研究报告全文：家用电器行业买入维持业绩短期承压无碍强者发展公司海尔智家6006902022年年报点评点评2023年3月31日投资要点事件公司发布2022年年报实现营业总收入243514亿元较上年同期增长魏红梅722归属于上市公司股东的净利润14711亿元较上年同期增长1248SAC执业证书编号S0340513040002扣非归母净利润13963亿元较2021年增长1802电话0769-22119462点评邮箱whm2dgzqcomcn2022年四季度公司收入增长承压业绩小幅下滑分季度看2022年Q4研究助理谭欣欣公司实现营收58765亿元同比增长224实现归母净利润3045亿元SAC执业证书编号S0340121030039同比下降2712022年四季度中国市场作为公司最大的市场其供应电话0769-22119462链线下零售业务物流配送和安装交付等方面都受到冲击导致公司四邮箱季度业绩短期承压tanxinxindgzqcomcn公2022全年来看公司仍保持营收利润双增体现龙头韧性公司全年收入司主要数据保持增长主要有以下原因发挥高端品牌优势放大单用户价值大力推广三翼鸟场景品牌促进套系化场景化方案销售增加用户成交额2023年3月30日研依托全球化供应链体系与研发平台深耕海外市场网络上市引领产品收盘价元2422究提升海外产品价格指数增加市场份额积极拓展干衣机洗碗机热总市值亿元228797泵家用清洁机器人等新品类总股本亿股9447流通股本亿股6309分地区来看海外业务增势更强1中国市场2022年中国智慧家庭ROETTM1575业务实现收入126379亿元同比增长46海尔国内冰箱洗衣机空12月最高价元2760调热水器等增速优于行业份额不断提升其中电商专卖店等渠道增12月最低价元2071长较好此外三翼鸟场景推广提升了高端成套销售占比和客单价2海外市场2022年实现收入125424亿元同比增长103主要得益于股价走势全球化平台优势产品创新技术在全球市场得到广泛应用全球化供应链保障柔性供应和高效协同利用全球化产能更快满足当地化需求在全球推广高端创牌战略产品价格指数持续提升公司盈利能力持续优化2022年公司综合毛利率为3133同比微增01个百分点主要系因为国内市场受益于产品结构提升全球化平台研发证采购与研发端数字化变革下半年大宗原材料价格下降国内业务毛利率资料来源东莞证券研究所iFind券同比提升但海外市场采取的产品结构优化价格提升等举措带来的积极影响部分被大宗材料价格的上涨所抵消毛利率同比回落整体来看公研相关报告司毛利率稳中有升表现较优净利率方面2022年公司销售净利率为究605同比增加024个百分点公司盈利能力得以提升主要得益于数报字化变革营销资源配置物流仓储组织效率等方面的优化告投资建议公司系国内三大白电龙头之一海外渠道完善海内外销售增势良好利润端有较大想象空间预计公司2023年2024年的EPS分别为176元201元对应PE分别为1412倍本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明海尔智家6006902022年年报点评风险提示宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险行业竞争加剧风险原材料价格波动风险海外运营风险汇率风险疫情风险等表1公司盈利预测简表截至2023年3月30日科目百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入243514261290279842299431营业总成本226725243933259514276126营业成本167223178722190712203613营业税金及附加8138739351000销售费用38598410234351546112管理费用10837112351175312337财务费用246189016851387研发费用9499101901091411678公允价值变动净收益122222资产减值损失1500160917241844营业利润17844201962303325869加营业外收入137168168168减营业外支出191175175175利润总额17790201882302625862减所得税3058347039574445净利润14732167191906821417减少数股东损益21107122137归母公司所有者的净利润14711166121894621280摊薄每股收益元156176201225PE倍16141211数据来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2海尔智家6006902022年年报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等中高风险方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922119430传真076922119430请务必阅读末页声明3网址wwwdgzqcomcn