本报告导读：
　　中船特气（688146.SH）是国内领先、世界知名的电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品供应商，2021年电子特气收入位列全球第9名，是电子特气领域唯一收入规模进入世界前十的厂商。根据审阅数据，2022年公司实现营业收入19.56亿元，归母净利润1.77亿元。截至2023年4月4日，可比公司对应2021年PE（LYR）为89.09倍，对应2022和2023年Wind一致预测平均PE分别为60.80倍和41.99倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）中船特气是国内领先、世界知名的电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品供应商，2021年电子特气收入位列全球第9名，是电子特气领域唯一收入规模进入世界前十的厂商。公司现有产能三氟化氮9250吨/年、六氟化钨2230吨/年，募投扩产将进一步帮助公司巩固市场地位，提升市占率。半导体产业投资持续增长及技术迭代推动电子特气需求持续增加，高纯三氟化氮、六氟化钨等气体2025年附近可能出现供给缺口，公司产品下游需求旺盛。（2）公司本次公开发行股票数量为7941.1765万股，发行后总股本为52941.1765万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例约为15.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额16.00亿元，项目建成后公司的产能规模将进一步提升，行业地位进一步巩固。
　　主营业务分析：公司主营业务为电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。近年来，公司主要产品产量持续增加，销售渠道持续拓展，公司业绩稳步提升，2019-2021年营业收入和归母净利润复合增速分别达29.27%和34.72%。2019-2021年和2022年1-6月，公司综合业务毛利率分别为43.01%、41.64%、40.35%和40.97%，整体保持稳定且处于较高水平。
　　行业发展及竞争格局：我国电子特种气体市场规模总体呈高速增长态势。与此同时下游需求增长以及宏观政策等多因素推动未来电子特种气体和三氟甲磺酸行业发展继续保持高速增长。从竞争格局来看，目前电子特种气体以及三氟甲磺酸行业市场份额均被少数几家企业占据，行业集中度均处于较高水平，公司在国内处于龙头地位。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2023年4月2日）静态市盈率为30.12倍。根据招股意向书披露，选择华特气体（688268.SH）、金宏气体（688106.SH）、昊华科技（600378.SH）、雅克科技（002409.SZ）、南大光电（300346.SZ）作为可比公司。截至2023年4月4日，可比公司对应2021年PE（LYR）为89.09倍，对应2022和2023年Wind一致预测平均PE分别为60.80倍和41.99倍。
　　风险提示：1）单价下滑导致毛利率下降的风险；2）主要原材料价格上涨的风险。