市场展望与投资策略：
　　现阶段处于生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松，现阶段处于季节性淡季，消费依旧起不来，供强需弱格局价格偏弱，政策方面，虽然交易所调低保证金，各地有零星收储，但基本面偏弱，饲料价格回落，成本支撑减弱，短期价格难有起色。今年5、6两月一方面由于去年冬季12月、1月份的寒冷天气会诱发仔猪流行性腹泻、传染性胃肠炎等，此类疾病会直接降低哺乳仔猪的成活率，从而导致后期5、6两月的育肥猪出栏量相对表现偏紧。另外一方面，去年夏季7、8月份的高温会降低公猪精子活力、死精现象增多，进而影响母猪的配种分娩率，生猪从怀孕到标猪出栏大概需要10个月左右的时间，较低的母猪配种分娩率正好影响5、6两月生猪出栏量，因此价格上涨概率较大，但这一阶段处于产能增加兑现时期叠加现阶段二次育肥会导致供给后移，上涨幅度受限，因此上半年猪价难有大起色。
　　投资策略：猪价上半年难有大起色，短期还是供强需弱格局，建议以观望为主，区间在14500-16500上下波动
　　
　　

研究报告全文：生猪期货月度策略报告供强需弱格局猪价偏弱运行2023年4月生猪市场展望2023年4月2023年3月29日报要点提示华安期货1周期性因素影响供给相对宽松投资咨询业务资格2季节性淡季影响消费依旧疲软证监许可201117763政策利好频出地方收储仍有发生4饲料成本下降成本支撑减弱农产品研究组李伟首席分析师从业投资咨询证号F0283072Z0010384电话0551-62839752Emailtzzxhaqhcom网址wwwhaqhcom市场展望与投资策略现阶段处于生猪产量恢复阶段供给情况较为宽松现阶段处于季节性淡季消费依旧起不来供强需弱格局价格偏弱政策方华安期货温馨提示面虽然交易所调低保证金各地有零星收储但基本面偏弱饲期待诚信料价格回落成本支撑减弱短期价格难有起色今年56两月一货真价实方面由于去年冬季12月1月份的寒冷天气会诱发仔猪流行性腹泻传染性胃肠炎等此类疾病会直接降低哺乳仔猪的成活率从而导致后期56两月的育肥猪出栏量相对表现偏紧另外一方面去年夏季78月份的高温会降低公猪精子活力死精现象增多进而影响母猪的配种分娩率生猪从怀孕到标猪出栏大概需要10个月左右的时间较低的母猪配种分娩率正好影响56两月生猪出栏量因此价格上涨概率较大但这一阶段处于产能增加兑现时期叠加现阶段二次育肥会导致供给后移上涨幅度受限因此上半年猪价难有大起色投资策略猪价上半年难有大起色短期还是供强需弱格局建议以观望为主区间在14500-16500上下波动请务必阅读正文之后的免责条款部分生猪期货月度策略报告目录一行情回顾1二基本面分析121周期性因素影响供给相对宽松122季节性淡季影响消费依旧疲软223政策利好频出地方收储仍有发生324饲料成本下降成本支撑减弱4三市场展望与投资策略4免责声明5图表目录图表1生猪期价走势元吨1图表2能繁母猪存栏万头2图表3商品猪存栏情况2图表4白毛比价2图表5屠宰白条毛利润2图表6鲜销率3图表7冻品库容率3图表8过度下跌预警指标及政策应对3图表9猪粮比价4图表10玉米现货均价4图表11豆粕现货均价4请务必阅读正文之后的免责条款部分一行情回顾截止3月28日全国商品猪出栏均价1486元公斤较上月末上涨666月度均价为1528元公斤生猪期货主力05合约从17210元吨跌至15260元吨跌幅-115回顾3月走势以猪价下跌为主基调主要原因是消费低迷导致的中间虽有非洲猪瘟政策利好等扰动但终因消费拖累价格不振图表1生猪期价走势元吨数据来源华安期货研究所文华财经二基本面分析21周期性因素影响供给相对宽松上一轮猪周期能繁母猪的去化持续到去年四月份四月份以后生猪产能开始恢复对应10个月以后的商品猪存栏大约对应今年的2-3月份生猪产量开始恢复增加因此现阶段处于产量恢复阶段生猪供给相对宽松请务必阅读正文之后的免责条款部分1图表2能繁母猪存栏万头图表3商品猪存栏情况数据来源华安期货研究所同花顺WIND我的农产品网22季节性淡季影响消费依旧疲软春节后一段时间是生猪消费的传统淡季消费略显疲软体现生猪消费景气度的白毛比价依然处于历史底部体现了消费不振从屠宰端也能看出来屠宰利润不佳屠企以销定产鲜销率高企消费不佳屠企为维持规模效应加大了冻品分割入库冻品库容率上升图表4白毛比价图表5屠宰白条毛利润数据来源华安期货研究所同花顺WIND我的农产品网请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表6鲜销率图表7冻品库容率数据来源华安期货研究所同花顺WIND我的农产品网23政策利好频出地方收储仍有发生大商所发布自2023年3月23日结算时起生猪期货合约投机交易保证金水平由15调整为12套期保值交易保证金水平维持8不变生猪期货保证金调低增加了流动性但由于基本面偏弱未能引起太大波澜为稳定生猪生产和市场供应正面引导生猪养殖行业的市场预期按照广西壮族自治区发展和改革委员会等6部门关于完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作实施方案的通知桂发改收费2021718号要求自治区发展改革委会同自治区财政厅粮食和储备局等部门将于近日启动今年第一批自治区本级政府猪肉储备临时收储工作完成生猪活体储备收储数量300吨由于猪粮比价依旧处于二级预警区间可视情况启动收储各地仍有收储动向但偏弱的基本面拖累了政策的利好价格依旧没有大的反弹图表8过度下跌预警指标及政策应对猪粮比价能繁母猪存栏政策一级预警低于51能繁母猪存栏量单月同比降幅达到启动临储10或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10时二级预警连续三周能繁母猪存栏量单月同比降幅达到视情况启动临储处于5或能繁母猪存栏量连续3个月累5161计降幅在510时三级预警低于61暂不启动临储数据来源发改委华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表9猪粮比价数据来源发改委华安期货研究所24饲料成本下降成本支撑减弱饲料成本占生猪养殖成本近六成其中玉米占饲料组成比例达到65豆粕占饲料组成比例近2成由于玉米豆粕现货价格较前期下跌幅度较大因此饲料成本下降成本方面的支撑减弱图表10玉米现货均价图表11豆粕现货均价数据来源华安期货研究所同花顺WIND我的农产品网三市场展望与投资策略现阶段处于生猪产量恢复阶段供给情况较为宽松现阶段处于季节性淡季消费依旧起不来供强需弱格局价格偏弱政策方面虽然交易所调低保证金各地有零星收储但基本面偏弱饲料价格回落成本支撑减弱短期价格难有起色今年56两月一方面由于去年冬季12月1月份的寒冷天气会诱发仔猪流行性腹泻传染性胃肠炎等此类疾病会直接降低哺乳仔猪的成活率从而导致后期5请务必阅读正文之后的免责条款部分46两月的育肥猪出栏量相对表现偏紧另外一方面去年夏季78月份的高温会降低公猪精子活力死精现象增多进而影响母猪的配种分娩率生猪从怀孕到标猪出栏大概需要10个月左右的时间较低的母猪配种分娩率正好影响56两月生猪出栏量因此价格上涨概率较大但这一阶段处于产能增加兑现时期叠加现阶段二次育肥会导致供给后移上涨幅度受限因此上半年猪价难有大起色投资策略方面猪价上半年难有大起色短期还是供强需弱格局建议以观望为主区间在14500-16500上下波动免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层电话400-882-06280551-62839752请务必阅读正文之后的免责条款部分5