事件
　　2022年公司实现营业收入50.14亿元，同比增加24.65%；实现归属母公司净利润10.51亿元，同比增加21.82%；实现归属母公司扣非净利润9.51亿元，同比增加17.00%，经营现金流量净额为7.69亿元，较上年同期减少33.25%。
　　线上渠道持续发挥主力优势同时注重线下展店推广，短期波动四季度业绩增长略有放缓
　　从产品的角度来看，公司重点针对敏感性肌肤提供皮肤学级美妆产品，由此护肤品是公司的核心产品类型与基石，公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，主要产品包括霜、护肤水、面膜等护肤品及隔离霜、BB霜以及卸妆水等彩妆类产品；报告期内护肤品类对于总营收规模和增量的贡献持续维持在高位。2022年护肤品类产品营收占比90.89%，营收较去年同期上涨25.58%。护肤品类产品销量约20236余万支，平均售价约为人民币42.98元，与去年同期相比价格略有下降而销量大幅提升，品类营收上升主要受到销量提振的积极影响；同期相比之下，公司彩妆类产品销售单价有所提升，医疗器械品类销售策略与化妆品品类基本相同，在单价下降的同时销量表现亮眼，实现了营业收入小幅增长。
　　分渠道来看，公司2022年线上、线下渠道分别实现主营收入40.28 /9.70亿元。其中，包含第三方平台运营店铺和自建平台的自营零售业务保持主营收入主力军的地位，占比达87.54%，线上自营业务实现31.57亿元营收，占总营收比重为63.17%。目前，公司坚持以线下渠道为基础，以线上渠道为主导的销售模式。公司在22年加强线上布局，在天猫、抖音、京东、唯品会等电商平台开展化妆品线上销售业务，其中阿里系营业收入为20.60亿元，抖音系营业收入4.30亿元，京东系营业收入3.56亿元，唯品会营业收入3.02亿元。通过店铺直播以及达人合作等多种营销方式扩大品牌用户群体，22年实现第三方渠道营收较上年同期提升23.73%的成绩。在线上自营店铺方面，薇诺娜天猫旗舰店占线上渠道收入近半，为46.01%，薇诺娜专柜服务平台占线上渠道收入11.47%，新兴电商平台抖音、京东、快手旗舰店分别占线上渠道收入9.77%/2.26%/1.72%，主要系天猫旗舰店订单数量较多，专柜服务平台客单价较高。在线下自营渠道方面，2022年公司加大直营店开店力度，公司新开线下直营店76家，其中西南、华中、华东地区新开直营店数量分别为16/18/15家，西北新开直营店数量较少，为7家。根据《中国女性敏感肌权威研究白皮书》研究发现，上海敏感肌分布集中，稳定出现在各敏感等级排名前五，整体而言南方地区女性的敏感肌问题较为普遍，市场需求更大。
　　从季度的角度来看，一季度属于公司的传统销售淡季，公司持续围绕“薇诺娜”品牌为核心，推进大单品策略，把握包含情人节、妇女节等节庆时点，展开全渠道营销，一季度公司单季营收实现59.32%的增长。二季度公司抓住“网络情人节”活动机会，在刘耕宏抖音直播间推出礼盒，在“6·18”系列大促活动中，公司多品牌、全渠道同时发力，在天猫、京东、抖音等平台实现销售额突破。二季度公司单季营收实现37.26%的增长，增长势头迅猛。三季度单季销售收入和销售规模持续增加，单季营收实现20.65%的增长。四季度为消费旺季，公司“双十一”活动中表现优异，首日预售仅开始3.5小时就成为当日唯一破10亿的国货美妆品牌，薇诺娜销售额同比去年增长285%。在“双十一”期间，薇诺娜成为天猫超市美妆目排名第一位，多款产品爆销，四季度公司单季度营收实现10.89%的增长。但是四季度受到消费者避险影响，消费者信心不足，第四季度营收增长不及前三季度。2023年以来，消费信心得到提振，春节、三八妇女节等时间节点消费回暖，2023年一季度销售规模增长可期。
　　2022年综合毛利率减少0.80pct，期间费用率提升2.04pct
　　2022年公司盈利水平持续提升，从毛利率角度看，整体毛利率下跌0.80个百分点。公司主营的护肤品业务平均售价有所降低，使得护肤品业务毛利率下降0.56个百分点。但在公司整体层面，营业成本增长相对较多，因此综合毛利率略有波动下滑。
　　从费用的角度来看，2022年公司费用较去年同期有所上涨，期间费用上涨6.02亿元，主要是由于公司在销售方面以及研发方面费用支出增加。其中，销售费用增长3.67亿元，其主要原因是报告期内随着销售规模快速增长，公司持续增加渠道及广告宣传费（较上年同期增长2.85亿元）、人员费用（较上年同期增长0.35亿元）、仓储及辅助费（较上年同期增长0.23亿元）。期间费用中研发费用有所上升，较去年同期上涨1.41亿元，材料费用（较上年同期增长0.55亿元）、人员费用（较上年同期增长0.39亿元）及相关差旅、委外研发检测费用上升所致。管理费用较去年同期增加0.98亿元，其主要原因是管理人员薪酬成本（较上年同期增长0.57亿元）和其他行政费用支出随公司规模扩大同向增加所致。
　　不断完善品牌与产品矩阵，加大研发投入保障产品品质
　　公司定位于敏感肌肤护理，十分重视产品的品质，并将保障产品质量置

研究报告全文：tableresearch公司点评报告消费品零售行业2023年3月30日tablemain公司点评报告模板规模业绩平稳增长股权激励计划落贝泰妮300957SZ地未来多产品多渠道发展表现可期推荐维持评级核心观点事件分析师2022年公司实现营业收入5014亿元同比增加2465实现甄唯萱归属母公司净利润1051亿元同比增加2182实现归属母公司zhenweixuanyjchinastockcomcn扣非净利润951亿元同比增加1700经营现金流量净额为769分析师登记编码S0130520050002亿元较上年同期减少3325线上渠道持续发挥主力优势同时注重线下展店推广短期波动四行业数据时间20230330季度业绩增长略有放缓贝泰妮沪深300从产品的角度来看公司重点针对敏感性肌肤提供皮肤学级美妆30产品由此护肤品是公司的核心产品类型与基石公司以薇诺娜20品牌为核心专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和专业的皮10肤护理产品主要产品包括霜护肤水面膜等护肤品及隔离霜BB0-10霜以及卸妆水等彩妆类产品报告期内护肤品类对于总营收规模和增-20量的贡献持续维持在高位2022年护肤品类产品营收占比9089-30营收较去年同期上涨2558护肤品类产品销量约20236余万支-40平均售价约为人民币4298元与去年同期相比价格略有下降而销量-50大幅提升品类营收上升主要受到销量提振的积极影响同期相比之资料来源Wind中国银河证券研究院整理下公司彩妆类产品销售单价有所提升医疗器械品类销售策略与化妆品品类基本相同在单价下降的同时销量表现亮眼实现了营业收入小幅增长相关研究银河消费品零售贝泰妮22Q3季报点评前三季分渠道来看公司2022年线上线下渠道分别实现主营收入度规模与业绩持续双高增维持推荐功效性护肤龙4028970亿元其中包含第三方平台运营店铺和自建平台的自头品牌商20221025营零售业务保持主营收入主力军的地位占比达8754线上自营银河消费品零售贝泰妮22年半年报点评营收业务实现3157亿元营收占总营收比重为6317目前公司坚与业绩表现突出双高增期待未来多产品多渠道稳筑品牌壁垒20220828持以线下渠道为基础以线上渠道为主导的销售模式公司在22年银河消费品零售贝泰妮点评专注功效的优质护加强线上布局在天猫抖音京东唯品会等电商平台开展化妆品肤品牌商持续发力22Q1业绩表现超预期线上销售业务其中阿里系营业收入为2060亿元抖音系营业收入20220427430亿元京东系营业收入356亿元唯品会营业收入302亿元银河零售轻工李昂团队公司深度报告零售行业贝泰妮把握营销先机皮肤学级美妆产细分赛道通过店铺直播以及达人合作等多种营销方式扩大品牌用户群体22小龙头年实现第三方渠道营收较上年同期提升2373的成绩在线上自营银河零售李昂团队公司2020年年报暨2021年一店铺方面薇诺娜天猫旗舰店占线上渠道收入近半为4601薇诺季报点评贝泰妮使命担当扬帆起航娜专柜服务平台占线上渠道收入1147新兴电商平台抖音京东银河消费品零售李昂团队公司2021年半年报点评贝泰妮上半年营收与净利增速超预期维持推荐专快手旗舰店分别占线上渠道收入977226172主要系天猫旗注功效的优质护肤品牌商舰店订单数量较多专柜服务平台客单价较高在线下自营渠道方面银河消费品零售贝泰妮21Q3点评公司积极拓展2022年公司加大直营店开店力度公司新开线下直营店76家其中产品渠道与营销不断提升品牌力Q3营收与净利延西南华中华东地区新开直营店数量分别为161815家西北新续稳定增长趋势开直营店数量较少为7家根据中国女性敏感肌权威研究白皮书研究发现上海敏感肌分布集中稳定出现在各敏感等级排名前五整体而言南方地区女性的敏感肌问题较为普遍市场需求更大从季度的角度来看一季度属于公司的传统销售淡季公司持续围绕薇诺娜品牌为核心推进大单品策略把握包含情人节妇公司点评消费品零售行业女节等节庆时点展开全渠道营销一季度公司单季营收实现5932的增长二季度公司抓住网络情人节活动机会在刘耕宏抖音直播间推出礼盒在618系列大促活动中公司多品牌全渠道同时发力在天猫京东抖音等平台实现销售额突破二季度公司单季营收实现3726的增长增长势头迅猛三季度单季销售收入和销售规模持续增加单季营收实现2065的增长四季度为消费旺季公司双十一活动中表现优异首日预售仅开始35小时就成为当日唯一破10亿的国货美妆品牌薇诺娜销售额同比去年增长285在双十一期间薇诺娜成为天猫超市美妆目排名第一位多款产品爆销四季度公司单季度营收实现1089的增长但是四季度受到消费者避险影响消费者信心不足第四季度营收增长不及前三季度2023年以来消费信心得到提振春节三八妇女节等时间节点消费回暖2023年一季度销售规模增长可期表12022年营业收入情况营收增量营收情况营业收入亿元营收增速营收占比营收增量占比亿元总营业收入501499124651000010000主营业务收入4998990247099689990其他业务收入0160011014032010按产品划分护肤品4557928255890899363医疗器械387062773773621彩妆05300007014106001服务及其他0160011014032015按销售模式划分线上渠道产品销售合计4028728220680337346自营3157624246663176297经销代销871103134617421039线上平台销售自建平台50205211451004525薇诺娜专柜4620822158925827服务平台第三方平台3526676237370556821阿里系2060243133441232452抖音系43019986238592008京东系3560953625713959唯品会302005158604050线下渠道产品销售合计970262370419352644自营01201062818024101经销代销958252356819172543线下渠道服务及其他0160011014032010按季度划分第一季度809301593216133037第二季度1241337372624753401第三季度846145206516871463第四季度2118208108942242099资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评零售行业表2线上自营店铺核心店铺2022年度经营数据2022年金额2022客单价2022年订单数量自营店铺名称占线上渠道收入比重亿元元万笔薇诺娜天猫旗舰店1853460133136122485薇诺娜专柜服务平台46211471720877807抖音薇诺娜3949772782722838官方旗舰店薇诺娜京东091226232078740官方旗舰店薇诺娜快手069172331813417美妆旗舰店资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表3线下自营渠道2022年度经营数据区域2022年初直营店数量新开直营店数量关闭直营店数量2022年末直营店数量华东315117西南116-17华中-18216华北-12-12华南-8-8西北-7-7资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表4公司2022年主要产品销售价格主要产品2022年平均售价元支2021年平均售价元支变动比率护肤品42984980-1369医疗器械85589860-1320彩妆502344481293资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表52022年公司利润情况利润情况现值增量增速归母净利润亿元10511882182扣非归母净利润亿元9511381700非经常性损益万元1000034501011投资收益万元-5520-163169政府补助万元764867419904其他营业外收支万元-327489-380321所得税影响额万元16336969621委托他人投资或管理资产的损益万元780079591775资料来源公司公告中国银河证券研究院整理2022年综合毛利率减少080pct期间费用率提升204pct2022年公司盈利水平持续提升从毛利率角度看整体毛利率下跌080个百分点公司主营的护肤品业务平均售价有所降低使得护肤品业务毛利率下降056个百分点但在公司整体层面营业成本增长相对较多因此综合毛利率略有波动下滑请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评零售行业从费用的角度来看2022年公司费用较去年同期有所上涨期间费用上涨602亿元主要是由于公司在销售方面以及研发方面费用支出增加其中销售费用增长367亿元其主要原因是报告期内随着销售规模快速增长公司持续增加渠道及广告宣传费较上年同期增长285亿元人员费用较上年同期增长035亿元仓储及辅助费较上年同期增长023亿元期间费用中研发费用有所上升较去年同期上涨141亿元材料费用较上年同期增长055亿元人员费用较上年同期增长039亿元及相关差旅委外研发检测费用上升所致管理费用较去年同期增加098亿元其主要原因是管理人员薪酬成本较上年同期增长057亿元和其他行政费用支出随公司规模扩大同向增加所致表62022年公司毛利率情况毛利率情况现值增量bps销售毛利率7521-080分产品护肤品7481-056医疗器械8153186彩妆7261-316分销售模式线上渠道产品销售7384-053线下渠道产品销售8141-255净利率2095-053资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表72022年公司费用情况费用率现期值万元增量万元现期比率比率增量bps期间费用率2631262460184225247204销售费用2047880836711134084-095管理费用3430443975468684076研发费用25469841414772508227财务费用-143611-42931-029-004资料来源公司公告中国银河证券研究院整理不断完善品牌与产品矩阵加大研发投入保障产品品质公司定位于敏感肌肤护理十分重视产品的品质并将保障产品质量置于重要地位公司建立了覆盖产品研发原材料采购产品生产物流运输以及仓储管理在内的全面质量管理体系公司从创立之初致力专注于对敏感肌产品的开发经过多年积累已经拥有围绕薇诺娜Winona为核心的多个品牌生产销售19个品类48个产品系列逾400个SKU的产品涵盖舒敏防晒美白抗老祛斑祛痘等多个领域其中薇诺娜Winona品牌专注于敏感肌肤护理和修饰是公司长期聚焦和深度打造的主要品牌该品牌旗下产品线齐全涵盖护肤品类医疗器械类以及彩妆类几个大类公司还拥有薇诺娜宝贝WinonaBaby瑷科缦AOXMED贝芙汀Beforteen以及泊缇诗BeautyAnswers等品牌这些自有品牌具有不同的市场定位能够覆盖不同的消费群体公司品牌矩阵已基本形成品牌梯队已初步构建品牌优势已逐步建立薇诺娜宝贝WinonaBaby推出了分阶护肤产品理念目前已形成0-3岁3岁的产品分类以舒润滋养系列产品为核心的产品矩阵荣获2022年度天猫双11婴童护肤行业排名TOP4其中品牌核心大单品舒润霜系列产品更勇夺天猫金婴奖年度最专业洗护奖天猫双11婴童乳液类目TOP1温和倍护防晒乳系列产品获得天猫双11婴童防晒类目TOP1其中瑷科缦AOXMED为国货首个高端专业抗老科技品牌品牌以前沿科学研发和先端配方科技作为品牌根本核心成分美雅安缇MLYAAT-1002多维抗老精萃请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司点评零售行业聚焦皮肤多维年轻化赋予肌肤年轻活力的概念推出专妍美妍以及萃妍三个系列建立由水乳精华以及功能性食品等组成的产品矩阵雏形公司重视产品研发坚持技术创新拥有强大的研发团队和完整的研发体系先后在云南省昆明市上海市建立了研发中心投资设立贝泰妮研究院公司依托云南省特色植物提取实验室平台的资源和优势围绕云南特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究的自主研发技术拥有多项核心技术和专利应用核心技术实现的销售收入占公司主营业务收入的比例持续高于95树立了行业标杆贝泰妮研究院在原有功效性化妆品研发中心基础上成立创新原料研发中心聚焦创新原料自主研发并进一步加大基础研究开展问题皮肤机理研究创新原料靶点研究等不断强化研发创新能力独立医疗器械研发部开展注射填充类医疗器械的研发生产转化和注册申报工作公司已研发上市蓝铜胜肽修护精华液赋活修护精华眼霜舒缓保湿特护精华液臻研御龄抚纹精华霜宝贝倍护轻盈面霜密集赋活精华面霜紧致凝时臻颜精华液刺梨石榴饮品等75款产品线上线下相互渗透多元化渠道销售捕捉市场热点精准化营销公司通过线下医药渠道打基础线上全网覆盖的渠道策略借助互联网和人工智能新技术打造了新零售全触点系统成功实现OMO跨界营销实现了线下与线上的相互渗透对消费群体的深度覆盖成为中国大健康产业互联网的领先企业同时公司充分利用了互联网的高效性主流电商平台汇集的巨大用户流量灵活的新媒体营销手段发挥公司在电商运营上的优势凭借良好的产品质量在消费升级国货热潮的带动下成功把握住化妆品行业快速增长的发展机遇公司重视对消费者的教育通过与具有公信力的KOL进行深度合作以线上直播短视频等形式密集输出专业护肤知识传递正确的护肤理念提高客户的护肤意识公司运营团队具有敏锐的市场热点捕捉能力通过聘请个人形象与品牌定位高度契合的明星进行品牌代言培养与消费者沟通的焦点人物实现品牌宣传与产品销售相结合的双向互动公司通过信息的高效传播营销链条的长线铺设线上及线下的双向配合时间与空间的双维匹配借助自身树立的专业品牌形象推出适销对路的营销推广方案成功抓住消费者消费心理激发市场消费欲望实现销售收入的快速增长投资建议公司主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性公司所属的皮肤学级美妆产品行业增速表现明显优于同期的美妆行业整体以及护肤品类与发达国家相比我国人均消费额水平明显偏低而敏感肌的主要成因中化妆品的过分及错误使用高强度高压的工作生活状态刺激辛辣的饮食医美的普及等均是现代难以规避的主流因素因此未来需求增长空间较大公司作为细分赛道内的龙头企业可享受行业高速发展的红利此外公司擅长依靠高效精准的营销推广吸引消费在线上渠道中遵循美妆产品销售的大趋势灵活运用新媒体营销手段在线下渠道中借助BA等人员优势在药店专卖店等终端网点内与普通美妆产品形成差异化带来增量补充市占率有保障综上我们认为公司短期内具备渠道和营销优势借助公域流量和行业红利实现广散网的迅速扩张同时依靠私域流量的精细化运作进一步增强品牌影响中长期募资项目中新增产能落地搭配信息系统升级迭代可主力公司迅速响应潜在的市场需求变化结合公司公布的股权激励计划中的业绩目标我们预测公司202320242025年将分别实现营收6530829110125亿元净利润136517202132亿元对应PS为826651533倍对应EPS为322405502元股PE为403125倍维持推荐评级风险提示日化行业发展不及预期的风险市场竞争加剧行业集中度降低的风险品牌渠道推广不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司点评消费品零售行业附1盈利预测和估值对比表8盈利预测202120222023E2024E2025E营业收入单位百万元4022405013876529838291171012466增长率52572465302426972211归属母公司股东净利润单位百万元86292105123136450171967213168增长率58772182298026032396EPS元股204248322405502销售毛利率76017521748474667457净资产收益率ROE18151893208122162304市盈率PE11962403125市净率PB19181260823695583市销率PS24451316826651533资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023年3月30日收盘价表9可比公司最新估值情况境内可比公司珀莱雅拉芳家化水羊股份上海家化丸美股份均值中位数PE74472543675147PB1674167303288481583303PS865309097271603429309境外可比公司雅诗兰黛欧莱雅宝洁公司联合利华资生堂均值中位数PE40412521493540PB1605605831595474822605PS512623446213250409446资料来源Wind中国银河证券研究院整理2公司整体经营运行状况跟踪图12017-2022年营业收入亿元及同比增长率图22017-2022年归母净利润亿元及同比增长率营业总收入同比归属母公司股东的净利润同比600056696052571200806958501410515000554450701000581258778636040224000408005035643000263630600544402465319441219443020002040021822611240201541000798102001000000000201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司点评消费品零售行业图32017-2022年毛利率和净利率变动情况图42017-2022年期间费用率变动情况销售费用率管理费用率销售毛利率销售净利率9050财务费用率研发费用率45808128811680224043394199417970762576017521410940524084356030502540203015109221489949821947212021252062209588089210684205083623712782815241100023-008-007-003-025-0292017201820192020202120220-5201720182019202020212022资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理图52017-2022年ROE及ROIC变动情况ROE摊薄ROIC80707343602658536712605447548858545045334030283618931953201815100201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理3重大事项进展跟踪表10贝泰妮2022年重大事项进展事件类型内容通过高新技2022年1月23日贝泰妮生物科技集团股份有限公司再次通过高新技术企业认定根据全国高新术企业认定技术企业认定管理工作领导小组办公室2021年12月31日发布的关于对云南省2021年认定的高新技术企业进行备案的公告公司已被列入云南省2021年认定的高新技术企业备案名单证书编号为GR202153000724本次认定系对公司原高新技术企业证书有效期届满后进行的再次认定根据相关规定公司本次通过高新技术企业认定后将连续三年继续享受关于高新技术企业的相关税收优惠政策按15的税率缴纳企业所得税现金管理公司已于2022年3月21日召开第一届董事会第二十三次会议和第一届监事会第十四次会议并于2022年5月9日召开公司2021年年度股东大会分别审议通过了关于公司使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案根据上述议案同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设和公司日常经营的前提下使用不超过人民币16亿元的闲置募集资金含超募资金和不超过人民币20亿元的闲置自有资金进行现金管理使用期限自公司2021年年度股东大会审议通过之日起至公司2022年年度股东大会召开之日止在上述会议决议有效期及额度范围内上述资金额度可以滚动使用公司于2022年1月18日对2020年年度股东大会审批额度范围内的前序现金管理进展进行公告后继续使用部分闲置募集资金及闲置自有资金购买理财产品并赎回部分理财产品董事会决议2022年3月21日公司召开的第一届董事会第二十三次会议审议的相关事项发表独立意见如下请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司点评消费品零售行业公司2021年度利润分配预案2021年度募集资金存放与使用情况的专项报告2021年度内部控制自我评价报告使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管理续聘2022年度会计师事务所提名第二届董事会独立董事非独立董事候选人关于公司第二届董事会非独立董事成员薪酬方案的议案关于公司第二届董事会独立董事成员津贴标准的议案关于公司2021年度控股股东及其他关联方占用公司资金公司对外担保情况的专项说明董事会决议2022年4月17日公司召开的第一届董事会第二十四次会议审议通过公司关于2022年度向银行申请综合授信额度的议案关于提议召开公司2021年年度股东大会的议案股份减持2022年7月22日公司发布关于持股5以上股东减持股份的预披露公告称持有公司股份37331万股占本公司总股本比例881的股东厦门臻丽咨询有限公司出于自身资金需求计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式或者在本公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过12708万股即不超过公司总股本的3利润分配2022年5月13日云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司将权益分派事宜公告如下本公司2021年年度权益分派方案为以公司现有总股本约424亿股为基数向全体股东每10股派600元人民币现金含税扣税后通过深股通持有股份的香港市场投资者QFIIRQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派540元持有首发后限售股股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收本公司暂不扣缴个人所得税待个人转让股票时根据其持股期限计算应纳税额注持有首发后限售股股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税对香港投资者持有基金份额部分按10征收对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收董事会决议2022年8月26日云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司第二届董事会第三次会议以现场及通讯会议方式举行会议审议通过关于公司全文及摘要的议案以及关于云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司2022年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案资料来源公司公告中国银河证券研究院整理4公司发展战略与经营计划情况跟踪表11贝泰妮2021年年报中发展战略与经营计划情况跟踪2021年对于2022年的规划2022年对于2023年的规划发展战略公司以打造中国皮肤健康生态为使命致力于公司以打造中国皮肤健康生态为使命致力于不断提升产品研发能力根据市场趋势和客户需不断提升产品研发能力根据市场趋势和客户需求不断开发创新产品配方和产品系列通过聚焦求不断开发创新产品配方和产品系列通过聚焦主品牌拓展子品牌的品牌矩阵策略逐步提升主品牌拓展子品牌的品牌矩阵策略逐步提升子品牌的品牌影响力和市场地位通过新品牌新子品牌的品牌影响力和市场地位通过新品牌新产品的不断推出来满足不同类型消费者对皮肤产品的不断推出来满足不同类型消费者对皮肤护理的需求护理的需求公司未来将进一步加强营销渠道的建设加大品公司未来将进一步加强营销渠道的建设加大品牌宣传与推广力度加强信息化建设全面提升产牌宣传与推广力度加强信息化建设全面提升产品品质进一步开拓国内外市场成为业内领先的品品质进一步开拓国内外市场成为业内领先的化妆品企业化妆品企业经营计划1品牌产品拓展计划1主品牌聚焦核心系列和大单品新品牌不断公司坚持聚焦主品牌拓展子品牌的发展策略丰富产品品类2022年度主品牌薇诺娜继续聚焦继续巩固2023年作为专注敏感肌肤的功效性护肤第一品舒敏系列在皮肤学级护肤品的龙头地位同时牌薇诺娜Winona将持续聚焦敏感肌产品积极拓展美白防晒抗衰等其他功的开发把核心需求做透持续打磨为此公司效性品类将从两个方面着手请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司点评消费品零售行业子品牌方面公司还拥有WINONABabyBeauty公司将聚焦市场资源重点发力核心系列集中资Answers等品牌公司仍将通过内涵式培育和外源深化品牌专业服务敏感肌的调性公司计划延式收购实施多品牌计划同时公司通过继续扩聚焦主导单品系列重点打造核心大爆品不断升大宣传投入充分发挥新媒体的作用来提升品牌级原有经典产品舒敏保湿特护霜将其打知名度美誉度提升品牌形象造成现象级产品构筑薇诺娜Winona品牌产品拓展方面将继续加大研发投入比例进一步核心竞争力同时公司也将不断升级延伸防晒完善公司研发中心的基础研究配方研发生产工系列冻干面膜系列舒缓保湿特护精华液艺产品评估整合创新以及消费者调研职能围产品等重要核心单品推动薇诺娜Winona绕云南特有植物对皮肤护理的安全性和功效性进品牌销售持续增长行系统研究在植物筛选有效成分提取功效验积极投身于内容电商兴趣电商盛兴时代薇诺证制备工艺质量标准临床研究及产业化方面娜Winona将持续深耕敏感肌细分赛道以为提高研发成果含金量研发项目将重点针对中国敏感肌和泛敏感肌为原点人群专业渠道种树广人肤质将创新技术与市场实际相结合以满足消域渠道种草围绕平台属性和产品生命周期的不费者对产品的需求公司一方面不断进行产品创同薇诺娜Winona将制定了区隔化的平台新并致力于优化产品配方另一方面通过市场调策略组合打法在以内容种草和口碑传播为主的研了解消费者不断变化的需求拓展新产品品类小红书的平台公司将充分研究小红书生态玩法进入新的细分市场为公司注入持续的发展动力注重打造ToC专业内容演绎布局平台优势2信息化建设计划潜力KOL采取小投入撬动大效能策略培养更随着公司业务规模的迅速扩大及和精准会员营销多出圈爆文内容以强搜索心智为主重点投的迫切需要现有的信息系统已不能适应日益复入搜索广告抢占品类词竞品词功效词防守杂的管理公司将全面加强信息化建设进一步加品牌词在以兴趣电商和短频快优质内容为主强内部管理能力和对整条产业链的控制能力不的抖音平台公司将持续酝酿聚焦热门内容精断提高公司信息化水平具体来讲公司将以会员准定向核心圈层敏感肌人群大促投放品牌广告运营为核心通过建立技术中台和数据中台升级丰富触点组合助力品牌拉新带动消费客户量现有的信息管理系统和会员管理系统引入新的级管理模块进一步加强内部管理能力和产业链上薇诺娜宝贝WinonaBaby品牌将持续深耕下游的控制能力实现产供销人财物的全链路数婴童功效性护肤品赛道不断丰富产品矩阵聚焦据化管理从而实现业务上的前后台高效运营和重点打造舒润霜大单品并将以此为核心推动管理上的内外部掌控实现优化资源配置做到精其他薇诺娜宝贝WinonaBaby品牌相关产准营销进一步提升公司的市场竞争力品线的成长2023年将积极开拓线下渠道实现3营销渠道建设计划品牌线上线下的联动在2023年取得业绩的实质公司将继续巩固在线上渠道和线下渠道的既有优性进展势进一步完善公司线上线下相结合的营销策公司的抗老高端科技品牌瑷科缦AOXMED继略计划主要包括继续拓展线上渠道加大对于2022年推向市场后也将在新的一年积极拓展丰优势电商平台的合作力度做到全网营销加大薇富产品线逐步完善产品矩阵积极开拓线上线诺娜专柜服务平台的建设进一步强化新零售营下专业渠道在线下专业渠道以专妍系列产品销拓展连锁药店渠道以增加线下产品的市场覆培育核心原点人群线上渠道积极开展美妍系盖率升级信息化管理平台为第三方终端应用公列销售在2023年高端护肤渠道抢占市场份额司服务销售公司产品打好基础同时公司将逐公司以中国皮肤疾病大数据为研究基础通过顶步拓展东南亚海外市场响应一带一路的战略级医研结合AI人工智能深度学习自主研发独进行国际合作创整合性精准治痘解决方案的专业祛痘品牌贝4生产基地建设计划芙汀Beforteen的系列产品也将于2023年公司已在云南省昆明市高新区取得约5333001首发问世平方米的土地将新建符合国际化妆品GMPC标准2拓展线下销售规模抓取线下红利的生产线实现智慧化生产为进一步拓展国内外薇诺娜Winona品牌方面公司目前已建立市场打下良好基础并为进一步优化产业链的管了包含天猫京东唯品会抖音以及微信生态等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司点评消费品零售行业理提供条件涵盖主要电商平台的线上销售体系2023年公5人员发展计划司将重点发力线下渠道包括OTC连锁药房医公司将结合战略发展的需要强化贝泰妮学院建院等专业渠道以及免税商店等渠道稳步探索线设培训提升内部潜力员工的能力同时公司将下直营店模式拓宽各渠道规模扩大线下布局不断拓宽人才招聘渠道在国际范围内积极引进增强薇诺娜Winona品牌和产品曝光度多适合本公司发展的专业人才和管理人才公司会维度深层次触达终端消费者建立合适的人才评估及激励机制调动人才的积2023年薇诺娜宝贝WinonaBaby品牌将重极性找寻最适合企业需求的优秀人才并努力为点试点线下母婴连锁店精准触达和快速积累品人才发展搭建平台牌目标用户建设品牌会员体系瑷科缦AOXMED将持续扩张线下专业机构合作规模寻找开设线下直营店的机会实现客群培育与消费转化3加强线下学术推广夯实专业基础公司以专业医学为基础未来也将深度塑造医学专业属性2023年公司将继续积极支持参与国内皮肤科大型学术交流活和医院皮科患者公益护肤活动包括525科学护肤周919痤疮周等同时计划联合高校院所组建敏感性皮肤协同创新实验室开拓产学研合作新模式已连续成功三年举办的中国敏感性皮肤高峰论坛也将在2023年内迎来第四届公司将联合专家学者发布敏感肌行业最前沿的研究致力于推进敏感肌行业的升级与发展2023年7月公司亦受邀参加于新加坡举办的世界皮肤科大会公司将与来自世界各国的美妆护肤企业一起共同展现最新的研究成果同国际尖端水平的行业专家激情碰撞提高中国企业在国际皮肤学领域的影响力引领敏感肌行业的发展4持续加大研发投入强化研发实力2023年公司将持续加大研发投入公司将继续依托云南省特色植物提取实验室优势平台持续开展高效透明的实验室运行管理加大人才引进并不断完善内部研发管理体系高度重视云南特色植物研发创新原料研发功效性护肤品研发功能性食品研发医疗器械研发皮肤健康研究以及产品评估体系的提升公司将持续专注探索功效性护肤品前沿技术的研究对明星植物进行深入研发持续升级基础研究自主联合研发新原料巩固强研发的行业地位同时也将持续不断投入特色食品原料的建设中完善食品研发体系致力于为消费者提供有效的口服食品解决方案5加速数字化体系建设提高经营效率随着公司业务规模的迅速扩大及精准会员营销的迫切需要现有的信息系统已不能适应日益复杂的管理公司将本着定标准建中台的原则请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10公司点评消费品零售行业逐步开展集团的数字化转型征程提升组织在工作态度上的转变以打造未来适应数字化需求的组织产供销数字化协同平台项目将整合产品研发供应链销售以及营销等全链路数据有效管理会员和产品的全生命周期合理进行资源整合达到效率最大化6中央工厂新基地建成投产公司于云南省昆明市高新区历时近三年建设的新中央工厂将于2023年内投产新中央工厂占地面积80亩总建筑面积59万平方米年产值超50亿元新中央工厂符合国际化妆品GMPC标准将成为智慧工厂的代表具备高度自动化水平新中央工厂的投产将为贝泰妮进一步拓展国内外市场打下良好基础有利于保障产品质量和生产稳定性大大提升贝泰妮的自有产能减少委托加工模式依赖并为进一步优化产业链的管理提供条件风险提示1行业竞争加剧的风险1行业竞争加剧的风险2营销模式无法顺应市场变化的风险2销售平台相对集中的风险3销售平台相对集中的风险3销售季节性波动的风险4销售季节性波动的风险4产品质量控制的风险5委托加工的风险6品牌相对集中的风险7产品质量控制的风险8获客成本快速增长的风险资料来源公司公告中国银河证券研究院整理5公司前十大股东情况跟踪表12贝泰妮前十大股东情况更新2022年年报排期末持股数报告期内持股数占总股本持股比例股东名称方向股本性质名量万股量变动万股比例变动1诺娜科技新进1952126-4608-限售流通A股2红杉聚业新进617633-1458-A股流通股3臻丽咨询新进340002-803-A股流通股4重楼投资新进126903-300-A股流通股云南哈祈生企业管理有5不变109937-260-限售流通A股限公司6香港中央结算有限公司减少91479-35536216-084A股流通股银华富裕主题混合型证7增加8701610598205025A股流通股券投资基金银华心怡灵活配置混合8新进20214-048-A股流通股证券投资基金银华心佳两年持有期混9新进20162-048-A股流通股合型证券投资基金10富达基金香港增加18139-043-A股流通股请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11公司点评消费品零售行业有限公司合计33836117989资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12公司点评消费品零售行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关甄唯萱现任消费品零售及化妆品行业分析师2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究擅长深度挖掘公司基本面评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷02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