投资逻辑要点
　　宏观分析：当前欧美商业银行连续暴雷，海外宏观市场不确定性增加，债券市场受到追捧，成为避资金的购买对象，海外的金融风险成为市场交易的重点。当前宏观环境整体对于债市的影响开始转变，从前期的压制逐渐转变为利多。影响海外金融市场最大的变量货币政策出现分歧，欧洲央行不畏银行暴雷风险，仍然以降低通胀作为目标，将主导利率继续上调50bp。美联储暂未表态，但市场对美联储的加息政策预期出现大幅分化，博弈未来美联储加息周期是否结束。
　　股指期货：预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股，短期金融市场风险事件或带来负面冲击。
　　继续关注消费、新技术等市场板块。风险点：海外银行破产风波；疫情第二波冲击来临；经济复苏不及预期。
　　国债期货：当前“硅谷银行”、“签字银行”以及“瑞士信贷”的金融风险产生于海外央行的政策的剧烈转变。去年的大幅加息导致银行的资产负债结构出现恶化，投资策略产生浮亏。因此除非未来结束加息周期，否则未来可能有更多银行破产，导致更大的金融危机。因此未来一段时间对于债市将产生机会窗口。
　　金融期权：波动率总体处于偏低位置，建议买入看涨期权，布局多单。

研究报告全文：华安期货投研金融期货期权周报2023317投资咨询业务资格金融期权期货全球金融风险加大股市受累债市受益证监许可20111176号投资逻辑要点宏观分析当前欧美商业银行连续暴雷海外宏观市场不确定性增加债券市场受到追捧成为避资金的购买对象海外的金融风险成为市场交易的重点当前宏观环境整体对于债市的影响开始转变从前期的压制逐渐转变为利多影响海外金融市场最大的变量货币政策出现分歧欧洲央行不畏银行暴雷风险仍然以降低通胀作为目标将主导利率继续上调50bp美联储暂未表态但市场对美联储的加息政策预期出现大幅分化博弈未来美联储加息周期是否结束金融期货团队股指期货预计国内政策发力经济回暖继续提振A股短期金融市场风险事件或带来负面冲击首席分析师曹晓军继续关注消费新技术等市场板块风险点海外银行破产风波疫情第二波冲击来临经济复苏期货从业资格证号F3008012不及预期投资咨询从业资格Z0010934国债期货当前硅谷银行签字银行以及瑞士信贷的金融风险产生于海外央行的政策的剧烈转变去年的大幅加息导致银行的资产负债结构出现恶化投资策略产生浮亏因此除非未来结束加分析师刘德勇息周期否则未来可能有更多银行破产导致更大的金融危机因此未来一段时间对于债市将产生期货从业资格证号F03094242机会窗口联系电话0551-62839752金融期权波动率总体处于偏低位置建议买入看涨期权布局多单热点资讯及市场动态1据wind至3月16日2023年以来共有520家上市公司公告回购方案或进展情况已回购金额达44070亿元2沪深港通股票标的双向扩容在3月13日落地实施3证监会2023年系统工作会议提出要推动提升估值定价科学性有效性4数据显示我国经济回暖1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24固定资产投资不含农户增长55增速均较去年12月加快社会消费品零售总额同比增35由降转增53月16号欧洲具有重要系统性银行-瑞信银行爆发危机瑞信债券一年期信用违约互换CDS飙升至近1000点因此欧美商业银行风险的跨国传导可能加剧全球金融风险的压力打乱美联储的加息计划和节奏6美联储影子官员传声筒NickTimiraos最新撰文称目前有更多投资者预计由于过去一周美国两家地区性银行倒闭引发更广泛的金融动荡美联储的加息周期可能已经结束7欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点三项主要利率中再融资利率升为350边际贷款利率为375存款利率为300股指期货投资逻辑消费复苏仍是重要驱动力近期趋势近一周A股继续偏弱整理主要指数下跌创业板指数跌幅较前扩大中字头股票表现较好多数板块下跌电信服务板块连续第五周上行保持偏强走势展望预计国内政策发力经济回暖继续提振A股短期金融市场风险事件或带来负面冲击继续关注消费新技术等市场板块风险点海外银行破产风波疫情第二波冲击来临经济复苏不及预期金融期权投资逻辑近期趋势近一周A股主要指数回调波动率方面近一周ETF期权和指数期权波动率整体持稳展望波动率总体处于偏低位置建议买入看涨期权布局多单股指行情走势表1股指期货IF走势沪深300指数现货及期货周度走势2023313-2023316现货走势最新价涨跌涨跌幅成交量成交额元沪深300指数393915-2798-071589E10988455745976期货走势--CFFEX沪深300指数期货最新价涨跌涨跌幅基差持仓量成交量成交额元IF230339410-310-07818532380253518303343422660IF230439428-336-0843655807396620115435414500IF230639276-408-103-11558664998468117636509580IF230938762-468-119-6295364442563330222610140合计213546474239566637956880数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读兔年第六周股指IF品种偏弱运行截至周四IF2303合约周涨跌幅-078至3941点较现货升水185点IF品种四个合约总持仓量213万手成交474万手成交金额5666亿元成交规模较上周同期明显增加国债期货行情1国债期货走势情况2国债期货周度表现情况表2国债期货周度表现图1国债期货主力合约走势10150101001005010000995099002022-12-162023-01-162023-02-162023-03-16期货收盘价主力合约持仓量2年期国债期货收盘价主力合约持仓量5年期国债期货收盘价主力合约持仓量10年期国债数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周国债期货市场受到海外金融风险集中爆发影响叠加经济增长目标未超预期的影响债市全面走强10年期6月合约收盘价较前一周上行0185年期6月主力合约上行0122年期6月合约上涨006价格上国债期货10年期合约T2303周收盘价1001元国债期货5年期合约TF2306收为10098元2年期TS2306收至10081元海外市场图3美联储基准利率图4美债收益率图5欧央行基准利率图6欧债收益率500004000040000450003500060035000400003000050030000250003500025000200003000040020000150002500030010000150000500020000200150001000000000100-05000100000500000000-1000005000000-15000-0500000000-100-10000-200美国国债收益率10年-2年欧元区主导利率再融资利率收益率利差10Y-2Y美国联邦基金目标利率美国国债收益率10年欧元区隔夜存款利率德国国债收益率2年美国联邦基金目标利率下限美国国债收益率2年欧元区隔夜贷款利率德国国债收益率10年数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读危机爆发近期的全球债市的反应来看海外主要经济体国家债市收益率出现大幅下跌美国和德国10年期国债收益率均出现20bp的下跌反映市场预期未来经济可能面临衰退风险日本和英国长期国债收益率也出现小幅下跌硅谷银行的破产具有一定的金融传染性经济数据1货币投放2央行货币投放图77天逆回购市场余额亿元图8MLF存量余额6000000250000050000002000000400000015000001000000300000050000020000000001000000000数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周央行在3月15日MLF超额续作虽然降准的预期落空但是当前MLF存量已经突破5万亿元当前仍然处于历史高位银行融资成本仍然处于高位货币市场1资金利率水平图9金融机构资金缺口指标bp图10银存间市场资金利率图11逆回购余额与R007图12shibor利率12000000008000000350002400008070000002200030000100000000007060000002000006025000800000000500000018000050200001600004060000000040000001500014000030300000010000400000000020120002000000010050001000020000000000010000000000008000000000002022-12-262023-01-262023-02-262023-03-092022-12-192022-12-242022-12-292023-01-032023-01-082023-01-132023-01-182023-01-232023-01-282023-02-022023-02-072023-02-122023-02-172023-02-222023-02-272023-03-042023-03-14成交量银行间质押式回购成交量R0012022-12-14DR001DR007DR014R007-DR007成交量R007SHIBORONSHIBOR1W数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读近期流动性处于高位中DR007在21附近波动位于7天期逆回购利率附近表明流动性仍然不足本周资金利率位于政策利率虽然近期全市场银行间质押式回购日均交易额小幅下跌但更多是因为前期监管要求当前债市回暖表明市场间对于未来债市看多短期加杠杆的幅度提升预计未来资金面处于政策利率附近未来资金中枢小幅震荡数据图表股指期货主力合约2303合约图13沪深300股指期货图14上证50股指期货图15中证500股指期货图16中证1000股指期货数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅-172IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅-152IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅-139IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅-185数据图表股指基差本周IF和IH基差变小图17IF基差图18IH基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF当月下月下季隔季基差分别为185365-1155-6295IH当月下月下季隔季基差分别为178718578-2662数据图表股指基差IC和IM基差变大图19IC基差图20IM基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IC当月下月下季隔季基差分别为1417-683-6743-15983IM当月下月下季隔季基差分别为1622-1078-7158-19978数据图表股票指数现货图21A股三大股指周度涨跌幅图22股指标的指数周度涨跌幅数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读周一到周四主要指数回落上证指数深证成指创业板指涨跌幅分别为-01-179-288股指标的指数沪深300上证50中证500中证1000涨跌幅分别约为-071-051-103-16数据图表A股市场指标图23市场风格图24两融余额图25北向资金图26两市成交数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读分板块看截至周四WIND一级行业指数多数小幅下行电信服务板块继续一枝独秀涨约6连续第五周上涨两融余额近一周持稳北向资金本周前四个交易日累计净流入约76亿元数据图表金融期权指标表3金融期权一周指标金融期权一周指标2023313-2023316期权标的标的收盘价30HV当月平值IV成交量PCR持仓量PCR000300SH沪深300指数393915015017086082000852SH中证1000指数668978015017107091000016SH上证50指数262282015016071048510050SH上证50ETF263016018101069510300OF沪深300ETF393015017104091数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读中金所股指期权IO沪深300股指期权MO中证1000股指期权HO上证50股指期权三个品种持仓量PCR分别为082091048上交所ETF期权上证50ETF期权沪深300ETF期权持仓量PCR分别为069091HVhistoricalvolatility历史波动率IVImpliedVolatility隐含波动率持仓量PCRPut-Call-Ratio看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值数据图表金融期权指标图27ETF期权隐含波动率图28指数期权隐含波动率数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读几个金融期权隐含波动率利差1期限利差涨跌情况2其他关键期限利差图2910Y-2Y期限利差bp图3010Y-5Y期限利差bp图315Y-2Y期限利差bp图32总期限利差bp070022052060021034050020050032019048040030018046030017028044016026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