一季度收官，结合中观行业数据及央行调查问卷等资料，我们预计，表观数据看，一季度经济运行好转。预计一季度GDP同比增长4.1%，固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，社会消费品零售额累计同比增长4.3%，出口累计同比增长-5.2%。工业增加值累计同比增长4.1%。表观数据较去年四季度显著改善。
　　但是，开年以来冷热不均的现象仍在持续，尤其是劳动力市场距离2019年以前仍有显著差距，稳就业任务艰巨，而工业领域通缩压力亦仍持续存在。今年稳增长的目的是就业，盘眼是房地产。
　　在3月超预期降准后，有望持续看到稳增长政策落地。如采取与2022年4月相似的途经，通过市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调，与降准共同推动贷款利率下行，那么LPR有望下调。又如，发挥财政的加力效应，是否有必要发行特别国债等。综上，我们继续看好基建、房地产相关产业链投资，同时看好数字经济与制造业相结合（主要是工业母机方向）、平台经济、新能源（主要是氢能领域）、军工领域的投资机会。
　　风险提示：
　　房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观报告2023年4月9日研究所宏观研究分析师袁野SAC登记编号S1340523010002表观数据回暖政策还需趁热打铁Emailyuanyecnpseccom研究助理魏冉SAC登记编号S1340123020012核心观点Emailweirancnpseccom研究助理崔超SAC登记编号S1340121120032一季度收官结合中观行业数据及央行调查问卷等资料我们预Emailcuichaocnpseccom计表观数据看一季度经济运行好转预计一季度GDP同比增长近期研究报告41固定资产投资完成额累计同比增长58社会消费品零售额累计同比增长43出口累计同比增长-52工业增加值累计同比增经济慢复苏冷热不均仍需政策支长41表观数据较去年四季度显著改善持-20230402但是开年以来冷热不均的现象仍在持续尤其是劳动力市场距离2019年以前仍有显著差距稳就业任务艰巨而工业领域通缩压力亦仍持续存在今年稳增长的目的是就业盘眼是房地产在3月超预期降准后有望持续看到稳增长政策落地如采取与2022年4月相似的途经通过市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调与降准共同推动贷款利率下行那么LPR有望下调又如发挥财政的加力效应是否有必要发行特别国债等综上我们继续看好基建房地产相关产业链投资同时看好数字经济与制造业相结合主要是工业母机方向平台经济新能源主要是氢能领域军工领域的投资机会风险提示房地产市场超预期下行政策落地执行扭曲地缘政治冲突加剧市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1大类资产表现42国内外宏观热点421海外宏观热点及一句话点评1122国内宏观热点及一句话点评143风险提示19请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1大类资产价格变动一览4图表230大中城市商品房销售面积5图表3土地市场溢价率5图表4螺纹钢价格先涨后跌6图表5全国钢厂开工率6图表6沥青价格先涨后跌6图表7石油沥青装置开工率6图表8居民收入感受指数7图表9居民储蓄意愿下降7图表10居民就业感受指数8图表11认为就业难或看不准占比8图表12十大城市地铁平均客运量8图表13消费品行业景气度温和抬升8图表14乘用车零售销售同比8图表15汽车经销商库存预警指数8图表16韩国出口中国进口9图表17集装箱运价指数9图表18唐山高炉开工率10图表19汽车半钢胎开工率10图表20贷款需求指数10图表21地方政府专项债发行进度10图表22企业家宏观经济热度指数11图表23银行家宏观经济热度指数11图表24下周重点关注19请务必阅读正文之后的免责条款部分31大类资产表现4月第一周大宗商品价格分化美债收益率下行美股收跌美元指数走弱人民币汇率走贬中债收益率下行A股上涨图表1大类资产价格变动一览单位202212302023331202347今年以来涨跌幅本周涨跌幅大宗商品布伦特原油美元桶859179778512-0967WTI原油美元桶8026756780700566COMEX黄金美元盎司18262019862020264011020LME铜美元吨83870089350088360054-11LME铝美元吨236050233650230050-25-15动力煤元吨921008014080140-13000螺纹钢元吨41640042920041860005-25美国股债基点数变动美债2Y441406397-44-9美债10Y388348339-49-9标普5003839541093141050269-01外汇美元指数10348951025971021053-13-05美元兑离岸人民币692106874168763-0600中债1年中债214912258222306815-27610年中债284362856328489053-074A股上证综指3089263272863327657717沪深3003871634050934123286518创业板指2346772399502446954320资料来源Wind中邮证券研究所2国内外宏观热点一季度收官结合中观行业数据及央行调查问卷等资料我们预计统计局即将公布的一系列经济数据将延续1-2月的恢复势头一季度经济运行实现整体好转GDP同比预计升至41具体如下需求端商品房销售继续回暖但城市间分化仍存房企投资信心有所提升3月30大中城市商品房销售面积日均同比增长4502较2月315继续加速增长国家税务总局局长王军提到房地产业1-2月份销售收入由负转正同比增长23较去年全年加快195个百分点3月份增速进一步提升同比增长179根据CRIC30个城市新房成交规模为2200万平方米环比再增27与历年同期对比略好于2020年和2022年整体延续稳步复苏态势一线城市因请务必阅读正文之后的免责条款部分4供应显著放量成交大幅回升同环比涨幅5成二三线城市回升幅度不及一线显著企业角度3月TOP100房企实现销售操盘金额66086亿元单月业绩同比增长292较2月增幅149继续提升累计业绩来看一季度百强房企实现销售操盘金额148277亿元累计业绩同比转正增长31房企同样存在明显分化央国企及部分优质民企发展韧性较强中小房企竞争力不足从销售门槛变化来看一季度TOP10房企的销售操盘金额门槛同比显著增长359至4527亿元而TOP30TOP50TOP100房企的门槛同比均有不同程度的降低土地市场延续点状回暖京广集中土拍助力一线城市量涨价跌二三线城市量价齐降CRIC监测数据显示截至3月26日全国300城经营性土地总成交建筑面积为2701万平方米与2022年同期相比下降41降幅较1-2月扩大了11个百分点截止3月26日一线城市本月共成交土地113万平方米同比微涨2100大中城市成交土地溢价率维持低位值得关注的是拿地企业呈现央国企强势民企参与复苏的态势与去年相比核心城市城投公司拿地比例大幅降低在核心22城市城投拿地比例已经降至35为2022年以来最低较2022年一季度高峰下降55个百分点商品房销售持续改善推动居民企业信心逐步恢复图表230大中城市商品房销售面积图表3土地市场溢价率资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所水泥钢铁等建筑相关大宗商品3月外部扰动因素增加整体供需双升3月水泥价格在上旬上涨后维持平稳供给端冬季错峰生产结束后供应有所增加需求端3月南方阴雨天气较多部分地区气温下降雨雪天气频繁影响下游请务必阅读正文之后的免责条款部分5施工北方地区需求清淡基建项目施工带动需求恢复但房建需求持续低迷仍低于往年同期水平3月螺纹钢价格先涨后跌钢铁市场供需双升全国钢厂开工率持续提高下半月价格下跌受避险情绪影响较大美欧银行业危机担忧冲击市场铁矿石价格带动黑色期货价格大幅下行并传导至现货市场3月沥青期货价格与螺纹钢相似亦呈现先涨后跌走势石油沥青装置开工率波动抬升结合房地产市场及建筑业相关产业链表现预计一季度固定资产投资完成额同比增长58较2月提高03个百分点基建投资维持较快增长但同比增速受基数抬高影响预计略降房地产开放投资同比降幅预计收窄图表4螺纹钢价格先涨后跌图表5全国钢厂开工率资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表6沥青价格先涨后跌图表7石油沥青装置开工率资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所消费延续温和复苏服务业恢复较快央行城镇储户问卷调查显示一季度收入感受指数为507比上季上升69个百分点但是距2019年以前水平仍有较大差距同时居民储蓄意愿下降消费投资意愿上升倾向于更多消费请务必阅读正文之后的免责条款部分6的居民占232比上季增加05个百分点倾向于更多储蓄的居民占580比上季减少38个百分点倾向于更多投资的居民占188比上季增加33个百分点3月居民出行保持高活跃度十大城市地铁客运量持续超过2019年同期水平相应的服务业快速恢复3月服务业商务活动指数为569较2月上升13个百分点其中零售铁路运输道路运输航空运输互联网软件及信息技术服务货币金融服务租赁及商务服务等行业商务活动指数位于600以上高位景气区间但是汽车销售压力仍然偏大乘联会周度数据估算3月乘用车零售销售同比增长11较2月31放缓根据中国汽车流通协会发布的数据3月我国经销商库存预警指数为624同比微降12环比上升43在整体大力度促销政策下消费者持币观望情绪浓厚3月订单和成交量并未出现明显增加3月消费品行业PMI续升至519较2月上升06个百分点也指向消费温和复苏预计3月社会消费品零售额同比增长61较2月提高26个百分点就业压力缓和但仍然偏高央行城镇储户问卷调查显示一季度就业感受指数为399比上季上升68个百分点仍显著低于2019年以前水平其中412的居民认为形势严峻就业难或看不准处于2020年以来偏高位置上图表8居民收入感受指数图表9居民储蓄意愿下降资料来源Wind中邮证券研究所资料来源央行调查统计司中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表10居民就业感受指数图表11认为就业难或看不准占比资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表12十大城市地铁平均客运量图表13消费品行业景气度温和抬升资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表14乘用车零售销售同比图表15汽车经销商库存预警指数资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所外贸有望延续平稳3月韩国出口同比下降136经工作日差异调整后的出口同比下降172降幅较2月扩大13个百分点反映全球贸易仍然压力较大但是值得关注的是3月前20日韩国自中国进口同比增长91在前两个请务必阅读正文之后的免责条款部分8月转正的基础上继续加速另外3月出口集装箱运价指数CCFI低位继续下行海关总署署长俞建华提到海关在密切监测3月以来的外贸发展形势我们的整体看法是开局平稳趋势向好预计3月出口同比下降19较前两个月降幅收窄49个百分点图表16韩国出口中国进口图表17集装箱运价指数资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所工业生产维持较快扩张有效融资需求强劲3月中采制造业PMI为519维持较高景气度反映制造业整体较2月扩张上游唐山高炉开工率基本平稳中下游汽车半钢胎开工率高位略降PTA开工率则明显抬升PTA产业链江浙织机负荷率高位略降预计3月工业增加值同比增长69较前两个月提高45个百分点基建投资的高增和工业生产的扩张持续形成较高的融资需求央行全国银行家问卷调查显示一季度贷款总体需求指数为784比上季上升190个百分点比上年同期上升61个百分点其中制造业贷款需求指数为739比上季上升116个百分点基础设施贷款需求指数为710比上季上升104个百分点为贷款需求指数前两高行业具体到3月份财联社报道6M国股转贴现票据利率由3月17日的242上行至3月28日的252累计上行10BP经纪商数据显示即使在资金转松后3月28日票据市场整日供大于求利率一路走高反映融资需求旺盛同时Wind数据显示今年一季度地方债发行量达211万亿元相比去年同期182万亿元增加约2851亿元其中新增专项债发行量为136万亿元约占全年新增专项债限额的357预计3月新增信贷达到35万亿左右社会融资规模485万亿左右社融同比增速上升至102请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表18唐山高炉开工率图表19汽车半钢胎开工率资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表20贷款需求指数图表21地方政府专项债发行进度资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所表观数据看一季度经济运行好转一季度企业家和银行家对宏观经济热度的预期均有所上升企业家宏观经济热度指数为338比上季度上升103个百分点比上年同期下降19个百分点银行家宏观经济热度指数为402比上季上升228个百分点结合供需两端数据来看预计一季度GDP同比增长41固定资产投资完成额累计同比增长58社会消费品零售额累计同比增长43出口累计同比增长-52工业增加值累计同比增长41表观数据较去年四季度显著改善但是开年以来冷热不均的现象仍在持续尤其是劳动力市场距离2019年以前仍有显著差距稳就业任务艰巨而工业领域通缩压力亦仍持续存在3月下旬以来大宗商品价格普遍下跌从月度均值看除钢铁价格强势以外原油铜铝价格均下行3月PMI原材料购进价格指数隐含的PPI环比再次转负叠加高请务必阅读正文之后的免责条款部分10基数影响预计3月PPI同比降幅扩大至-263月蔬菜猪肉等食品价格亦均回落反映在消费领域的通胀压力持续偏低预计3月CPI同比维持在1左右今年稳增长的目的是就业盘眼是房地产由于房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响经济复苏过程中房地产市场的健康发展不能缺席而截至3月份无论从商品房销售抑或土地市场来看复苏集中在一线城市央国企房地产市场仍是分化的复苏呈现点状未来市场热度能否向更大范围扩散仍有不确定性4月7日国务院总理李强主持召开国务院常务会议提到当前经济恢复正处于关键期要在深入调查研究基础上扎实做好经济运行监测形势分析和对策研究适时出台务实管用的政策措施进一步稳定市场预期提振发展信心巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好转在3月超预期降准后有望持续看到稳增长政策落地如采取与2022年4月相似的途经通过市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调与降准共同推动贷款利率下行那么LPR有望下调又如发挥财政的加力效应是否有必要发行特别国债等综上我们继续看好基建房地产相关产业链投资同时看好数字经济与制造业相结合主要是工业母机方向平台经济新能源主要是氢能领域军工领域的投资机会图表22企业家宏观经济热度指数图表23银行家宏观经济热度指数资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所21海外宏观热点及一句话点评美国3月非农就业低于预期美联储加息接近尾声美国劳工部周五公布当月非农就业人数增加236万人低于市场预估的239万人也低于2月份向上修正的326万人失业率降至35低于预期的36原因是劳动力参与率请务必阅读正文之后的免责条款部分11上升至新冠疫情大流行前的最高水平美国2月份职位空缺降至990万个为2021年5月以来最低水平表明劳动力需求降温银行业流动性压力或将引发对企业信贷收紧减少企业用工需求劳动力市场越来越多的放缓迹象表明美联储加息已经接近尾声美国长短期国债收益率倒挂幅度创40余年新高经济衰退预期提升美联储机构圣路易斯联邦储备银行公布的数据显示日前3个月期美国国债收益率已高于10年期国债收益率超150个基点倒挂幅度创1982年以来的新高美国3月Markit制造业PMI终值492低于预期的493ISM非制造业新订单指数从2月的626大幅下跌至522服务业扩张速度低于预期经济增长预期大幅放缓历史经验上看利率期限倒挂是美国经济衰退的前兆或成为美联储结束加息的重要参考之一银行业风险未消警惕美国房地产价格下跌连锁反应银行存款继续下降美国3月29日当周银行存款下降647亿美元银行贷款和租赁下降451亿美元黄金ETF大幅流入世界黄金协会数据显示受避险需求升温影响3月份全球黄金ETF净流入约19亿美元扭转9个月连跌道明银行风险凸显据S3Partners的分析最近几周空头增加了对多伦多道明银行的空头押注目前总值约37亿美元在全球金融机构中排名第一超过法国巴黎银行美国银行等银行业危机导致金融环境收紧企业信贷减少增加了美国经济衰退可能此外信贷收紧将加大房地产价格下跌风险进一步扩大银行风险敞口多国央行相继暂停加息本轮加息潮或将结束4月4日澳洲联储宣布暂停加息政策利率维持在36水平为欧美银行业危机爆发以来首个暂停加息的主要发达国家央行此前澳洲联储自去年五月份以来已累计加息10次共加息350个基点4月6日印度央行意外暂停加息维持政策利率在65不变市场预期为加息25个基点至675此前加拿大银行已在3月8日宣布停止加息当前利率已经足够高通胀下行明显经济增长和金融风险或将阶段性超过通胀成为各国央行货币政策首要考虑内容各国或将陆续结束本轮加息进程欧佩克宣布减产超过160万桶国际油价或将继续在高位运行多国宣布实施自愿石油减产沙特将从5月起实施自愿减产50万桶日的计划直到2023年底伊拉克石油部表示伊拉克决定自愿从5月开始削减211万桶日的石油请务必阅读正文之后的免责条款部分12产量持续到2023年底科威特将自愿从5月开始削减128万桶日的石油产量持续到2023年底俄罗斯副总理诺瓦克称俄罗斯将自愿减产50万桶日的石油产量直到2023年底阿联酋石油部长称将从5月到2023年底自愿将石油产量降低144万桶日哈萨克斯坦能源部称哈萨克斯坦将为opec减产贡献78万桶日阿尔及利亚将从5月起至2023年底削减48万桶日的石油产量阿曼能源和矿产部称将自愿从5月开始减少4万桶日的石油产量持续到2023年底银行业危机提升了石油需求下降预期减产有助于维持较高的价格中枢但将提升欧美通胀粘性黑田东彦卸任或为日本央行最终收紧政策奠定了基础在周五的新闻发布会上日本央行行长黑田东彦似乎为最终收紧超宽松政策奠定了基础他表示在保持金融体系稳定的情况下完全有可能采取退出宽松政策的战略日本的银行拥有非常强大的资本基础和充足的流动性头寸他们有足够的弹性来应对一定程度上的加息不过黑田东彦并没有说退出会马上到来他表示日本不会回到CPI经常低于2的情况预计9月份之后通胀将开始反弹当前日本政府的重点已转向人口挑战并促进半导体等行业的国内投资日元疲软会阻碍生产材料的进口并将外国人才拒之门外目前越来越多的条件支持日本央行货币政策转向包括较高的通胀水平稳健的银行业基础大量进口生产材料的动机等4月7日植田和男出任日本央行行长货币政策转向的可能性增大日本韩国一季度企业经营情况恶化日本大型制造业景气判断指数连续第五个季度恶化大型非制造业景气判断指数达到2019年12月以来的最高水平日本央行的季度调查结果显示今年第一季度大型制造商的主要信心指数为1低于去年第四季度的7连续第五个季度恶化反映出原材料和能源成本上升的影响以及对全球经济放缓的担忧调查显示大公司计划在截至2024年3月的本财年将资本支出增加32远低于上财年164的计划增幅韩国大企业一季度盈利前景黯淡三星电子营业利润料将暴跌95于全球需求低迷包括芯片巨头三星电子和SK海力士在内的韩国主要企业第一季度盈利前景依然黯淡三星电子的营业利润预计为7200亿韩元同比暴跌949SK海力士预计将出现38万亿韩元的营业亏损为连续第二季亏损韩国主要石化企业和钢铁企业第一季度利润预计也将大幅下滑为扭转经济形势日韩两国相继推出产业刺激请务必阅读正文之后的免责条款部分13政策主要方向为芯片半导体新能源和汽车产业可能加剧与我国产业的竞争同时低景气情况下日韩配合欧美对中国进行技术限制的概率大增印度宣布与马来西亚贸易可用印度卢比进行结算当地时间4月1日印度外交部发表声明称印度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算印度外交部表示除了现有其他货币结算模式外印度和马来西亚之间的贸易现在可以用印度卢比进行结算印度媒体称这一决定是印度向去美元化迈出的具有决定性意义的一步同时此举也是为了保护印度贸易不受俄乌冲突的影响去年7月印度央行决定允许使用印度卢比进行国际结算近期多国宣布在国际贸易中使用本国货币全球去美元化呼声较高而去美元往往会触及美国金融霸权的根基可能引发美国的过激反应当前美国发动局部战争以维护美元货币霸权的概率大增国际地缘政治风险加剧22国内宏观热点及一句话点评国务院总理李强4月7日主持召开国务院常务会议研究推动外贸稳规模优结构的政策措施会议指出推动外贸稳规模优结构对稳增长稳就业构建新发展格局推动高质量发展具有重要支撑作用要针对不同领域实际问题不断充实调整和完善有关政策实施好稳外贸政策组合拳帮助企业稳订单拓市场要想方设法稳住对发达经济体出口引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场要发挥好外贸大省稳外贸主力军作用鼓励各地因地制宜出台配套支持政策增强政策协同效应会议强调当前经济恢复正处于关键期要在深入调查研究基础上扎实做好经济运行监测形势分析和对策研究适时出台务实管用的政策措施进一步稳定市场预期提振发展信心巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好转此外会议审议通过无人驾驶航空器飞行管理暂行条例草案决定延续实施国家助学贷款免息及本金延期偿还政策韩国和越南出口数据公布较早3月出口总额同比增速分别为-136和-1319欧美需求下行较为明显会议明确指出要不断充实调整和完善有关政策实施好稳外贸政策组合拳鼓励各地因地制宜出台配套支持政策稳外贸迎来增量政策密集出台期中法发布联合声明多举措促进经济交流法国总统马克龙于2023年4月5日至7日对我国进行国事访问期间中法两国发布联合声明明确将在多个领请务必阅读正文之后的免责条款部分14域促进经济交流双方将为企业提供良好合作环境改善市场准入尊重保护知识产权双方承诺为企业提供公平和非歧视的竞争条件特别是在化妆品农业和农食产品空中交通管理金融银行保险资产管理人卫生健康医疗物资疫苗以及能源投资和可持续发展等领域法方承诺续以公平非歧视方式处理中国企业在数字经济包括5G领域的授权许可申请双方将加强在农业民航低碳转型等领域的合作马克龙访华期间中法企业家委员会第五次会议举行双方36家企业签署制造业绿色新能源创新等领域18项合作协议中核集团与法国电力集团签署关于核能支持低碳发展前瞻性研究蓝皮书谅解备忘录加强核能领域合作中国航空器材集团与空客公司签署160架空客飞机的批量采购协议总价值约200亿美元中国船舶集团与法国达飞海运集团签订协议建造16艘超大型集装箱船金额达210多亿元人民币创下了中国造船业一次性签约集装箱船最大金额的新纪录国家能源集团与法国电力集团签署国家能源集团和法国电力集团扩展合作协议规划在江苏东台共同建设风光氢储绿色能源协同融合的海上综合智慧能源岛示范项目总规划装机150万千瓦中法合作是中欧关系的缩影未来中欧经贸往来将更加密切农业新能源高端制造等领域的合作增加人民币国际化进程加快发展人民日报让农村消费不断扩容升级中国消费者协会日前发布的2022年农村消费环境与相关问题调查报告显示我国农村居民对当前农村消费环境的综合满意度为7535分总体表现良好同时在快递到村售后服务等方面仍有较大提升空间我国乡镇和村两级消费市场占全国总体消费市场的38随着农民收入持续增长农村消费加快升级预计每年可新增2万亿元左右消费需求农村市场潜力巨大是未来扩内需稳增长的重要抓手适应农村消费新变化要在加快激活农村市场改善农村消费环境释放农村消费潜力推动农村电商高质量发展等方面拿出更多实招硬招不断畅通工农城乡循环促进国内大循环扩大内需提振消费农村潜力巨大冷链物流智慧农业农村基建等方面投资力度将加大各项指标提速经济稳步复苏国家能源集团一季度商品煤资源量完成194亿吨同比增长72发电量2880亿度同比增长51铁路运输量138亿吨同比增长11船舶运输量06亿吨同比增长57主要指标均创历史请务必阅读正文之后的免责条款部分15同期最高纪录国铁集团一季度累计发送旅客753亿人同比增长66发送货物97亿吨同比增长23广州港3月份预计完成集装箱吞吐量2004万标准箱同比增长49预计完成货物吞吐量47355万吨同比增长411-3月预计完成集装箱吞吐量5284万标准箱同比增长25预计完成货物吞吐量128亿吨同比增长27中钢协发布数据3月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产22607万吨环比增长034生铁日产20058万吨环比增长208钢材日产22657万吨环比增长601国家邮政局监测数据显示截至4月6日上午8时今年我国快递业务量达300亿件比2019年达到300亿件提前了99天比2022年提前了18天交通运输部数据显示3月城市轨道交通客运量环比增加36亿人次增长166同比增加94亿人次增长589较2019年月均客运量增加55亿人次增长279重卡市场3月大约销售97万辆左右环比上涨26比上年同期的77万辆增长26净增加约2万辆3月国内航线实际执飞客运航班量超36万班次较2022年同期增长133已超过2019年疫情前同期水平国际及地区航线实际执飞客运航班量达18万班次相比2022年同期航班量增长471各项指标显示3月国内经济继续呈现稳步复苏势头但从PMI数据上看内部冷热不均现象仍然存在经济复苏成果有待增量政策进一步夯实地方债一季度发行量创新高各地基建投资加码今年一季度地方债发行量达211万亿元相比去年同期182万亿元增加约2851亿元其中新增地方债发行167万亿元双双创出历史新高本周多地发布投资建设规划开工多项重点项目交通运输部国家发展改革委自然资源部生态环境部水利部五部门联合印发关于加快沿海和内河港口码头改建扩建工作的通知加快推进码头改建扩建工作明确相关支持政策实现改建扩建与新建同步推进双向发力北京市要在城市更新上迈出更大步伐聚焦改善居住品质加大老旧危房更新力度聚焦打造更多活力空间加快老旧厂房商业楼宇等设施更新聚焦补齐公共服务设施短板聚焦提升城市环境推动滨水空间慢行系统等公共空间更新合肥市开工2023年第二批项目97个总投资8228亿元年度计划投资201亿元代表项目涉及医药储能大数据等行业国铁集团近日发布数据显示今年1至2月全国铁路固定资产投资完成596亿元同比增长59请务必阅读正文之后的免责条款部分16今年全国铁路预计开通投产新线3000公里以上其中高铁2500公里贵阳至南宁高铁成兰铁路等多条铁路有望年内开通黑龙江省2023年省市县三级开复工重点项目10536个是去年的3倍总投资22万亿元年度计划完成投资4785亿元实现开春即开工项目2541个同比增长336郑州市公布2023年市重点建设项目名单名单共列项目680个总投资108万亿元年度计划投资2691亿元山西省印发山西省综合立体交通网规划纲要到2035年全面建成3223出行交通圈和123快货物流圈综合立体交通网实体线网总规模约18万公里其中公路17万公里左右铁路8000公里左右航道1800公里左右宁波发布全面实施1115工程锻造提升硬核力量加快建设高水平交通强市行动方案目标到2027年宁波舟山港货物吞吐量达到134亿吨稳居全球第一集装箱吞吐量达到4000万标箱力争全球第二年初是经济修复的关键阶段地方债靠前发力明显二季度有望继续保持较大发行力度各地投资项目加码上半年有望形成较大工作量并成为稳增长的主要动力拉动消费复苏山西发出首本农村土地承包经营权不动产权证书农村土地流转加速3月31日运城市绛县发出全省首本农村土地承包经营权不动产权证书标志着山西省农村土地承包经营权正式纳入不动产统一登记不动产登记的最后一块拼图得以补齐自此覆盖全省城乡覆盖全部类型的权籍一张图得以真正实现江苏一季度农村产权流转交易562万笔金额达559亿元较上年同期分别增长432和227交易规模居全国前列其中农村土地经营权流转集体经营性资产出租项目占比较大分别占交易总额的398319线上交易规模持续增长交易量和交易额同比分别增长435397去年底以来湖北山东湖南等多地颁布各地首本土地承包经营不动产权证农村土地制度改革加速土地承包经营权纳入不动产统一登记有助于加速土地流传和农村适度规模经营推动农业向规模化现代化高效化发展有助于增加农民财产权益提升农民收入扩大农村消费市场稳楼市政策不断房地产销售持续回暖本周多地陆续调整公积金和限售政策兰州鹰潭等地日前对住房公积金贷款存贷比进行了调整调整后的实际可贷额度有所提高大庆市增加租房提取频次和限额最高每年可提取2万元杭请务必阅读正文之后的免责条款部分17州临安二套房公积金贷款首付降至四成博士购房可获30万元补贴新乡上调住房公积金贷款额度最高可贷款65万元郑州二环外取消限购限售政策从原有的以取得不动产日期算起满1年可以进行出售调整为以网签时间契税缴纳时间和不动产权登记时间为准调整住房公积金政策支持租房提取和刚需购房首套最多可贷100万元大同住房公积金贷款最高额度提至100万元合肥部分区域放开限购二孩及以上多子女家庭可购买第三套住房四川宜宾住房公积金最高贷款额可达90万元放宽提取时间江西新余扩大住房公积金覆盖面将农民工等新市民纳入公积金覆盖范围南阳二套房首付比例将至20并提高公积金贷款比例至房屋总价的80焦作公积金贷款购房单笔最高额度调至60万元住房成交大幅回暖北京3月份二手住宅网签数量为22192套环比上涨约463同比上涨约407一季度二手房挂牌量环比增长30上海3月楼市小阳春再现单月成交二手房23991套成交套数为近20个月来新高深圳3月一二手住宅成交量环比涨幅均超五成其中二手住宅过户量迎近23个月来最高值新增挂牌房源量在一线城市中涨幅最高为112杭州市区含富阳临安3月二手房成交量达到了10828套环比涨幅约46同比涨幅139时隔两年成交量再破万套土地供应增加青岛再现地王青岛2023年首轮土地供应4月6日举行首场土拍崂山区张村河046地块经过半个多小时136轮的竞价触及最高地价2055亿元进入线下竞高品质建设方案环节最终成交楼面价为21045元平方米成为青岛主城区新地王珠海公布2023年度国有建设用地供应宗地表和计划表今年计划供应218公顷商品住宅用地金湾区一地块起始价超55亿元带押过户业务稳步落地天津市截至一季度末辖内建设银行天津市分行工商银行天津市分行中国银行天津市分行招商银行天津分行等4家商业银行已实现本行内部带押过户业务投产落地已实现投放178笔金额158亿元另有多家商业银行正在进行系统测试或内部法律审核也将于近期实现业务投产政策持续发力房地产市场大幅回暖当前购房贷款利率处于历史地位经济复苏有望提升居民购房意愿推动储蓄资金流向房地产市场此外带押过户政策有望大幅提升二手房流动性加速房地产行业复苏黄金储备连续五个月增长4月7日国家外汇管理局公布最新外汇储备规模数据数据显示截至3月末我国外汇储备规模为31839亿美元较2月末请务必阅读正文之后的免责条款部分18上升507亿美元升幅为162我国黄金储备为6650万盎司环比上升58万盎司这也是我国黄金储备连续第五个月增长较去年10月份的6264万盎司累计增长386万盎司欧美银行风险暴露美联储加息预期大幅下降美元指数下跌全球金融资产价格整体上涨外汇储备增长主要受汇率和资产价格变化影响增持黄金有助于我国维持外汇储备稳定增强抵御风险能力预期今年将是全球央行增持黄金大年黄金价格有望持续在高位运行图表24下周重点关注数据预期前值3月出口美元计价同比-19-683月进口美元计价同比-50-1023月CPI同比10103月PPI同比-26-143月新增人民币贷款35000亿元18100亿元3月社融增量48500亿元31600亿元资料来源Wind中邮证券研究所3风险提示房地产市场超预期下行政策落地执行扭曲地缘政治冲突加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分19中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分20