核心观点
　　OPEC+再度宣布超预期减产计划，23年5月起产量配额下调164.9万桶/日，使得油价维持高位的韧性再度增强，建议关注高油价延续下的投资机会。
　　（1）我们看好上游油气标的表现，重点推荐能源央企中国海油和中国石油，建议关注新潮能源。石油央企估值低位并具高分红属性，23年有望受到中国特色估值体系建设的显著带动。
　　（2）油价坚挺将对轻烃/煤头路线产品景气形成支撑，利好相关行业景气回暖，推荐卫星化学和煤化工相关标的宝丰能源、华鲁恒升，建议关注鲁西化工。
　　（3）油价维持高位有助于加快生物质能源替代，重视生物柴油投资机会，推荐卓越新能，嘉澳环保。
　　事件：
　　OPEC+宣布产量配额下调超160万桶/日，国际油价大涨
　　北京时间2023年4月2日晚间，多个OPEC+成员国宣布削减产量，减产计划自2023年5月开启，持续至2023年底。此次新增减产规模合计164.9万桶/日，除俄罗斯外其他国家减产规模为114.9万桶/日。除俄罗斯外，其他国家此次自愿减产是在2022年10月5日的第33届OPEC和非OPEC部长级会议上达成的减产基础上进行的。其中，沙特宣布自愿减产50万桶/日，阿联酋宣布自愿减产14.4万桶/日，阿尔及利亚宣布自愿减产4.8万桶/日，科威特宣布自愿减产12.8万桶/日，阿曼宣布自愿减产4万桶/日，伊拉克宣布自愿减产21.1万桶/日，哈萨克斯坦宣布自愿减产7.8万桶/日，俄罗斯宣布将自愿减产50万桶/日的承诺延长至2023年底。
　　4月3日，国际油价大幅上涨，布油期货上涨4.94%至83.84美元/桶，WTI期货上涨4.89%至79.38美元/桶。
　　简评
　　一、供需博弈激烈，超预期减产给油价带来强支撑，利好上游油气资源标的
　　23年3月，由于接连信用风险事件的发生，原油市场一度转向交易全球宏观衰退逻辑，美油最低点达到64.36美元/桶,跌破70美元/桶的SPR回补线。布油也一度跌至70.01美元/桶。但是本轮原油景气下供应端增量弹性不足：美国页岩油行业更加重视资本纪律谨慎增加资本开支的背景下增产意愿不高；
　　OPEC+变得更为团结且定价权有所提高，油价对其减产更加敏感。本次减产计划即是OPEC+对美国不回补SPR的应对，同时再平衡海外经济衰退和流动性危机造成的需求挤出。尽管后续金融端压力依然存在，但我们认为油价维持高位的支撑再度变强。美联储的通胀容忍度较低的迹象仍然未发生实质性变化，若后续美联储为遏制通胀进一步加息，美元指数可能走强压制油价进一步大涨，但油价大跌的风险在短期内大幅减少。
　　从近端现实供需层面来看，高频油品库存从累库转向去库。美国商业原油库存4.74亿桶，周环比下降749万桶。中国港口原油及稀释沥青库容率60%，基本回到疫情前水平。山东地炼原油库存持续去库，地炼常减压开工率逐步下降。需求侧，中美出行需求较年初有着大幅增长，基本回归疫情前水平，中国工业数据均出现止跌回升迹象，有助于后续成品油的需求恢复。
　　展望未来，供给侧供应增量有限，油价长期价格中枢维持偏强的趋势不变。美国页岩油企业主动增加资本开支实现扩产的意愿和能力均不足。截止2023年一季度末，美国原油钻机数量为592台，相比年初-4.65%。需求端，全球交通用成品油需求旺盛，美国经济仍有韧性，美联储补充战略储备需求仍存，中国经济存在显著修复空间，中国制造业PMI指数明显好转。美国银行流动性风险发生之后美联储鹰派言论已经缓和，若后续政策压力放缓将打开油价上行空间。综合而言，随着供应端出现收缩，原油供需有望延续紧平衡，高油价的韧性可能超出前期市场预期。
　　基于以上逻辑，油价维持高位的韧性再度得到加强，我们看好上游油气标的表现，重点推荐中国海油和中国石油，建议关注新潮能源。石油类央企估值低位并具有高分红属性，而且在2023年有望受到中国特色估值体系建设的显著带动。
　　中国海油：油气产量增速超预期，能源央企估值修复空间显著
　　公司为国内油气开采龙头企业之一，α优势显著。2022年桶油成本30.69美元/桶，在国内处于领先低位。2022年公司实现油价96.6美元/桶，同比+42.3%。公司抓住油价高位有利时机持续增产上储，油气产量不断新高。2022年公司油气净产量目标为600-610百万桶油当量，实际实现623.8百万桶油当量，同比+8.9%，净产量超额完成年度目标，增速行业领先；石油和天然气产量为489.9百万桶和778.7十亿立方英尺，同比增长8.3%和11.2%。2022年公司证实储量再创新高，达6239百万桶油当量；储量替代率达182%，未来发展潜力巨大，且储量寿命连续稳定在10年以上。2022年公司资本支出1025亿，同比增长15.6%。2022年公司加快新产能建设，大力支出油气上产，全年共有9个新项目成功投产。展望2023年，公司计划资本支出1000-1100亿元人民币；产量目标为650-660百万桶油当量；，按照计划2023年将有9个新项目投产，为产量稳步增长提供有力支撑。据董事会预案，2022年全年股息将达1.45港元/股，公司分红率达到42.6%，实现分红不低于40%承诺。A股股息率达到7.5%，港股股息

研究报告全文：证券研究报告行业简评OPEC再度超预期减产重视高油石油石化价延续的投资机会核心观点维持强于大市邓胜再度宣布超预期减产计划年月起产量配额下调OPEC235dengshengcsccomcn1649万桶日使得油价维持高位的韧性再度增强建议关注021-68821629高油价延续下的投资机会SAC编号s14405180300041我们看好上游油气标的表现重点推荐能源央企中国海油和中国石油建议关注新潮能源石油央企估值低位并具高邓天泽分红属性23年有望受到中国特色估值体系建设的显著带动dengtianzecsccomcn2油价坚挺将对轻烃煤头路线产品景气形成支撑利好相010-86451606关行业景气回暖推荐卫星化学和煤化工相关标的宝丰能源SAC编号s1440522080003华鲁恒升建议关注鲁西化工3油价维持高位有助于加快生物质能源替代重视生物柴油投资机会推荐卓越新能嘉澳环保发布日期2023年04月04日事件市场表现17OPEC宣布产量配额下调超160万桶日国际油价大涨7北京时间2023年4月2日晚间多个OPEC成员国宣布削减-3产量减产计划自2023年5月开启持续至2023年底此次-13新增减产规模合计1649万桶日除俄罗斯外其他国家减产规模为1149万桶日除俄罗斯外其他国家此次自愿减产2017517201661720167172016817201691720171172017217201731720174172016111720161217是在年月日的第届和非部长级会议20161017202210533OPECOPEC农林牧渔上证指数上达成的减产基础上进行的其中沙特宣布自愿减产50万桶日阿联酋宣布自愿减产万桶日阿尔及利亚宣布自144相关研究报告愿减产48万桶日科威特宣布自愿减产128万桶日阿曼宣布自愿减产4万桶日伊拉克宣布自愿减产211万桶日哈萨克斯坦宣布自愿减产78万桶日俄罗斯宣布将自愿减产50万桶日的承诺延长至2023年底4月3日国际油价大幅上涨布油期货上涨494至8384美元桶WTI期货上涨489至7938美元桶简评一供需博弈激烈超预期减产给油价带来强支撑利好上游油气资源标的23年3月由于接连信用风险事件的发生原油市场一度转向交易全球宏观衰退逻辑美油最低点达到6436美元桶跌破70美元桶的SPR回补线布油也一度跌至7001美元桶但是本轮原油景气下供应端增量弹性不足美国页岩油行业更加重视资本纪律谨慎增加资本开支的背景下增产意愿不高本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明石油石化行业简评报告OPEC变得更为团结且定价权有所提高油价对其减产更加敏感本次减产计划即是OPEC对美国不回补SPR的应对同时再平衡海外经济衰退和流动性危机造成的需求挤出尽管后续金融端压力依然存在但我们认为油价维持高位的支撑再度变强美联储的通胀容忍度较低的迹象仍然未发生实质性变化若后续美联储为遏制通胀进一步加息美元指数可能走强压制油价进一步大涨但油价大跌的风险在短期内大幅减少从近端现实供需层面来看高频油品库存从累库转向去库美国商业原油库存474亿桶周环比下降749万桶中国港口原油及稀释沥青库容率60基本回到疫情前水平山东地炼原油库存持续去库地炼常减压开工率逐步下降需求侧中美出行需求较年初有着大幅增长基本回归疫情前水平中国工业数据均出现止跌回升迹象有助于后续成品油的需求恢复展望未来供给侧供应增量有限油价长期价格中枢维持偏强的趋势不变美国页岩油企业主动增加资本开支实现扩产的意愿和能力均不足截止2023年一季度末美国原油钻机数量为592台相比年初-465需求端全球交通用成品油需求旺盛美国经济仍有韧性美联储补充战略储备需求仍存中国经济存在显著修复空间中国制造业PMI指数明显好转美国银行流动性风险发生之后美联储鹰派言论已经缓和若后续政策压力放缓将打开油价上行空间综合而言随着供应端出现收缩原油供需有望延续紧平衡高油价的韧性可能超出前期市场预期基于以上逻辑油价维持高位的韧性再度得到加强我们看好上游油气标的表现重点推荐中国海油和中国石油建议关注新潮能源石油类央企估值低位并具有高分红属性而且在2023年有望受到中国特色估值体系建设的显著带动中国海油油气产量增速超预期能源央企估值修复空间显著公司为国内油气开采龙头企业之一优势显著2022年桶油成本3069美元桶在国内处于领先低位2022年公司实现油价966美元桶同比423公司抓住油价高位有利时机持续增产上储油气产量不断新高2022年公司油气净产量目标为600-610百万桶油当量实际实现6238百万桶油当量同比89净产量超额完成年度目标增速行业领先石油和天然气产量为4899百万桶和7787十亿立方英尺同比增长83和1122022年公司证实储量再创新高达6239百万桶油当量储量替代率达182未来发展潜力巨大且储量寿命连续稳定在10年以上2022年公司资本支出1025亿同比增长1562022年公司加快新产能建设大力支出油气上产全年共有9个新项目成功投产展望2023年公司计划资本支出1000-1100亿元人民币产量目标为650-660百万桶油当量按照计划2023年将有9个新项目投产为产量稳步增长提供有力支撑据董事会预案2022年全年股息将达145港元股公司分红率达到426实现分红不低于40承诺A股股息率达到75港股股息率高达123高股息率叠加中国特色估值体系建设对央企带动作用公司估值修复空间显著盈利预测与估值假设2023-2025年布油均价维持85美元桶公司实现油价83美元桶预计公司2023-2025年归母净利为1152亿元1225亿元1299亿元EPS分别为242元258元273元考虑到公司估值低位叠加中国特色估值体系建设带动作用维持买入评级中国石油油气价格高位助推公司业绩开创新高油气价格高位运行叠加增储上产公司业绩开创历史新高公司2022年公司油气和新能源炼化和新材料销售天然气销售四大板块的毛利率分别为264713754同比50-1806-30油气和新能源板块2022年实现经营利润16575亿元同比1421原油与天然气平均实现价格分别为4645元吨2684元吨同比452552炼化和新材料板块2022年实现经营利润人民币4057亿元同比-184其中炼油业务实现经营利润4117亿元同比91销售板块公司坚持批发零售一体成品油和非油产品互相促进等策略大力实施全球一体化市场运作2022年实现经营利润14374请参阅最后一页的重要声明1石油石化行业简评报告亿元同比83天然气销售板块实现经营利润12957亿元剔除昆仑能源管道资产交易对上年同期经营利润的影响后同比减少12688亿元主要由于进口天然气成本上涨坚持油气和新能源融合发展打造油气热电氢综合能源公司公司长期实行高分红政策高度重视股东利益公司章程规定现金分红比例不少于归母净利的30上市至今分红率高达4732022年得益于国际油气价格高位运行公司现金流情况良好拟派发2022年末期股息022元股加上以及股息020元股公司年现金分红共计7734亿元股利支付率达518盈利预测与估值预计公司2022年2023年和2024年归母净利润分别为1284亿1321亿和1415亿EPS分别为070元072元和077元PE分别为85X82X77X维持买入评级二油价坚挺将对轻烃煤头路线产品景气形成支撑利好相关行业景气回暖推荐卫星化学和煤化工相关标的从基本面逻辑看1直接的部分煤化工产品本身就是煤头油头并存如烯烃乙二醇等煤头产能可以视为石油化工的替代路线那么在油头产能成本提升的背景下自然受益2间接的很多煤化工产品虽然是煤头主导的格局但其产业链也与石油化工有千丝万缕的联系如中国甲醇虽然几乎全部为煤制但相关产品乙二醇丁醇辛醇则有很多是石油路线生产伴随油价上涨甲醇的供需也会逐渐产生积极变化从历史情况看油价的大幅上行也几乎都先后伴随着煤化工企业业绩市值的明显上行如2018年Q1-Q22022年Q1-Q2等特别在当下我们认为油价的坚挺对煤化工的景气回暖显得尤为重要这主要是由于21-22年行业产能明显扩张的背景下很多产品的价格开始转变为边际成本主导而油价上涨将为很多产品提供较强的成本支撑以聚烯烃为例目前为止行业产能持续扩张但需求仍未见较强复苏此时烯烃价格唯一的强支撑就是在大部分油头产能的成本线附近因此显而易见的油价上行将对烯烃价格形成明显支撑抬高煤制烯烃企业的盈利水平因此煤化工各子行业或多或少都将从油价上涨中受益其中最先受益的是油头占比高煤头占比低的品种如煤制烯烃煤制乙二醇等其次是尿素甲醇等煤头主导的产品我们持续看好轻烃路线龙头卫星化学煤化工龙头宝丰能源核心产品煤制烯烃充分受益于原油上涨成长性成本优势同样突出华鲁恒升传统煤化工白马建议关注鲁西化工卫星化学EAA新增二期规划POE关键原料突破看好公司长远发展EAA下游应用前景广阔二期规划助推国产替代公司与SKGC就EAA展开进一步合作在一期4万吨基础上新增5万吨产能规划解决国内EAA材料高度依赖进口的现状POE关键原料取得突破助力新材料领域布局公司POE关键原材料1-辛烯取得突破为国内高分子新材料高质量发展创造了条件随着-烯烃试生产达标后续10万吨-烯烃与配套POE工业化装置将顺利推进轻烃一体化布局油价上涨趋势下成本优势将逐渐凸显公司作为轻烃一体化龙头前端流程为乙烷裂解和丙烷脱氢装置油价上涨预计将抬高原油路线下的烯烃成本进而提升产品价格公司轻烃路线成本优势将逐渐凸显2023年以来美国乙烷价格下行并维持中低位运行将改善公司C2产业链盈利此外2023年以来公司C2产业链主要原料乙烷价格明显回落并趋于稳定2月乙烷均价为254美分加仑约折188美元吨较1月均价266美分加仑约折197美元吨环比下降443月也基本稳定在24-25美分加仑上下波动相对于2022全年均价48美分加仑约折350美元吨降幅明显乙烷价格中低位运行将显著缓解公司生产端压力乙烷裂解制乙烯装置成本优势凸显改善公司C2产业链盈利请参阅最后一页的重要声明2石油石化行业简评报告盈利预测与估值预计公司2022年2023年和2024年归母净利润分别为366亿642亿和854亿EPS分别为11元19元和25元PE分别为147X84X63X维持买入评级宝丰能源原料需求夹击使得盈利下行但成长修复逻辑仍持续兑现原料需求两端夹击22Q4行业困难前所未见公司依靠成本优势和一体化维持相对稳健盈利1原料端Q4煤价大幅上行坑口煤补涨尤甚2需求端公司核心产品聚烯烃应用于各行各业因此需求与宏观经济密切相关根据百川资讯2017-2021聚乙烯聚丙烯表观需求复合增速均在7左右但2022年需求增速为负在背景下公司盈利下行难以避免和历史情况相比我们判断22Q4煤化工行业还是面对的是前所未见的困难情况比如以历史情况参考即使出现油价一度跌至负值20Q1或者市场煤一度超过200021Q4的极端情况公司单季度净利率也维持在18因此我们有理由相信合理利润率水平会明显高于22Q4的单季水平向前看Q1随煤价回落盈利明显改善推算近期聚烯烃动态盈利已修复至1700-1800元吨水平公司目前已具备每年约720万吨煤矿焦煤原煤口径360万吨甲醇120万吨聚烯烃产能的煤炭甲醇聚烯烃全产业链并副产C4C5等产品进一步加工为精细化工产品煤化工产业链条高度一体化加上公司的高效管理具备显著成本竞争优势据测算大部分时候公司烯烃产品的盈利水平都领先其他煤头油头企业约1500-2000元吨约20净利率23年起产能持续投放极致成本优势高效资本开支长期成长逻辑通畅绿氢布局加速降碳战略思虑深远引领行业低碳转型盈利预测与估值预计公司202320242025归母净利润为7473880617376亿元对应EPS为102120237元持续重点推荐维持买入评级华鲁恒升景气下行盈利仍稳健关注荆州项目投产及价差修复由于原料需求的两端夹击22Q4我们认为是煤化工行业所面临的历史罕见的困难时间因此在Q3行业景气本已明显下滑的基础上我们在Q4看到了公司主要产品价差的进一步收窄如公司主产品尿素甲醇DMF醋酸DMC在22Q4均价分别为25792387680434606670元吨环比Q3尚有涨又跌但价差口径则无一例外为环比下降分别-87-202-4425-173-1135元吨依靠卓越的成本控制力公司仍然基本维持了相当稳健的盈利能力在全行业面临极大困难的22Q4公司仍然保持了104的归母净利率和129的扣非净利率水平实属不易成本端影响大于需求端2023煤化工最大的在于煤价回落23年起荆州项目投产在即德州高附加值品种也将相继投产成长动能充沛德州基地主要布局高增速高附加值品种22-23年主要是三条主线分别瞄准高需求增长的锂电池电解液材料及配套联产BDO-PBAT己二酸-PA66荆州第二基地项目全新大型煤气化平台在建稳步提升公司业绩中枢1一期项目正在稳步推进预计2023年中投产项目规划为100万吨尿素100万吨醋酸15万吨混甲胺15万吨DMF装置2当前二期项目也已经启动瞄准绿色新能源项目计划建设年产20万吨BDO3万吨PBAT10万吨NMP的生产线及其配套设备设施股权激励常态化且顺利平稳达成激励条件绑定核心员工利益彰显管理层信心盈利预测与估值预计公司202220232024年归母净利润分别为636772968599亿元对应EPS为299344405元维持买入评级三油价高位同样有助于加快生物柴油替代推荐卓越新能嘉澳环保绿色发展背景下全球各国努力实现碳达峰碳中和目标生物柴油替代传统化石柴油和航空煤油大势所趋2021年7月欧盟委员会的最新提案提议欧盟到2030年温室气体减排目标减排目标从40上请参阅最后一页的重要声明3石油石化行业简评报告升到55到2050年前实现碳中和可再生能源在最终能源总消费总量中的总体份额目标从32上升到40可再生燃料在运输运输领域的占比从14上升到26同时又提出对生物燃料政策进行调整对高风险ILUC生物燃料的使用提出到2030年逐步淘汰例如棕榈油基的生物燃料废油脂甲酯将成为替代棕榈油甲酯的主力需求量有望快速提升2022年9月欧洲议会能源委员会审议通过了REDII的修正草案将2030年可再生能源的总体占比目标再次提升至45碳减排决心不改此外欧洲提出的Fitfor55中提到增加可持续航空燃料比例2025年为2到2050年达到63目前法国挪威等国家已经提出了掺混目标生物航煤空间同样广阔国内生物柴油政策陆续推进2030年前碳达峰行动方案中提到积极扩大先进生物液体燃料等新能源清洁能源在交通运输领域应用大力推进先进生物液体燃料可持续航空燃料等替代传统燃油提升终端燃油产品能效2022年2月10日发改委能源局发布的意见中提出支持生物燃料乙醇生物柴油生物天然气等清洁燃料介入油气管网十四五可再生能源发展规划政策中明确提到支持生物柴油生物航空煤油等产业的发展和市场应用推广国内生物柴油与生物航煤空间同样巨大生物柴油价差回暖价格逐步企稳景气底部已过2022年四季度以来由于我国生物柴油冷凝点偏高冬季为传统淡季同时欧洲经济衰退部分欧洲国家下调或冻结近两年掺混要求生物柴油需求回落整体地沟油生物柴油价格价差呈下滑趋势同时国内受疫情影响地沟油供应生物柴油生产运输等受到影响企业盈利承压2023年3月以来原油下跌棕榈油菜籽油豆油等价格快速下跌地沟油生物柴油价格下滑价差整体有所扩大据卓创数据2022Q4国内生物柴油均价为9739元吨地沟油均价为6579元吨价差为3160元吨2023年1-3月生物柴油价格分别为924289188621元吨地沟油价格分别为684065235466元吨价差分别为240223953154元吨截至3月31日生物柴油地沟油价格分别为80004700元吨价差为3300元吨出口方面据海关数据2023年1-2月国内生物柴油出口量分别为26331920万吨同比分别95112随着生物柴油地沟油价格价差回暖生物柴油公司盈利有望改善卓越新能2022Q4生物柴油产品与地沟油原材料跌价受库存损失影响公司业绩有所承压但全年拉长来看单吨净利预计仍在1000以上盈利稳定公司美山新投10万吨逐步爬坡至满负荷当前拥有产能50万吨同时公司规划20万吨烃基生物柴油生产线新罗区再规划生物柴油和生物基增塑剂20万吨在扩产生物柴油的同时规划生物基衍生品包括5万吨脂肪酸10万吨合成树脂等未来2-3年公司将达到85万吨生物柴油产能与40万吨衍生品产能进入快速成长期此外公司拟分别在新加坡与荷兰设立子公司为海外业务的快速发展提供支撑嘉澳环保公司当前产能30万吨产能满负荷运转50万吨生物航煤项目建设持续推进中风险提示全球宏观经济增速下滑或出现衰退原油市场需求与工业生产和居民生活消费紧密相关随着国内外宏观经济的周期性波动下游行业对于原油产品的综合需求可能出现下降的情形影响油价上涨弹性OPEC实际减产力度不及预期本次减产为OPEC宣布降低产量配额但考虑到由于前期产能不足及部分国家未充分释放实际边际产量降低幅度可能存在低于预期的风险新能源替代的渗透率提升速度超预期原油市场最大下游来自汽油和柴油若新能源渗透率超预期提升需求见顶时间点可能提前发生影响油价韧性请参阅最后一页的重要声明4石油石化行业简评报告图表1国际原油期货价格走势与近1年重要减产事件图表2国际油价和美元指数逆序右轴走势期货结算价连续布伦特原油月名义美元指数逆序右轴18080130901008011030120-20130201206200006200106200206200306200406200506200606200706200806200906201006201106201306201406201506201606201706201806201906202006202106202206资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3中国制造业PMI数据好转图表4美国制造业PMI仍然向下中国制造业PMI美国制造业PMI6000200005000150004000300010000200050001000000000资料来源EIA贝克休斯中信建投资料来源EIA中信建投图表5OPEC原油产量走势图表6美国原油产量和钻机数量增长仍然缓慢OPEC原油产量百万桶天美国原油产量百万桶天美国采油钻机数量36341418003212150030281012002689002466002243002020202101201001201012201111201210201309201408201507201606201705201804201903202002202112202211200006200206200406200606200806201006201206201406201606201806202006202206资料来源EIA贝克休斯中信建投资料来源EIA中信建投请参阅最后一页的重要声明5石油石化行业简评报告图表7美国原油战略库存降至极低水平待回补图表8美国原油商业库存在前期累库后再次转向去库美国原油战略库存亿桶美国原油商业库存亿桶806055705060454050354030253020200006200206200406200606200806201006201206201406201606201806202006202206202201201401201407201501201507201601201607201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202207202301资料来源EIA中信建投资料来源EIA中信建投图表9中国港口原油样本库存走势图表10国内炼厂原油加工量走势资料来源隆众资讯中信建投资料来源隆众资讯中信建投图表11山东地炼原油库存走势图表12山东地炼常减压开工率山东地炼常减压开工率100806040200202103201603201609201703201709201803201809201903201909202003202009202109202203202209202303201509资料来源隆众资讯中信建投资料来源EIA中信建投请参阅最后一页的重要声明6石油石化行业简评报告邓胜分析师介绍能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名邓天泽人民大学金融学硕士2019年7月加入中信建投化工组彭岩研究助理天津大学化学工程学士硕士主要覆盖石油石化精细化工及新材料方向上市公司林伟昊复旦大学化学学士金融硕士覆盖原油煤炭聚氨酯氯碱和部分新材料行业周舟中央财经大学金融硕士覆盖生物柴油尼龙及农化方向请参阅最后一页的重要声明7石油石化行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书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