公司公告：2022年实现营收50.14亿元，同比增长24.65%；归母净利润10.51亿元，同比增长21.82%。销售毛利率和净利率分别为75.21%/20.95%，同比分别-0.80pct/-0.53pct。Q4实现营收21.18亿元，同比增长10.93%；归母净利润5.34亿元，同比增长5.17%。销售毛利率和净利率分别为73.05%/25.25%，同比分别-1.96pct/-1.37pct。
　　主品牌薇诺娜市场排名稳居中国皮肤学级护肤品第一，明星单品“面霜乳液+防晒”表现稳定,特护霜产品蝉联天猫“双11”舒敏类面霜TOP1，清透防晒乳系列实现产品声量销量双赢。按渠道拆分：1)线上渠道产品销售营收40.28亿。其中阿里系营收20.60亿元，同比增长13.34%，抖音系营收4.29亿元，同比增长86.23%，抖音渠道表现亮眼，有望进一步发力助推品牌拉新。2)线下渠道产品销售营收9.70亿，报告期内公司新开线下直营店76家，2023年公司将重点发力线下渠道，叠加线下消费回暖，看好品牌势能进一步释放。
　　净利率同比下降0.53pct，细分来看：毛利率下降0.80pct，源于大促销售占比较高。销售费用率下降0.94pct，主要源于收入增速快于费用投入增速。管理费用率增加3.00pct，主要源于公司规模增长。研发费用率提升2.27pct，主要源于公司持续开展自主研发。2022年公司成立创新原料研发中心，建立健全评估体系，加大研发人员布局，自主研发成果丰富。
　　打造多品牌矩阵，主品牌薇诺娜不断拓圈，高端品牌瑷科缦有望成为第二增长曲线。2022年薇诺娜及薇诺娜宝贝品牌上新59款,瑷科缦品牌上新16款,共计75项新品。2023年2月瑷科缦携手美丽田园推出“超活之星”护理，进一步发力高端护肤赛道；贝芙汀以中国皮肤疾病大数据为研究基础，将于2023年首发问世。2023年3月贝泰妮“中央工厂新基地建设项目”投产，推动公司大健康产业规模化发展。
　　股权激励彰显长期增长信心。本次共授权635.4万股，约占激励计划推出日公司股本总额的1.5%，授予价格为62.1元/股，为3月29日收盘价的51.49%。授予对象包括现任副总经理王龙先生、张梅女士，及公司其他核心骨干。业绩目标为：23-25年营收/净利润同比增速为28%/26%/24%，符合市场增速预期。2022年公司表现受疫情影响较大，进而导致市场降低公司未来增速的预期，股权激励的出台给与市场一剂强心针。
　　投资建议：业绩表现符合市场预期，股权激励绑定核心高管利益并得以快速落实，有效提振市场信心，看好贝泰妮未来表现。目前贝泰妮估值已具备较高性价比，对应23年pe为38x，低于行业内华熙、珀莱雅等其他龙头企业。2023年预计仍将聚焦舒敏、防晒等优势赛道，并全面打造多品牌矩阵；此外随着线下渠道复苏，AOXMED品牌发展稳步推进，有望成为第二增长曲线，验证内资高端品牌打造实力。预计贝泰妮2023-2025归母净利润分别为13.6/17.2/21.4亿元，同比增长29.2%/26.4%/24.7%，EPS为3.2/4.1/5.1元，对应3月29日收盘价的pe为38/30/24x。
　　风险提示：新品销售不及预期，新品牌推广不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究休闲服务贝泰妮300957增持titl维持拨云见日未来可期2023年03月30日投资要点公市场数据公司公告2022年实现营收5014亿元同比增长2465归母净利润1051亿元同司日期2023-03-29比增长2182销售毛利率和净利率分别为75212095同比分别-080pct-053pctQ4实现营收2118亿元同比增长1093归母净利润534亿元同比增长517销收盘价元12060点售毛利率和净利率分别为73052525同比分别-196pct-137pct总股本百万股42360评主品牌薇诺娜市场排名稳居中国皮肤学级护肤品第一明星单品面霜乳液防晒表现报流通股本百万股21739稳定特护霜产品蝉联天猫双11舒敏类面霜TOP1清透防晒乳系列实现产品声量销量净资产百万元560178双赢按渠道拆分1线上渠道产品销售营收4028亿其中阿里系营收2060亿元同告比增长1334抖音系营收429亿元同比增长8623抖音渠道表现亮眼有望进一总资产百万元671872步发力助推品牌拉新2线下渠道产品销售营收970亿报告期内公司新开线下直营店每股净资产元131176家2023年公司将重点发力线下渠道叠加线下消费回暖看好品牌势能进一步释放来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理净利率同比下降053pct细分来看毛利率下降080pct源于大促销售占比较高销售费用率下降094pct主要源于收入增速快于费用投入增速管理费用率增加300pct主要源于公司规模增长研发费用率提升主要源于公司持续开展自主研发年相关报告227pct2022公司成立创新原料研发中心建立健全评估体系加大研发人员布局自主研发成果丰富兴证社服零售美护贝泰妮公告点评人事变动落地组打造多品牌矩阵主品牌薇诺娜不断拓圈高端品牌瑷科缦有望成为第二增长曲线2022年薇诺娜及薇诺娜宝贝品牌上新59款瑷科缦品牌上新16款共计75项新品2023年2织架构厘清23年增速有望恢月瑷科缦携手美丽田园推出超活之星护理进一步发力高端护肤赛道贝芙汀以中国复2023-03-04皮肤疾病大数据为研究基础将于2023年首发问世2023年3月贝泰妮中央工厂新基兴证社服零售贝泰妮地建设项目投产推动公司大健康产业规模化发展季报点评业绩符合市22Q3Q3股权激励彰显长期增长信心本次共授权6354万股约占激励计划推出日公司股本总额场预期期待双十一销售表现的15授予价格为621元股为3月29日收盘价的5149授予对象包括现任副总2022-10-26经理王龙先生张梅女士及公司其他核心骨干业绩目标为23-25年营收净利润同比兴证社服零售贝泰妮发增速为282624符合市场增速预期2022年公司表现受疫情影响较大进而导致布中报再次验证美护板块确定市场降低公司未来增速的预期股权激励的出台给与市场一剂强心针性龙头市占率提升逻辑2022-08-30投资建议业绩表现符合市场预期股权激励绑定核心高管利益并得以快速落实有效提振市场信心看好贝泰妮未来表现目前贝泰妮估值已具备较高性价比对应年为23pe38x低于行业内华熙珀莱雅等其他龙头企业2023年预计仍将聚焦舒敏防晒等优势分析师赛道并全面打造多品牌矩阵此外随着线下渠道复苏AOXMED品牌发展稳步推进代凯燕有望成为第二增长曲线验证内资高端品牌打造实力预计贝泰妮2023-2025归母净利润daikyxyzqcomcn分别为136172214亿元同比增长292264247EPS为324151元对应3S0190519050001月29日收盘价的pe为383024x风险提示新品销售不及预期新品牌推广不及预期徐鸥鹭xuouluxyzqcomcn主要财务指标S0190519080008会计年度20222023E2024E2025E金秋营业收入百万元50146478818310210同比增长jinqiuxyzqcomcn246292263248归母净利润百万元1051135817162140S0190520080004同比增长218292264247毛利率752760761760ROE189197203206每股收益元248321405505市盈率486376298239来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司公告2022年实现营收5014亿元同比增长2465归母净利润1051亿元同比增长2182扣非归母净利润951亿元同比增长1700销售毛利率和净利率分别为75212095同比分别-080pct-053pctQ4实现营收2118亿元同比增长1093归母净利润534亿元同比增长517销售毛利率和净利率分别为73052525同比分别-196pct-137pct点评公司2022年营收同比增长2465至5014亿元主品牌在护肤类产品市场排名爬升2位主品牌薇诺娜市占率大幅提升市场排名稳居中国皮肤学级护肤品第一欧睿数据显示2022年薇诺娜皮肤学级护肤品市场市占率为232市场份额较去年同期大幅提升头部效应显著1品类基础保湿类产品跻身市场排名前10较去年同期上升2位防晒护理类产品排名从市场第8上升至第6爽肤水护肤水产品和面膜产品排名跻身前32明星单品面霜乳液防晒两大超级爆款表现稳定特护霜产品蝉联天猫双11舒敏类面霜TOP1清透防晒乳系列实现产品声量销量双赢冻干面膜系列产品销售保持强劲增长持续强化高端定位按渠道拆分线上产品销售增速为2206线下产品销售增速为37041线上渠道产品销售营收4028亿占比8033同比增长2206分自营和分销来看线上自营营收3157亿占主营业务比重6317分销营收871亿占主营业务比重1742分线上渠道平台来看自建平台营收502亿元占线上比1246同比增加1145第三方平台营收3526亿元占线上比8754同比增加2373其中阿里系营收2060亿元同比增长1334抖音系营收429亿元同比增长8623抖音渠道表现亮眼有望进一步发力助推品牌拉新2线下渠道产品销售营收970亿占比1935同比增长3704线下自营渠道营收012亿同比增长628倍线下分销渠道营收958亿同比增长3568报告期内公司新开线下直营店76家2022年10月薇诺娜入驻海口国际免税城2022年11月薇诺娜上海来福士精品店开业2023年1月AOXMED瑷科缦北京汉光百货专柜开业2023年公司将重点发力线下渠道叠加线下消费回暖看好品牌势能进一步释放单看Q4实现营收2118亿元同比增长1093占比42252022年双十一品牌取得较好表现薇诺娜天猫排名美妆类目第6是唯一连续5年双十一上榜天猫美容护肤类目TOP10的国货品牌薇诺娜宝贝婴童护肤行业排名TOP4报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情告期内瑷科缦AOXMED品牌官网已正式上线图12022年营收同比增长2465至5014亿元图22022Q4实现营收2118亿元同比增长10936060256050502050404040153030301020202010105100000201920202021202220Q421Q422Q4营业收入亿元-左轴YOY-右轴营业收入亿元-左轴YOY-右轴资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图3护肤品营收占比稳步增长图4护肤品平均售价有所下降元1001201008080604020600201720182019202020212022护肤品医疗器械彩妆护肤品彩妆系列医疗器械其他业务202020212022资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图5线上自营营收3157亿占主营业务比重图6线上渠道以及线下经销代销维持高增长亿6317较去年略微下降002pct元100408030602040201000201720182019202020212022线上自营线上经销代销线下自营线下经销代销线上自营线上经销代销线下自营线下经销代销201720182019202020212022资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情图7线上线下自营整体占比6341较去年上升图8线上平台中第三方线上渠道占比不断提升018pct1001008080606040402020002017201820192020202120222019202020212022自营占比经销代销占比第三方平台线上渠道收入占比自建平台线上渠道收入占比资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图9线上各平台销售额稳步提升图10抖音系营收429亿元同比增长86234000006025线上渠道收入亿元203000004015102000005201000000002019202020212022自建平台销售额左轴万元第三方平台销售额左轴万元自建平台销售额增速右轴第三方平台销售额增速右轴20212022资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图112022阿里系抖音系营收占比41286图122022年自建平台注册用户数量共计约44314较去年增加-41pct28pct万户100500804006030040200201000202120220阿里系自营经销和代销抖音系自营202020212022京东系自营代销薇诺娜专柜服务平台自营自建平台注册用户数量万新增注册用户万唯品会代销资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情图13薇诺娜护肤品品牌天猫销售额2022年仍维持稳定增长141201210080106084020604-20-402-600-80薇诺娜护肤品天猫销售额亿元左轴同比增长率右轴winona资料来源魔镜兴业证券经济与金融研究院整理归母净利润1051亿元同比增长2182净利率同比下降053pct细分来看毛利率下降080pct预计源于大促销售占比较高Q4毛利率同比下滑196pct双十一折扣力度较大毛利率相对较低大促占比较高使得整体毛利率略微下滑销售费用率下降094pct主要源于收入增速快于费用投入增速销售费用增长与销售规模增长基本匹配随着公司规模增长公司边际销售费用率呈平缓下降趋势管理费用率增加300pct主要源于公司规模增长研发费用率提升227pct主要源于公司持续开展自主研发公司的研发投入与研究方向研究进度基本匹配1成立创新原料研发中心在原有功效性化妆品研发中心基础上成立创新原料研发中心聚焦创新原料自主研发进一步加大基础研究开展问题皮肤机理研究创新原料靶点研究等不断强化研发创新能力报告期内公司成功研发升级版马齿苋提取物滇黄精提取物栀子提取物余甘子提取物以及扁核桃籽等创新植物原料提取物并成功实现产业化转化应用为今后产品技改新产品创新赋能2建立健全评估体系推出3D模型体外替代评估平台构建体外重组全层皮肤模型实现国产功效性护肤品牌自主研发新突破首次利用斑马鱼成功构建IV型致敏模型完善现有致敏评价体系同时基于细胞模型已完成从安全性到功效性检测的全面构建3加大研发人员布局2022年公司共有391名研发人员占总员工人数的1281人数较上一年度同比增加6568体现公司对于研发端的重视4自主研发成果丰富2022年公司产品及相关基础研究工艺技术累计被收录到184篇SCI核心期刊论文持有133项有效专利参与制定中国功效护肤品31项团体标准参与完成15篇国家级专家指南及共识公司应用核心技术实现的销售收入占公司主营业务收入的比例持续高于请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情95处于行业前列图142022归母净利润1051亿元同比增长图152022Q4归母净利润534亿元同比增长21825171280660106044086402204202000020Q421Q422Q42019202020212022归母净利润亿元-左轴归母净利润亿元-左轴YOY-右轴归母净利润YOY-右轴资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图16毛利率微幅下降080pct净利率同比下降图172022年彩妆毛利率上升明显053pct1001008080606040402020002019202020212022201720182019202020212022毛利率净利率护肤品彩妆系列医疗器械资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图18销售费用率下降094pct研发费用率上升227pct50403020100销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率-102019202020212022资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-公司点评报告带市场行情图19一图读懂贝泰妮净利润变化资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理运营能力稳定1应收账款应收账款周转天数下降085天2存货存货周转天数略增加3049天主要源于公司按照供应链生产计划主动为2023年上半年多个大促活动的热销产品进行提前规划生产以及备货采购存货期末余额相应有所增加打造多品牌矩阵主品牌薇诺娜不断拓圈高端品牌瑷科缦有望成为第二增长曲线2022年薇诺娜及薇诺娜宝贝品牌上新59款瑷科缦品牌上新16款共计75项新品问世2023年薇诺娜宝贝品牌将持续深耕婴童功效性护肤品赛道积极开拓线下渠道预计取得业绩实质进展2023年2月瑷科缦携手美丽田园推出超活之星护理品牌将进一步发力高端护肤赛道积极拓展丰富产品线有望成为第二增长曲线贝芙汀以中国皮肤疾病大数据为研究基础通过顶级医研结合AI人工智能深度学习自主研发独创整合性精准治痘方案将于2023年首发问世2023年3月贝泰妮中央工厂新基地建设项目投产扩大自主产能提高生产效率推动公司大健康产业规模化发展股权激励彰显长期增长信心本次共授权6354万股约占激励计划推出日公司股本总额的15授予价格为621元股为3月29日收盘价的5149授予对象包括现任副总经理王龙先生张梅女士及公司其他核心骨干业绩目标为23-25年营收净利润同比增速为282624符合市场增速预期2022年公司表现受疫情影响较大进而导致市场降低公司未来增速的预期股权激励的出台给予市场一剂强心针投资建议业绩表现符合市场预期股权激励绑定核心高管利益并得以快速落实有效提振市场信心看好贝泰妮未来表现2023年预计仍将聚焦舒敏防晒等优势赛道并全面打造多品牌矩阵此外随着线下渠道复苏AOXMED品牌发展稳步推进有望成为第二增长曲线验证内资高端品牌打造实力预计贝泰妮2023-2025归母净利润分别为136172214亿元同比增长292264247EPS请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-公司点评报告带市场行情为324151元对应3月29日收盘价的pe为383024x风险提示新品销售不及预期新品牌推广不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产57157185894011098营业收入50146478818310210货币资金2514387951796934营业成本1243155819572450交易性金融资产1434121612891264税金及附加5697131174应收票据及应收账款270384473589销售费用2048262333144135预付款项42637795管理费用343421524653存货6717659691228研发费用255266336408其他785877953987财务费用-14-21-27-34非流动资产1004866836780其他收益72252525长期股权投资83283134投资收益81384655固定资产206342373352公允价值变动收益-6000在建工程3491758744信用减值损失1000无形资产78828589资产减值损失-19-10-14-12商誉0000资产处置收益-0000长期待摊费用67697274营业利润1212158720062491其他220171187187营业外收入9885资产总计67198050977611878营业外支出7552流动负债99298611491311利润总额1214159020092494短期借款0111所得税163231291353应付票据及应付账款372464675981875736净利润1050136017182141其他619520550553少数股东损益-1222非流动负债125103111112归属母公司净利润1051135817162140长期借款0000EPS元248321405505其他125103111112负债合计1117108912601423主要财务比率股本424424424424会计年度20222023E2024E2025E资本公积2846284628462846成长性未分配利润2072343049836920营业收入增长率246292263248少数股东权益50515354营业利润增长率193309264242股东权益合计56026961851610454归母净利润增长率218292264247负债及权益合计67198050977611878盈利能力毛利率752760761760现金流量表单位百万元归母净利率210210210210会计年度20222023E2024E2025EROE189197203206归母净利润1051135817162140偿债能力折旧和摊销61648393资产负债率166135129120资产减值准备19121015流动比率576729778846资产处置损失0-0-0-0速动比率509651694753公允价值变动损失6000营运能力财务费用5-21-27-34资产周转率800877918943投资损失-81-38-46-55应收帐款周转率18315187451804118179少数股东损益-1222存货周转率2129210521892164营运资金的变动-317-381-230-275每股资料元经营活动产生现金流量76999515061884每股收益248321405505投资活动产生现金流量-18302-6645每股经营现金182235355445融资活动产生现金流量-32069-140-174每股净资产1311163119982455现金净变动431136513001755估值比率倍现金的期初余额2009251438795179PE486376298239现金的期末余额2441387951796934PB92746049请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqc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