★二季度中国宏观经济展望：弱修复下的加速
　　展望二季度经济，我们认为将会在当前的温和复苏上实现加速。（1）去年GDP具有低基数效应，今年二季度GDP增速读数上将会有明显抬升。（2）消费弱复苏之下，政策端持续发力托举经济。一季度专项债发行额度已和去年相当，二季度仍将保持支出强度。同时政策端将压实推进基建项目形成更多实物工作量。（3）制造业投资将会加大。两会期间中央政府再次强调大力发展先进制造业。1-2信贷新增量中企业中长期贷款占比高达68.7%，远超近五年平均水平。信贷投放持续向制造业倾斜，带动制造业投资维持高增长。(4)地产方面，销售端温和回暖并未降温，投资端新开工受到拿地偏弱影响预计二季度保持弱修复，地产投资的跌幅在二季度有望延续收窄态势。
　　★二季度股指展望：预期将修正，股指重回上行
　　尽管一季度宏观经济弱修复，但市场对于弱复苏的定价依然偏低估。当前三大股指的估值水平仅相当于2022年三季度，即便距离2021年平均水平仍有明显差距。制约A股的负面因素已有明显缓和，两会之后的各项稳增长、保民生政策也在推进落实。我们认为市场的悲观预期将会得以修正，指数将摆脱震荡格局。
　　★投资建议：看多股指，莫再悲观
　　三月份北向和偏股型公募基金发行均有明显放量，内外资入场重新加速。两市成交放量至万亿左右，悲观情绪已经得到充分释放。我们认为随着经济稳步向上，企业的利润创造在基本面回暖以及宽松的政策支持下有望好于预期。我们维持对股指看多的观点。更推荐紧贴宏观修复主线的沪深300指数和符合结构转型背景、产业升级自主创新成分含量高的中证1000指数。
　　★风险提示：
　　美联储货币政策超预期，海外地缘政治风险。
　　

研究报告全文：季度报告股指期货TableTitle经济持续修复股指走出悲观T走ab势le评R级ank股指期货看涨王培丞高级分析师股指报告日期2023年03月31日从业Ta资bl格e号AnalysFe0r3093911投资咨询号Z0017305Tel8621-63325888Ta二bl季e度Su中mm国a宏ry观经济展望弱修复下的加速peichengwangEmail展望二季度经济我们认为将会在当前的温和复苏上实现加速orientfuturescom1去年GDP具有低基数效应今年二季度GDP增速读数上股指价格走势图将会有明显抬升2消费弱复苏之下政策端持续发力托举经济一季度专项债发行额度已和去年相当二季度仍将保持支出强度同时政策端将压实推进基建项目形成更多实物工作量3制造业投资将会加大两会期间中央政府再次强调大股力发展先进制造业1-2信贷新增量中企业中长期贷款占比高达指687远超近五年平均水平信贷投放持续向制造业倾斜带动制造业投资维持高增长4地产方面销售端温和回暖并未期降温投资端新开工受到拿地偏弱影响预计二季度保持弱修复货地产投资的跌幅在二季度有望延续收窄态势二季度股指展望预期将修正股指重回上行尽管一季度宏观经济弱修复但市场对于弱复苏的定价依然偏低估当前三大股指的估值水平仅相当于2022年三季度即便距离2021年平均水平仍有明显差距制约A股的负面因素已有明显缓和两会之后的各项稳增长保民生政策也在推进落实我们认为市场的悲观预期将会得以修正指数将摆脱震荡格局投资建议看多股指莫再悲观三月份北向和偏股型公募基金发行均有明显放量内外资入场重新加速两市成交放量至万亿左右悲观情绪已经得到充分释放我们认为随着经济稳步向上企业的利润创造在基本面回暖以及宽松的政策支持下有望好于预期我们维持对股指看多的观点更推荐紧贴宏观修复主线的沪深300指数和符合结构转型背景产业升级自主创新成分含量高的中证1000指数风险提示美联储货币政策超预期海外地缘政治风险重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明季度报告-股指期货2023-03-31目录1一季度股指进一退二52二季度经济展望弱修复下的加速83警惕出口下滑引起连锁反应124房地产销售温和升温投资端仍滞后135二季度A股展望预期将修正股指重回上行166投资建议看多股指莫再悲观177风险提示18行业研究2期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31图表目录图表12023年春运发送旅客同比增长5055图表2百城拥堵延时指数已超过往年平均水平5图表3权益资产走势进一退二6图表4债市连续走高6图表52023年一季度A股主要交易逻辑6图表65目标增速符合外资预期7图表75目标增速低于内资预期7图表8北向资金1月份快速流入8图表9内地公募股基发行2月份开始放量8图表10前两个月中国经济数据持续改善9图表11三产和消费同比增速由负转正9图表12餐饮消费大幅回暖9图表132月份社零环比走负不及历史类似水平10图表142月份工增逆势回落不及历史类似水平10图表15中国GDP增速季节性显示Q1通常为年内高点11图表16中国1-2月工业和服务业增速加权值往往高于一季度GDP增速11图表17一季度专项债累计发行额基本持平去年11图表18信贷投放加持下制造业投资维持稳中有升11图表19全球需求回落多地区出口下行12图表20出口下行带动制造业投资回落12图表21制造业利润下滑库存被动累积13图表22企业利润承压下失业率恐将维持在高位13图表23地产投资反弹受到土地购置费拉动13图表24利润承压下失业率恐维持在高位13图表25土地购置费或持续企稳14图表26100大中城市成交土地占地面积季节性修复14图表2730大中城市一手房销售面积季节性回暖15图表2816城二手房销售面积超出季节性走高15图表29百城房价下降数快速减少15图表30房地产资金端有所修复15图表31A股盈利增速有望在二季度反弹163期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31图表32三大股指中沪深300盈利韧性较强16图表33一级行业中大消费传媒和计算机预期盈利高增174期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-311一季度股指进一退二2022年末中国的防疫政策进行大幅优化前期各项较为严格的限制逐渐松绑人流物流从凝固中逐渐解冻在此情况下中国疫情感染人数快速达峰并快速回落根据国务院联防联控机制全国发热门诊的诊疗量在2022年12月23号达到高峰急诊诊疗人次在2023年1月2号达到高峰随后便进入下降通道因此从节奏上看除了1月份上半月中国仍受到疫情尾声的影响之外整体上可以认为一季度中国已逐渐甩掉包袱走出疫情阴霾获得了轻身前进的机会在此情况下我们看到国内最明显的变化即是人员流动开始修复以春运为代表的跨城出行和以城市拥堵延时指数为代表的城内出行均有明显改善春运发送旅客同比增长超50拥堵延时指数已超过往年同期即出行消费场景已基本回归正常制约国内经济修复最大的掣肘已经不再图表12023年春运发送旅客同比增长505图表2百城拥堵延时指数已超过往年平均水平资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院从宏观视角中国经济稳步爬坡今年经济总体局面远好于去年资产价格也理应逐渐向均值回归但我们看到中国的权益资产A股港股中概股走出了进一退二的走势一月份相对强势二三月份低迷甚至回撤与此同时债市表现强劲十年期国债收益率经历年初的快速上行后从年后开始便震荡下行目前已回落至285左右此外从一季度A股的交易逻辑细节中我们也可以发现一些端倪1月份四大股指走势基本一致分化较小2月份四大股指走势分化中证1000最强500次之300和50最弱且与中证1000的收益差约为43月份四大股指重新粘合走势雷同中旬以后共同反弹其中50略弱但截止到3月24日单月仍然收跌总结一下行情最好的时候在1月份2月开始便债涨股跌交易难度加大市场似乎快速地从复苏交易转向了衰退交易5期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31图表3权益资产走势进一退二图表4债市连续走高资料来源Wind东证衍生品研究院截止到324资料来源Wind东证衍生品研究院截止到324图表52023年一季度A股主要交易逻辑资料来源Wind东证衍生品研究院指数做月初归一化处理截止到324我们认为A股这种进一退二的走势背后原因在于市场的关注点和预期发生了明显变化市场从对经济下行的担忧转向了对经济上行修复斜率的担忧换言之摆脱疫情干扰之后市场的参考基准便已经从疫情相对平稳的2021年切换回了疫情之前的2019年甚至是趋势水平这本质上是对于今年经济修复提出了更高的要求因此当春节过后20236期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31年各项经济数据陆续公布虽有亮点但结构性不足仍存现实修复与市场预期之间产生显著的预期差市场也因此而调整开始交易稳增长强预期弱现实的逻辑因此我们可以看到即便有中特估和chatGPT这两大概念持续发酵主题投资火热但指数依然震荡走弱万得全A和四大股指都经历了较为艰难的鱼尾行情2-3月的投资体验难言良好这也印证了前期我们在2023年度展望报告中提到今年作为疫后修复的第一年仍将是宏观交易的一年宏观方面的修复程度将决定股指走势从另外一个角度可以看得更清晰以FactSet一致预期GDP同比代表外资对中国经济的预期以万得一致预期GDP同比代表内资的预期我们可以看到两个明显的差异1外资对中国2023年GDP增速的预期普遍低于内资底部而论去年12月外资预期见底底部约为47而内资预期底部约为513见底时间为12月上旬顶部而论从去年四季度至今外资预期先降后升预期最高值为3月初的504而内资预期在2月底3月初达到最高值高达560因此3月份两会上政府工作报告中将2023年GDP目标定在5对于外资而言是符合预期对于内资而言则是不及预期2外资调高预期早于内资从1月起外资不断上调GDP预期该过程持续到3月初而内资调高预期则普遍是从2月份开始因而在资金方面出现分化外资1月份快速流入中国北向资金单月净流入1413亿元为历史同期最高二月份起逐渐放缓而内资方面偏股型公募发行1月份不温不火从2月份则开始环比放量2月发行237亿份环比1月增加42总体上A股交易归根结底仍是预期的博弈与修正虽然一季度A股经历了行业快速轮动到泛AI概念的成交扩散但市场逻辑仍收敛于稳经济主线从这个意义上我们认为尽管通用人工智能迎来划时代突破但A股当前相关板块已明显过热二季度市场主线仍将回归宏观逻辑仍要关注宏观修复情况图表65目标增速符合外资预期图表75目标增速低于内资预期资料来源FactSet东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院7期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31图表8北向资金1月份快速流入图表9内地公募股基发行2月份开始放量资料来源Wind东证衍生品研究院截止到324资料来源Wind东证衍生品研究院截止到3242二季度经济展望弱修复下的加速从2月起春节假期结束中国进入正常的生产工作状态因此可以作为一个典型的疫后修复的参考纵观一季度经济数据呈现出总量超预期结构性亮点十分明显的特征1供需两端所有分项数据均呈现出明显的修复前两个月的读数均好于去年12月趋势水平进一步抬升2若用1-2月累计增速和2022全年增速进行对比则除了工业增加值制造业投资和出口回落外其余各项均好于2022年全年3若使用1-2月的两年平均增速对比2022全年增速平滑掉2022年基数则除了基建投资和出口外其余各项也均明显好于2022全年其中特别是依赖于接触式场景的三产和消费已经从新冠的负面拖累中走出呈现出大幅的边际改善供给端前2个月服务业生产指数累计增长55大幅高于2022全年的-01需求端前2个月社零累计同比35大幅高于2022全年的-02二者均实现了由负转正故站在一季度末展望未来我们认为制约消费的客观因素已经逐渐消除这也为二季度及以后的扩内需工作奠定良好基础居民部门消费有望逐渐回暖8期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31图表10前两个月中国经济数据持续改善资料来源Wind东证衍生品研究院图表11三产和消费同比增速由负转正图表12餐饮消费大幅回暖资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院但另一方面当前经济修复仍存在结构性不足总体复苏程度偏温和斜率较缓弱复苏主要体现在两方面第一2月环比增速走低且弱于季节性由于今年由于春节靠前在1月底春节假期便已结束故虽然2月份绝对天数小于1月但工作日其实多于1月2月为20个工作9期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31日1月为18个且2月正是返工返岗高峰期但我们可以看到2月份社零环比增速由正转负录得-002工业增加值2月环比增速012低于1月对比历史2012年和2017年同为春节假期主要在1月份的情况但社零环比和工增环比均呈现出2月走强态势今年2月社零与工增环比走低表明内需修复边际转弱图表132月份社零环比走负不及历史类似水平图表142月份工增逆势回落不及历史类似水平资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院第二经济修复弹性不高前两月供给端工增同比增速24服务业生产指数同比增速55若以二者加权平均来拟合一个前2月的GDP实际增速则约为43小于中央政府制定的5的目标同时我们可以看到近十年来中国的GDP增速虽无明显的季节性规律但除了2020年一季度增速通常是年内高点此外除2020年外拟合的1-2月加权平均GDP增速往往高于一季度真实GDP增速再结合进入三月份之后多项高频数据显示的生产端和消费端修复边际放缓预计3月份单月GDP增速不会过高所以我们认为一季度GDP增速或将在4左右那么从历史季节性角度一季度约4的增长对于今年全年5的目标实现起来仍造成一定难度但考虑到去年受到疫情冲击为一个非典型年份展望二季度经济我们认为将会在当前的温和复苏上实现加速理由如下12022年中国遭受到疫情冲击四个季度的增速分别为48043929具有明显的低基数效应假设一季度GDP增速4即在去年一季度48增长的基础上再实现了4的增长保守估计下二季度若维持同样的修复力度则GDP增速将有望达到逾8二季度GDP增速以及各项经济指标读数上都将会有一个明显的抬升2消费弱复苏之下政策端持续发力托举经济一季度专项债发行额度达到约12万亿和去年同期的13万亿相当前2月基建投资增速也达到122维持在高位在当前预期企稳的关键阶段二季度仍将保持支出强度同时政策端将更大规模的推动开工项目压实推进形成更多实物工作量3制造业投资将会10期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31加大3月份两会召开中央政府再次强调把发展经济的着力点放在实体经济上大力发展先进制造业推进高端制造加快建设现代化产业体系央行也于去年4季度便强调要引导金融机构增加制造业中长期贷款制造业获得融资大力支持我们看到今年前2个月的信贷增量达到671万亿其中企业中长期贷款达到461万亿占比高达687去年同期仅为50近五年平均为527信贷投放持续向制造业倾斜企业中长期贷款余额同比回升至17带动制造业投资维持高增长图表15中国GDP增速季节性显示Q1通常为年内高图表16中国1-2月工业和服务业增速加权值往往高于点一季度GDP增速资料来源Wind东证衍生品研究院2021为两年平均增速资料来源Wind东证衍生品研究院2021为两年平均增速图表17一季度专项债累计发行额基本持平去年图表18信贷投放加持下制造业投资维持稳中有升资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院11期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-313警惕出口下滑引起连锁反应虽然1-2月出口同比增速录得-68较去年12月的-99有一定边际抬升但在较高基数以及海外激进加息所带来的全球需求萎缩下出口下行是今年宏观经济不得不面对的现实可以看到东亚多个出口导向型国家和地区的出口增速均不断走低虽然在2月份有所反弹但韩国前20日和越南3月出口重新大幅转负下行趋势难改中国也难以独善其身出口下滑会引起一系列连锁反应1随着需求回暖进口增加贸易顺差同比将持续下滑乃至转负对GDP形成拖累2出口下行将持续影响制造业特别是较为依赖出口的高技术制造业的修复1-2月制造业增加值同比录得21较去年12月扩大19而高技术制造业1-2月增加值同比仅为05较去年12月回落23呈现明显分化制造业投资也收到出口下行的影响其中高技术制造业投资1-2月累计同比为162较去年全年增速下滑63企业周转减慢被动累库盈利走低进而影响就业前2月工业产销率大幅下降至958而2020-2022疫情三年同期平均水平为978工业品周转大幅减慢工业企业营收同比-13工企产成品存货同比上升至107企业呈现被动累库存的迹象制造业利润总额累计同比大幅走负至-326其中高技术制造业的计算机通信和其他电子设备制造业利润总额同比走负至-771同时出口下降企业利润承压的情况下失业率恐仍将维持在高位当前全球通胀仍处于高位美国对中国的贸易封锁和打压局势仍然紧张疫情造成的订单外流仍未能有效回补因此我们预计二季度出口将进一步下降但也要考虑到美联储在通胀衰退银行业流动性危机之间的权衡难度加大加息恐进入尾声若二季度美联储政策转向那么部分海外需求将有一定程度回补的可能中国出口下行斜率或放缓图表19全球需求回落多地区出口下行图表20出口下行带动制造业投资回落资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院12期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31图表21制造业利润下滑库存被动累积图表22企业利润承压下失业率恐将维持在高位资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院4房地产销售温和升温投资端仍滞后投资端1-2月房地产开发投资增速-57较去年全年大幅反弹43个百分点大超市场预期拆分来看超预期反弹主要是受到土地购置费的拉动1-2月土地购置费累计同比164较前值大幅反弹221个百分点土地购置费的同比回正主要受到去年四季度土地成交回暖影响部分拿地费用的分期填报发生在今年1-2月而施工端方面1-2月施工面积累计同比-44虽然仍为负增长但跌幅已经明显收窄图表23地产投资反弹受到土地购置费拉动图表24利润承压下失业率恐维持在高位资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院13期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-311-2月在保交楼政策大力推动下竣工端加速房屋竣工面积增速已经由负转正回升至8住宅则更是回升至97且竣工面积绝对值为13178万平高于近五年平均但同时新开工则相对较慢同比增速虽然大幅反弹但仍为负值新开工面积绝对值为13567万平略低于近五年平均值综合考量房地产投资1全国成交土地总价基本上领先土地购置费12个月而成交土地总价在去年上半年企稳并逐步回升因此我们认为今年二季度土地购置费同比将维持一个向上的态势2施工方面保交楼工作的持续推进将使得更多烂尾楼加快复工复建其次高频数据显示百城土地成交面积并未呈现明显走高盖因地产政策并未明显加码房企资金链危机仍需时间化解拿地仍要需等待市场复苏销售放量故我们认为二季度新开工可能会维持在一个偏弱的修复中总体上地产投资的跌幅在二季度有望延续收窄态势图表25土地购置费或持续企稳图表26100大中城市成交土地占地面积季节性修复资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院销售端一季度商品房销售呈现温和复苏态势统计局口径1-2月商品房销售面积15133万平其中住宅13387万平均略高于近五年均值二者同比增速均大幅反弹分别录得-36-06已经回升至0附近反映出市场已经呈现出一定的活化这与去年四季度疫情积压的需求集中释放有关后续地产销售能否回暖仍需要观察但高频数据反映出3月份一手房稳步修复走高二手房快速攀升的态势暂时无去年6-7月脉冲式修复并快速回落的迹象市场仍保持活跃同时结合房价角度看百城中住宅价格环比下降的城市数目快速回落至仅有45个上涨数反弹较快上涨持平数已超过一半房价企稳将对地产销售形成良性刺激资金端前两个月地产资金来源虽然跌幅收窄但仍为两位数负值修复程度偏低一方面疫情褪去去年四季度挤压的商品房需求逐渐释放同时叠加去年低基数使得资金14期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31端增速回升另一方面我们看到贷款的增速有所回落表明尽管第一支箭已发出信贷政策宽松但房企直接融资在现实中仍受到一定程度的掣肘后续随着地产销售回暖以及房地产私募股权基金入场部分优质龙头房企将有望加强资金补充优化资产负债结构逐渐实现转型图表2730大中城市一手房销售面积季节性回暖图表2816城二手房销售面积超出季节性走高资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表29百城房价下降数快速减少图表30房地产资金端有所修复资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院15期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-315二季度A股展望预期将修正股指重回上行展望二季度首先我们仍旗帜鲜明地认为今年仍是稳增长交易逻辑而非产业主题逻辑其次2-3月份股指止步不前主因中复苏美衰退的逻辑遭受挑战中国一季度修复弹性低于市场预期而美国经济韧性超出市场预期站在当下时点我们认为该逻辑将有望逐渐得以修正一方面美国经济韧性并不如市场预期那么强硅谷银行暴雷等流动性风险事件正说明了激进加息给实体经济造成巨大的打击实体景气低迷远期衰退压力仍强因而才会有储户取现行为之下硅谷银行久期错配的巨大浮亏必须确认继而加剧挤兑另一方面中国政策端并非因制定了偏稳健的5目标而不再追求增长事实上两会之后央行3月底超预期降准存量时代下房地产以及消费类Reits被大力鼓励推进政府领导人与海外科技巨头会谈并创造更好的营商环境来稳外商投资等等事件均表明在改革与转型之年宏观经济的修复仍有明显的政策支撑A股的估值层面截止2023330沪深300中证500中证1000的PETTM分别为12x235x303x居于2017年以来288390214分位数主要股指的估值水平仍偏低仍具有明显的安全边际同时国内通胀压力仍然较低核心CPI仍不足1货币政策暂无收紧的担忧反而央行降准也释放了呵护资金面宽松的信号盈利层面我们看到上市公司盈利已经筑底截止到331上市公司2022年报预告快报披露近2000份披露率约40以此作为基准计算的盈利增速已经出现边际抬升倾向全部A股金融非金融板块的2022年归母净利润增速分别为7824145非金融板块在去年四季度有较为明显的修复而三大股指层面沪深300中证500中证1000的2022年盈利增速分别为6771-33也呈现边际改善我们在去年年报中提到上市公司盈利底约为22Q4-23Q1从二季度开始将逐渐上行图表31A股盈利增速有望在二季度反弹图表32三大股指中沪深300盈利韧性较强资料来源Wind东证衍生品研究院2212由已披露年报计算资料来源Wind东证衍生品研究院2212由已披露年报计算16期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31行业视角部分受益于疫情退坡的顺周期消费板块以及符合数字中国建设的科技板块将能获得较好的增长以市场一致预期值作为衡量2023年利润增速较高的板块集中在大消费传媒和计算机这几个行业图表33一级行业中大消费传媒和计算机预期盈利高增资料来源Wind东证衍生品研究院由于财报未完全披露22Q4E23E取市场一致预期值综上我们认为在面对海内外多重压力下中国经济修复已经企稳并不断积累向上动能但整体宏观经济修复到较理想的水平仍需要时间我们强调尽管一季度市场对于弱复苏给予定价但这种定价对股指依然形成了明显低估即便谨慎估计今年宏观经济只反弹至2021年的水平当年GDP增速两年平均为51但当前三大股指的估值水平仅相当于去年三季度平均距离2021年平均水平仍有明显差距制约A股的负面因素如中美利差通胀疫情等均已有明显缓和两会之后的各项稳增长保民生政策也在推进落实综合考虑我们认为市场的悲观预期将会得以修正指数将摆脱震荡格局6投资建议看多股指莫再悲观今年一季度宏观经济温和修复季度层面三大股指均收涨随着各项经济数据出台后市场预期转向悲观各指数在2-3月均发生回调但总体幅度不大从资金流向看三月份北向资金流入超过300亿偏股型公募基金发行放量至近400亿份内外资入场重新加速三月末市场日均成交放量至万亿左右参与情绪回暖风险已经得到充分释放我们认为随着经济稳步向上企业的利润创造在基本面回暖以及宽松的政策支持下有望17期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31好于预期我们维持对股指看多的观点更推荐紧贴宏观修复主线的沪深300指数和符合结构转型产业升级自主创新成分含量高的中证1000指数7风险提示美联储货币政策超预期海外地缘政治风险18期货研究报告季度报告-股指期货2023-03-31期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都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