3月多品类延续向好态势，板块需求持续改善。3月（2.27-4.2）白电增速略有放缓，空调线下依旧保持正增长，大厨电强势复苏、线上线下显著改善，扫地机景气回升、降幅收窄，洗地机需求放缓，厨房小家电多品类增速改善。
　　小厨电大盘温和复苏，九阳份额持续提升。3月以来小厨电复苏节奏明显加快，根据生意参谋，3月小厨电大盘天猫销额恢复正增长、同比+0.4%，环比1-2月增速提升5.7pct。根据奥维云网，九阳线上份额持续提升，22M12-23M3九阳14大品类合计线上份额依次为13.8%，14.0%、14.3%、15.4%，环比持续改善，同比已实现持平。随着4月公司新品上市节点到来、后续营销资源投放加强，预计公司份额将迎来进一步提升，经营改善周期有望逐步到来。
　　新品驱动下，石头份额显著提升。根据奥维云网，石头2月上市的新品G10 Pure近期表现较为抢眼，3月（2.27-4.2）均位居扫地机线上畅销榜前五，最新一周W14更是位居第二，带动公司M3线上份额提升至22.92%，同比+7.03pct，环比1-2月变动+0.92pct；与此同时，3月21日公司发布双旗舰新品P10、G20，目前尚处于预售期，后续亦有望迎来放量。随着消费进一步复苏，叠加618大促到来，公司有望凭借新品实现快速放量，带动份额进一步提升。
　　地产修复稳步推进，板块复苏预期增强。从克而瑞跟踪的数据来看，2023年第14周（03.27-04.02）热点城市二手房销售环比微降、同比高增，一线、三四线城市新房销售表现强劲。二手房方面，15个重点监测城市成交232.7万平米，环比微降2%，同比增长90%；新房方面，一线、二线、三四线成交指数均有所回升，其中一线成交指数环比提升41.69点，二线提升15.77点，三四线提升32.63点。随着房地产稳中向好逻辑持续兑现，白电、厨电板块有望迎来回暖。
　　投资建议：疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。

研究报告全文：行业周报家用电器基本面持续修复板块布局正当时证券研究报告2023年04月09日家电行业双周报0327-0409核心结论3月多品类延续向好态势板块需求持续改善3月227-42白电增速略有分析师放缓空调线下依旧保持正增长大厨电强势复苏线上线下显著改善扫地机吴东炬S0800521060001景气回升降幅收窄洗地机需求放缓厨房小家电多品类增速改善wudongjuresearchxbmailcomcn小厨电大盘温和复苏九阳份额持续提升3月以来小厨电复苏节奏明显加快联系人根据生意参谋3月小厨电大盘天猫销额恢复正增长同比04环比1-2月增速提升57pct根据奥维云网九阳线上份额持续提升22M12-23M3九阳1王颖4大品类合计线上份额依次为138140143154环比持续改善13752186961wangyingresearchxbmailcomcn同比已实现持平随着4月公司新品上市节点到来后续营销资源投放加强预计公司份额将迎来进一步提升经营改善周期有望逐步到来相关研究家用电器地产复苏消费向好家电板块回新品驱动下石头份额显著提升根据奥维云网石头2月上市的新品G10Pure暖可期家用电器行业专题报告近期表现较为抢眼月均位居扫地机线上畅销榜前五最新一周2023-03-303227-42家用电器扫地机投影新品发布持续看好W14更是位居第二带动公司M3线上份额提升至2292同比703pct环板块复苏家电行业双周报0313-03262023-03-26比1-2月变动092pct与此同时3月21日公司发布双旗舰新品P10G20家用电器需求修复预期强化家电板块回暖目前尚处于预售期后续亦有望迎来放量随着消费进一步复苏叠加618大确定家电行业双周报0227-03122023-03-13促到来公司有望凭借新品实现快速放量带动份额进一步提升地产修复稳步推进板块复苏预期增强从克而瑞跟踪的数据来看2023年第14周0327-0402热点城市二手房销售环比微降同比高增一线三四线城市新房销售表现强劲二手房方面15个重点监测城市成交2327万平米环比微降2同比增长90新房方面一线二线三四线成交指数均有所回升其中一线成交指数环比提升4169点二线提升1577点三四线提升3263点随着房地产稳中向好逻辑持续兑现白电厨电板块有望迎来回暖投资建议疫后消费复苏地产政策发力今年家电基本面将迎明显改善建议重点布局低估值龙头与弹性品种22年传统龙头业绩表现稳健随着线下消费复苏地产销售企稳回升白电厨电有望迎来改善龙头估值回升可期推荐美的集团海尔智家老板电器集成灶板块今年地产销售回暖线下销售恢复确定集成灶板块具备较大修复弹性推荐火星人亿田智能小厨电板块传统品类需求逐步改善行业恢复良性增长竞争格局有望改善推荐九阳股份新宝股份小熊电器今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升中长期来看渗透率提升将驱动行业维持较好增速推荐石头科技科沃斯智能投影成长性稀缺随着疫情芯片因素缓解行业高景气可期推荐极米科技激光投影由高端向中端渗透上游光机供应商率先受益叠加车载业务逐步落地影院业务盈利修复推荐光峰科技风险提示疫情反复地产修复不及预期原材料价格上涨行业竞争加剧等1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日索引内容目录一基本面持续修复板块布局正当时411基本面跟踪需求持续改善板块景气回升412小厨电稳步复苏九阳份额持续提升513新品驱动下石头份额显著提升514带押过户助推地产家电板块再迎利好6二近期数据跟踪821板块行情及重点公司估值822房地产数据923原材料价格数据1024汇率水平1125海运价格数据12三资金情况12四近期公司公告新闻12五风险提示14图表目录图1近两周家电行业市场表现8图2月初至今家电行业市场表现8图3年初至今家电行业市场表现8图4家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股9图5家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股9图6近期地产成交套数及同比情况10图7近期地产成交面积及同比情况10图8近期一二三线城市地产成交套数情况10图9近期一二三线城市地产成交面积情况10图10近期铜价同比环比下降11图11近期铝价同比下降环比有所上涨11图12近期冷轧价格有所下降11图13近期ABS价格下跌11图14近期美元兑人民币汇率略有上涨但基本维持稳定11图15本周美东和欧洲航线海运费有所下降12表13月扫地机行业及各品牌销售表现62请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日表2全国重点城市第14周新房市场成交情况万平方米6表3全国2023年第14周二手房市场成交情况单位万平方米7表4家电板块本周个股估值情况9表5本周北上资金流动情况123请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日一基本面持续修复板块布局正当时11基本面跟踪需求持续改善板块景气回升3月多品类延续向好态势板块需求持续改善3月227-42白电增速略有放缓空调线下依旧保持正增长大厨电强势复苏线上线下显著改善扫地机景气回升降幅收窄洗地机需求放缓厨房小家电多品类增速改善2023227-202342期间各品类具体表现如下1大家电板块需求表现平淡空调线下保持正增长根据奥维云网23M3空调线上线下销额同比-0043冰箱线上线下销额同比-1-12洗衣机线上线下销额同比-11-17环比23M1-M2空调线上线下增速环比-21pct-1pct冰箱线上线下增速环比-2pct-8pct洗衣机线上线下增速环比2pct-2pct图13月家电各品类销售改善明显23M3增速环比板块品类渠道22A22Q422M1223M1-M2227-4223M3环比23M1-M2线上198124921702103-004-2107空调线下-2046-3516-3553479345-134线上2345191646051-108-159大家电冰箱线下-1748-3190-3618-383-1174-791线上-253-882479-1268-1082186洗衣机线下-2543-4019-4294-1470-1660-190线上-294-584-1189-10661661232燃气灶线下-2277-3533-4271-1023-434589线上180-032-1489-6785961274油烟机线下-2617-3542-4303-482-172310大厨电线上231-1150-2716-1772-4951277集成灶线下-1222-2795-199024443110666线上768675-1009-377-381-004洗碗机线下-674-2227-30751709469-1240扫地机器人120-080-2784-2048-9231125清洁电器洗地机4519333016552960384-2576空气炸锅4920-2092-5797-3623-5078-1455电蒸锅54835366422234903121-369电饭煲-659-049334-807-711096电磁炉-1614-410781-1931-1410521电压力锅-1289-734296-1306-868438电水壶-5963261725-1022-436586线上破壁机-342-088-1143-1046-1089-043小厨电豆浆机-1654-1582-1938-1263-699564榨汁机-2018-1236-909-599-1294-695养生壶-8595552613554393-161电炖锅-1953-1183-1235-1522-1336186搅拌机-1865-1623-1821-2416-12041212煎烤机-484009737-2091-1151940电饼铛-1110069010-1293-528765资料来源奥维云网西部证券研发中心2大厨电板块需求改善景气回升线上线下显著修复根据奥维云网23M3燃气灶线上线下销额同比2-4油烟机线上线下销额同比6-2集成灶线上线下销额同比-531洗碗机线上线下销额同比-45环比23年M1-M2燃气灶线上线下增速环比12pct6pct油烟机线上线下增速环比13pct3pct集成灶线上线下增速环比13pct7pct洗碗机线上线下增速环比-004pct-12pct3清洁电器板块扫地机降幅收窄洗地机需求放缓根据奥维云网23M3扫地机器人线上销额同比-9洗地机线上销额同比4环比23年M1-M2扫地机线上增速环4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日比11pct洗地机线上增速环比-26pct4小厨电板块多品类需求改善电蒸锅增速领先刚需品类降幅收窄根据奥维云网23M3空炸线上增速放缓线上销额同比-51主要受去年同期高基数影响电蒸锅养生壶线上销额同比314增速领先传统品类电饭煲电压力锅电水壶等需求则明显改善环比23年M1-M2空炸线上增速环比-15pct电饭煲电磁炉电压力锅电水壶线上增速环比1pct5pct4pct6pct12小厨电稳步复苏九阳份额持续提升业绩低点已过经营拐点将至根据年报2022年公司实现收入10177亿元同比增长-345实现归母净利润530亿元同比增长-2898业绩表现不及预期主要受信托基金等金融资产减值影响若剔除非经影响则22年九阳扣非归母净利同比-83扣非后销售净利率538同比小幅下降028pct实际经营质量较为稳健我们认为此次金融资产减值对公司业绩造成的冲击为短期一次性影响随着后续新总经理赋能经营品类份额加快提升公司业绩有望迎来快速修复小厨电大盘温和复苏九阳份额持续提升3月以来小厨电复苏节奏明显加快根据生意参谋3月小厨电大盘天猫销额恢复正增长同比04环比1-2月增速提升57pct根据奥维云网九阳线上份额持续提升22M12-23M3九阳14大品类合计线上份额依次为138140143154环比持续改善同比已实现持平随着4月公司新品上市节点到来后续营销资源投放加强预计公司份额将迎来进一步提升经营改善周期有望逐步到来图2各品牌线上销售额市占率表现-奥维资料来源奥维云网西部证券研发中心13新品驱动下石头份额显著提升新品驱动下石头份额显著提升根据奥维云网石头2月上市的新品G10Pure近期表现较为抢眼3月227-42均位居扫地机线上畅销榜前五最新一周W14更是位居第二带动公司M3线上份额提升至2292同比703pct环比1-2月变动092pct与此同时3月21日公司发布双旗舰新品P10G20目前尚处于预售期后续亦有望迎来放量随着消费进一步复苏叠加618大促到来公司有望凭借新品实现快速放量带动份额进一步提升量增逻辑下石头有望脱颖而出消费复苏背景下扫地机景气度有所回升3月227-42行业线上销额同比-9降幅显著收窄近期各品牌新品陆续发布产品降价趋势渐显行业规模增长逐步由技术升级均价提升逻辑转变为低价放量逻辑市场份额有望进一步向5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日龙头集中石头具备较强的品牌力产品力以及成本管控能力随着后续营销资源投放加强公司有望在这一轮的降价周期中凭借着领先的产品成本优势实现份额快速提升表13月扫地机行业及各品牌销售表现M1-223W1023W1123W1223W1323W14合计渠道类型指标M1-2227-305306-312313-319320-326327-42227-42销额同比-2048-1750-1624-6551811-2627-923行业线上销量同比-2296-1790-1390-105883-2244-975均价同比322049-272-556853-494058销额同比-13286371-15317060928-3533096石头科技销额市占220038102187328679214512292市占同比18318900241486-064342703销额同比-2692-1645-2801-48582463-2842-1066科沃斯销额市占3799285930902359720341604221市占同比-335036-506-1929378-124-067销额同比-2764-6669-22098724093-6250-4270云鲸销额市占135711071691135366711781130市占同比-134-1634-126190107-1138-660销额同比30035-3269118261387164010379981追觅销额市占710687727686273738583市占同比569-155448123-004472101资料来源奥维云网西部证券研发中心14带押过户助推地产家电板块再迎利好两部门推进带押过户降低地产成交门槛2023年3月30日自然资源部银保监会联合发文决定深化不动产登记和金融便民利企合作协同做好不动产带押过户进一步提升便利化服务水平降低制度性交易成本助力经济社会发展通知指出各地要在已有工作的基础上深入探索以点带面以三个拓展全面推进带押过户目前全国已有15个省份超过100个地方开展带押过户全面推行带押过户显著利好房地产市场有望拉动家电板块迎来持续修复地产修复稳步推进板块复苏预期增强从克而瑞跟踪的数据来看2023年第14周0327-0402热点城市二手房销售环比微降同比高增一线三四线城市新房销售表现强劲二手房方面15个重点监测城市成交2327万平米环比微降2同比增长90新房方面一线二线三四线成交指数均有所回升其中一线成交指数环比提升4169点二线提升1577点三四线提升3263点随着房地产稳中向好逻辑持续兑现白电厨电板块有望迎来回暖表2全国重点城市第14周新房市场成交情况万平方米第14周2023年周平均4月累积14周成交面积分类城市成交面积成交面积成交面积环比涨跌幅北京24613263185一线城市上海439175691471广州25816751-1906请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日第14周2023年周平均4月累积14周成交面积分类城市成交面积成交面积成交面积环比涨跌幅深圳78541824青岛45921431213成都45533304-36武汉4062896790长沙3601491031008宁波34513914116二线城市杭州29321928259苏州24511714615南京19413520-43重庆163185163-142福州43370482温州44018537429佛山41711974254江门1441312230东莞99661053汕头874825552肇庆698310-191泰安66400995三四线城市莆田6422051586惠州57380871东营512802555舟山371501831南通351900435南充346702152扬州283608-588韶关181702-165资料来源CRIC中国房地产决策咨询系统西部证券研发中心表3全国2023年第14周二手房市场成交情况单位万平方米第14周分类城市累计同比较年内周平均涨跌幅成交面积环比涨跌幅同比涨跌幅北京521630771969一线城市深圳812-621210946成都5851-13777744南京2674-5835849苏州20636985961二三线城市佛山1772-4456136青岛1522-960631633杭州1481-71444542东莞872-9230192457请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日厦门613-17131327舟山195-21151428资阳084-2414158-22宝鸡06514-456-22渭南0509-2674-3资料来源CRIC中国房地产决策咨询系统西部证券研发中心二近期数据跟踪21板块行情及重点公司估值近两周沪深300指数上涨239家电板块上涨206相对收益为-033具体子板块来看白电板块上涨215黑电板块上涨1033小家电板块下降229厨电板块上涨001近两周细分板块中仅黑电板块有超额收益图1近两周家电行业市场表现近两周涨跌幅近两周超额收益121086420-2沪深300家用电器申万白色家电申万黑色家电申万小家电申万厨卫电器申万-4-6资料来源Wind西部证券研发中心图2月初至今家电行业市场表现图3年初至今家电行业市场表现月初至今涨跌幅月初至今超额收益年初至今涨跌幅年初至今超额收益3454023513025020沪家白黑小厨15深用色色家卫-130010电电家家电5器电电器-2申0300万申申申申-5沪家白黑小厨-3器电电申器万万万万万万万万深用色色家卫万申电申家申家电申电-4资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心近两周涨跌幅排名前八个股分别为四川长虹3187海信视像1157飞科电器1076光峰科技793长虹美菱771创维数字716小熊8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日电器667海信家电615涨跌幅排名后八个股分别为高斯贝尔-815华帝股份-813石头科技-750得邦照明-696爱仕达-688禾盛新材-603东贝集团-592九阳股份-590图4家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股图5家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股近两周涨跌幅前八名近两周涨跌幅后八名350-1高华石得爱禾东九30斯帝头邦仕盛贝阳25-2贝股科照达新集股尔份技明材团份20-3-415-510-65-70-8四海飞光长创小海川信科峰虹维熊信-9长视电科美数电家虹像器技菱字器电资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心表4家电板块本周个股估值情况板块家电标的总市值亿元市盈率PETTM市盈率PE2022E白电海尔智家21245414441247美的集团38257912931268格力电器209995816811大厨电老板电器2790122821509火星人1290540183857亿田智能482522442076小家电科沃斯4696026062734石头科技3211126922189光峰科技1188098894908极米科技1415827452280九阳股份1235723341645苏泊尔4298020791870小熊电器1107528672407新宝股份1418714801204飞科电器3693941983796零部件三花智控8887444033597盾安环境1281716761491资料来源Wind西部证券研发中心注更新时间为4月7日22房地产数据本周商品房销售延续回暖态势根据Wind本周4月4日-4月7日我国30大中城市商品房成交套数同比323730大中城市商品房成交面积同比42419请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日图6近期地产成交套数及同比情况图7近期地产成交面积及同比情况30大中城市商品房成交套数千套同比30大中城市商品房成交面积万m同比60090050800800457005004060070035500600400304005004002530030020200300151002002001001005-10010000-200-1000-200资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心本周一二线城市地产成交数据同比上升本周4月4日-4月7日30大中城市中一线二线三线城市商品房成交套数同比分别为177462862-982成交面积方面一线二线三线城市本周同比分别174403620-010图8近期一二三线城市地产成交套数情况图9近期一二三线城市地产成交面积情况30大中城市商品房成交面积一线城市同比30大中城市商品房成交套数一线城市同比30大中城市商品房成交面积二线城市同比30大中城市商品房成交套数二线城市同比30大中城市商品房成交面积三线城市同比30大中城市商品房成交套数三线城市同比1200140012001000100080080060060040040020020000-200-2002022-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022022-01-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022022-02-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心23原材料价格数据本周原材料价格同比下降根据Wind最新一周铜价为68960元吨同比下滑666较上周下降113最新一周铝价为18660元吨同比下滑1436与上周持平最新一周冷轧价格为4904元吨同比下滑1258最新一周ABS塑料价格为11050元吨同比下滑24832023年至今铜铝冷轧ABS塑料价格累计变动423-011407-34910请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日图10近期铜价同比环比下降图11近期铝价同比下降环比有所上涨长江有色市场平均价铜1元吨同比长江有色市场平均价铝A00元吨同比8000080250007070000606020000506000040405000015000304000020203000010000100020000-205000-1010000-200-400-30资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图12近期冷轧价格有所下降图13近期ABS价格下跌现货价冷轧普通薄板1mm全国元吨同比现货价ABS通用国内元吨同比7000502000010018000600040801600030605000140002040400012000101000020300008000020006000-10-2040001000-202000-400-300-60资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心24汇率水平截至4月7日美元兑人民币汇率为1美元兑688元人民币较上周上调41个基点较前两周上调99个基点较去年同期上调5117个基点近期美元兑人民币汇率有所上涨人民币略有贬值图14近期美元兑人民币汇率略有上涨但基本维持稳定即期汇率即期汇率美元兑人民币美元兑人民币74727686664626582020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind西部证券研发中心11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年04月09日25海运价格数据近期美东和欧洲航线海运费有所下降本周美西航线指数为70445周环比144美东线为91768周环比-1194欧洲线为120170周环比-111图15本周美东和欧洲航线海运费有所下降CCFI欧洲航线左轴CCFI美西航线CCFI美东航线7000350060003000500025004000200030001500200010001000500002020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind西部证券研发中心三资金情况本周北上资金增持海尔智家石头科技减持亿田智能光峰科技格力电器火星人极米科技老板电器科沃斯美的集团表5本周北上资金流动情况沪深股通持股比例本周沪深股通持股比例变动证券代码证券简称本周沪深港股通净买入额亿本周股价涨跌幅截至4月6日相比3月31日600690SH海尔智家0881094006-084688169SH石头科技066110020-610300911SZ亿田智能-002006-005376688007SH光峰科技-002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