研究报告全文：华安期货投研金融期货期权周报2023324投资咨询业务资格金融期货期权美联储靴子落地国债冲高回落股指回升证监许可20111176号投资逻辑要点宏观分析本周海外央行无惧金融市场风险持续加息压低通胀债券市场受到一定程度压制加息之后国内和欧洲债券市场的长端资产价格小幅下跌期货价格出现小幅下跌当前宏观环境整体环境受到加息影响未来不确定性加大影响海外金融市场最大的变量美联储靴子落地在欧洲央行不畏银行暴雷风险仍然以降低通胀作为目标将主导利率继续上调50bp后美联储随后跟进加息25bp加息之后市场对于未来美国甚至欧洲市场银行业的金融风险是否持续发酵保持疑问金融期货团队预计未来期货市场波动率变大首席分析师曹晓军期货从业资格证号F3008012股指期货近一周A股继续回暖主要指数上涨板块轮动信息技术板块受追捧电信服务板块投资咨询从业资格Z0010934下行结束之前周线五连阳海外银行风波美联储议息等因素影响近期走势国债期货当前债市已经触及1月的压力位叠加美联储加息影响市场对于国内长期经济走势有分析师刘德勇所调低预计债市未来将会震荡为主期货从业资格证号F03094242展望股指预计国内政策发力经济回暖继续提振A股短期金融市场风险事件或带来负面冲击联系电话0551-62839752继续关注消费新技术等市场板块国债预计债市小幅下跌热点资讯及市场动态1美联储如期加息25个基点2海外银行业危机继续发酵3首批主板注册制企业IPO定价结果正式出炉股指行情走势表1股指期货IF走势沪深300指数现货及期货周度走势2023320-2023323现货走势最新价涨跌涨跌幅成交量成交额元沪深300指数4039098027203658E101133052539226期货走势--CFFEX沪深300指数期货最新价涨跌涨跌幅基差持仓量成交量成交额元IF23044044680220255170198237647284616190680IF230540472828209811184554526539659680IF230640386820207-049876887497389645928660IF230939928834213-4629395761906522551865980合计199307337137403353645000数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读兔年第七周股指IF品种回暖各月份合约涨幅在2左右截至周四IF2304合约周涨跌幅202至44046点较现货升水551点IF品种四个合约总持仓量199万手成交337万手成交金额4034亿元成交规模较上周同期缩减期货走势1国债期货走势情况2国债期货周度表现情况图1国债期货主力合约走势图2国债期货周度表现10150101001005010000995099002022-12-232023-01-232023-02-232023-03-23期货收盘价主力合约持仓量2年期国债期货收盘价主力合约持仓量5年期国债期货收盘价主力合约持仓量10年期国债数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周国债期货市场受到海外央行加息影响同时债市连续上涨触及压力线10060元后本周10年期国债价格小幅下跌本周10年期6月合约收盘价较前一周下行0095年期6月主力合约上行0022年期6月合约上涨0045价格上国债期货10年期合约T2303周收盘价10033元国债期货5年期合约TF2306收为101元2年期TS2306收至10087元海外市场图3美联储基准利率图4美债收益率图5欧央行基准利率图6欧债收益率5000060040000400004500035000350004000050030000300002500035000400250002000030000200001500025000300100001500020000200050001500010000000001000010005000-05000-100000500000000000-1500000000-05000-100-100002022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-03-2002022-01-032022-07-022023-02-022023-03-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-02欧元区主导利率再融资利率2022-01-02美国联邦基金目标利率美国国债收益率10年-2年欧元区隔夜存款利率收益率利差10Y-2Y美国联邦基金目标利率下限美国国债收益率10年欧元区隔夜贷款利率德国国债收益率2年美国国债收益率2年德国国债收益率10年数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读欧洲央行和美联储先后发布加息50bp和25bp近期欧美债市对于加息的反应不一德国10年期国债收益率在宣布加息50bp后上涨约40bp而美联储宣布加息后债市收益率继续下跌表明市场对于美国未来通胀的预期显著降低当前欧美债市均出现收益率倒挂短端收益反而高于长期受益率反映市场预期未来经济可能面临衰退风险更偏好短期流动性较好的资产货币市场1资金利率水平图7金融机构资金缺口指标bp图8银存间市场资金利率图9逆回购余额与R007图10shibor利率12000000008000000240003500070000001000000000220000803000060000000702000025000800000000500000006018000050200006000000004000000160000401500030000001400003040000000002010000200000012000010200000000050001000000100000000000000000000080002023-01-032023-02-032023-03-032022-12-262022-12-312023-01-052023-01-102023-01-152023-01-202023-01-252023-01-302023-02-042023-02-092023-02-142023-02-192023-02-242023-03-012023-03-062023-03-112023-03-162023-03-21成交量银行间质押式回购成交量R0012022-12-21R007-DR007DR001DR007DR014成交量R007SHIBORONSHIBOR1W数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读近期流动性受到前期降准的影响有所缓解DR007高位回落在20以下位于7天期逆回购政策利率以下本周在资金面有所缓解的背景下全市场银行间质押式回购日均交易额继续小幅回升当前债市回暖短期内增加了交易员加杠杆动力预计未来资金面仍然充足处于政策利率以下利差1期限利差涨跌情况2其他关键期限利差图1110Y-2Y期限利差bp图1210Y-5Y期限利差bp图135Y-2Y期限利差bp图14总期限利差bp070022052034021060050032020050048019030040046018028017030044016026020042015024010040014中国10Y-2Y中国10Y-5Y中国5Y-2Y数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周当前收益率曲线关键期限利差小幅走阔债券市场在美联储加息后对于长期国内经济增长预期有所降低导致长期收益率上涨期限利差整体小幅走阔利差变化是对于未来经济和货币政策预期的调整当前利率对于未来经济已经充分定价预计未来一周期限利差曲线整体仍然会小幅走高数据图表股指期货主力合约2304合约图15沪深300股指期货图16上证50股指期货图17中证500股指期货图18中证1000股指期货数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅203IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅146IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅197IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅185数据图表股指基差本周IF和IH基差变大图19IF基差图20IH基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF当月下月下季隔季基差分别为551811-049-4629IH当月下月下季隔季基差分别为6531033613-2447数据图表股指基差IC和IM近月基差变小远月变化不大图21IC基差图22IM基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IC当月下月下季隔季基差分别为-696-2476-6516-14636IM当月下月下季隔季基差分别为-1843-4683-8623-19483数据图表股票指数现货图23A股三大股指周度涨跌幅图24股指标的指数周度涨跌幅数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读周一到周四主要指数上行上证指数深证成指创业板指涨跌幅分别为11129295股指标的指数沪深300上证50中证500中证1000涨跌幅分别约为203152198197数据图表A股市场指标图25市场风格图26两融余额图27北向资金图28两市成交数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读分板块看截至周四WIND一级行业指数多数小幅上行信息技术板块涨幅较大接近6电信服务板块回落结束连续五周上行趋势两融余额继续回升北向资金本周前四个交易日累计净流入约112亿元经济数据1货币投放2央行货币投放图297天逆回购市场余额亿元图30本周逆回购投放80000000250000060000000400000002000000200000001500000000001000000-20000000500000-40000000-60000000000货币投放量逆回购货币回笼量逆回购到期货币净投放量数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周央行逆回购净投放保持在低位总体市场余额持续保持在低位同时前期由于央行释放约5000亿资金银行通过央行的逆回购工具获取资金的融资成本降低有利于缓解债券市场的借贷成本的降低收益率曲线策略1做陡收益率曲线2做凹收益率曲线图31做陡收益率曲线盈亏图32做陡策略5日累计收益率图33做凹收益率曲线盈亏图34做凹策略5日累计收益率1000102510191023050005001017102110151019000000001013101710111015-0500-05001009101310071011-10001005-100010091007-150010052TF-T2TS-T2TF-T累计收益2TS-T累计收益数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读上周跨品种套利价差收益率曲线集体盈利2TS-T策略2TF-T小幅盈利做陡曲线的策略受到海外央行加息影响整体盈利当前10年期长端利率上行2年期短端利率基本保持在高位预计下周收益率曲线做陡策略即做空T2206同时做多2倍TF2206合约收益率曲线方面推荐做凹收益率曲线策略即做多TS2206和T2206合约同时做空3倍TF合约跨期价差策略1T合约跨期价差2TF合约跨期价差图35T合约跨期价差图36跨期价差盈亏5日累计收益率图37TF合约跨期价差图38TF跨期价差盈亏5日累计收益率100T跨期价差5日累计收益率060TF跨期价差5日累计收益率09504025055090030150850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