核心观点
　　降价阶段性进入尾声，预期修复行情有望延续。当前市场对3月中上旬燃油车大幅降价的悲观预期已有修复，本轮降价截止时间集中在3月底，且降价促销效果在周度上险数据上有所体现。当前行业基本面边际改善下，预期修复行情有望延续：1）当前汽车消费需求逐步复苏，3月主机厂降价促销下，下旬周度上牌量大幅反弹，同环比均显著改善；2）自主品牌崛起及电动化加速渗透，乘联会预计3月新能源零售销量56.0万辆，同比+25.8%，环比+27.5%，渗透率35.2%；自主品牌新车型上市旺季临近，4月中下旬上海车展有望提振市场预期；3）电池级碳酸锂价格大幅回落至23.8万元/吨，年初至今下跌约53%，有利于降低主机厂电池采购成本，为新能源车售价下探加速电动化创造空间。
　　景气跟踪：3月下旬乘用车销量增速反弹，新能源车渗透率创新高
　　交强险口径，2023年3月20日-3月26日，国内乘用车上牌总量39.6万辆，同比+33.5%，环比+25.1%。其中燃油车总量26.7万辆，同比+37.2%，环比+31.6%；新能源车总量12.8万辆，同比+26.4%，环比+13.4%。新能源渗透率为32.42%，环比-3.35pct。乘联会预计，3月狭义乘用车零售销量159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。2月国内狭义乘用车零售销量138.9万，同比+10.3%，其中新能源乘用车43.9万，同比+60.9%；1-2月狭义乘用车零售销量267.8万，同比-19.8%，其中新能源车77万辆，同比+22.8%。
　　车企跟踪：车企陆续披露3月交付量，密切关注4月上海车展新车型
　　本周比亚迪及新势力陆续披露3月交付量：比亚迪3月销售20.71万辆，同比+97.4%，其中：出口13312辆，DM及EV车型销量分别约10.34和10.27万辆，腾势品牌销售10398辆。此外，理想汽车3月交付量达到20823辆，同比+89%；蔚来汽车交付10378辆，同比+4%；小鹏汽车交付7002辆，同比-55%；广汽埃安销售40016辆，同比+97%；哪吒汽车交付10087辆，同比-16%；零跑交付6172辆，同比-35%；极氪交付6663辆，同比+271%。
　　4月中下旬上海车展关注度较高，本周长城哈弗品牌PHEV新产品序列枭龙发布，包括枭龙及枭龙Max两款车型（内部代号A07及B07）发布，将配置HI4全新四驱混动技术，并将在上海车展正式亮相。此外，小鹏G6、吉利银河L7及比亚迪海鸥、腾势N7等车型市场关注度较高。
　　投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局
　　整车推荐理想汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三花智控、拓普集团、华懋科技等。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态降价阶段性进入尾声预期汽车修复行情有望延续核心观点维持强于大市程似骐降价阶段性进入尾声预期修复行情有望延续当前市场对月3chengsiqizgscsccomcn中上旬燃油车大幅降价的悲观预期已有修复本轮降价截止时间021-68821600集中在3月底且降价促销效果在周度上险数据上有所体现当SAC编号s1440520070001前行业基本面边际改善下预期修复行情有望延续1当前汽车消费需求逐步复苏3月主机厂降价促销下下旬周度上牌量大SFC编号BQR089幅反弹同环比均显著改善2自主品牌崛起及电动化加速渗透陈怀山乘联会预计3月新能源零售销量560万辆同比258环比chenhuaishancsccomcn275渗透率352自主品牌新车型上市旺季临近4月中021-68821600下旬上海车展有望提振市场预期3电池级碳酸锂价格大幅回落SAC编号s1440521110006至238万元吨年初至今下跌约53有利于降低主机厂电池陶亦然采购成本为新能源车售价下探加速电动化创造空间taoyirancsccomcn景气跟踪3月下旬乘用车销量增速反弹新能源车渗透率创新高010-85156397交强险口径2023年3月20日-3月26日国内乘用车上牌总量396万SAC编号s1440518060002辆同比335环比251其中燃油车总量267万辆同比372环比316新能源车总量128万辆同比264环比134新能源渗透率为3242环比-335pct乘联会预计3月狭义乘用车零售销发布日期2023年04月02日量1590万辆同比持平环比增长145其中新能源零售销量预计560万辆同比增长258环比增长275渗透率3522月国内市场表现狭义乘用车零售销量1389万同比103其中新能源乘用车439万31同比6091-2月狭义乘用车零售销量2678万同比-198其中新21能源车77万辆同比22811车企跟踪车企陆续披露3月交付量密切关注4月上海车展新车型1-9本周比亚迪及新势力陆续披露3月交付量比亚迪3月销售2071万辆-19同比974其中出口13312辆DM及EV车型销量分别约1034和2022472022572022672022772022872022972023172023271027万辆腾势品牌销售10398辆此外理想汽车3月交付量达到20223720221072022117202212720823辆同比89蔚来汽车交付10378辆同比4小鹏汽车交汽车沪深300付7002辆同比-55广汽埃安销售40016辆同比97哪吒汽车交付10087辆同比-16零跑交付6172辆同比-35极氪交付6663相关研究报告辆同比2714月中下旬上海车展关注度较高本周长城哈弗品牌PHEV新产品序列枭龙发布包括枭龙及枭龙Max两款车型内部代号A07及B07发布将配置HI4全新四驱混动技术并将在上海车展正式亮相此外小鹏G6吉利银河L7及比亚迪海鸥腾势N7等车型市场关注度较高投资建议预期波动筑底把握新一轮布局整车推荐理想汽车长安汽车长城汽车比亚迪等强势自主及新势力零部件推荐伯特利双环传动三花智控拓普集团华懋科技等风险提示行业景气不及预期行业竞争格局恶化客户拓展及新项目量产进度不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态报告目录一景气跟踪111周度跟踪燃油和新能源同环比均现高增长112月度数据国内新能源车回暖海外延续复苏213车型跟踪飞凡F7定价2099万元3米轴距性价比凸显3二行情跟踪521指数走势522行业估值6三行业信息731原材料价格碳酸锂价格持续大幅下跌732行业新闻8风险分析11请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态报告一景气跟踪11周度跟踪燃油和新能源同环比均现高增长2023年3月第四周国内乘用车上牌销量同比增长显著部分品牌燃油车降价刺激下燃油车销量出现同比37的高增长周度上牌销量明显改善新能源车延续复苏趋势同比261交强险口径2023年3月20日-3月26日国内乘用车上牌总量396万辆同比335环比251其中燃油车总量267万辆同比372环比316新能源车总量128万辆同比264环比134新能源渗透率为3242环比-335pct图表12023年国内乘用车周度上牌量单位辆资料来源交强险中信建投2320-326国内乘用车日均零售459万辆同比18日均批发571万辆同比4图表23月乘用车日均零售销量及同比增速单位辆图表33月乘用车日均批发销量及同比增速单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投请参阅最后一页的重要声明1汽车行业动态报告12月度数据国内新能源车回暖海外延续复苏乘联会表示3月狭义乘用车零售销量预计1590万辆同比持平环比增长145其中新能源零售销量预计560万辆同比增长258环比增长275渗透率3522月国内汽车产销恢复明显电动化渗透及出口高增长趋势保持强劲中汽协口径2023年2月国内乘用车产销分别为1715万辆和1653万辆环比分别228和125同比分别-54和-112其中中国品牌乘用车2月销量873万辆增长373商用车2月销量324万辆增长291新能源汽车2月销量525万辆增长5592月出口量329万辆增长822图表42016年至今国内乘用车月产量单位辆图表52016年至今国内乘用车月批发销量单位辆资料来源中汽协中信建投资料来源中汽协中信建投国内车企2023年2月产销数据发布对此我们简评如下比亚迪2月销售193655辆同比1126其中EV纯电车型90639辆DM混动车型101025辆海外销售新能源乘用车合计15002辆长安集团2月销售191007辆同比383长城汽车2月销售68209辆同比-37上汽集团2月销售301342辆同比-64吉利集团2月销售108701辆同比39其中极氪交付5455台同比871比亚迪及新势力发布3月产销数据比亚迪3月销售2071万辆同比974其中出口13312辆DM及EV车型销量分别约1034和1027万辆腾势品牌销售10398辆理想汽车3月交付量达到20823辆同比887蔚来汽车3月交付10378辆同比39小鹏汽车3月总交付7002辆同比-546广汽埃安3月销售40016辆同比97此外哪吒汽车3月交付10087台同比-161零跑3月交付6172台同比-386极氪交付6663台同比271图表6国内车企2023年3月交付量或销量辆比亚迪长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪问界3月销量20708040016103787002208236172100876663同比增速974974-5589-39-162712月销量193655191007682093008630134210870112157601016620319810073545535052023年累计344996362812129728803085393652121533104118230525841050926176152348390资料来源各车企公告中信建投海外主要国家2月汽车同比继续增长23年2月美国汽车新注册量约11609万同环比分别642891德国2月销量2062万同环比2851506日本2月销量4267万同环比20401167英国2月销量744万同环比2617-43642月例行牌照切换销量下降属正常现象法国2月销量为1262万请参阅最后一页的重要声明2汽车行业动态报告辆同环比9361268图表7海外主要国家和地区销量情况单位万辆主要国家和地区1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计2022年103531090912951296211599118771186211953111871185311795128741422美2023年1065911609223国YoY2966424732022年184120052413180320722246205919922248208626053143265德2023年1792206239国YoY-2662850212022年32953544512529942612327634912898394835893768344420日2023年3821426781本YoY1596204018262022年115159243511921244140911226892253134314291284161英2023年132074421国YoY1469261718582022年10291154181110871268171110759141411125134158156法2023年112126224国YoY884936912资料来源各国汽车协会官网ACEA中信建投备注海外销量数据来源为各国汽车协会官网ACEA等不完全统计持续更新13车型跟踪飞凡F7定价2099万元3米轴距性价比凸显飞凡发布飞凡F7定价2099-3019万元性价比凸显新车长宽高分别为500019531494mm轴距为3000mm同级中性价比明显动能方面拥有400kW最大功率700Nm峰值扭矩零百加速仅需37s风阻系数0206Cd搭配人体工程学座椅主驾热石按摩功能RISINGMAX31前后巨幕4月30日前下定可享7重优惠礼2099万元版本下半年发布比亚迪发布汉EV和唐DM-i改款并开启1万元购车补贴持续到4月30日车型均加入冰川蓝新配色新款汉EV定价2098-2998万元提出色彩底盘体验三大焕新标配氛围灯热泵空调5G车载DiLink系统等新款唐DM-i定价2098-2338万元提出色彩驾乘智能舒享四大进阶新增40kW快充可变悬架星空天窗123寸全液晶仪表盘Type-C充电口等配置中控屏幕尺寸从128英寸升级到156英寸并支持5G比亚迪1万元购车补贴回应降价预期有望提振终端销量降价扩散到多家燃油车企行业竞争加剧23年1月特斯拉开启新一轮降价潮问界小鹏零跑等车企跟随降价零跑汽车发布的四款车型价格明显下降前期比亚迪秦DMi改款定价下探至10万以内吉利发布银河新能源品牌自主品牌新能源车型加速在8-20万大众燃油车市场渗透3月6日湖北省政府补贴雪铁龙C6共创版45万元叠加厂家优惠45万元使价格从2119万元降至1219万元市场反响非常热烈随后东风日产东风标致长安马自达雪佛兰等多家燃油车企跟进降价当前需理性看待本轮车市降价短期或加剧主机厂竞争及盈利压力但背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升2021-2022年合计提升约12pct及电动化持续渗透2023年2月提升至31下被迫开启的去库存降价品牌力或将进一步削弱图表8车企降价情况梳理请参阅最后一页的重要声明3汽车行业动态报告品牌车型优惠金额万元参考指导价万元最大降幅奇骏4001799-2629222东风日产ARIYA艾睿雅6002848-3428211508L360THP先锋版4001597-2247250东风标致新4082001057-12171892008THEONE200997201C6400-9002119-2759425东风雪铁龙C3-XR560113949222款东风富康ES6006001538390东风富康22款东风富康e爱丽舍600139842922款CR-VPHEV6002738-299821923款CR-VPHEV200新款未上市-M-NV4001498-1598267eNS12001750-2180114ELYSION5402798-3318193UR-V6802468-3298276INSPIREPET4001799-2159222东风本田INSPIREHEV5001999-2559250CR-VPET2001859-2499108CR-VHEV4402098-2768210ENVIX2001098-1699182CIVIC2001299-1879154XR-V1601329-1529120LIFE100978-1128102AX7马赫版2001099-1299182皓极敢创版HEV2001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