美国新作风调雨顺则价格可能再下一城
　　巴西收获完成约70%，丰产确定及出口加速情况下FOB跌至历史低位，巴西也挤占美豆出口，令CBOT大豆表现疲弱。不过在宏观担忧及资金情绪共振下CBOT大豆主力在两周内跌去了约100美分/蒲，此时不宜过分在此价位过分看空美豆。阿根廷大豆减产被市场忽略，但是它的减产令全球22/23年度期末库存仅较21/22年度增100万吨，这会在晚些时候反映在阿根廷增加进口大豆、巴西和美国出口增加上。此外，我们预计美国23/24年度大豆种植面积难有明显增加，在美国旧作平衡表偏紧的背景下天气和单产就显得更为重要。考虑到目前处于ENSO中性甚至有可能转为厄尔尼诺，如果美国新作生长季风调雨顺，则CBOT大豆可能再下一城。
　　★仍不看好豆粕二季度现货基差
　　国内方面，期货价格仍跟随进口大豆成本变化，因进口大豆成本还包含FOB走势，豆粕期价表现弱于CBOT大豆。后期豆粕单边继续参考CBOT走势，随着巴西上市高峰压力过去，预计4-5月就能看到巴西FOB企稳，可能会改变内外盘相对强弱关系。现货方面，目前豆粕累库压力不大，但二季度巴西豆大量到港豆粕库存会上升到全年高点，现货基差向下或许还有空间。当前以即期进口大豆成本计算的大豆现货榨利已经跌至历史低位，现货榨利急剧恶化若反映在三季度以后买船下降上，则三季度豆粕现货价格可能迎来转机。此外，由于豆菜粕期货和现货价差背离明显，建议关注后期菜粕消费及国产菜籽转入大榨的情况，可为后期价差走势提供一些线索。
　　★风险提示
　　宏观风险，产地天气风险等。