究所分行业看大部分行业转债与正股涨幅较为一致部分行业转债与正股涨跌反向根据中信一级行业统计结果显示28个行业中有24个行业转债出现不同程度上涨转债涨幅前五的行业分别为通信281电子244计算机215国防军工207和农林牧渔202个别行业正股与转债涨跌反向商贸零售-253转债涨幅019基础化工-026转债涨幅114传媒-请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报104转债涨幅006电力设备及新能源-202转债涨幅014消费者服务-269转债涨幅018纺织服装-045转债涨幅057钢铁-100转债涨幅071建材-014转债涨幅119交通运输-072转债涨幅019和房地产-034转债涨幅135行业出现正股下跌但对应转债上涨的情况图6可转债行业周涨跌幅转债周涨跌幅正股周涨跌幅800600400200000煤炭传媒银行钢铁家电建筑建材医药机械电子通信-200汽车房地产计算机有色金属食品饮料交通运输商贸零售纺织服装轻工制造基础化工石油石化农林牧渔国防军工非银行金融-400消费者服务电力及公用事业-600电力设备及新能源资料来源Wind上海证券研究所周涨幅前十个券主要分布在电子机械基础化工等行业上周转债涨幅最大为杭氧转债周收盘价为17804元周涨幅1928正股周涨幅为2109精测转债上涨幅排名第二周涨幅为1566飞凯转债周涨幅为1003排第三转债涨幅前十的个券中计算机电子机械和基础化工行业各有2只券食品饮料和建筑各1只券表3周涨幅前十转债正股周涨转债周涨周收盘转股溢纯债名称中信一级跌幅跌幅价价率YTM元杭氧转债机械21091928178042670-869精测转债机械10681566179002073-2054飞凯转债基础化工5121003171501983-1071奥飞转债计算机751983155131987-526国微转债电子1090982164603113-848北方转债建筑-269951225931875-2399太极转债计算机84684720750-013-2089彤程转债基础化工812796161742196-885华统转债食品饮料68775523565646-2217南电转债电子979751145662474-296资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十个券主要分布在汽车计算机通信等行业转债跌幅前十的个券中计算机和汽车行业各有3只通信机械请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报纺织服装和基础化工行业各1只转债周跌幅第一的是嵘泰转债789周跌幅第二为润建转债710其次为汉得转债644其他转债周跌幅皆在30以上表4周跌幅前十转债正股周转债周涨转股溢纯债涨跌幅跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元嵘泰转债汽车-974-78911714160051润建转债通信-1196-710198802348-1420汉得转债计算机-438-64413500-202-224朗新转债计算机-509-50316649-025-988万兴转债计算机-369-43715000178-513智能转债机械-608-418142774038-916小康转债汽车-967-406293397308000美联转债基础化工-354-36716261-066-986搜特转债纺织服装-381-357810028321302文灿转债汽车-353-327288321263-3377资料来源Wind上海证券研究所32转股溢价率和估值上周沪深公募转股溢价率出现分化趋势沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2022年9月23日开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体有一定下滑趋势2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所回落上周沪公募转股溢价率持续上升深公募转股溢价率有所下降整体再现分化趋势图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM整体下滑沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降上请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报周沪深公募纯债YTM整体回落尤其是深公募纯债YTM下滑明显图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210年末-1年末202299202316202347201820202022715202272920228122022826202292320221292023120202321020232242023310202332420221028202211112022112520221223-220221014-3-4资料来源Wind上海证券研究所33转债条款强赎回售与修正关注汉得转债万兴转债太极转债朗新转债美联转债和盘龙转债的强赎风险目前已触发赎回的转债共49只其中公告要强赎的债券有6只已公布赎回价的分别有汉得转债赎回价10043万兴转债10066太极转债赎回价10075朗新转债赎回价10036美联转债赎回价10078和盘龙转债赎回价10005表5已触发赎回的转债名单价格单位元不强赎提示强赎提示公告债券代码债券名称赎回起始日公告日日赎回价123077SZ汉得转债2021-05-272023-04-0710043123116SZ万兴转债2021-12-162023-04-0510066128078SZ太极转债2020-04-272022-12-062023-03-2510075123083SZ朗新转债2021-06-152022-12-022023-03-2310036123057SZ美联转债2021-01-072022-10-292023-03-2210078127057SZ盘龙转债2022-09-092022-11-092023-03-0210005110055SH伊力转债2019-09-232023-01-31123029SZ英科转债2020-02-242021-05-29113027SH华钰转债2019-12-202023-02-17127058SZ科伦转债2022-09-262022-10-31128017SZ金禾转债2018-08-072022-01-25123098SZ一品转债2021-08-032022-11-30113016SH小康转债2018-05-112022-04-27113025SH明泰转债2019-10-162023-02-25113615SH金诚转债2021-06-292023-01-07123031SZ晶瑞转债2020-03-052023-03-24128106SZ华统转债2020-10-162023-02-15请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报123148SZ上能转债2022-12-202023-01-11123025SZ精测转债2019-10-082023-03-22128091SZ新天转债2020-07-062023-01-31110061SH川投转债2020-05-152022-12-10128111SZ中矿转债2020-12-172022-09-20123046SZ天铁转债2020-09-252023-02-16110048SH福能转债2019-06-142023-01-10113634SH珀莱转债2022-06-142023-03-09113585SH寿仙转债2020-12-152022-10-20123118SZ惠城转债2022-01-132023-04-01127029SZ中钢转债2021-09-272023-03-11113626SH伯特转债2022-01-052023-03-09113534SH鼎胜转债2019-10-162023-02-11113582SH火炬转债2020-12-022022-12-08128082SZ华锋转债2020-06-102023-02-24123092SZ天壕转债2021-06-302023-01-31113537SH文灿转债2019-12-162022-10-28123013SZ横河转债2019-02-012023-02-16128025SZ特一转债2018-06-122023-03-22110068SH龙净转债2020-09-302023-03-10128140SZ润建转债2021-06-152023-01-03127064SZ杭氧转债2022-11-252022-12-16127014SZ北方转债2020-04-302023-03-30113039SH嘉泽转债2021-03-012023-04-08123067SZ斯莱转债2021-03-232023-02-10113598SH法兰转债2021-02-082023-03-02123012SZ万顺转债2019-01-282023-01-31110052SH贵广转债2019-09-112023-04-08127065SZ瑞鹄转债2022-12-282023-01-19128095SZ恩捷转债2020-08-172023-01-31128041SZ盛路转债2019-01-232022-11-05123078SZ飞凯转债2021-06-032023-02-23资料来源Wind上海证券研究所目前强赎触发进度过半的转债共11只其中川恒转债已有14个交易日触发赎回条件银轮转债和万讯转债已有13个交易日触发赎回条件花王转债和嵘泰转债已有12个交易日触发赎回条件特发转2博汇转债和万顺转2已有10个交易日触发赎回条件小熊转债已有9个交易日触发赎回条件起帆转债和艾华转债已有8个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报触发进进度条债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度川恒转债15301302022-02-182068268814309333银轮转债15301302021-12-131069139013308667万讯转债15301302021-10-14873113513308667花王转债15301302021-01-2744858212308000嵘泰转债15301302023-02-172734355412308000特发转215301302021-02-1873395310306667博汇转债15301302023-02-221505195710306667万顺转215301302021-06-1767287410306667小熊转债15301302023-02-20552371809306000起帆转债15301302021-11-29198625828305333艾华转债15301302018-09-10205126668305333资料来源Wind上海证券研究所上周市场已有2只可转债已触发回售条款分别是德尔转债和大族转债铁汉转债和大业转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况大族转债3030702022-02-06517936253303010000已触发德尔转债3030702022-07-18297620832303010000已触发铁汉转债3030702021-12-18382267429309667未触发大业转债3030702022-05-091229860329309667未触发资料来源Wind上海证券研究所市场目前修正条款触发进度已达到或超过60的转债共15只其中11只修正触发进度已经到达或超过80可关注表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序触发债券名称触发条件修正起始日转股价触发价进度条号进度1嘉美转债1530852021-08-09486413143093332佳力转债1530852020-07-3015201292143093333精装转债1530852022-02-2219101624143093334乐普转21530802021-03-3028732298143093335英力转债1530852022-07-2119241635143093336尚荣转债1530902019-02-14488439133086677众兴转债1530802017-12-131126901133086678建龙转债1530852023-03-081230010455122280009文科转债1530902020-08-204564101230800010永东转债1020902017-04-17928835820800011百润转债1530852021-09-29474440321230800012中信转债1530802019-03-046435141030666713超声转债1530852020-12-0812621073930600014正邦转债1530852020-06-17362308930600015永鼎转债1530852019-04-16504428930600016亚泰转债1530902019-04-17877789830533317鹿山转债1530852023-03-275908502289533318甬金转债1530802021-12-1335002800830533319航新转债1530902020-07-22148413368305333请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报20汇通转债1530852022-12-158237008305333资料来源Wind上海证券研究所4投资建议关注政策推动的产业方向海外方面劳动就业数据仍具韧性加息预期升温美国劳工部当地时间2023年4月7日公布数据显示2023年3月美国非农业部门新增就业人数为236万人远低于2月326万人的数据该数据美国3月季调后非农就业人口新增236万人创2020年12月以来最小增幅3月失业率降至35平均时薪环比升03劳动参与率上升至626同日美联储利率掉期显示美国3月就业数据公布后美联储5月加息的几率超过三分之二国内方面关注政策推动的产业方向根据国家能源集团网站消息2023年4月6日下午国家能源集团董事长刘国跃和法国电力集团董事长雷蒙在人民大会堂签署了国家能源集团和法国电力集团扩展合作协议双方规划在江苏东台共同建设风光氢储绿色能源协同融合的海上综合智慧能源岛示范项目总规划装机150万千瓦并将积极达成第三方市场可再生能源项目的具体合作投资机会据中国之声报道国务院总理李强2023年4月7日主持召开国常会研究推动外贸稳规模优结构的政策措施审议通过无人驾驶航空器飞行管理暂行条例草案会议强调要适时出台务实管用的政策措施进一步稳定市场预期提振发展信心巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好转资金流方面北上资金上周净流出3072亿元而前一周为净流入10465亿市场对外资表现钝化转债配置上动态风险溢价模型维持动量占优行业层面建议关注绿电运营储能无人机氢能源消费等4月转债建议投资者关注博杰转债天23转债烽火转债精锻转债花园转债精测转2设研转债银信转债南银转债大秦转债请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报5风险提示宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明14