固收+产品业绩跟踪。截至2023.03.24，全市场共有1389只固收+基金，规模合计21032.82亿元。本周（2023.03.20-2023.03.24，下同）共发行3只新产品，类型分别为偏债混合型基金、混合型FOF基金和混合债券型二级基金。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金本周的业绩中位数分别为0.11%、0.27%、0.27%、0.23%、0.16%和0.35%，保守型、稳健型和激进型的本周基金业绩中位数分别为0.16%、0.28%和0.31%。截至2023.03.24，共有82只固收+产品的净值创历史新高。
　　大类资产择时观点。2023年3月，股票和债券择时信号分别为看多和看空，截至3月24日，沪深300指数和中债国债总财富指数3月收益率分别为-1.04%和0.51%；黄金信号为看多，截至3月24日，上金所AU9999合约3月收益率为6.33%。
　　行业ETF轮动观点。2023年3月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：广发中证基建工程ETF （ 516970.SH ）、国联安中证全指半导体ETF（512480.SH）、国泰中证计算机ETF（512720.SH）、国泰中证钢铁ETF（515210.SH）和华泰柏瑞中证光伏产业ETF（515790.SH）。ETF组合本周收益1.63%，相对Wind全A指数超额收益-0.21%。本月（2023.03）收益3.92%，相对Wind全A指数超额收益5.02%。
　　股债混合策略表现。基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益0.55%，2023年累计收益0.03%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益0.23%，2023年累计收益0.33%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益0.38%，2023年累计收益0.64%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略本周收益0.54%，2023年累计收益1.96%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益0.22%，2023年累计收益0.95%。
　　固收+组合表现。“固收+”保守FOF、“固收+”均衡FOF和“固收+”激进FOF本周的区间收益分别为0.17%、0.07%、0.84%，最大回撤分别为-0.04%、-0.12%、-0.07%；上月（2023.02.24-2023.03.24）的区间收益分别为0.16%、0.13%、-0.19%，最大回撤分别为-0.25%、-0.42%、-1.45%；年初至今（2023.01.03-2023.03.24）的区间收益分别为1.32%、1.30%、3.17%，最大回撤分别为-0.32%、-0.42%、-1.90%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。
　　

研究报告全文：TableMainInfo金融工程研究证券研究报告金融工程周报2023年03月28日TableTitle相关研究绝对收益产品及策略周报20230320-2023TableReportInfo量化择时及拥挤度预警周报2023032620230325高频选股因子周报032420230320-2023032420230326TableSummary量化选股周报投资要点20230317-2023032420230325固收产品业绩跟踪截至20230324全市场共有1389只固收基金规模合计2103282亿元本周20230320-20230324下同共发行3只新产品类型分别为偏债混合型基金混合型FOF基金和混合债券型二级基金混合债TableAuthorInfo券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金本周的业绩中位数分别为011027027023016和035保守型稳健型和激进型的本周基金业绩中位数分别为016028和031截至20230324共有82只固收产品的净值创历史新高大类资产择时观点年月股票和债券择时信号分别为看多和看空截20233至3月24日沪深300指数和中债国债总财富指数3月收益率分别为-104和051黄金信号为看多截至3月24日上金所AU9999合约3月收益率为分析师冯佳睿633Tel02123219732Emailfengjrhaitongcom行业ETF轮动观点2023年3月行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为证书S0850512080006广发中证基建工程ETF516970SH国联安中证全指半导体ETF分析师黄雨薇512480SH国泰中证计算机ETF512720SH国泰中证钢铁ETFTel02123154387515210SH和华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790SHETF组合本周收Emailhyw13116haitongcom益163相对Wind全A指数超额收益-021本月202303收益392证书S0850522070001相对Wind全A指数超额收益502股债混合策略表现基于宏观择时的股债2080再平衡策略本周收益0552023年累计收益003基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益0232023年累计收益033基于宏观择时的股债黄金风险平价策略本周收益0382023年累计收益064基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略本周收益0542023年累计收益196基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益0222023年累计收益095固收组合表现固收保守FOF固收均衡FOF和固收激进FOF本周的区间收益分别为017007084最大回撤分别为-004-012-007上月20230224-20230324的区间收益分别为016013-019最大回撤分别为-025-042-145年初至今20230103-20230324的区间收益分别为132130317最大回撤分别为-032-042-190风险提示因子失效风险模型误设风险历史统计规律失效风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报2目录1固收产品业绩跟踪511业绩统计512持有胜率与创新高产品62大类资产配臵和行业ETF轮动策略跟踪721大类资产择时722行业ETF轮动823最新观点20230383绝对收益策略表现跟踪831股债混合策略表现832固收组合表现104风险提示10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报3图目录图1本周全市场固收产品业绩20230320-202303246图2年初至今全市场固收产品业绩20230103-202303246图3过去一年固收产品持有胜率20220324-202303247图4宏观择时股债2080再平衡策略净值9图5宏观择时股债风险平价策略净值9图6宏观择时股债黄金风险平价策略净值9图7宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡策略净值9图8宏观择时行业ETF轮动股债风险平价策略净值9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报4表目录表1本周新发固收产品明细20230320-202303245表2本周新发固收产品明细20230320-202303245表3净值创新高的固收产品Top10产品成立至202303247表4行业ETF轮动策略建议关注的ETF2023038表5海通金工绝对收益策略最新观点及组合权重2023038表6海通金工绝对收益策略收益风险特征20230103-202303248表7固收组合业绩表现10表8过去一年固收组合持有胜率20220324-2023032410请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报51固收产品业绩跟踪11业绩统计为统计全市场固收基金的业绩分布我们按照如下规则筛选产品首先选择成立时间大于半年类型为初始基金的全部混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金然后剔除合计规模小于1亿的基金保留最新8个季度的最高权益仓位1和平均权益仓位均小于40的基金作为固收产品池据统计截至20230324全市场共有1389只固收基金规模合计2103282亿元不同类型产品数量和合计规模如下表所示表1本周新发固收产品明细20230320-20230324数量规模合计亿混合债券型一级基金317574412混合债券型二级基金281785113偏债混合型基金481469658灵活配臵型基金199172942债券型FOF基金73479混合型FOF基金10497678总计13892103282资料来源Wind海通证券研究所本周共发行3只新产品2类型分别为偏债混合型基金混合型FOF基金和混合债券型二级基金表2本周新发固收产品明细20230320-20230324基金代码基金名称成立时间规模合计亿基金类型017624OF农银瑞云增益6个月持有A2023321271偏债混合型基金017589OF中泰天择稳健6个月持有A2023321268混合型FOF基金017975OF路博迈护航一年持有A20233214093混合债券型二级基金资料来源Wind海通证券研究所进一步将全部固收产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型具体方式为激进型最低权益仓位10均衡型最低权益仓位10且平均权益仓位10保守型最低权益仓位10且平均权益仓位10图1和图2分别展示了全市场固收基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布本周20230320-20230324下同混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为011027027023016和035保守型稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为016028和0311我们将权益仓位定义为股票仓位50的转债仓位2由于新发基金没有公布持仓因此这里只统计类型为混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金债券型FOF和混合型FOF的新发产品不做持仓筛选请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报6图1本周全市场固收产品业绩20230320-20230324混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-015-178-130-078010002-087-130-17810分位数005-003-003-006012020004-004-00120分位数00700600700001302400700400530分位数00801101400601502800901201640分位数区间收益009020018015015031区间收益01201902450分位数按投资011027027023016035按风险01602803160分位数类型013034036032021040类型02103703770分位数01804004404102504602804704480分位数02205105505402605003506205490分位数030063075077028068049082073最大值091161162207032175175161207混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-020-096-145-082-002-102-102-145-09610分位数-007-024-030-029-001000-019-030-02820分位数-005-018-023-023000000-011-022-02230分位数-003-015-018-021000000-007-017-01740分位数最大回撤-002-011-014-015000000最大回撤-004-012-01450分位数按投资-001-009-011-012000000按风险-002-010-01160分位数类型000-007-009-009000000类型-001-007-00970分位数000-004-007-007000000000-004-00780分位数000-002-003-003000000000-001-00390分位数000000000000000000000000000最大值000000000000000000000000000资料来源Wind海通证券研究所年初至今20230103-20230324下同混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为128137122121076和133保守型稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为122141和138图2年初至今全市场固收产品业绩20230103-20230324混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-009-204-351-729006-047-204-729-21010分位数04103802200003904203402203420分位数06807105305906308205606007230分位数09209107607806710608108809040分位数区间收益113115099094071123区间收益10011211450分位数按投资128137122121076133按风险12214113860分位数类型142161152144076147类型13716116170分位数15918517416608415615418518880分位数18422121420210917017923221690分位数221261279275126193223290275最大值643543567491139761761550567混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-229-467-739-1378-167-651-651-1378-64810分位数-042-195-286-265-100-260-190-282-25720分位数-031-163-213-225-052-217-127-218-19530分位数-026-139-181-172-042-178-092-179-17040分位数最大回撤-021-115-157-151-038-146最大回撤-069-153-15350分位数按投资-017-102-133-130-037-133按风险-042-126-13460分位数类型-012-085-109-107-036-114类型-029-109-11670分位数-009-068-089-082-035-101-020-085-09880分位数-006-050-072-068-034-082-012-063-08090分位数-003-028-050-056-027-065-006-044-062最大值000-001-001-003-017-027000-001-016资料来源Wind海通证券研究所12持有胜率与创新高产品下图为分别以年度季度和月度为时间窗口滚动计算全市场固收基金过去一年20220324-20230324下同的绝对收益胜率分布其中混合债券型一级的持有体验较好季胜率月胜率和周胜率中位数分为80769和604保守型基金的周胜率和月胜率较高季胜率和稳健型激进型产品差异较小请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报7图3过去一年固收产品持有胜率20220324-20230324季胜率混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值0000002000000000020025分位数4004004004000020040040040050分位数8006006006000020060060060075分位数800600600600200400800600600最大值1000100010001000800600100010001000月胜率混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值770000001540000000025分位数46230830830815423130830830850分位数76938538546223130846238538575分位数846538462462423385769462462最大值10009239238466925381000846769周胜率混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值003800381320000000025分位数45343443445317937737743445350分位数60447247247224543449147247275分位数679509509509387453623509491最大值830792792755585528830642604资料来源Wind海通证券研究所截至20230324共有82只固收产品的净值创历史新高包括债券型FOF基金1只偏债混合型基金7只混合债券型一级基金60只混合债券型二级基金11只灵活配臵型基金3只按风险类型来划分包括保守型69只稳健型10只激进型3只表2为创新高幅度3最大的10只产品其中有5只混合债券型一级基金2只灵活配臵型基金和3只偏债混合型基金表3净值创新高的固收产品Top10产品成立至20230324创新高基金代码基金名称成立时间规模合计亿元投资类型风险类型上次新高时点涨幅009164OF中加聚庆六个月定开A2020522449偏债混合型基金稳健型2023317111001190OF鹏华弘润A2015414126灵活配臵型基金稳健型2023323068007091OF东兴兴福一年定开A2019410544混合债券型一级基金保守型2023317043008766OF财通资管鸿盛12个月A202065568混合债券型一级基金稳健型202333027001309OF东方红睿逸2015634159偏债混合型基金激进型202333026005684OF财通资管鸿睿12个月A20188102338混合债券型一级基金保守型2023317026011052OF鹏华弘裕一年持有A202124142偏债混合型基金稳健型2022818025001122OF鹏华弘利A2015312296灵活配臵型基金激进型2022818023013579OF鹏扬丰利一年定开A2022524368混合债券型一级基金保守型2023317023006174OF长信稳裕三个月20188311027混合债券型一级基金保守型2023317022资料来源Wind海通证券研究所注规模截至202212312大类资产配臵和行业ETF轮动策略跟踪21大类资产择时在海通金工宏观对冲系列研究报告中我们从经济增长通货膨胀利率汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型对股票债券等大类资产进行月度择时2023年3月股票和债券择时信号分别为看多和看空截至3月24日沪深300指数和中债国债总财富指数3月收益率分别为-104和051在前期报告FICC系列研究之十四黄金市场概况及多维度择时策略中我们通过宏观持仓量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略2023年3月黄金信号为看多截至3月24日上金所AU9999合约3月收益率为6333创新高幅度截至日基金净值MAX基金成立日至截止日前一日基金净值1即基金最新净值相对上次新高的涨幅请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报822行业ETF轮动在海通金工的行业轮动系列研究中我们分别从行业历史基本面预期基本面情绪面量价技术面宏观经济等维度出发构建了多因子行业轮动策略根据海通金工前期发布的专题报告通往绝对收益之路二通过ETF轮动的绝对收益策略我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配确定由234个一级行业组成的基准池并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略2023年3月行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示组合本周收益163相对Wind全A指数超额收益-021本月202303收益392相对Wind全A指数超额收益502表4行业ETF轮动策略建议关注的ETF202303ETF名称ETF代码月初权重广发中证基建工程ETF516970SH20国联安中证全指半导体ETF512480SH20国泰中证计算机ETF512720SH20国泰中证钢铁ETF515210SH20华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790SH20资料来源Wind海通证券研究所23最新观点202303海通金工绝对收益策略2023年3月大类资产多空观点月初权重及行业ETF组合如下表所示表5海通金工绝对收益策略最新观点及组合权重202303策略月初权重行业ETF组合资产多空观点策略沪深300中债总财富AU9999行业ETFETF名称ETF代码月初权重宏观择时股票看多30007000广发中证基建工程ETF516970SH20股债2080再平衡策略宏观择时10238977国联安中证全指半导体ETF512480SH20股债风险平价策略宏观择时债券看空10228126853国泰中证计算机ETF512720SH20股债黄金风险平价策略宏观择时行业ETF轮动70003000国泰中证钢铁ETF515210SH20股债2080再平衡策略宏观择时行业ETF轮动黄金看多9077923华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790SH20股债风险平价策略资料来源Wind海通证券研究所3绝对收益策略表现跟踪31股债混合策略表现下列图表汇总了海通金工绝对收益策略本周3月及2023年初至今的表现策略构建方法参见海通金工的前期报告通往绝对收益之路一股债混合配臵与衍生品对冲表6海通金工绝对收益策略收益风险特征20230103-20230324策略本周收益本月收益本年收益年化波动率本年最大回撤本年夏普比率本年宏观择时股债2080再平衡055004003340151004宏观择时股债风险平价0230350331220321254随着ETF产品日渐丰富2021年起基准池涵盖一级行业数量由原本的14个扩充至23个请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报9宏观择时股债黄金风险平价038087064180056166宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡054152196377082245宏观择时行业ETF轮动股债风险平价022082095125025351资料来源Wind海通证券研究所基于宏观择时的股债2080再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示图4宏观择时股债2080再平衡策略净值图5宏观择时股债风险平价策略净值480003300043-10038-20028-20033-4002328-300-6001823-40018-8001313-50008-100008-6002007042520071212201006302011022220130909201405062016111620170706202001172020090820060111200609012008073120090324200911102011101120120531201301162014121820150806201603292018022320181015201906042021043020211220202208102006090420070511200904292011042620130422201504202017041220190403201911292021033020211126200601042008010220080827200912232010082020111219201208172013122020140818201512142016080920171205201808022020073020220727回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所基于宏观择时的股债黄金风险平价策略的净值与回撤如下所示图6宏观择时股债黄金风险平价策略净值33000-10028-20023-30018-40013-50008-600200610182008050620091117201004072011060720111025201305162014120120160616201712272019071720191204202101292021062420230109200601042006060120070309200707262007121220080917200902122009063020100823201101132012031420120801201212182013100920140226201407142015042220150907201601252016110420170324201708102018052220181010201902282020042420200910202111122022040120220819回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示图7宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡策略净值图8宏观择时行业ETF轮动股债风险平价策略净值320002200028-2002-10024-40018-200162-600-3001416-80012-40012-10001-50008-120008-6002014070120141031201507022016070520170309201707102018031220180711201903152020031920201120202103242021112520221130201403032015030520151104201603072016110720171108201811122019071620191115202007212021072320220329202207292013013120130702201404142015012020150611201603232017052420180305201905082020021820210419202201262013112120140828201511032016080920161229201710132018072320181211201909202020070820201126202109032022062320221111回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报1032固收组合表现截至20230324固收保守FOF固收均衡FOF和固收激进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