研究报告全文：TableMainInfo金融工程研究证券研究报告金融工程周报2023年03月20日相关研究TableTitle绝对收益策略周报20230313-20230317TableReportInfo量化择时及拥挤度预警周报2023031920230319TableSummary高频选股因子周报投资要点20230313-2023031720230318量化选股周报大类资产择时观点2023年3月股票和债券择时信号分别为看多和看空截20230310-2023031720230318至3月17日沪深300指数和中债国债总财富指数3月收益率分别为-272和049黄金信号为看多截至3月17日上金所AU9999合约3月收益率为458TableAuthorInfo行业ETF轮动观点2023年3月行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为广发中证基建工程ETF516970SH国联安中证全指半导体ETF512480SH国泰中证计算机ETF512720SH国泰中证钢铁ETF515210SH和华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790SHETF组合本周20230313-20230317下同收益223相对Wind全A指数超额收益281本月202303收益225相对Wind全A指数超额收益513股债混合配臵策略表现基于宏观择时的股债2080再平衡策略本周收益0052023年累计收益-052基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益013分析师冯佳睿2023年累计收益010基于宏观择时的股债黄金风险平价策略本周收益Tel021232197320412023年累计收益027基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080Emailfengjrhaitongcom再平衡策略本周收益0782023年累计收益141基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益年累计收益证书S08505120800060352023073分析师黄雨薇衍生品对冲策略表现沪深300对冲策略本周收益-0612023年累计收益Tel02123154387-030中证500对冲策略本周收益-0502023年累计收益102行业Emailhyw13116haitongcomETF轮动对冲策略本周收益1752023年累计收益482证书S0850522070001风险提示因子失效风险模型误设风险历史统计规律失效风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报2目录1大类资产择时和行业ETF轮动511大类资产择时512行业ETF轮动513最新观点20230352绝对收益策略621股债混合配臵策略6211基于宏观择时的股债2080再平衡策略和风险平价策略6212基于宏观择时的股债黄金风险平价策略7213基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略和风险平价策略722衍生品对冲策略8221沪深300与中证500对冲策略8222行业ETF轮动对冲策略83风险提示9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报3图目录图1海通金工绝对收益策略本周本月及本年表现20230103-202303176图2宏观择时股债2080再平衡策略净值7图3宏观择时股债风险平价策略净值7图4宏观择时股债黄金风险平价策略净值7图5宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡策略净值8图6宏观择时行业ETF轮动股债风险平价策略净值8图7沪深300对冲策略净值8图8中证500对冲策略净值8图9行业ETF轮动对冲策略净值9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报4表目录表1行业ETF轮动策略建议关注的ETF2023035表2海通金工绝对收益策略最新观点及组合权重2023035表3海通金工绝对收益策略收益风险特征20230103-202303176请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报51大类资产择时和行业ETF轮动11大类资产择时在海通金工宏观对冲系列研究报告中我们从经济增长通货膨胀利率汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型对股票债券等大类资产进行月度择时2023年3月股票和债券择时信号分别为看多和看空截至3月17日沪深300指数和中债国债总财富指数3月收益率分别为-272和049在前期报告FICC系列研究之十四黄金市场概况及多维度择时策略中我们通过宏观持仓量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略2023年3月黄金信号为看多截至3月17日上金所AU9999合约3月收益率为45812行业ETF轮动在海通金工的行业轮动系列研究中我们分别从行业历史基本面预期基本面情绪面量价技术面宏观经济等维度出发构建了多因子行业轮动策略根据海通金工前期发布的专题报告通往绝对收益之路二通过ETF轮动的绝对收益策略我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配确定由231个一级行业组成的基准池并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略2023年3月行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示组合本周20230313-20230317下同收益223相对Wind全A指数超额收益281本月202303下同收益225相对Wind全A指数超额收益513表1行业ETF轮动策略建议关注的ETF202303ETF名称ETF代码月初权重广发中证基建工程ETF516970SH20国联安中证全指半导体ETF512480SH20国泰中证计算机ETF512720SH20国泰中证钢铁ETF515210SH20华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790SH20资料来源Wind海通证券研究所13最新观点202303海通金工绝对收益策略2023年3月大类资产多空观点月初权重及行业ETF组合如下表所示表2海通金工绝对收益策略最新观点及组合权重202303策略月初权重行业ETF组合资产多空观点策略沪深300中债总财富AU9999行业ETFETF名称ETF代码月初权重宏观择时股票看多30007000广发中证基建工程ETF516970SH20股债2080再平衡策略宏观择时10238977国联安中证全指半导体ETF512480SH20股债风险平价策略宏观择时债券看空10228126853国泰中证计算机ETF512720SH20股债黄金风险平价策略宏观择时行业ETF轮动70003000国泰中证钢铁ETF515210SH20股债2080再平衡策略宏观择时行业ETF轮动黄金看多9077923华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790SH20股债风险平价策略1随着ETF产品日渐丰富2021年起基准池涵盖一级行业数量由原本的14个扩充至23个请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报6资料来源Wind海通证券研究所2绝对收益策略下列图表汇总了海通金工绝对收益策略本周3月及2023年初至今的表现策略构建方法参见海通金工的前期报告通往绝对收益之路一股债混合配臵与衍生品对冲表3海通金工绝对收益策略收益风险特征20230103-20230317策略本周收益本月收益本年收益年化波动率本年最大回撤本年夏普比率本年宏观择时股债2080再平衡005-051-052341151-075宏观择时股债风险平价013012010123032040宏观择时股债黄金风险平价041049027160056084宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡078097141371082196宏观择时行业ETF轮动股债风险平价035060073123025302沪深300对冲-061-039-030282125-053中证500对冲-050038102352087148行业ETF轮动对冲175355482634203418资料来源Wind海通证券研究所图1海通金工绝对收益策略本周本月及本年表现20230103-20230317200500100300100000-100-100-300对冲对冲再平行业轮行业轮300500再平衡2080衡沪深中证行业轮动对冲风险平价2080宏观择时股债宏观择时股债宏观择时股债黄金风险平价动股债风险平价动股债宏观择时宏观择时本周本月本年右轴资料来源Wind海通证券研究所21股债混合配臵策略211基于宏观择时的股债2080再平衡策略和风险平价策略2023年3月基于宏观择时的股债2080再平衡策略沪深300指数和中债总财富指数的月初权重分别为30和70本周收益0052023年累计收益-0522023年3月基于宏观择时的股债风险平价策略沪深300指数和中债总财富指数的月初权重分别为1023和8977本周收益0132023年累计收益010以下两图分别展示了基于宏观择时的两种股债混合策略的净值与回撤请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报7图2宏观择时股债2080再平衡策略净值图3宏观择时股债风险平价策略净值4800033000-10043-10038-20028-300-20033-4002328-500-300-6001823-40018-700-80013-50013-90008-100008-60020100421200601112013082220210326200601042006092120070618200803042008111720090803201101072011092220120615201303062013112620140811201504302016011320160928201706212018030720181121201908082020042820210113202109302022062420060920200706072008021420081021200906292010030820101116201107222012040520121207201405072015010920150916201605262017020720171013201806212019030120191107202007172021120320220812回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所212基于宏观择时的股债黄金风险平价策略2023年3月沪深300指数中债总财富指数和上金所AU9999的月初权重分别为10228126和853本周收益0412023年累计收益027下图展示了基于宏观择时的股债黄金风险平价策略的净值与回撤图4宏观择时股债黄金风险平价策略净值33000-10028-20023-30018-40013-50008-6002010081320120918201906112021071420060104200606132006110920070412200709102008021520080714200812112009051520091016201003172011011720110621201111182012042420130226201307302013123020140604201411032015040320150828201601292016070420161202201705082017092920180307201808032019010420191108202004102020090820210208202112142022052020221020回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所213基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略和风险平价策略2023年3月基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略行业ETF组合和中债总财富指数的月初权重分别为30和70本周收益0782023年累计收益1412023年3月基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略行业ETF组合和中债总财富指数的月初权重分别为923和9077本周收益0352023年累计收益073以下两图分别展示了基于宏观择时和行业ETF轮动的两种股债混合策略的净值与回撤请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报8图5宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡策略净值图6宏观择时行业ETF轮动股债风险平价策略净值320002200028-2002-10024-40018-200162-600-3001416-80012-40012-10001-50008-120008-60020130131201307122013121320140520201410212015032420150819201601212016062720161128201705032017092720180306201808032019010720190613201911132020041620200915202102232021072320211224202206022022110320151223201807132021110220140303201407102014112020150403201508112016050620160912201701252017061320171023201803052018112320190409201908162019122720200515202009212021020220210621202203152022072620221206回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所22衍生品对冲策略221沪深300与中证500对冲策略沪深300对冲策略本周收益-0612023年累计收益-030沪深300增强策略同期超额收益分别为-080和-106中证500对冲策略本周收益-0502023年累计收益102中证500增强策略同期超额收益分别为-046和146以下两图分别展示了沪深300对冲策略和中证500对冲策略的净值与回撤图7沪深300对冲策略净值图8中证500对冲策略净值360001800032-10016-20028-200-4002414-300-60021216-400-800112-500-100008-60008-120020160204201006082010121520110622201112222012070320130104201307172014012020140725201501282015080320160810201702202017082120180227201808282019030820190906202003182020091720210329202109292022041120221017201505042015082520151224201604252016081820161219201704202017081520171212201804132018080820181206201904092019080520191203202004022020073120201130202103302021072720211125202203252022072520221122回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所222行业ETF轮动对冲策略行业ETF轮动对冲策略本周收益1752023年累计收益482下图展示了行业ETF轮动对冲策略的净值与回撤请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报9图9行业ETF轮动对冲策略净值4300038-200-40033-60028-80023-1000-120018-140013-160008-18002013080720141103201601212013020120130510201311082014021020140508201408012015012820150430201507272015102820160422201607202016102120170116201704192017071720171016201801092018041220180710201810102019010420190408201907052019093020191230202004012020070220200924202012252021032920210628202109222021122220220324202206242022091920221219回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所3风险提示因子失效风险模型误设风险历史统计规律失效风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报10信息披露分析师声明Table冯佳睿Analyst金融工程研究团队s黄雨薇金融工程研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明