预计2023上市券商业绩整体确定性回暖，归母净利润同比上升69.27%。受市场行情回暖和2022Q1同期低基数影响，我们预计上市券商2023Q1调整后营业收入（营业收入-其他业务成本）同比上升48.69%至1126.67亿元，归母净利润同比上升69.27%至389.41亿元。
　　投资业务及较低的同比基数是业绩上升的主因，预计中小券商表现更佳。预计投资业务同比扭亏为盈，对调整后营业收入上升的贡献度最大，为112.59%；投资业务主要受到市场回暖的影响，导致投资收益率大幅上升，且2022年同期业绩基数较低。
　　服务实体经济的导向更为凸显，规范化、专业化、集约化、差异化的高质量发展成为必然，投行专业化能力成未来竞争核心。1）3月31日，证监会关于就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》（以下简称《条例》）公开征求意见，在监管基础制度层面再次强化了券商服务实体经济的导向，提升专业能力、补齐功能短板的高质量发展已成必然；2）随着全面注册制落地，更高的发行审核效率、更为包容的上市条件及再融资政策等将推动券商更好为企业提供直接融资和其他金融服务；同时，将使得一级退出更加通畅，加快创投资金的使用效率，带动资源合理配置，实现“科技-产业-金融”的良性循环；3）我们预计，聚焦科技创新、深耕产业发展、挖掘优质企业并合理定价等专业化能力更强的券商投行将更受益。
　　投资建议：建议增持2023Q1业绩弹性更优以及投行业务更具竞争优势的券商，首推国金证券。1）市场回暖背景下，预计2022Q1基数更低，且投资业务收入下滑更大的券商，2023Q1业绩修复的弹性更大，建议增持国金证券、东方证券和兴业证券；2）与此同时，《条例》公开征求意见再次夯实了券商服务实体经济的法律基础，专业化要求不断增强；全面注册制改革的正式落地促进直接融资比重提升，券商投行业务将直接受益。因此，建议增持投行业务更具竞争优势的国金证券、中信证券和中金公司H。
　　风险提示：权益市场大幅下跌、政策推进力度不及预期等。