事件：亨通光电立足通信+能源两大领域，在光通信、海洋通信两大板块持续深度布局，有望充分受益于数字经济产业发展。
　　点评：
　　AI带动算力网络迭代升级，光通信和海洋通信板块核心受益
　　人工智能带动算力网络不断升级变革，公司深度布局高速率光模块、海洋光网络、光纤光缆等算力产品，有望深度受益于算力产业链发展。
　　在海洋通信方面，公司是国内唯一具备全产业链服务能力的企业。公司目前具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、Branching Units研发制造及跨洋通信网络解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）的全产业链服务能力。在海底光缆方面，截至2022年H1，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破55000公里；在通信运营商方面，2022年H1，公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动，该项目由公司投资，全长15800公里，公司持续构建自主营销网络，保持国内外运营商业务拓展力度。截至2022年9月30日，公司拥有海洋通信业务在手订单金额约65亿元。
　　在光通信方面，随着光纤光缆行业复苏，以及全球光网络的迭代与升级，公司光纤光缆和光模块业务有望保持增长。随着海外固网建设、运营商双千兆建设、东数西算的拉动，光纤光缆行业基本面逐步改善，带动公司光纤光缆业务持续向好；在光模块方面，公司目前已经推出400GQSFP-DDDR4硅光模块、800GQSFP-DDDR8光模块、800GQSFPDD 2×FR4光模块，目前这部分产品公司已开放客户评估并将积极推动其量产化工作。
　　深耕海洋通信，全产业链一体化布局
　　随着新一代人工智能技术的快速发展和突破，以深度学习计算模式为主的AI算力需求迅速增长，跨洋算力传输及海外宽带需求有望推动海洋通信业务加速发展。自2020年3月9日，公司完成收购全球海底光缆通信网络的四大供应商之一的华为海洋，公司持续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务，已成为国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、BranchingUnits研发制造及跨洋通信网络解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）的全产业链公司。
　　海底光缆建设方面：截至2022年H1，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破55000公里。公司“超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化”项目攻克了关键核心技术，实现深海通信系统关键技术的自主研制；同时公司克服海内外疫情和全球交付资源短缺的双重影响，除了PEACE跨洋海缆通信系统运营项目，公司稳步推进并按时保质交付了包括索马里肯尼亚分支、菲律宾SCIP-I和CDSCN、安哥拉UNSC等重点项目；新增签约菲律宾SCIPII、巴西亚马逊河缆Infovia等项目，并成功中标ALC联盟、沙特Jeddah、马尔代夫DSCoM等项目；截至2022年7月末，在手订单金额超60亿元。2022年初，公司携手巴西国家石油公司，为其设计和建造Malha海上油气平台海缆通信系统。该系统提供了大容量、高可靠性中继海底光缆网络的端到端解决方案，连接了巴西东南部海上油田的29个作业平台，这是公司首次将海底光缆应用于油气领域，也标志着公司在全球海上作业平台通信网络领域取得了产品技术和设计建造上的新突破。
　　2023年3月17日，公司发布《关于筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市的提示性公告》，公司拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司（以下简称“亨通海洋光网”）至境内证券交易所上市，有望充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽亨通海洋光网融资渠道，进一步提升企业核心竞争力及持续盈利能力；深化公司在海洋通信、海洋观测、智慧城市的产业上下游的综合布局，强化公司的相关市场及技术优势。
　　跨洋通信运营方面：2022年H1，公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动，该项目由公司投资，全长15800公里，通过连接中巴跨境陆地光缆，PEACE海缆系统将成为连接中国和非洲、中国和欧洲距离最短的海底光缆路由，并大大降低时延，可以极大满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求。公司在前期陆续完成骨干线路登陆合作开发，积极开展和推进相关海底光缆、设备生产制造和系统集成，登陆站设备安装和测试、海上施工等工作的基础上，该项目巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段预计将于2022年年内投入运营。目前公司决定调整PEACE跨洋海缆通信系统项目的南非段建设进程，优先增加建设PEACE跨洋海缆通信系统新加坡延伸段项目，从而将PEACE跨洋海缆通信系统拓展至新加坡，提升现有网络资源价值，构筑成亚欧、亚非国际信息互联大通道，为后续持续耕耘国际海缆运营市场打下良好基础。
　　公司持续扩大市场开发力度，依托预留分支、规划新加坡段，大幅扩大市场营销范围。持续构建自主营销网络，保持国内外运营商业务拓展力度，积极接洽国际大型互联网、内容提供商等企业，并形成带宽合作意愿。截至2022年7月末，公司签订了合计约8470万美元的预售订单。
　　紧抓光

研究报告全文：TableTitle证券研究报告深度布局光通信海洋通信受益于AI算力网络发展TableReportDate2023年4月6日公司研究TableS事件亨通光电立足通信ummary能源两大领域在光通信海洋通信两大板TableReportType公司点评报告2块020持续深度布局有望年12月24充分受益于数字经济产业发展亨通光电600487点评投资评级买入AI带动算力网络迭代升级光通信和海洋通信板块核心受益人工智能带动算力网络不断升级变革公司深度布局高速率光模块海上次评级买入洋光网络光纤光缆等算力产品有望深度受益于算力产业链发展在海洋通信方面公司是国内唯一具备全产业链服务能力的企业公司TableChart100目前具备海底光缆海底接驳盒RepeaterBranchingUnits研发制50造及跨洋通信网络解决方案桌面研究网络规划水下勘察与施工许0可光缆与设备生产系统集成海上安装沉放维护与售后服务的-50全产业链服务能力在海底光缆方面截至2022年H1公司全球海底22-0622-0822-1022-1223-0222-04光缆交付里程数已累计突破55000公里在通信运营商方面2022年亨通光电沪深300H1公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动该项目由公资料来源万得信达证券研发中心司投资全长15800公里公司持续构建自主营销网络保持国内外运营商业务拓展力度截至2022年9月30日公司拥有海洋通信业务在手订单金额约65亿元蒋颖通信行业首席分析师在光通信方面随着光纤光缆行业复苏以及全球光网络的迭代与升级执业编号S1500521010002公司光纤光缆和光模块业务有望保持增长随着海外固网建设运营商联系电话8615510689144双千兆建设东数西算的拉动光纤光缆行业基本面逐步改善带动公邮箱jiangyingcindasccom司光纤光缆业务持续向好在光模块方面公司目前已经推出400GQSFP-DDDR4硅光模块800GQSFP-DDDR8光模块800GQSFP-相关研究DD2FR4光模块目前这部分产品公司已开放客户评估并将积极推动亨通光电600487SH海缆龙其量产化工作头破浪前行海洋电网光通信驱动成长20220908亨通光电600487SH发布员工持股计划彰显长期发展信心重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元323844127147069541236286320220908增长率YoY84274140150161亨通光电600487SH业绩符合归属母公司净利润百万元10621436212528053551预期海洋业务订单饱满增长率YoY-221353480320266毛利率16416016216416620221030净资产收益率ROE536992108120亨通光电600487SH公司中标EPS摊薄元045061086114144超三十一亿海洋能源项目长期发展市盈率PE倍36982733192914621155市净率PB倍196189177158139动力强劲20221113资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年4月6日收盘价信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031图1公司主营收入构成亿元50040030020010002018201920202021智能电网铜导体产品光网络与系统集成海洋电力通信与系统集成工业智能控制商品贸易新能源汽车部件与充电运营装卸仓储及其他其他业务资料来源wind信达证券研发中心深耕海洋通信全产业链一体化布局随着新一代人工智能技术的快速发展和突破以深度学习计算模式为主的AI算力需求迅速增长跨洋算力传输及海外宽带需求有望推动海洋通信业务加速发展自2020年3月9日公司完成收购全球海底光缆通信网络的四大供应商之一的华为海洋公司持续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务已成为国内唯一具备海底光缆海底接驳盒RepeaterBranchingUnits研发制造及跨洋通信网络解决方案桌面研究网络规划水下勘察与施工许可光缆与设备生产系统集成海上安装沉放维护与售后服务的全产业链公司海底光缆建设方面截至2022年H1公司全球海底光缆交付里程数已累计突破55000公里公司超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化项目攻克了关键核心技术实现深海通信系统关键技术的自主研制同时公司克服海内外疫情和全球交付资源短缺的双重影响除了PEACE跨洋海缆通信系统运营项目公司稳步推进并按时保质交付了包括索马里肯尼亚分支菲律宾SCIP-I和CDSCN安哥拉UNSC等重点项目新增签约菲律宾SCIPII巴西亚马逊河缆Infovia等项目并成功中标ALC联盟沙特Jeddah马尔代夫DSCoM等项目截至2022年7月末在手订单金额超60亿元2022年初公司携手巴西国家石油公司为其设计和建造Malha海上油气平台海缆通信系统该系统提供了大容量高可靠性中继海底光缆网络的端到端解决方案连接了巴西东南部海上油田的29个作业平台这是公司首次将海底光缆应用于油气领域也标志着公司在全球海上作业平台通信网络领域取得了产品技术和设计建造上的新突破2023年3月17日公司发布关于筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市的提示性公告公司拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司以下简称亨通海洋光网至境内证券交易所上市有望充分发挥资本市场优化资源配置的作用拓宽亨通海洋光网融资渠道进一步提升企业核心竞争力及持续盈利能力深化公司在海洋通信海洋观测智慧城市的产业上下游的综合布局强化公司的相关市场及技术优势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图2亨通海洋光网股权结构资料来源同花顺信达证券研发中心整理跨洋通信运营方面2022年H1公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动该项目由公司投资全长15800公里通过连接中巴跨境陆地光缆PEACE海缆系统将成为连接中国和非洲中国和欧洲距离最短的海底光缆路由并大大降低时延可以极大满足中国到欧洲非洲快速增长的国际业务流量需求公司在前期陆续完成骨干线路登陆合作开发积极开展和推进相关海底光缆设备生产制造和系统集成登陆站设备安装和测试海上施工等工作的基础上该项目巴基斯坦-埃及-肯尼亚埃及-法国两段预计将于2022年年内投入运营目前公司决定调整PEACE跨洋海缆通信系统项目的南非段建设进程优先增加建设PEACE跨洋海缆通信系统新加坡延伸段项目从而将PEACE跨洋海缆通信系统拓展至新加坡提升现有网络资源价值构筑成亚欧亚非国际信息互联大通道为后续持续耕耘国际海缆运营市场打下良好基础公司持续扩大市场开发力度依托预留分支规划新加坡段大幅扩大市场营销范围持续构建自主营销网络保持国内外运营商业务拓展力度积极接洽国际大型互联网内容提供商等企业并形成带宽合作意愿截至2022年7月末公司签订了合计约8470万美元的预售订单图3PEACE和PEACE新加坡延伸段线路图资料来源公司财报信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3紧抓光通信技术变革光纤光缆与高速光模块齐头并进光纤光缆方面随着双千兆网络建设等带动市场需求持续提升光通信技术加快迭代升级促进行业产能结构优化光通信行业生态持续改善自2021年下半年以来国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势光通信行业在国内外均取得了良好的发展态势2022年上半年5G和千兆光网等新型基础设施建设和应用加快推进云计算等新兴业务快速增长受惠于国内5G网络物联网大数据的继续发展5G产业链主要环节加速成熟5G应用场景不断丰富数通网向更大流量迭代带动光模块光纤光缆新的需求增长2022年H1公司收购了LEONIIndustryHoldingGmbH持有的j-fiberGmbH公司100股权j-fiberGmbH公司拥有近40年的特种光纤研发和制造经验是全球领先的特种光纤生产商此次收购有望提升公司在特种光纤领域的研发能力公司的全球化产业布局有望进一步完善公司依托自主研发的全球领先绿色光棒生产技术及智能制造技术不断发挥成本环保与质量的综合优势以工业互联网为依托应用大数据平台持续提升数字化管理水平不断提升过程控制和产品质量并通过在超低损耗光纤激光光纤多模光纤等产品的市场应用的增加继续助力5G基础设施建设为工业制造赋能建立全球通信网络领域行业领先地位从技术能力来看公司高速长距光纤传输系统软件设计平台系国家科技部批准的国家重点研发计划项目大功率掺镱光纤关键技术及产业化项目荣获中国光学工程学会科技创新二等奖5G与数据中心用高带宽低时延抗弯曲光纤关键技术及产业化项目荣获江苏省信息通信行业科学技术奖二等奖公司获工业和信息化部评定的光纤智能制造示范工厂成为行业内首家获得此项评定的企业光模块方面公司入选中国电信国家重点研发计划T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范建设工程400G高速光模块100G高速光模块项目和低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范建设工程100G400G高速光模块项目成为这两个项目100G400G光模块唯一提供商继2021年成功发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块并在2021OFC光纤通讯展览会上发布并展示了基于EML的800GQSFP-DDDR8光模块后公司在2022OFC光纤通讯展览会上发布并现场演示了800GQSFP-DD2FR4光模块自此公司进一步丰富了其400G和800G高速光模块系列目前这部分产品公司已开放客户评估并将积极推动其量产化工作图4400GQSFP-DDDR4硅光模块图5800GQSFP-DD2FR4光模块资料来源公司财报信达证券研发中心资料来源公司财报信达证券研发中心稀缺的海缆龙头充分受益于海风建设发展在双碳政策推动下2050年全球海风累计装机量有望达2000GW成长空间广阔我们认为我国海风发展具有以下三大推动力1政策补贴端平价政策带来抢装潮后续省补有望接力国补推动平价过渡2供需端我国东部沿海省份用电负荷大海风资源丰富请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4开发潜力巨大近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期3成本端海风产业链长降价空间多风场规模化和风机的大型化原材料整体企稳或下降大兆瓦漂浮式柔性直流输电等技术进步都将有望带来海风建设成本的降低从而促进平价推进带动需求端增长公司作为海缆龙头形成了从海底电缆研发制造运输嵌岩打桩一体化打桩风机安装敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链有望深度受益于海风发展海缆行业壁垒高市场竞争格局稳定公司作为海缆龙头之一综合竞争实力强劲在产能方面公司生产基地目前位于苏州常熟的亨通国际海洋产业园产业园毗邻长江拥有码头资源交通便利此外公司已在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地一期计划于2023年下半年实现投产在技术方面公司通过自主研发和科研合作具备500kV交流海陆缆系统535kV直流海陆缆系统330kV220kV66kV三芯大截面铜芯铝芯海底电缆系统等高端装备的设计制造及工程服务能力同时具备500kV及以下交直流海缆软接头技术综合竞争实力强劲多业务深度布局发展打开勾勒公司成长新空间公司发力电网市场积极布局新能源汽车打开长期成长曲线在特高压方面公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心配置超高压直流耐压测试系统超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力在电力特种产品方面公司向特种电缆分布的重大基础设施工程建筑轨道交通新能源及电气装备等市场深度转型在细分特种电缆领域及海外高端市场取得突破在新能源汽车方面汽车电缆高压线束及充电产品已经入围配套BenzAUDI上汽一汽零跑等国内外主流主机厂传统和新兴车企盈利预测与投资评级公司作为国内光电缆龙头企业专注于通信网络与能源互联两大核心主业随着海上风电的高景气发展光通信行业的逐步复苏未来成长可期我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2125亿元2805亿元3551亿元当前收盘价对应PE分别为1929倍1462倍1155倍维持买入评级风险因素海洋业务发展不及预期的风险原材料价格波动风险分拆上市进度不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产3282036000406104445051103营业总收入3238441271470695412362863货币资金972810248106081003511227营业成本2707334688394294524352419应收票据营业税金及附3861576211824362829116133152174202加应收账款1028813889166801918022277销售费用9411136136514881729预付账款11281324150517272001管理费用11121370160018402137存货48625153557463967411研发费用12151604183021042443其他64283810412446755357财务费用680507655614592非流动资产1566516457168651633715866减值损失合计-226-264-264-264-264长期股权投资14681513151315131513投资净收益-283333固定资产合76256955665763936160其他381135135135135计无形资产29262902261223512116营业利润13741709191425353216其他36465086608360806077营业外收支-3429292929资产总计4848552457574756078666968利润总额13401737194225633244流动负债2129423888254552594728560所得税181160-194-256-324短期借款75197994800080008000净利润11591578213628193568应付票据36964103466353516200少数股东损益97142111418应付账款归属母公司净3868541261527059817810621436212528053551利润其他62116380664055376182EBITDA28473052366041774778非流动负债EPS当年元38493919491949194919045061086114144长期借款18511750275027502750其他19982169216921692169现金流量表单位百万元负债合计2514327807303743086633480会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益33513881389139053923经营活动现金流16121376108320292145归属母公司股东净利润199912076923210260152956511591578213628193568权益负债和股东权益4848552457574756078666968折旧摊销1188120110921028971财务费用680754655614592单位百万投资损失重要财务指标248-138-138-138元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-1384-1999-2727-2376-2948营业总收入3238441271470695412362863其它-55-1656681101投资活动现金同比84274140150161-2360-1636-1223-362-362流归属母公司净利10621436212528053551资本支出-1518-2706-1500-500-500润同比-221353480320266长期投资14681513151315131513毛利率164160162164166其他-2309-444-1236-1375-1375筹资活动现金ROE5369921081202297-29500-2240-592流EPS摊薄元045061086114144吸收投资5300-24748000PE36982733192914621155借款-1801700840-16260支付利息或股PB196189177158139-832-649-820-614-592息现金流净增加EVEBITDA261024352030177915551550-289360-5731192额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6研究团队简介蒋颖通信行业首席分析师中国人民大学经济学硕士理学学士商务英语双学位2017-2020年先后就职于华创证券招商证券2021年1月加入信达证券研究开发中心深度覆盖智能制造云计算IDC产业链海缆通信新能源产业链智能汽车智能电网产业链5G产业链等曾获2022年wind金牌分析师通信第4名2020年wind金牌分析师通信第1名2020年新浪金麒麟新锐分析师通信第1名2020年21世纪金牌分析师通信第3名2019年新浪金麒麟最佳分析师通信第5名石瑜捷通信行业研究助理北京外国语大学金融学硕士英语专业八级曾就职于上海钢联MRI研究中心负责汽车板块研究2020年12月加入信达证券研究开发中心从事通信行业研究工作主要覆盖物联网车载导航智能电网运营商5G应用等领域陈光毅通信组成员北京大学物理学博士凝聚态物理专业2021年12月加入信达证券研究开发中心从事通信行业研究工作主要覆盖海缆通信新能源激光雷达车载控制器云计算5G等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom华南区销售宋王飞逸15308134748songwangfeiyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8