★成本端：硅用电价环比小幅上涨，原材料价格整体向下
　　一季度硅用电价环比去年12月份基本相同，但相比去年10月份上调较为明显，云南、四川部分地区涨幅在0.1元/Kwh以上。假设当地工业硅平均单吨电耗13000Kwh，则一季度相比去年10月份硅厂单吨成本上涨1300元以上。炭电极由于成本塌陷以及工业硅需求清淡有所跌价。精煤、石油焦、木炭价格下跌亦对硅厂成本压力有所减轻。展望二季度，国内工业硅生产成本下降可能性较高。
　　★供给端：新增产能陆续释放，关注川滇丰水期复产节奏
　　一季度国内产量环比减少，预计环比减少约10万吨，原因主要在于四川、云南部分硅厂成本倒挂下的停产检修。展望二季度，预计产量在多空因素共同作用下基本保持稳定，一方面硅价大幅反弹可能性较低，挤压硅厂利润，导致各主产区硅厂停产意愿只增不减；另一方面六月份丰水期电价下调使得西南硅厂利润水平快速修复，当地开工率有望回升。
　　★消费端：一强两弱局面回归，需求难以提振
　　一季度下游需求整体环比走强，光伏持续高景气带动多晶硅产销量可观，地产阶段性回暖给到有机硅一定利好。多晶硅方面，预计二季度上游材料降价促进终端装机，并对多晶硅需求形成刺激，工厂开工率难跌。有机硅方面，预计二季度有机硅下游企业对于单体的补库需求不强，消极心态进一步向上游传递，导致单体厂开工率及原材料采购较弱。单体厂四月份也将出现较大规模停产。铝硅合金方面，预计需求改善幅度有限。
　　★总结与展望：库存拐点尚待时日，硅价缺乏上行驱动
　　展望二季度，需求提振难以显著体现，市场情绪难言乐观，硅价或将继续弱势运行。但当前盘面价格已处于较低位置，下方空间相对有限，因此并不建议继续追空，单边策略上建议继续观望。
　　★风险提示
　　云南水电紧张程度超预期，汽车市场消费情绪超预期。