本报告导读：
　　华曙高科（688433.SH）是国内工业级增材制造设备龙头，实现国内外产业化用户的规模装机。2021年公司实现营业收入3.34亿元，归母净利润1.17亿元。截至3月27日，可比公司对应2022年PE为207.04倍，对应2023和2024年Wind一致预测PE分别为61.99倍和36.22倍（均剔除境外上市股票）。公司所在申万三级行业“机械设备-通用设备-其他通用设备”PE（22E）和PE（23E）分别为24.45倍和22.32倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内工业级增材制造设备龙头，实现SLM设备和SLS设备产业化量产销售，增材制造设备的关键技术指标全球领先。公司实现国内外产业化用户的规模装机，产品在下游领域得到广泛应用。（2）公司本次公开发行股票数量为4143.2253万股，发行后总股本为41416.8800万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.64亿元，募投项目在对公司当前产品序列进行升级的同时布局行业最前沿技术，有利于公司的技术创新和产品迭代。
　　主营业务分析：公司以工业级增材制造设备的研发、生产与销售为主，同时提供3D打印材料、技术支持和产品服务。受3D打印行业快速发展下需求提升带动，公司业绩稳步增长，2019-2021年营业收入和净利润复合增长率分别达到46.78%和155.74%。2019-2021年和2022年1-6月，公司综合毛利率分别为58.83%、57.48%、56.74%和53.35%，毛利率在50%以上高位但整体略有下滑，期间费用率随业务规模扩大而有所下降。
　　行业发展及竞争格局：增材制造技术不断创新，应用领域持续拓展，产业规模扩展空间较大，预计到2030年全球增材制造收入规模将达到853亿美元。中国已成为仅次于美国的全球第二大工业增材设备安装市场，预计2025年国内3D打印市场规模将超过630亿元，未来十年航空航天为3D打印带来的市场价值年均近百亿。全球增材制造行业整体高速增长，由几家巨头主导，其他设备制造商后起追赶。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C34通用设备制造业”近一个月（截至2023年3月27日）静态市盈率为31.13倍。根据招股书披露，选择铂力特（688333.SH）、3D系统（DDD.N）、SLMSOLUTIONSGROUP（AMSD.DF）作为可比公司。截至2023年3月27日，可比公司对应2022年PE为207.04倍，对应2023和2024年Wind一致预测PE分别为61.99倍和36.22倍（均剔除境外上市股票）。公司所在申万三级行业“机械设备-通用设备-其他通用设备”PE（22E）和PE（23E）分别为24.45倍和22.32倍。
　　风险提示：1）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；2）技术路线替代的风险。