预计短期煤价以波动为主，但板块已经反映了大部分基本面悲观预期。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力，有一定的安全边际，后续待需求和煤价预期改善，板块或迎来反弹机会。
　　▍短期动力煤基本面：需求支撑不强，短期价格或弱势运行。产地方面，目前大部分煤矿生产正常，整体供应平稳，市场采购以刚需为主，坑口煤价逐步走平，但贸易商依然观望居多，需求端支撑力度并不强，因此部分煤矿后续价格或仍有一定的压力，主要取决于后续需求的变化。港口方面，港口市场平稳运行，但市场整体活跃度较低，中低卡煤需求相对有韧性，而高卡煤需求相对较弱，加之港口库存有所累积，价格缺乏强有力的支撑，预计短期动力煤价或弱势运行。
　　▍短期“双焦”基本面：产业链终端需求支撑有限，“双焦”短期价格或有下行压力。焦炭方面，近期原料煤成本下移，焦企利润有改善，开工率提升，焦炭供应端增加，但需求端成材终端消费依旧疲软，社会库存消化较慢，预计短期焦炭价格有调降压力。焦煤方面，近期市场弱势延续，焦企对原料煤谨慎，仅按需补库，而中间洗煤厂及贸易商观望谨慎采购，煤矿签单不佳，部分库存压力显现，短期煤价或将继续调整。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价下滑，库存上升，钢厂开工率继续上升。上周五（3月31日）秦港5500大卡动力煤市场价1075元/吨（环比-1.83%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2470元/吨（环比-1.20%），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2880元/吨(环比持平)。上周（截至3月31日）秦港铁路调入量平均为50.44万吨（环比-4.41%），日均吞吐量45.30吨（环比-3.73%），秦港锚地船舶数平均为24艘（环比+17.73%）。秦港库存621万吨（环比+6.15%），北方三港口煤炭库存合计为1293万吨（环比+0.94%）。上周（截至3月31日）沿海八省电厂日耗环比-1.98%（同比+4.31%），库存环比+0.06%。全国样本钢厂高炉开工率83.87%（环比+1.14pcts）。
　　▍市场表现：上周板块跑赢指数，“双焦”期货价格小幅回升。上周（截至3月31日）中信煤炭一级行业指数收益为+1.81%，跑赢沪深300指数1.22pcts，主要是经济回暖预期提升及部分公司分红因素的催化。表现居前的3只股票分别为兖矿能源（+12.46%）、潞安环能（+8.45%）、山煤国际（+6.70%）。上周焦煤期货主力JM2305报收1860.0元/吨（较前周+0.08%），焦炭期货主力J2305报收2743.5元/吨（较前周+0.27%）。
　　▍风险因素：经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌。
　　▍投资策略：关注预期改善节奏。板块P/E估值整体处于历史低位，叠加股息率预期，板块有明显的价值吸引力。我们认为煤炭板块目前有安全边际，后续随着稳增长政策叠加及煤炭需求预期的改善，板块或有反弹的机会。短期随着年报的披露，市场对股息率及低估值公司关注度较高，我们建议关注冀中能源、兖矿能源、山煤国际以及陕西煤业等。