事件：公司公告2022年报，2022年实现营业收入7.72亿元，同比下降46%，实现归母净利润-9.99亿元（2021年同期2.76亿元），实现扣非归母净利润-11.17亿元（2021年同期为1.76亿元）。
　　点评：公司泰它西普和维迪西妥单抗销售增长迅速，泰它西普多个适应症全球进展顺利，有望逐步提升海外预期，维迪西妥单抗国内多个适应症开启，seagen被辉瑞收购有望助力产品临床开发和商业化，早期管线中RC28已经进入三期，布局多个ADC产品提升整体竞争力。
　　盈利预测与评级：荣昌生物专注差异化抗体和ADC药物的开发，目前已经构建具备全球竞争力的产品管线，泰它西普和维迪西妥单抗销售增长迅速，有望随着适应症的逐渐获批逐步提升全球空间，我们看好公司长期发展，预计公司2023-2025年EPS为-1.47元、-0.57元和-0.05元，维持“增持”评级，调整目标价为71.84港元。
　　风险提示：国内销售不及预期、海外临床推进不及预期、持续亏损及现金流压力