3月，欧美银行业危机频发。先有美国硅谷银行被接管，后有瑞银宣布收购瑞士信贷银行。这波危机，一方面有银行自身风险管理不善的原因，另一方面则是源于欧美央行货币政策转向对资产价格和银行资产负债表带来的影响。瑞信年报披露显示，其2022年全年净亏损约73亿瑞郎，且存在内控不足的问题。不过，瑞信银行自身资本充足，流动性压力不大，瑞士政府及央行紧急出手，促成瑞银收购瑞信，并要求瑞信减记160亿瑞郎的额外一级资本债券（AT1 bond），也及时避免了瑞信破产以及可能对金融体系带来的更大冲击。值得关注的是，AT1债券减记操作可能会降低养老金、保险资金等中长期投资者的风险偏好，也给后续的银行补充资本金带来困难。当前，仍需要关注金融市场投资者信心恢复情况，关注危机的潜在传染性。

研究报告全文：金融期货期权分析报告瑞信银行风波成因及影响分析专题分析2023年3月28日要点提示华安期货3月欧美银行业危机频发先有美国硅谷银行被接管后有瑞银投资咨询业务资格宣布收购瑞士信贷银行这波危机一方面有银行自身风险管理不善的原因另一方面则是源于欧美央行货币政策转向对资产价格和证监许可20111776银行资产负债表带来的影响瑞信年报披露显示其2022年全年金融期货研究组净亏损约73亿瑞郎且存在内控不足的问题不过瑞信银行自曹晓军首席分析师身资本充足流动性压力不大瑞士政府及央行紧急出手促成瑞从业投资咨询证号银收购瑞信并要求瑞信减记160亿瑞郎的额外一级资本债券F3008012Z0010934AT1bond也及时避免了瑞信破产以及可能对金融体系带来的更大冲击值得关注的是AT1债券减记操作可能会降低养老金保险资金等中长期投资者的风险偏好也给后续的银行补充资本金Emailtzzxhaqhcom带来困难当前仍需要关注金融市场投资者信心恢复情况关注网址wwwhaqhcom危机的潜在传染性华安期货温馨提示期待诚信货真价实请务必阅读正文之后的免责条款部分金融期货期权分析报告目录一瑞信银行风波成因分析1二瑞信银行事件带来的潜在影响2免责声明4图表目录图表1瑞士信贷银行股价跳水1图表2欧洲部分银行股下跌1请务必阅读正文之后的免责条款部分金融期货期权分析报告一瑞信银行风波成因分析因在年报披露时称其过去两年财报存在重大缺陷瑞士信贷银行简称瑞信银行遭遇危机即将被瑞银集团收购瑞信银行总部设在苏黎世是瑞士第二大商业银行也是全球系统重要性银行GlobalsystemicallyimportantbanksG-SIBs之一其业务范围包括投行业务财富管理业务等截至2022年四季度其总资产规模约5800亿瑞郎图表1瑞士信贷银行股价跳水图表2欧洲部分银行股下跌数据来源华安期货投资咨询部WIND瑞信银行陷入危机主要有几点原因首先经营状况不佳以及风险管理不完善经营数据方面2022年瑞信全年净亏损约73亿瑞郎主要亏损来自投资银行业务净收入149亿瑞郎同比下滑34投行财务管理瑞士银行和资产管理这四个主要业务部门均为收入同比下滑风险管理方面因风控机制不完善瑞信银行在近几年频频遭遇市场负面事件冲击比如2021年3月对冲基金Archegos爆仓波及多家国际金融机构其中瑞信因提供杠杆融资而承受损失约55亿美元同年在GreensillCapital供应链融资事件中瑞信严重违反风险管理义务承担相应损失多次事件给瑞信的信誉带来负面影响其次宏观政策转向和利率环境变化2020年新冠疫情暴发后的超预期量化宽松政策和2022年以来为对抗通胀而快速加息的收紧政策让金融市场见证了利率的快速回落和大幅攀升一落一起之间商业银行业务规模及结构变化脆弱性也凸显出来随着盈利逐步减弱风控不足暴露以及宏观环境变化瑞信出现存款大量流失2022年存款流出约1600亿瑞郎约为2021年末存款余额的402022年资产端规模同比下降297负债端规模同比下降317最后金融市场恐慌情绪传导3月11日美国监管机构关闭硅谷银行并请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融期货期权分析报告指定联邦存款保险公司FDIC为接管机构硅谷银行事件暴露出美联储持续加息环境下中小银行面临的困境引发金融市场恐慌随后美国欧洲多家银行股纷纷下挫瑞士信贷股票在年报披露前已开启下跌年报公布后市场抛压增大其股价连续快速走低信用违约互换CDS则出现飙升之后瑞信AT1债券全额减记引发欧洲大约2750亿美元的同类债券遭遇抛压市场恐慌情绪进一步蔓延二瑞信银行事件带来的潜在影响AT1债券完全减记影响市场风险偏好在瑞信银行紧急出售进程中瑞信银行发行的价值160亿瑞郎约172亿美元的额外一级资本债券AdditionalTier1AT1被完全减记瑞士金融市场监管局FINMA提供了有关这些减记的基础信息根据FINMA声明减记依据是债券发行说明书和瑞士联邦委员会的相关紧急法令在债券发行说明书合同中规定AT1债券将在触发生存能力事件中完全减记瑞信在3月19日获得有联邦违约担保所担保的特别流动性援助贷款触发了生存能力事件AT1债券是一种可以计入银行监管资本的次级债务在一定情况下达到触发条件时可以转股或者减记AT1具有损失吸收机制而且是永续的银行发行AT1是希望有足够的资本来支撑资产负债表简单来说瑞士央行及政府通过提供流动性支持并撮合瑞银收购瑞信避免瑞信陷入破产境地作为代价的是AT1债券触发减记条件该类债券的持有人承担损失根据公开披露的信息瑞信AT1债券投资者包括安联保险美国教师退休基金会等保险资金养老金等作为资本市场的中长期投资者在债券市场有大量持仓本次瑞银AT1减记冲击市场信心可能降低这些中长期投资者的风险偏好也给银行补充资本带来困难从市场表现来看欧洲其他银行比如德意志银行AT1债券在近期遭遇抛售收益率随之攀升德意志银行为了保护投资者对于公司资产负债表的信心在3月24日宣布提前赎回15亿美元二级次级债券是否会引发系统性风险瑞信是瑞士第二大银行也是全球系统重要性银行受到较严格的金融监管相关指标保持较好水平截至2022年底瑞信一级资本充足率为20一级普通股资本充足率CET1为141流动性覆盖率LCR为144净稳定资金比率NSFR为117显示其资本较充足流动性压力不大与硅谷银行不同的是瑞信的金融投资以交易性资产为主在债券市场的投资损失大部分已经反映在当期利润中持有至到期资产和可供出售资产规模占比小未实现损失分别为4000万和156亿请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融期货期权分析报告瑞郎合计196亿瑞郎影响很小瑞信风波主要原因在于其自身内控机制存在不足目前来看给欧洲及全球带来系统性金融风险的概率较小目前各国监管机构之间也在加强监管协调比如加拿大央行英国央行日本央行欧洲央行美联储和瑞士央行3月19日宣布一项协调行动即通过常设美元流动性互换额度增加流动性供应在2020年3月新冠暴发之际美联储快速超预期降息的同时也与另外九家央行建立临时美元流动性互换协议为市场提供流动性请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融期货期权分析报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况请务必阅读正文之后的免责条款部分4