事件描述
　　公司2022年报：收入6.62亿元，同比增加5.96%；归属净利润约1.88亿元，同比增加8.89%。
　　事件评论
　　2022年经营总结分析：
　　1、球硅增长是核心贡献。2022年收入约6.62亿元，同比增加5.96%；归属净利润约1.88亿元，同比增加8.89%。分产品看，球形硅微粉3.5亿元，同比增长18%；角型硅微粉2.3亿元，同比下降9.5%；其他粉体材料收入0.75亿元，同比增长10.7%；综合毛利率39.2%，同比下降3.25个pct，其中报告期内公司执行新收入准则运输费、包装费作为合同履约成本列报于营业成本2663万元，测算影响毛利率大约4个百分点，因此实际还原口径盈利水平同比应该还有小幅提升，在能源天然气成本涨价背景下，我们判断核心贡献还是球硅等高端产品占比在、提升带来结构性改善。报表口径分产品看，球硅毛利率43%，同比提升1.7个pct，角硅毛利率35.4%，同比下降5.6个pct。
　　从产销角度看，角硅销量6.85万吨，同比下降8.76%，主要是下游需求偏弱；球硅销量2.38万吨，同比增长7.76%，主要是依托公司较好产品品质叠加产能放量，市场份额逐步提升；其他粉体材料销量2982吨，同比增长0.69%。吨收入看，角硅吨收入3382元/吨，同比基本持平；球硅吨收入1.49万/吨，同比提升10%；其他粉体材料吨收入2.52万元/吨，同比提升10%。
　　2、研发投入强化，反映公司持续寻求工艺进步。2022年公司研发投入3850万元，同比增长9.82%，研发费率5.82%，较2021年进一步提升，反映公司持续强化自身在技术工艺、产品结构、新品类型上布局加速，进而不断夯实公司核心竞争力，打造新的增长极。
　　当下观点：下游需求保持景气改善，公司2023年加速增长可期。
　　1、动力电池是新能源电池核心，随着新能源车销量增长，国内外动力电池装机量同步增长。在动力电池组装中，胶粘剂广泛应用于PACK密封、结构粘接、结构导热、电池灌封等方面，提供安全防护、轻量化设计、热管理等功能。动力电池需求日益升高，将拉动胶粘剂用导热粉体填料需求快速增长，进而对公司球铝产品放量提供支撑。
　　2、根据Yole数据，2020年先进封装全球市场规模304亿美元，在全球封装市场的占比45%；预计2026年先进封装全球市场占比将达到50%，先进封装占比提升有望拉动环氧塑封料迎来结构升级，进而推动公司核心产品球硅和球铝迎来放量。
　　3、当下覆铜板去库周期开启有望带来产业链阶段性景气复苏，公司球硅产品或显著受益。
　　4、就公司而言，2022年电子级新型功能性材料项目产线顺利运行、年产1.5万吨高端芯片封装用球形粉体产线项目于22Q4顺利调试，产能放量也有望奠定公司快速增长基石。
　　预计2023-2024年业绩2.4、3.2亿元，对应PE为38、29倍，买入评级。
　　风险提示
　　1、球铝下游需求不及预期；
　　2、球硅渗透率提升进度不及预期。