海外经济
　　美国方面，硅谷银行风波或暂告段落，但潜在金融风险仍可能对政策决定和市场情绪产生影响，通胀下行放缓也使美联储陷入两难，3月30日CME数据显示5月暂停加息的概率为56.8%。另外，为缓解短期流动性冲击，3月美联储被动扩表近4000亿美元，不过持续扩表的可能性不大。
　　欧洲方面，欧央行表示价格稳定和金融稳定之间不存在权衡取舍，若调息决策如实锚定通胀目标，那么在4月5日的欧央行议息会议上，大概率会加息25bp或以上。
　　国内实体经济
　　出口端压力既有外需回落、通胀下行、基数较高等周期性因素，也包含对美出口份额下滑等趋势性因素，出口继续同比负增长或至少延续至年中，制造业生产端也在一定程度上受到出口不振的制约，复苏进程并不快，但制造业需求端则未显现受到出口的拖累，可能与技改陆续落地并形成实物投资有关，也有必要关注民间投资改善的持续性。
　　一季度更令人欣慰的是地产和消费的积极信号，分别来自竣工面积同比转正和场景消费的明显改善，不过房地产销售和消费意愿释放依然是内需修复的掣肘因素，消费意愿释放有限也意味着核心通胀风险仍可控。
　　国内财政货币环境
　　年初至今的财政政策倾向是偏克制的，以“修生养息”为主，不过3%的公共财政赤字率目标仍为支出端发力保留了必要空间，兜底民生仍是发力重点。
　　降准推出的时点略早于市场预期，一是为了及时为银行系统补充中长期资金，二是为了巩固经济复苏基础，三是在海外风险事件频发时稳定市场信心。后续总量政策可能“按兵不动”，可以关注专项再贷款政策等结构性工具的发力。
　　风险提示：海外流动性风险超预期；全球通胀超预期；地缘政治风险超预期；对政策理解不到位。