上周（2023.03.27-2023.03.31）市场回顾。上周A股市场继续上行，上证50指数上涨0.33%，沪深300指数上涨0.59%，中证500指数上涨0.47%，创业板指上涨1.23%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的39.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在4月上半月均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.19%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为65%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为112，处于2021年以来的72%分位点。综上所述，上周A股市场先抑后扬，最终收涨，目前市场流动性合理充裕。4月，上市公司将披露年报和一季报，我们认为，投资主线将逐步回归基本面。短期内，我们预计，A股市场仍将维持震荡上行趋势。后续能否彻底突破震荡格局，或将取决于一季报披露情况。
　　投资主线或将逐步回归基本面。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.29%，低于前一周（3.04%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.79，高于前一周（1.19），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.79倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.84，低于前一周（0.88），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.69%和1.13%，处于2005年以来的42.90%和51.98%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，从宏观因子上看，1.根据国家统计局公布的数据，中国3月官方制造业PMI为51.9，低于前值52.6。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.08%、-0.05%。从资金流向上看，北上资金上周流入104.65亿元，2023年以来累计流入1859.87亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4月上半月的上涨概率分别为72%、72%、78%、54%，涨幅均值分别为2.61%、2.76%、3.11%、0.48%，涨幅中位数分别为2.64%、2.84%、3.29%、0.17%，各大宽基指数均表现较好。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为3.22%、3.48%、3.37%。根据Wind数据4月1日消息，美联储威廉姆斯表示，通胀是美联储面临的主要问题，必须降低价格压力。汽油价格是通胀心理的关键驱动因素。当前的银行业问题与2008年的金融危机不同。银行业具有弹性，资本充足。2.根据央行3月31日公告，本周央行公开市场累计进行了11610亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有3500亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放8110亿元。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.19%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为65%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为112，处于2021年以来的72%分位点。综上所述，上周A股市场先抑后扬，最终收涨，目前市场流动性合理充裕。4月，上市公司将披露年报和一季报，我们认为，投资主线将逐步回归基本面。短期内，我们预计，A股市场仍将维持震荡上行趋势。后续能否彻底突破震荡格局，或将取决于一季报披露情况。
　　因子拥挤度观察：低拥挤度叠加一季报披露窗口，基本面因子有望迎来反弹。小市值因子拥挤度0.36，低估值因子拥挤度0.17，高盈利因子的拥挤度-0.85，高盈利增长因子拥挤度-0.32。
　　行业拥挤度：通信、计算机、家电、传媒和食品饮料的行业拥挤度相对较高。家电和传媒的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。