信贷等宏观经济热度指数上升，看好后续家电消费需求复苏。中国人民银行4月3日调查报告显示，Q1我国贷款总体需求指数为78.4%，环比上升19.0pct，同比上升6.1pct。其中制造业贷款需求环比上升11.6pct，批发零售业贷款需求环比上升10.9pct。此外，报告显示一季度收入感受指数、就业感受指数、倾向“更多消费”的居民占比分别环比+6.9、+6.8、+0.5pct，内需复苏势头显著。对于下季度，银行家宏观经济热度预期指数为50.9%，相较Q1再高10.7pct。宏观经济周期回暖预期下，家电消费需求有望进一步释放，建议积极关注国内家电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，关注厨电核心标的老板电器、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器，关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯、石头科技，厨房小家电龙头九阳股份、小熊电器等。
　　我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。
　　持续关注家电跨界新能源、工业化领域表现。参考海外家电龙头发展历程，我们认为中国家电产业的工业化是未来趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求光伏、储能、汽车零部件、医疗等跨赛道发展机遇，建议重点关注美的旗下两大储能平台合康新能、科陆电子，关注三花智控、盾安环境、东方电热、星帅尔等零部件转型标的，以及龙头美的集团、格力电器。
　　行业重点动态追踪：
　　Q1冰洗市场总结：奥维云网23W01-13线上监测数据显示，冰箱线上零售额口径同比增长4.1%，线下零售额口径同比下滑7.4%，洗衣机线上零售额口径同比下滑8.5%，线下零售额口径同比下滑16.3%。冰箱市场复苏较为明显，但考虑到22年Q4旺季表现受疫情影响较大，因此23年Q1的市场复苏表现符合市场预期。洗衣机由于安装属性更强，对比冰箱需求释放略微缓慢，因此奥维云网预计洗衣机需求市场将更加延后。
　　海信视像春季发布定档4月10日，全场景显示产品全面升级：公司将于2023年4月10日举办全场景显示战略发布会,围绕用户日益细分的场景显示需求,提供多场景显示解决方案,呈现高品质美好生活。除了全场景显示战略发布之外,全球首款8K激光电视LX、U7K等多款ULEDX新品及移动智慧屏等多场景显示新品也有望正式登场，高端影响有望再度突破。
　　重点公告：小熊电器、荣泰健康等发布年报，东方电热发布年报及Q1业绩快报
　　风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。
　　

研究报告全文：消费市场有望持续回暖关注黑电集中度提升趋势TableIndustry信达家电热点追踪20230409TableTitle证券研究报告消费市场有望持续回暖关注黑电集中度提升趋势TableReportDate2023年04月09日行业研究周报本期内容提要TableReportType家用电器行业周投资观点TableATableStockAndRank罗岸阳uthor家电行业首席分析师信贷等宏观经济热度指数上升看好后续家电消费需求复苏中国人民银执业编号S1500520070002行4月3日调查报告显示Q1我国贷款总体需求指数为784环比上升联系电话8613656717902190pct同比上升61pct其中制造业贷款需求环比上升116pct批邮箱luoanyangcindasccom发零售业贷款需求环比上升109pct此外报告显示一季度收入感受指数就业感受指数倾向更多消费的居民占比分别环比696805pct内需复苏势头显著对于下季度银行家宏观经济热度预期指数为509相较Q1再高107pct宏观经济周期回暖预期下家电消费需求有望进一步释放建议积极关注国内家电龙头美的集团格力电器海尔智家海信家电关注厨电核心标的老板电器火星人亿田智能浙江美大帅丰电器关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯石头科技厨房小家电龙头九阳股份小熊电器等我国黑电行业马太效应正持续凸显竞争格局有望向白电靠拢增收的同时龙头企业利润率也正逐步改善此外投影仪互联网业务光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量建议积极关注海信视像TCL电子创维集团四川长虹等黑电行业龙头企业持续关注家电跨界新能源工业化领域表现参考海外家电龙头发展历程我们认为中国家电产业的工业化是未来趋势我国家电企业凭借自身研发制造管理渠道等优势在提升生产营销供应链效率的同时积极寻求光伏储能汽车零部件医疗等跨赛道发展机遇建议重点关注美的旗下两大储能平台合康新能科陆电子关注三花智控盾安环境东方电热星帅尔等零部件转型标的以及龙头美的集团格力电器行业重点动态追踪Q1冰洗市场总结奥维云网23W01-13线上监测数据显示冰箱线上零售额口径同比增长41线下零售额口径同比下滑74洗衣机线上零售额口径同比下滑85线下零售额口径同比下滑163冰箱市场复苏较为明显但考虑到22年Q4旺季表现受疫情影响较大因此23年Q1的市场复苏表现符合市场预期洗衣机由于安装属性更强对比冰箱需求释放略微缓慢因此奥维云网预计洗衣机需求市场将更加延后海信视像春季发布定档4月10日全场景显示产品全面升级公司将于2023年4月10日举办全场景显示战略发布会围绕用户日益细分的场景显示需求提供多场景显示解决方案呈现高品质美好生活除了全场景显示战略发布之外全球首款8K激光电视LXU7K等多款ULEDX新品及移动智慧屏等多场景显示新品也有望正式登场高端影响有望再度突破信达证券股份有限公司重点公告小熊电器荣泰健康等发布年报东方电热发布年报及Q1业CINDASECURITIESCOLTD绩快报北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031风险因素宏观经济环境波动原材料价格上涨汇率波动市场需求不及预请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2期出口景气度下滑等风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录一核心观点511周投资观点512重点动态跟踪5二板块走势6三行业数据追踪731家电股资金流向732家电主要原材料价格追踪833人民币汇率走势934出口海运费运价指数935重点公司盈利预测及估值一览9四风险因素10表目录表1本周家电股北上资金持股比例变化7表2本周家电股北上资金持股比例变化8表3重点公司盈利预测及估值9图目录图1SW家电指数近5交易日涨跌幅6图2近5交易日家电行业细分板块涨跌幅6图3申万一级行业4月7日市盈率7图4LME铜现货结算价格变化美元吨8图5LME铝现货结算价格变化美元吨8图6价格冷轧板卷10mm上海元吨8图7中国塑料城价格指数8图8中间价美元兑人民币汇率9图9上海出口集装箱运价指数SCFI9请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4一核心观点11周投资观点1信贷等宏观经济热度指数上升看好后续家电消费需求复苏中国人民银行4月3日调查报告显示Q1我国贷款总体需求指数为784环比上升190pct同比上升61pct其中制造业贷款需求环比上升116pct批发零售业贷款需求环比上升109pct此外报告显示一季度收入感受指数就业感受指数倾向更多消费的居民占比分别环比696805pct内需复苏势头显著对于下季度银行家宏观经济热度预期指数为509相较Q1再高107pct宏观经济周期回暖预期下家电消费需求有望进一步释放建议积极关注国内家电龙头美的集团格力电器海尔智家海信家电关注厨电核心标的老板电器火星人亿田智能浙江美大帅丰电器关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯石头科技厨房小家电龙头九阳股份小熊电器等2我国黑电行业马太效应正持续凸显竞争格局有望向白电靠拢增收的同时龙头企业利润率也正逐步改善此外投影仪互联网业务光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量建议积极关注海信视像TCL电子创维集团四川长虹等黑电行业龙头企业3持续关注家电跨界新能源工业化领域表现4月7日储能产业研究白皮书2023发布截至2022年底全球新型储能累计装机规模达457GW是21年同期的近2倍年增长率80在政策与市场的双轮驱动下未来全球储能装机量有望持续保持高增参考海外家电龙头发展历程我们认为中国家电产业的工业化是未来趋势我国家电企业凭借自身研发制造管理渠道等优势在提升生产营销供应链效率的同时积极寻求光伏储能汽车零部件医疗等跨赛道发展机遇建议重点关注美的旗下两大储能平台合康新能科陆电子关注三花智控盾安环境东方电热星帅尔等零部件转型标的以及龙头美的集团格力电器12重点动态跟踪高频数据Q1冰洗市场总结奥维云网23W01-13线上监测数据显示冰箱线上零售额口径同比增长41线下零售额口径同比下滑74洗衣机线上零售额口径同比下滑85线下零售额口径同比下滑163冰箱市场复苏较为明显但考虑到22年Q4旺季表现受疫情影响较大因此23年Q1的市场复苏表现符合市场预期洗衣机由于安装属性更强对比冰箱需求释放略微缓慢因此奥维云网预计洗衣机需求市场将更加延后高颜值带来高溢价冰洗全面进入薄嵌时代奥维云网数据显示23W01-13线上嵌入式产品均价为6509元而常规产品均价在2346元价差高达4000元而线上冰箱市场零嵌产品零售额同比增长1252平嵌产品同比增长2886线下冰箱市场零嵌产品零售额同比增长683平嵌产品零售额同比增长1228公司动态海信视像春季发布定档4月10日全场景显示产品全面升级公司将于2023年4月10日举办全场景显示战略发布会围绕用户日益细分的场景显示需求提供多场景显示解决方案呈现高品质美好生活除了全场景显示战略发布之外全球首款8K激光电视LXU7K等多款ULEDX新品及移动智慧屏等多场景显示新品也有望正式登场高端影响有望再度突破请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5重点公告小熊电器荣泰健康等发布年报东方电热发布年报及Q1业绩快报小熊电器2022年公司实现营业收入4118亿元同比1418实现归母净利386亿元同比3631荣泰健康2022年公司实现营业收入2005亿元同比-2326实现归母净利164亿元同比-3051东方电热2022年公司实现营业收入3819亿元同比3701实现归母净利润296亿元同比7034实现扣非后归母净利润286亿元同比增长1767623Q1公司预计实现归母净利润058-075亿元同比增长042-2985预计实现扣非后归母净利润056-073亿元同比增长552-3739二板块走势近5个交易日家电板块涨跌幅为-084沪深300指数涨跌幅为210家电板块涨跌幅跑输沪深294个百分点在所有申万一级行业中排序2631图1SW家电指数近5交易日涨跌幅12001000800600400200000-200-400传媒通信电子综合钢铁环保银行汽车煤炭计算机房地产美容护理非银金融农林牧渔医药生物国防军工交通运输石油石化机械设备建筑材料有色金属轻工制造社会服务纺织服饰公用事业基础化工家用电器商贸零售电力设备食品饮料建筑装饰资料来源Wind信达证券研发中心具体到各二级行业近5交易日家电子板块涨跌不一黑色家电645照明设备118涨幅居前家电零部件跌幅居前-340图2近5交易日家电行业细分板块涨跌幅黑色家电申万645照明设备申万118厨卫电器申万-092白色家电申万-097小家电申万-338家电零部件申万-340-4-202468资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6行业PETTM方面家电行业PETTM为15位于申万31个一级行业中的25名估值相较其他行业而言仍处于较低位图3申万一级行业4月7日市盈率140120100806040200通信综合传媒电子汽车环保钢铁煤炭银行计算机房地产农林牧渔美容护理国防军工商贸零售食品饮料机械设备轻工制造电力设备医药生物纺织服饰公用事业非银金融建筑材料基础化工家用电器有色金属交通运输石油石化建筑装饰社会服务资料来源Wind信达证券研发中心个股表现近5交易日涨幅前五的个股分别是奋达科技3810香农芯创2409创维数字1591四川长虹1215依米康1152跌幅前五的个股分别为九阳股份-1225石头科技-774海尔智家-714苏泊尔-652海尔智家HK-625换手率前五的个股分别为奋达科技6348依米康6322四川长虹5783申菱环境3867九联科技3558三行业数据追踪31家电股资金流向本周北上资金增持三花智控石头科技德业股份减持九阳股份火星人苏泊尔美的集团北上资金持股市值增长最多三花智控下降最多无表1本周家电股北上资金持股比例变化北增持比例排名减持比例排名上沪深股通持股占沪深股通持股占沪深股通持股占流沪深股通持股占增流通A股比例流通A股比例通A股比例流通A股比例持证券简称最新收盘日1周前比例差证券简称最新收盘日1周前比例差三花智控17448171620287九阳股份44475582-1135三石头科技110009000200火星人10611299-0239花德业股份794077900150苏泊尔95359708-0173智四川长虹148013300150老板电器1168311818-0135小熊电器442042790141极米科技32903410-0120控创维数字103709300107新宝股份10021095-0093石奥佳华146614050062科沃斯28202910-0090海尔智家10940108800060美的集团1952219612-0090头兆驰股份129412450049深康佳A08740957-0083科奥马电器104210000043海信视像11601240-0080技资料来源Wind信达证券研发中心老请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7板电器减持浙江表2本周家电股北上资金持股市值变化持股市值增加排名持股市值减少排名持股市值亿元持股市值亿持股市值差持股市值亿元持股市值亿持股市值差证券简称最新收盘日元1周前亿元证券简称最新收盘日元1周前亿元美的集团7315387232138325三花智控152763156325-3562格力电器2532052495963609九阳股份54867659-2174老板电器32182314020780苏泊尔4082642349-1524创维数字249919700528科沃斯1309013599-0509石头科技354430820462海尔智家155319155747-0428资料来源Wind信达证券研发中心32家电主要原材料价格追踪本周家电主要原材料价格相对平稳LME铜4月6日最新现货结算价为8836美元吨同比-1363环比上月014LME铝结算价为2300美元吨同比-2908环比上月-05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