宏观流动性方面，上周央行OMO累计净回笼6030亿元；海外流动性方面，上周各期限美债收益率整体下行，人民币略微贬值，美国失业数据高于预期，美联储可能继续加息至实现通胀目标。微观资金供求方面，新基金发行量较上周上行，发行份额估算约为35.33亿元，北向资金净流入-30.72亿元，两融资金上周净流入+200.22亿元，股票型ETF净流入-114.15亿元。
　　宏观流动性与资金价格
　　上周央行公开市场累计净回笼6030亿元。4月3日-4月7日，央行累计投放4400亿元，累计回笼10430亿元，合计净回笼6030亿元。其中，逆回购到期10430亿元，投放4400亿元。未来一周，逆回购到期2180亿元。
　　上周银行间市场主要资金利率变化不一。截至4月7日，R007和DR007均价为2.27%和1.97%，较3月31日分别变化-161.33bp和-16.90bp;R001和DR001均价为1.50%和1.35%，较3月31日分别变化+44.81bp和+52.01bp。
　　各期限美债收益率整体下行。截至4月7日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较3月31日变动-9bp、-11bp、-9bp、-6bp至3.97%，3.49%，3.39%和3.61%。
　　微观流动性与资金供求
　　北向资金净流入减少，上周累计净流入-30.72亿元，环比变动-135.37亿元。截至4月7日，2023年北向资金累计净流入1829.16亿元。
　　两融余额较上周上行，近一周两融资金净流入+200.22亿元。截至4月6日，两融余额约16282亿元，较上周变动约+216亿元；两融余额占A股流通市值2.25%，较上周变动+0.007pct。两融交易额3545亿元，占A股成交额9.4%，较上周变动+0.71pct。本周两融资金净流入+200.22亿元，较上周变动-122.51亿元。
　　股票型ETF份额较上周变动-114.15亿份。分类来看，宽基指数类变动-125.99亿份，行业主题类变动+11.83亿份。其中，医药保健、新能源类ETF份额增加较多，信息技术、半导体类ETF份额减少较多。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

研究报告全文：证券研究报告策略周报两融资金大幅净买入宽基指数ETF流出较多流动性周观察4月第2期分析师陈果分析师夏凡捷分析师姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120005SAC执证编号S1440523020001发布日期2023年4月9日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点核心观点宏观流动性方面上周央行OMO累计净回笼6030亿元海外流动性方面上周各期限美债收益率整体下行人民币略微贬值美国失业数据高于预期美联储可能继续加息至实现通胀目标微观资金供求方面新基金发行量较上周上行发行份额估算约为3533亿元北向资金净流入-3072亿元两融资金上周净流入20022亿元股票型ETF净流入-11415亿元宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净回笼6030亿元4月3日-4月7日央行累计投放4400亿元累计回笼10430亿元合计净回笼6030亿元其中逆回购到期10430亿元投放4400亿元未来一周逆回购到期2180亿元上周银行间市场主要资金利率变化不一截至4月7日R007和DR007均价为227和197较3月31日分别变化-16133bp和-1690bpR001和DR001均价为150和135较3月31日分别变化4481bp和5201bp各期限美债收益率整体下行截至4月7日2年期5年期10年期30年期分别较3月31日变动-9bp-11bp-9bp-6bp至397349339和361微观流动性与资金供求北向资金净流入减少上周累计净流入-3072亿元环比变动-13537亿元截至4月7日2023年北向资金累计净流入182916亿元两融余额较上周上行近一周两融资金净流入20022亿元截至4月6日两融余额约16282亿元较上周变动约216亿元两融余额占A股流通市值225较上周变动0007pct两融交易额3545亿元占A股成交额94较上周变动071pct本周两融资金净流入20022亿元较上周变动-12251亿元股票型ETF份额较上周变动-11415亿份分类来看宽基指数类变动-12599亿份行业主题类变动1183亿份其中医药保健新能源类ETF份额增加较多信息技术半导体类ETF份额减少较多风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览0409货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同1814325455127-21DR007239670694691301年国债223337-6-9143810年国债285302-1-529余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下同325137-41-113-255261企业债5年AA396145-20-143-325297中票5年AAA312130-40-137-160157中票5年AA352180-20-116-364284外汇涨跌幅BP日元兑美元001126-158228-127762欧元兑美元10820675194129825美元指数10260835-49-185-86-644人民币指数12139770-3-50140-115另类涨跌幅比特币美元277661570100791791493VIX指数1870452-14011-137-289资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型35332847-10-30-39陆股通-3072225-135-140-17975ETF净申购赎回-1141519-149-110-184-142杠杆资金-融资净买入200229119184176174资金流出亿元变化亿元股权融资16204215-168-159-18-52重要股东净减持44932645-58-377资金净流入亿元变化亿元净流入-11628549-2342-162113资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况2000存量减量存量减量增量150010005000-500-1000-15002021-09-172022-02-252022-12-092021-09-032021-09-302021-10-152021-10-292021-11-122021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-112022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-232023-01-062023-01-202023-02-102023-02-242023-03-102023-03-242023-04-07资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括股权融资额产业资本净减持两融数据截至4月6日4公募基金新发仍低迷亿份普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右60055005005000400300450020040001000350022-01-2122-04-2222-12-2323-03-3122-01-0722-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0923-01-1323-02-0323-02-1723-03-0323-03-17资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场上周央行公开市场累计净回笼6030亿元4月3日-4月7日央行累计投放4400亿元累计回笼10430亿元合计净回笼6030亿元其中逆回购到期10430亿元投放4400亿元未来一周逆回购到期2180亿元上周银行间市场主要资金利率变化不一截至4月7日R007和DR007均价为227和197较3月31日分别变化-16133bp和-1690bpR001和DR001均价为150和135较3月31日分别变化4481bp和5201bp图表3上周央行公开市场累计净回笼6030亿元图表4近一周银行间主要资金利率变化不一逆回购到期MLF到期投放DR001成交额MA5D右亿元亿元DR00115000回笼净投放未来5030000一周DR007七日逆回购利率资金2500010000到期40情况5000200003001500020-50001000010-100005000-1500000022-0722-0622-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0301-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-1303-2003-2704-0304-1001-167资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场近一周国债收益率小幅下降期限利差扩大截至4月7日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为223和285较前一周变化-45bp和-139bp期限利差10Y-1Y为619bp较前一周变动311bp图表5国债收益率小幅下降期限利差扩大图表6信用利差有所下降期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右1110年右3518中短票5YAA-国开债5Y101609301408122507100608200506041504030202100022-0622-1220-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0822-1023-0221-1122-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0321-128资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅下降截至4月7日沪深300隐含风险溢价为492较前一周变化-1799bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅下降沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位87654321017-1015-1016-0216-0616-1017-0217-0618-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0215-069资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率整体下行截至4月7日2年期5年期10年期30年期分别较3月31日变动-9bp-11bp-9bp-6bp至397349339和361近一周中美利差缩小人民币略微贬值截至4月7日中美两年期国债利差为15618bp较3月31日变动-1064bp截至4月7日美元兑人民币为687图表8各期限美债收益率整体下行图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国2年国债收益率-中国2年国债收益率即期汇率美元兑人民币60美国国债收益率10年美国国债收益率30年4074305072204070103068006620-106410-206200-30-406020-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0123-03-0120-0315-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0921-0321-0922-0322-0923-0314-0910资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场美国失业数据高于预期美国上周初请失业金人数为228万人高于预期的20万人前值自198万人修正至246万人至3月25日当周续请失业金人数升至1823万人预期为1699万人美联储可能继续加息至实现通胀目标美联储布拉德表示美联储可以继续采取货币政策对抗通胀预计通胀将更具粘性而劳动力市场强劲利率需要高于5美联储梅斯特表示现在判断美联储是否会在5月份加息还为时过早预计利率将略有提高然后保持不变银行业的紧张局势增加了利率走势的不确定性企业正在为经济放缓做准备现在不清楚银行动荡影响的持续时间和程度图表10市场预期加息区间概率2023年9月图表11市场预计美联储5月加息25BP的概率为712400-425425-450450-47560475-500500-525525-5505040302010011资料来源CME中信建投资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间4月9日一板块景气度跟踪二微观流动性环境与资金供求状况增量资金公募基金新基金发行量较上周上行本周有11只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金7只混合型基金4只发行份额估算约为3533亿元近期有2只股票型ETF新发分别覆盖绿电1只237亿中证5001只585亿股票型与混合型新发仍弱Wind数据显示以基金发行截止日作为统计口径截至4月7日2023年新发股票型和混合型基金共173只新基金发行份额累计948亿元较去年同期大幅下降图表12新基金发行规模亿份上行图表132023年新发基金规模948亿元股票型和混合型发行份额亿份亿份普通股票型股票混合型600股票型和混合型发行只数右偏债混合型指数型55006000160500140沪深300指数右5000500012040040001003004500300080200602000400040100100020035000022-1020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1122-1223-0123-0223-0323-0423-01-1322-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0922-12-2323-02-0323-02-1723-03-0323-03-1723-03-3122-01-0713资料来源Wind中信建投注未披露基金募集金额为估算资料来源Wind中信建投增量资金公募基金近一周偏股基金仓位整体下行截至2023年4月7日普通股票型仓位8669偏股混合型仓位8069灵活配置型6403分别较前一周变动-069pct-130pct-062pct3月权益类基金赎回压力下降据Wind数据统计2022年2月存量基金净申赎规模约-7318亿份2023年3月存量基金净申赎规模约31886亿份环比变动39204亿份赎回压力下降图表14偏股基金仓位整体下行图表15权益类基金赎回规模亿份普通股票型偏股混合型亿份股票型和混合型新发行份额灵活配置型中证800存量份额变化10080005000存量份额变化占期初总份额比例右1590700040001230009806000200067050001000360400000503000-1000-3402000-2000-6-3000-930100022-0122-0921-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-1022-1122-1223-0123-0223-0319-0122-0119-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0319-0314资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金公募基金图表16固收基金净值小于等于1数量占比净值1占比403530252015105022-12-3121-05-3121-06-3021-07-3121-08-3121-09-3021-10-3121-11-3021-12-3122-01-3122-02-2822-03-3122-04-3022-05-3122-06-3022-07-3122-08-3122-09-3022-10-3122-11-3023-01-3123-02-2823-03-3115资料来源Wind中信建投增量资金私募基金2月份私募仓位小幅下降2月信心指数小幅回落2023年2月末私募仓位下降至7089较1月末的私募仓位水平下降0342月融智中国对冲基金经理A股信心指数为12230下降37反映私募管理人多持乐观态度触及预警线和清盘线的私募基金数量占比整体下降截至4月7日私募全市场净值位于07以下07-0808-085的基金占比分别变化至548563和423较上周分别变动-009pct-014pct-001pct图表17私募基金经理信心指数和仓位调查数据图表18触及预警线和清盘线的私募基金数量占比融智中国对冲基金经理A股信心指数净值07占比净值07-08占比140华润信托-私募基金股票仓位右轴909净值08-085占比13585813080712575612070511546511036010521005519550022-0220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0420-0721-1119-0919-1120-0120-0320-0520-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0922-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0119-0716资料来源华润信托中信建投资料来源Wind中信建投增量资金北向资金北向资金净流入减少上周累计净流入-3072亿元环比变动-13537亿元截至4月7日2023年北向资金累计净流入182916亿元从行业结构来看近一周北向资金流入非银金融电力设备较多流出电子计算机较多本周北向资金净流入非银金融204亿元电力设备178亿元流出电子-265亿元计算机-186亿元月频数据来看电子医药生物板块被北向资金大幅买入图表19陆股通上周累计净流入-3072亿元图表20陆股通行业资金流向亿元亿元陆股通当日买入成交净额人民币周周度净买入亿月度净买入亿6001205001004008030060402002010000-20-100-40-200-60-300-80-400-100非电农机汽交食煤国社纺通房环美石医综钢轻家建基公建商银有传计电银力林械车通品炭防会织信地保容油药合铁工用筑础用筑贸行色媒算子金设牧设运饮军服服产护石生制电材化事装零金机17融备渔备输料工务饰理化物造器料工业饰售属22-07-1622-07-3022-08-1322-08-2722-09-1022-09-2422-10-0822-10-2222-11-0522-11-1922-12-0322-12-1722-12-3123-01-1423-01-2823-02-1123-02-2523-03-1123-03-2523-04-08资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF股票型ETF份额较上周变动-11415亿份分类来看宽基指数类变动-12599亿份行业主题类变动1183亿份其中医药保健新能源类ETF份额增加较多信息技术半导体类ETF份额减少较多图表21股票型ETF份额变动约-11415亿份行业主题类变化宽基指数类变化股票型ETF份额合计右亿份亿份30010000250900020080001507000100600050500004000-503000-100-1502000-2001000-250020-0620-0720-0920-0220-0320-0420-0520-0720-0820-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-0922-1122-1222-1223-0123-0223-0320-0118资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF近一周资金整体流入股票型ETF截至4月7日跟踪中证1000的ETF资金净流入1134亿元跟踪上证50的ETF资金净流入123亿元跟踪科创50的ETF资金净流入-812亿元跟踪沪深300的ETF资金净流入-169亿元跟踪中证500的ETF资金净流入-960亿元行业主题ETF来看近一周流入规模较大的是新能源主题ETF189亿元医药主题ETF97亿元流出规模较大的是芯片主题ETF-869亿元券商主题ETF-333亿元图表22规模宽基类ETF资产规模和净流入亿元图表23行业主题类ETF资产规模和净流入亿元资产规模净流入亿涨跌幅资产规模净流入亿涨跌幅规模宽基ETF行业主题ETF亿元近一周近一月YTD近一周近一月YTD亿元近一周近一月近一周近一月沪深30015336-169-20031761213-151券商7288-3331924938中证5007097-9601147-1081723-100新能源6097189502-08-36上证505856123-193-0307-11-153消费科创508704-812-655616072166-17239556521101-02中证100028511134-102523462022-119芯片6874-869-464126260创业板指4985-134106823131921-261医药6511977643609MSCIA501848-36-87-657-01-14-185金融245506-3909-17双创501781-39684113244-242周期229830-1402-36上证18020510011381710-124红利2074-106406-02创业板501987-132427112910-02-294军工25481617827-34深证10077502-15661321-202TMT2514-22410772274沪港深指数3710001-260905-118其他大盘指数481-03-031741615-1895G1134-45-9379216其他中小盘指数1360200042437-132科技创新806-074846106其他指数5482308131312-136其他434275-61384119资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金杠杆资金融资融券两融余额较上周上行近一周两融资金净流入20022亿元截至4月6日两融余额约16282亿元较上周变动约216亿元两融余额占A股流通市值225较上周变动0007pct两融交易额3545亿元占A股成交额94较上周变动071pct本周两融资金净流入20022亿元较上周变动-12251亿元图表24两融余额及其占比图表25两融资金净流入20022亿元融券余额亿元融资净买入-融券净卖出亿元融资余额亿元600余额差值融资-融券两融余额占A股流通市值右轴40025000504520020000403501500030-200251000020-40015500010-60005000-80020202209202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202211202301202303资料来源Wind中信建投数据截至4月6日资料来源Wind中信建投数据截至4月6日