TMT热度持续上升，已逐渐形成主线的一致预期
　　但过去两年年初,主线行情拐点的催化剂多与海外风险有关
　　风险提示
　　欧美经济金融风险：银行危机及持续高通胀带来的潜在金融风险，压制全球风险偏好；
　　欧美通胀超预期：直接或间接影响海外流动性及国内市场情绪；
　　海外流动性超预期收紧：影响国内外广义流动性。

研究报告全文：二季度影响国内的主要外部因素长江证券研究所策略研究小组2023-04-08证券研究报告分析师及联系人分析师包承超分析师邓宇林分析师吴安东分析师万清昱SAC执业证书编号S0490518040002SAC执业证书编号S0490520080020SAC执业证书编号S0490522090004SAC执业证书编号S0490522090006电话862161118778电话862161118703电话862161118703电话862161118703电邮baocccjsccom电邮dengylcjsccom电邮wuadcjsccom电邮wanqycjsccom联系人肖遥志联系人裴婉晓联系人周长民电话862161118703电话862161118703电话862161118703电邮xiaoyzcjsccom电邮peiwxcjsccom电邮zhoucmcjsccom目录01二季度影响国内的主要外部因素02海外AI产业行情演绎对国内的映射01二季度影响国内的主要外部因素TMT热度持续上升已逐渐形成主线的一致预期图本周TMT板块成交额占比继续上升接近48资料来源Wind长江证券研究所但过去两年年初主线行情拐点的催化剂多与海外风险有关图过去两年年初主线行情高位拐点的催化剂都与外部因素有关图海外通胀流动性等事件对中美风险偏好的影响较为同步资料来源Wind长江证券研究所资料来源FactSetWind长江证券研究所风险一通胀风险基数效应二季度通胀加速下滑图高基数效应下二季度美国通胀将加速下滑翘尾风险在下半年二季度相对空窗资料来源BloombergWind长江证券研究所风险一通胀风险劳动力市场降温图劳动力市场的供给和需求均有所降温图新增就业人数低于预期资料来源HaverWind长江证券研究所资料来源HaverWind长江证券研究所风险二流动性风险5月大概率是本轮加息的终点图根据利率期货隐含的加息概率2023年7月开始降息图海外银行危机爆发后加息预期逐渐转弱利率期货隐含未来联邦基金利率的概率联邦基金利率BP350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-525525-55020235300000000003306700020236140000000000321662172023726000000001514823580920239200000001013733991240320231110000592603882385301202312314106290353195410100资料来源CME长江证券研究所资料来源CME长江证券研究所风险三银行危机金融压力不大银行并不缺钱图尽管更多银行收紧贷款标准但金融压力指数并未快速上升RHS资料来源Haver长江证券研究所风险三银行危机完全解决问题尚需时间图HTM净贷款存款和投资资产存款两个流动性指标来看部分美国区域性银行仍具有流动性风险HTMLoanInvestedAssetHTMLoanInvestedAsset银行名称银行类别市值亿美元银行名称银行类别市值亿美元DepositDepositDepositDepositBreadFinancialHoldingsIncRegionalBanks1513830OriginBancorpIncRegionalBanks109028BankUnitedIncRegionalBanks1612539WesBancoIncRegionalBanks189033OceanFirstFinancialCorpSavingsBanks1111522CVBFinancialCorpRegionalBanks269048ProsperityBancsharesIncRRegionalBanks5711453SouthStateCorporationRegionalBanks559027STBancorpIncRegionalBanks1311218FirstCitizensBancSharesIncClassARegionalBanks739029FirstRepublicBankRegionalBanks4211021WellsFargoCompanyMajorBanks14339058AssociatedBanc-CorpMajorBanks2710927USBancorpMajorBanks5059043ServisFirstBancsharesIncRegionalBanks3110922UnitedCommunityBanksIncRegionalBanks308935ValleyNationalBancorpMajorBanks4810614KeyCorpMajorBanks1078939SandySpringBancorpIncRegionalBanks1210516HancockWhitneyCorporationRegionalBanks318833VeritexHoldingsIncRegionalBanks1010521SeacoastBankingCorporationofFloridaRegionalBanks198829WashingtonFederalIncMajorBanks2010322SouthsideBancsharesIncRegionalBanks108846FultonFinancialCorporationMajorBanks2410325StockYardsBancorpIncRegionalBanks158828WebsterFinancialCorporationSavingsBanks6710329MTBankCorporationRegionalBanks2068832NorthwestBancsharesIncSavingsBanks1610220AllyFinancialIncRegionalBanks678727AmerisBancorpRegionalBanks2510217SimmonsFirstNationalCorporationClassAMajorBanks238737ColumbiaFinancialIncSavingsBanks2010125TexasCapitalBancsharesIncMajorBanks268738FirstCommonwealthFinancialCorporationRegionalBanks1310018LakelandFinancialCorporationRegionalBanks178727ProvidentFinancialServicesIncSavingsBanks1510025LakelandBancorpIncRegionalBanks118742EagleBancorpIncRegionalBanks119936BankofAmericaCorpMajorBanks22278689WintrustFinancialCorporationRegionalBanks449924HomeBancSharesIncRegionalBanks438635NationalBankHoldingsCorporationClassARegionalBanks139922BerkshireHillsBancorpIncRegionalBanks118527HopeBancorpIncMajorBanks139919FirstInterstateBancSystemIncClassARegionalBanks318546WesternAllianceBancorpRegionalBanks349822FirstBuseyCorporationRegionalBanks118536TriumphFinancialIncSavingsBanks139816MerchantsBancorpRegionalBanks118548FirstMerchantsCorporationMajorBanks219832TowneBankRegionalBanks208429FNBCorporationMajorBanks429828FirstHawaiianIncRegionalBanks278438IndependentBankCorpRegionalBanks319722UMBFinancialCorporationMajorBanks288249OldNationalBancorpMajorBanks429733BannerCorporationRegionalBanks188234PNCFinancialServicesGroupIncMajorBanks4949542ColumbiaBankingSystemIncRegionalBanks458142AtlanticUnionBanksharesCorporationRegionalBanks269526FirstFinancialBancorpRegionalBanks208137SVBFinancialGroupRegionalBanks639578WSFSFinancialCorporationSavingsBanks247939EnterpriseFinancialServicesCorpRegionalBanks179524HilltopHoldingsIncRegionalBanks197855NBTBancorpIncMajorBanks159430TriCoBancsharesRegionalBanks147833RenasantCorporationRegionalBanks179427FirstBancorpRegionalBanks157734TrustmarkCorporationRegionalBanks169431CommunityBankSystemIncMajorBanks297642FirstHorizonCorporationRegionalBanks809326EasternBanksharesIncRegionalBanks217340ZionsBancorporationNAMajorBanks459240RegionsFinancialCorporationMajorBanks1677334IndependentBankGroupIncRegionalBanks209217FifthThirdBancorpRegionalBanks1717342SignatureBankRegionalBanks449238BOKFinancialCorporationMajorBanks587262BankofHawaiiCorpRegionalBanks209243HeartlandFinancialUSAIncRegionalBanks166943TruistFinancialCorporationRegionalBanks4059239CitigroupIncMajorBanks86067116PacificPremierBancorpIncRegionalBanks249131JPMorganChaseCoMajorBanks37036693GlacierBancorpIncRegionalBanks469146CentralBancompanyIncClassBRegionalBanks326358UnitedBanksharesIncRegionalBanks489127BancFirstCorporationRegionalBanks276244CitizensFinancialGroupIncMajorBanks1499128PathwardFinancialIncMajorBanks126040PinnacleFinancialPartnersIncRegionalBanks429125InternationalBa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