投资策略建议：CF2305逢低试多
　　1、22/23年度棉花供应充足，但目前市场交易节奏已经逐步转向新棉种植意愿降低，新年度产量趋减；从远期来看抢收又有抬头迹象。
　　2、盘面纺纱利润处于上升趋势，在利润扩大的驱动下纱线库存降幅明显。“清明”、“五一”小黄金周将要来临，居民出游频率明显增加，或能进一步拉动国内消费市场。
　　3、美联储加息力度也随着欧美银行业流动性危机的爆发而逐步减弱，远月合约价格上方压力进一步减轻。目前来看，欧美银行业流动性危机整体可控，受宏观压制而造成低估值的棉价也将重回产业逻辑。
　　结论：现阶段供给端炒作为主，内需同时也在缓慢恢复中，棉价底部支撑性较强，或在14000-14800之间运行。
　　下周关注:美棉出口周报
　　风险点：植棉补贴政策；宏观风险发酵

研究报告全文：华安期货投研棉花周报2023331投资咨询业务资格棉花底部支撑性较强预期偏多证监许可20111176号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议CF2305逢低试多140130200001201800011012223年度棉花供应充足但目前市场交易节奏已经逐步转向新棉种植意愿降低新年度产量趋减100160009014000从远期来看抢收又有抬头迹象80701200020212021202120212021202120222022202220222022202220232023--------------0103050709110103050709110103--------------040404040404040404040404042盘面纺纱利润处于上升趋势在利润扩大的驱动下纱线库存降幅明显清明五一小黄04金周将要来临居民出游频率明显增加或能进一步拉动国内消费市场作者姚禹从业资格证号F30783153美联储加息力度也随着欧美银行业流动性危机的爆发而逐步减弱远月合约价格上方压力进一步咨询从业资格Z0018225减轻目前来看欧美银行业流动性危机整体可控受宏观压制而造成低估值的棉价也将重回产业联系电话0551-62839161逻辑结论现阶段供给端炒作为主内需同时也在缓慢恢复中棉价底部支撑性较强或在14000-14800之间运行下周关注美棉出口周报风险点植棉补贴政策宏观风险发酵基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨350030000400030002500020002500200000200015000-20001500100010000-40005005000-60000内外棉价差内棉价格外棉价格202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232023202320232023202320232023202320230-800020212022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232023--------------------------1010101010111111111212121201010101010202020203030303-----------------------1201020203040405060607080809101111120101020303-------------------------------------------------03101724310714212805121926020916233006132027061320272212022316062718082920103121120223140425150829数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读项目本周上周周涨跌基差100800124300-235本周郑棉主力合约基差收窄内外棉价差-892-189-703内外棉价差略有扩大波动率棉花波动率情况图3棉花波动率600020T500040T60T400080T300020001000201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220220002023------------------------------040608101202040608101202040608101202040608101202040608101202------------------------------181818181818181818181818181818181818181818181818181818181818数据来源同花顺华安期货投资咨询部周期本周波动率上周波动率周涨跌华安解读5T2109100111069受基本面利好影响本周郑棉指数波动率较上周有所上涨可采20T1922178577240T179816341003取适当买入跨式期权策略赚取波动率收益60T16541601331国内棉花期货市场情况图4郑棉期货结算价元吨图5仓单数量张2300040000220003500021000300002000019000250002018年2019年1800020000170002020年15000160002021年15000100002022年1400050002023年130002022202220222022202220222022202220222022202220232023202320222022202220222022202220232023202320220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日------------------------05050606090910101111120203030607070808121201010225362211152023102730161928131013301727------------------------月月月月0519021608220620031701230923301428112515291226091256月月月月月月月月月月月月月月月月月2345677891381011111210数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读项目本周值上周值周涨跌期现市场回归正向导致仓单注册意愿明显增加随着交割量增仓单数量1460014758-107有效预报248014047664加仓单数量增速放缓库存棉花纱线库存图6棉花商业库存周度统计万吨图7主流地区纺企纱线库存天数统计图8坯布库存天数60080384570500336040400502830040352330200302018100100013252021112202121220213122021412202151220216122021712202181220219122022112202221220223122022412202251220226122022712202281220229122023112202321220233122021101220211112202112122022101220221112202212128202111920213192021519202171920219192022119202231920225192022719202291920231192023319202111192022111920商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读3月整体盘面纺纱利润处于上升趋势在利润扩大的驱动下纱线库存降幅明显由于终端消费发力羸弱坯布库存降幅并不显著节后开机率整体仍处于低位下游图13布产量单位亿米图14纱产量单位万吨图15盘面纺纱利润单位元吨4000453103500290300040250027020002503515002020年2020年10002302021年2021年500302102022年2022年0190-50025-1000170-1500202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232023202320150-------------------------04050506060607070808090910101111121212010102023月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0303-------------------------21051902163014281125082206200317011529122609230923数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周值上周值周涨跌下游盘面纺纱利润维持正向周度纺纱利润小幅上升棉纱利润15761526328但清明五一小黄金周将要来临居民出游频率明显增加或能进一步拉动国内消费市场ICE棉花期现市场情况图9期货结算价活跃NYBOT2号棉花图10CFTC非商业净多头持仓图11皮马棉本周出口值包图12陆地棉本周出口值包16012000030000700000150100000250006000001401305000008000020000120400000110600001500010030000040000901000020000080200005000701000006002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232023202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202300-----------------------------------------------------0203030304040505060607070808080909101011111212010102020304050506060707080808090910101111121201010202030303-20000-----------------------------------------------------1602163013271125082206200317311428122609230721041801150127112508220620031731142812260923072104180115011529数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读2023年3月17-23日202223年度美国陆地棉出口签约量63855吨较前周下降9较前4周平均水平增长37主要买家中国202223年度美国陆地棉出口装运量77407吨较前周增长25较前4周平均水平增长31主要运往越南跨品种跨月套利价差监测图15棉花PTA主力合约价差图16棉花棉纱主力合约价差图17棉花1-5合约价差图18棉花5-9合约价差180001000000200015002021年9500001600015002022年900000100010002023年140008500005005008000001200007500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日10000日3969697日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日700000日1528221830152917311428122623-50021122623213969697月月月月月月月1528221830152917311428122623211226232112389月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344556677891112-50012389月月月月月月月月月月月月月月月月月月650000月10101180001211233445566778911-100012101011126000006000-1500-10005500002021年-20002022年4000500000-1500122232425262728292102112122122232425262728292102112122-25002023年2019202020212022202320192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读现阶段棉花PTA主力合约价差处于8000元吨一线附近棉花棉纱主力合约价差位于7400元吨附近棉花1-5合约价差位于370元吨一线附近棉花5-9合约价差位于-160元吨附近免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839161公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层