海外经济
　　硅谷银行收购落地之后，银行风波虽尚未终结，但压力有所缓解，美联储的扩表动作也相应转换到缩表路径上，不过潜在金融风险仍可能对政策决定和市场情绪产生影响，表现为市场对5月的加息预期有明显分歧，截至4月6日，CME预测5月加息25bp的概率和停止加息的概率大致各占一半。不过基本确认的是，美联储加息已进入最后阶段。
　　同样影响加息预期的是经济衰退风险——本周ISM发布的3月制造业PMI数据低于预期，多数分项指标均有不同程度的回落，其中，新订单指数和进口指数均回落2个百分点以上，显示美国需求端有所承压。同时，3月ADP就业人数增加14.5万人，低于市场预期。就目前公布的数据来看，经济和就业走弱信号初步显现，有必要进一步关注下周公布的CPI数据。
　　国内经济
　　4月3日央行发布了2023年一季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查结果，多项指标企稳回升。其中，居民储蓄意愿下降，投资消费意愿回升——倾向于“更多消费”的居民占23.2%，比上季增加0.5个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季减少3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点，且选择投资“基金信托产品”和“股票”的居民比重增加，表征居民端的风险偏好正在抬升。
　　政策方面，根据国税总局介绍，预计2023年全年新增减税降费1.2万亿元，加上继续实施的留抵退税政策，全年预计将为经营主体减负1.8万亿元。2023年的减税降费幅度相较于过去几年比较克制（2019-2022年分别为2.3、2.5、1.1和4.2万亿元），由此可见目前财政尚以“修生养息”为主，但3%的公共财政赤字率目标仍为支出端发力保留了必要空间，兜底民生仍是发力重点。
　　高频数据
　　下游方面，商品房成交面积环比增加，农产品批发价格200指数延续回落。中游方面，螺纹钢价格回落，水泥价格持续走高。上游方面，煤炭价格、有色金属价格走弱，黄金价格震荡走强，原油价格显著上行。
　　风险提示：海外流动性风险超预期；地缘政治风险超预期。
　　

研究报告全文：宏宏观经济分析报告观居民部门风险偏好逐步抬升研宏观经济周报究分析师周喜SACNOS11505110100172023年04月06日证券分析师TableAuthor海外经济周喜TableIndInvest022-28451972硅谷银行收购落地之后银行风波虽尚未终结但压力有所缓解美联zhouxibhzqcom储的扩表动作也相应转换到缩表路径上不过潜在金融风险仍可能对政策决定和市场情绪产生影响表现为市场对5月的加息预期有明显分歧截至月日预测月加息的概率和停止加息的概率大致宋T亦ableIndInv威est46CME525bp各占一半不过基本确认的是美联储加息已进入最后阶段证SACNOS1150514080001022-23861608同样影响加息预期的是经济衰退风险本周ISM发布的3月制造业券songywbhzqcomPMI数据低于预期多数分项指标均有不同程度的回落其中新订单指数和进口指数均回落2个百分点以上显示美国需求端有所承压同研时3月ADP就业人数增加145万人低于市场预期就目前公布的数研究助理据来看经济和就业走弱信号初步显现有必要进一步关注下周公布的究王T哲语ableIndInvestCPI数据SACNOS1150122070013国内经济报022-23839051wangzheyubhzqcom4月3日央行发布了2023年一季度企业家银行家和城镇储户问卷调查告结果多项指标企稳回升其中居民储蓄意愿下降投资消费意愿回升倾向于更多消费的居民占232比上季增加05个百分点倾向于更多储蓄的居民占580比上季减少38个百分点倾向于更多投资的居民占188比上季增加33个百分点且选择投资基金信托产品和股票的居民比重增加表征居民端的风险偏好正在抬升政策方面根据国税总局介绍预计2023年全年新增减税降费12万亿元加上继续实施的留抵退税政策全年预计将为经营主体减负18万亿元2023年的减税降费幅度相较于过去几年比较克制2019-2022年宏分别为232511和42万亿元由此可见目前财政尚以修生养息为主但3的公共财政赤字率目标仍为支出端发力保留了必要空间观兜底民生仍是发力重点高频数据周下游方面商品房成交面积环比增加农产品批发价格200指数延续回报落中游方面螺纹钢价格回落水泥价格持续走高上游方面煤炭价格有色金属价格走弱黄金价格震荡走强原油价格显著上行风险提示海外流动性风险超预期地缘政治风险超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6宏观经济分析报告图1动力煤价格图2焦煤和焦炭价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3六大发电集团煤炭库存图4焦炭库存资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图5全国水泥价格指数图6主要地区水泥价格指数资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of6宏观经济分析报告图7国内铜价图8国际铜价资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图9国内铝铅锌价格图10国际铝铅锌价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图11国内贵金属价格图12国际贵金属价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明3of6宏观经济分析报告图13高炉开工率图14唐山钢厂产能利用率资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图15螺纹钢和热卷价格图16螺纹钢和热卷库存资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图17农产品批发价格指数图18国际原油价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6宏观经济分析报告图1930大中城市商品房成交面积图2030大中城市商品房成交面积分类统计资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图21100大中城市供应土地面积图22100大中城市成交土地楼面均价资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明5of6宏观经济分析报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6