公司发布2022年年度报告。2022年全年，公司实现营业收入2.94亿，同比增长38.4%；实现归母净利润1.05亿，同比增长74.5%；实现扣非归母净利润8,879.8万元，同比增长79.2%。其中，2022年第四季度，公司实现营业收入7,125.9万元，同比增长15.9%；实现归母净利润2,227.8万元，同比增长56.6%；实现扣非归母净利润1,532.6万元，同比增长32.9%。业绩符合预期。
　　培养基业务超快速增长，海外成为主要增长驱动力。2022年度公司培养基产品收入大幅增长，培养基贡献收入2.03亿，相较上年同期增长59.18%；其中境外收入0.51亿元，占总营收的17.46%，同比增长1,513.99%，有了大幅突破。海外基地布局上，2022年4月在美国加州湾设立美国奥浦迈，为国际化对接储备业务能力。培养基产品层面，以CHO系列为主要增长驱动力，2022年CHO系列产品占培养基收入75%，同比增长83.96%。同时得益于产能利用率进一步提高以及对产品原材料的价格控制，CHO系列产品毛利率相较去年同期提升1.23个百分点至75.78%毛利率水平。
　　培养基新产品管线储备丰富。随着现有客户管线推进、新一代高性能培养基推出，叠加新增客户拓展等，公司培养基产品管线数量创新高。2022年培养基项目数达111个，比2021年新增了37个项目，同比增长50.0%。其中，处于商业化生产阶段1个、临床III期14个（较2021年新增2个）、临床II期7个、临床I期19个（新增11个）、临床前70个（新增24个）。同时，公司2022年新增CGT管线10个
　　看好培养基业务海内外持续放量，维持“增持”评级。考虑到国内创新药资本环境收紧，以及疫情相关订单减少，我们下调盈利预测。预计公司2023-2024年实现营业收入4.15亿元、5.57亿元，同比增长41.0%、34.2%（前值5.24/7.68亿元），实现归母净利润1.49亿元、2.12亿元，同比增长41.6%、42.2%（前值1.87/2.92亿元）。新增2025年盈利预测，预计实现收入7.26亿元，同比增长30.3%，归母净利润2.82亿元，同比增长33.1%。当前股价对应2023-2025年PE分别为57X/40X/30X。公司是国产培养基市场龙头，看好培养基放量及海外市场开拓，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游客户产品研发失败或无法产业化的风险、行业竞争加剧风险、培养基配方流失或失效的风险

研究报告全文：上市公司医药生物2023年03月30日公司奥浦迈688293研究培养基业务增长亮眼海外拓展取得突破公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持公司发布2022年年度报告2022年全年公司实现营业收入294亿同比增长384实现归母净利润105亿同比增长745实现扣非归母净利润88798万元同比增长证市场数据2023年03月29日792其中2022年第四季度公司实现营业收入71259万元同比增长159实券收盘价元103研一年内最高最低元137999601现归母净利润22278万元同比增长566实现扣非归母净利润15326万元同比究市净率39增长329业绩符合预期报息率分红股价-流通A股市值百万元1823告上证指数深证成指3240061157992培养基业务超快速增长海外成为主要增长驱动力2022年度公司培养基产品收入大幅注息率以最近一年已公布分红计算增长培养基贡献收入203亿相较上年同期增长5918其中境外收入051亿元占总营收的1746同比增长151399有了大幅突破海外基地布局上2022年4基础数据2022年12月31日月在美国加州湾设立美国奥浦迈为国际化对接储备业务能力培养基产品层面以CHO每股净资产元2665系列为主要增长驱动力2022年CHO系列产品占培养基收入75同比增长8396资产负债率695总股本流通A股百万8218同时得益于产能利用率进一步提高以及对产品原材料的价格控制CHO系列产品毛利率相流通B股H股百万--较去年同期提升123个百分点至7578毛利率水平一年内股价与大盘对比走势培养基新产品管线储备丰富随着现有客户管线推进新一代高性能培养基推出叠加新奥浦迈沪深300指数收益率增客户拓展等公司培养基产品管线数量创新高2022年培养基项目数达111个比202110年新增了37个项目同比增长500其中处于商业化生产阶段1个临床III期140个较2021年新增2个临床II期7个临床I期19个新增11个临床前70-10个新增24个同时公司2022年新增CGT管线10个-20-3009-0210-0211-0212-0201-0202-0203-02看好培养基业务海内外持续放量维持增持评级考虑到国内创新药资本环境收紧以及疫情相关订单减少我们下调盈利预测预计公司2023-2024年实现营业收入4159相关研究亿元557亿元同比增长410342前值524768亿元实现归母净利润149奥浦迈688293深度高端细胞培养亿元212亿元同比增长416422前值187292亿元新增2025年盈利基国产龙头协同发展CDMO业务双轮预测预计实现收入726亿元同比增长303归母净利润282亿元同比增长331驱动快速发展20220925当前股价对应2023-2025年PE分别为57X40X30X公司是国产培养基市场龙头看好培养基放量及海外市场开拓维持增持评级证券分析师余玉君A0230522080005风险提示下游客户产品研发失败或无法产业化的风险行业竞争加剧风险培养基配方yuyjswsresearchcom流失或失效的风险研究支持余玉君A0230522080005财务数据及盈利预测yuyjswsresearchcom202120222023E2024E2025E联系人营业总收入百万元213294415557726余玉君862123297818同比增长率702384410342303yuyjswsresearchcom归母净利润百万元60105149212282同比增长率4169745416422331每股收益元股098129182259344毛利率599640679687672ROE107486483100市盈率14080574030注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入213294415557726其中营业收入213294415557726减营业成本85106133174238减税金及附加11579主营业务利润127187277376479减销售费用1014131621减管理费用4146586773减研发费用2033445665减财务费用0-11-3-4-3经营性利润56105165241323加信用减值损失损失以-填列0-5000加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他916554营业利润64116169245327加营业外净收入44000利润总额68119169245327减所得税814203245净利润60105149212282少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润60105149212282全面摊薄总股本6182828282每股收益元098154182259344资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想