一、金融债利差追踪
　　本周各法人主体利差全线收窄。证券公司、保险公司、全国性银行和城商行信用利差中位数分别为40.7BP、84.0BP、53.1BP和83.7BP，周环比分别收窄4.2BP、2.1BP、1.2BP和4.4BP。
　　多数城商行区域利差收窄。本周全国有城商行利差数据的28个地区中，24个地区利差环比收窄，收窄幅度均在10BP以内，其中山西、湖北和广东三个地区收窄幅度较大，分别为7.8BP、9.4BP和9.5BP。另一方面，本周有3个地区城商行利差环比走阔，其中宁夏、新疆与湖南三地利差走阔，分别为1.9BP、0.6BP和0.1BP。辽宁省利差与本周持平。
　　二、商业银行二级资本债利差追踪
　　各法人主体二级债利差全线收窄。本周，全国性银行、城商行和农商行二级资本债中位利差分别为56.5BP、186.0BP和167.5BP，较前值分别收窄2.5BP、7.7BP和6.5BP。
　　多数城商行区域利差收窄。本周全国有城商行利差数据的24个地区中，21个地区利差环比收窄，其中湖南、云南和上海三个地区收窄幅度达8BP以上，分别为8.2BP、9.6BP和9.9BP。另一方面，本周宁夏、河南和新疆三个地区城商行利差环比走阔，幅度分别为1.9 BP、0.6BP和0.5BP。
　　三、商业银行永续债利差追踪
　　各法人主体永续债利差全线收窄。本周，全国性银行、城商行和农商行永续债中位利差分别为75.7BP、268.2BP和179.9BP，较前值分别收窄4.9BP、4.1BP和5.7BP。
　　多数地区城商行永续债利差收窄。本周，全国有城商行永续债样本的22个地区中，全部地区利差环比收窄，幅度均在7.0BP以内。广西、湖南和福建三地收窄幅度最大，分别达到6.2BP、6.2BP和6.9BP。云南、海南和贵州三个地区永续债利差收窄幅度较小，分别为1.0BP、1.4BP和2.7BP。
　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差

研究报告全文：TableSummary云南上海二级债利差收窄幅度较大金融债利差跟踪债券研究方正证券研究所证券研究报告债券周报20230409分析师TABLEANALYSISINFO张伟一金融债利差追踪登记编号S1220522040002本周各法人主体利差全线收窄证券公司保险公司全国性分析师康正宇银行和城商行信用利差中位数分别为407BP840BP和周环比分别收窄和登记编号S1220522050002531BP837BP42BP21BP12BP44BP多数城商行区域利差收窄本周全国有城商行利差数据的28个地区中24个地区利差环比收窄收窄幅度均在10BP以内其中山西湖北和广东三个地区收窄幅度较大分别为78BP94BP和95BP另一方面本周有3个地区城商行利差环比走阔其中宁夏新疆与湖南三地利差走阔分别为19BP06BP和01BP辽宁省利差与本周持平二商业银行二级资本债利差追踪各法人主体二级债利差全线收窄本周全国性银行城商行和农商行二级资本债中位利差分别为565BP1860BP和1675BP较前值分别收窄25BP77BP和65BP多数城商行区域利差收窄本周全国有城商行利差数据的24个地区中21个地区利差环比收窄其中湖南云南和上海三个地区收窄幅度达8BP以上分别为82BP96BP和99BP另一方面本周宁夏河南和新疆三个地区城商行利差环比走阔幅度分别为19BP06BP和05BP三商业银行永续债利差追踪各法人主体永续债利差全线收窄本周全国性银行城商行和农商行永续债中位利差分别为757BP2682BP和1799BP较前值分别收窄49BP41BP和57BP多数地区城商行永续债利差收窄本周全国有城商行永续债样本的22个地区中全部地区利差环比收窄幅度均在70BP以内广西湖南和福建三地收窄幅度最大分别达到62BP62BP和69BP云南海南和贵州三个地区永续债利差收窄幅度较小分别为10BP14BP和27BP风险提示监管政策调整超预期宏观经济走势超预期数据提取和处理存在误差1敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报目录1金融债利差追踪42商业银行二级资本债利差追踪83商业银行永续债利差追踪112债券周报图表目录图表1不同法人主体利差周度变化情况汇总4图表2全国各地区城商行利差周度变化情况汇总5图表32023年4月7日各法人主体利差和历史分位数情况5图表42023年4月7日城商行区域利差和历史分位数情况6图表5全国性银行信用利差走势7图表6城商行信用利差走势7图表7证券公司信用利差走势7图表8保险公司信用利差走势7图表9江苏省城商行信用利差走势7图表10浙江省城商行信用利差走势7图表11广东省城商行信用利差走势8图表12北京市城商行信用利差走势8图表13不同法人主体二级资本债利差周度变化情况汇总8图表142023年4月7日各法人主体二级债利差和历史分位数情况8图表15全国各地区城商行二级资本债利差周度变化情况汇总9图表162023年4月7日城商行二级资本债区域利差和历史分位数情况10图表17全国性银行二级债利差走势10图表18城商行二级债利差走势10图表19农商行二级债利差走势11图表20江苏省城商行二级债利差走势11图表21浙江省城商行二级债信用利差走势11图表22上海市城商行二级债信用利差走势11图表23不同法人主体永续债利差周度变化情况汇总11图表242023年4月7日各法人主体永续债利差和历史分位数情况12图表25全国各地区城商行永续债利差周度变化情况汇总12图表262023年4月7日城商行永续债区域利差和历史分位数情况13图表27全国性银行永续债利差走势13图表28城商行永续债利差走势13图表29农商行永续债利差走势14图表30江苏省城商行永续债利差走势14图表31浙江省城商行永续债利差走势14图表32广东省城商行永续债利差走势143债券周报1金融债利差追踪本周各法人主体利差全线收窄证券公司保险公司全国性银行和城商行信用利差中位数分别为407BP840BP531BP和837BP周环比分别收窄42BP21BP12BP和44BP图表1不同法人主体利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所多数城商行区域利差收窄本周全国有城商行利差数据的28个地区中24个地区利差环比收窄收窄幅度均在10BP以内其中山西湖北和广东三个地区收窄幅度较大分别为78BP94BP和95BP另一方面本周有3个地区城商行利差环比走阔其中宁夏新疆与湖南三地利差走阔分别为19BP06BP和01BP辽宁省利差与本周持平4债券周报图表2全国各地区城商行利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所以2023年4月7日收盘统计证券公司保险公司全国性银行和城商行信用利差中位数均在100BP以内从历史分位数来看仅保险公司的历史分位数为48全国性银行城商行和证券公司的历史分位数则低于30分别达到2318和20图表32023年4月7日各法人主体利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初法人类型AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数证券公司386896228840720295320保险公司7371253219284043686348全国性银行5281886-5312780-23城商行328119426958377739718资料来源Wind方正证券研究所城商行方面全国28个地区中共有13个地区信用利差中位数在100BP以内其中湖南江苏和北京信用利差较低分别为362BP302BP和301BP另一方面黑龙江辽宁和甘肃三地城商行利差中位数在300BP以上市场认可度相对较低多数地区城商行的历史分位数在50以内截至4月7日收盘155债券周报个地区城商行利差历史分位数在50以内其中福建河南重庆和贵州四省的城商行利差历史分位数分别为441和1同时有10个地区的历史分位数在80以内辽宁省城商行的历史分位数为98图表42023年4月7日城商行区域利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初区域AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数黑龙江-403836163813-979296辽宁-324136873645-939698甘肃-3173-3173-96-96宁夏--29372937--8585河北4322944302429245979797山西-2684-2684-74-79吉林-2638-2638-94-97江西-229526612553-979697新疆327-340724596-9684山东31716612610144010969794云南-68631611429-69659陕西-102214631412-402587四川2979792856136321529477湖北-57129321217-209645广东31912702210100413758343浙江3055732452852719822青海-753-753-9-9海南-7374313740-239819广西432768192067048758安徽588--58847--45河南502177327195136097964福建39591224535052829864重庆3044752945473121951贵州4152189-41912100-1上海373--3737--7湖南3071862-362783-8江苏30111671087302950276北京301--30118--18资料来源Wind方正证券研究所同时我们将四类法人主体信用利差和市场关注度较高的重点省份城商行近一年利差走势汇总如下6债券周报图表5全国性银行信用利差走势图表6城商行信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表7证券公司信用利差走势图表8保险公司信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表9江苏省城商行信用利差走势图表10浙江省城商行信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所7债券周报图表11广东省城商行信用利差走势图表12北京市城商行信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所2商业银行二级资本债利差追踪各法人主体二级债利差全线收窄本周全国性银行城商行和农商行二级资本债中位利差分别为565BP1860BP和1675BP较前值分别收窄25BP77BP和65BP图表13不同法人主体二级资本债利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所城商行和农商行二级债利差保持修复趋势以2023年4月7日收盘统计全国性银行城商行和农商行二级债利差中位数分别为1789和71与前值2193和78相比分别下降44和7图表142023年4月7日各法人主体二级债利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初法人类型AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数全国性银行5541700-5651777-17城商行71712942468186037539889农商行99012462256167563489071资料来源Wind方正证券研究所多数城商行区域利差收窄本周全国有城商行利差数据的24个地区中21个地区利差环比收窄其中湖南云南和上海三个地区收窄幅度达8BP以上分别为82BP96BP和99BP另一方面本周宁夏河南和新疆三个地区城商行利差环比走阔幅度分别为19BP06BP和05BP8债券周报图表15全国各地区城商行二级资本债利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所本周14个地区城商行二级债信用利差中位数在200BP以内其中安徽江苏和上海信用利差较低分别为1010BP711BP和551BP另一方面辽宁黑龙江和新疆三个地区二级债利差中位数仍高于300BP市场认可度相对较低多数地区二级债利差历史分位数处于较高水平截至4月7日收盘云南山东和陕西等八个地区的二级债利差历史分位数在50以内七个地区利差历史分位数在50-80之间多数地区在80以上9债券周报图表162023年4月7日城商行二级资本债区域利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初区域AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数辽宁--36873687--9698黑龙江--36163616--9295新疆--34073407--9696宁夏--29372937--8585四川-102728572856-418488山西-2684-2684-74-74吉林-2638-2638-81-96河北--24882488--9898湖北-200325002153-789797云南--21212121--4242福建-115419811929-436879广西-184718441847-715072河南-1773-1773-86-84浙江73410091935169621107173江西-1531-1531-83-64湖南-1453-1453-65-67陕西-102214381326-182339重庆-1253-1253-86-26山东-113227581219-279843广东-103520361190-197935贵州-1112-1112-26-26安徽1010--101065--63江苏706835-7112812-23上海551--55133--33资料来源Wind方正证券研究所同时我们将三类法人主体和重点省份城商行的二级债近一年利差走势汇总如下图表17全国性银行二级债利差走势图表18城商行二级债利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所10债券周报图表19农商行二级债利差走势图表20江苏省城商行二级债利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表21浙江省城商行二级债信用利差走势图表22上海市城商行二级债信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所3商业银行永续债利差追踪各法人主体永续债利差全线收窄本周全国性银行城商行和农商行永续债中位利差分别为757BP2682BP和1799BP较前值分别收窄49BP41BP和57BP图表23不同法人主体永续债利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所城商行和农商行永续债利差仍有较大修复空间以2023年4月7日收盘统计全国性银行城商行和农商行永续债利差中位数分别为3292和52较前值3993和60分别降低71和811债券周报图表242023年4月7日各法人主体永续债利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2019年1月25日法人类型AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数全国性银行7553551-7573273-32城商行109023322875268232779192农商行148617662636179975596952资料来源Wind方正证券研究所多数地区城商行永续债利差收窄本周全国有城商行永续债样本的22个地区中全部地区利差环比收窄幅度均在70BP以内广西湖南和福建三地收窄幅度最大分别达到62BP62BP和69BP云南海南和贵州三个地区永续债利差收窄幅度较小分别为10BP14BP和27BP图表25全国各地区城商行永续债利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所本周22个样本地区中仅有5个地区二级债信用利差中位数在200BP以内其中四川安徽和北京信用利差最低分别为1314BP1226BP和947BP海南云南和黑龙江三个地区永续债利差中位数仍高于400BP多数地区信用利差集中在250BP-330BP多数地区永续债利差历史分位数处于较高水平截至4月7日收盘仅有四川安徽广东和河南四个地区的永续债利差历史分位数在40以内4个地区利差历史分位数在50-80之间多数地区利差历史分位数在85以上12债券周报图表262023年4月7日城商行永续债区域利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2020年1月2日地区AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数海南--43134313--9898云南--42004200--9696黑龙江-4038-4038-90-90辽宁-3241-3241-86-86甘肃-3173-3173-87-87河北-294431393099-899292贵州-3062-3062-93-93湖北--29872987--8686重庆-184529452905-236363广西-275327092709-897984河南269221062719269219778220陕西--26682668--8383浙江73417342695261437356991江西-239426612576-698785福建-188425822452-513853山东-180128752433-579481湖南-2368-2368-50-50广东-155230151617-339532江苏10941500-14375874-83四川-1314-1314-41-41安徽1226--122631--31北京947--94760--60资料来源Wind方正证券研究所同时我们将三类法人主体和重点省份城商行的永续债近一年利差走势汇总如下图表27全国性银行永续债利差走势图表28城商行永续债利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所13债券周报图表29农商行永续债利差走势图表30江苏省城商行永续债利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表31浙江省城商行永续债利差走势图表32广东省城商行永续债利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所14债券周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层15