副总理调研内蒙安全生产工作，国家能源局印发能源数字化发展意见。（1）新华网：26至28日，国务院副总理张国清在内蒙古调研检查安全生产工作，要求依法全面开展阿拉善露天煤矿事故调查，把问题全部查清楚、剖析透，严肃追责问责。（2）国家能源局：28日发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，提出以数字化智能化技术带动煤炭安全高效生产。我们认为，将利好煤矿智能化软硬件生产企业。（3）中电联：预测2023年全社会用电量增速在6%左右，其中Q1增速将超过3%。（4）中国煤炭工业协会：预计2023年国内煤炭供需均将保持适度增加，市场供需将保持基本平衡态势。我们认为，内蒙露天煤矿特大事故对供给端的影响截止到目前并不显著，但考虑到事故仍在调查中，后续需关注调查结果。展望全年，煤炭供需或基本保持平衡。
　　煤价淡季小幅下跌，下周受冷空气影响或止跌回升。（1）中国气象局：4月1-5日较强冷空气将影响我国大部地区。（2）截至3月31日，本周秦港煤价降至1075元/吨，环比/同比-20/-220元/吨（增幅-1.8%/-17%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-3/-7/-13元/吨至940/852/914元/吨。（3）本周（3月24日-31日），沿海八省电厂平均日耗185万吨，较去年农历同期+14.9%（上周分别为189万吨、6.8%）；平均库存3031万吨，较去年农历同期+7.7%（上周分别为2993万吨、8.6%）。（4）截至3月31日，北方四港库存1702万吨，较22/21年同期+349/172万吨（上周同比+330/101万吨）。我们认为，本周气温明显回升，电厂机组开始进行淡季检修，电厂日耗处于淡季水平，而供给端整体稳定，本周港口煤价继续小幅回落。考虑到非电需求复苏及库存高位水平的综合影响，预计短期震荡为主（下周受冷空气影响或止跌回升），后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况，同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。
　　钢材价格止跌回升，钢焦博弈下双焦市场或承压。（1）截至3月31日，供给端，焦化厂开工率75.4%，环比+0.8pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量243万吨，环比/同比+1.5%/6.1%（上周同比+6.1%）。我们认为，本周钢材价格止跌回升，钢厂利润略有修复，铁水产量延续高位上行。而供给端，由于原材料焦煤价格有所回落，焦企利润稳步增加，开工率持续回升。目前焦企盈利强于钢厂，钢厂打压焦价意愿较强，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，受钢焦企业谨慎采购影响，叠加矿难及两会后供给逐步恢复，本周京唐港主焦煤价格下跌30元/吨至2470元/吨，产地不同煤种累计跌幅100~400元/吨，但考虑到下游库存持续低位、且国际焦煤价格仍倒挂，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：目前煤炭基本面稳健，煤价整体高位震荡，电厂需求逐步进入淡季+两会后供给恢复，供需边际略有宽松，后续非电需求拉动以及矿难带动安监趋严效果仍需观察，叠加海外风险犹存，市场整体处于观望状态，板块震荡调整。我们认为目前板块整体PE估值仅4~5x，处于底部区间，随着年报及一季报逐步披露，主流上市公司业绩及分红仍有望表现优异，在市场不确定性加剧的情况下，建议重点关注低估值高分红龙头公司的防御机会，重点推荐中国神华、陕西煤业；焦煤龙头山西焦煤，转型龙头华阳股份以及受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。