★危机Alpha的美名
　　作为唯数不多能分散传统股债风险的资产，CTA产品一直以来是独特的投资标的。除了长期低相关性和抗通胀的能力外，CTA产品有着为人津津乐道的回撤保护能力，亦被称为危机Alpha。我们从策略本质出发，阐释了危机Alpha美名从何而来，以更好认识适配环境。
　　★ Alpha还是Beta
　　2022年的市场环境是CTA管理人的试金石。俄乌战争造成一季度供给担忧，CTA策略普遍水涨船高，不少投资者高位上车以寻求规避权益市场的风险，随即所有策略集体回撤，更有甚者如今仍未修复，提出危机Alpha还有没有Alpha的疑问？我们拉长了时间线，将具有普适性的策略收益从大周期的角度拆解，将策略不适配的环境分为了三类：触底反弹、高位反转、低位震荡。
　　★五大类量价指标是否能识别适配环境？
　　我们发现，以上三种环境均与波动率脱不开关系。通过收集文献资料和经验直觉的积累，我们构造了五大类量价指标，分别为持仓量加权换手率、成交量加权下行波动率、品种配对相关性均值、标准差矫正乖离度和绝对夏普比均值。更进一步地通过区间收益、信号胜率和回归显著性对不同量价指标及其参数的预测能力进行检验并筛选。
　　★策略择时方法论初探
　　基于筛选出的指标参数和阈值，我们简单的构建了一个预警信号机制以更好的预测未来市场环境的变化。通过预警机制，我们动态配置时序动量策略（CTA趋势跟踪策略）和时序反转策略（CTA趋势反转策略），测试结果显示策略的夏普比从0.86提升至1.32。
　　★风险提示
　　指标计算和策略收益基于历史数据得出，不排除失效的可能性。