黄金白银
　　隔夜美国初请失业人数出现上升，且增幅高于预期，表明劳动力市场出现一些疲软。截至3月18日当周初请失业人数19.8万，高于预期的19.6万，续请失业金人数为168.9万人，预期为169.7万人。市场开始担忧随着美联储加息过程中商业地产暴雷，再次引发中小银行危机，美元指数继续走低，推升贵金属价格反弹。以伦敦金计价的国际金价周三上涨0.82%至1979.755美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价周三大涨2.5%至23.906美元/盎司。金银比回落至82左右。从强弱看，金强银弱格局不变，不过由于近期白银矿山端投产不及预期，令白银表现强于黄金。操作上，依旧建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。
　　

研究报告全文：2023年03月31日星期五商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄隔夜美国初请失业人数出现上升且增幅高于预期表明劳动力市场出现一些疲软截至3月18日当周初请金失业人数198万高于预期的196万续请失业金人数为1689万人预期为1697万人市场开始担忧随白着美联储加息过程中商业地产暴雷再次引发中小银行危机美元指数继续走低推升贵金属价格反弹以银伦敦金计价的国际金价周三上涨082至1979755美元盎司而以伦敦银计价的国际银价周三大涨25至23906美元盎司金银比回落至82左右从强弱看金强银弱格局不变不过由于近期白银矿山端投产不及预期令白银表现强于黄金操作上依旧建议做多风险提示银行风险事件迅速缓解通胀进一步抬升基本金属招商评论昨日锌价宽幅震荡美国当周初请失业金人数基本符合预期供应方面炼厂利润偏强开工较高供应偏宽松消费端下游价格结构走强呈旺季趋势近日欧美地区银行流动性危机由硅谷开始迅速蔓延政府已就该事锌件提供解决方案风险因素大多移除市场信心回暖此前上周五锌价触及前低位置加之风险因素移除锌价反弹上升但下游消费未超预期锌价或难突破区间上沿短期内预计沿22000-24000区间内波动建议以区间操作为主观点仅供参考昨日铅价开盘偏弱走向触及15250一线后回弹上升近期铅矿锭数据均显示偏紧叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响供需双弱少数蓄电池企业受标准替换汽车促销等影响开工率相对偏高但消费缓铅慢步入淡季将对价格产生一定压力近期也可关注再生铅厂产能的释放情况三月淡季下铅维持供需两淡格局整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议以区间操作为主仅供参考黑色产业钢联小样本口径螺纹表需333万吨位于主流市场预期330-340万吨区间的下沿但大样本数据环比恢复幅度较大创下年内新高杭州螺纹出库32万吨本周工作日均值32万吨上周工作日均值36万吨环比螺小幅放缓且考虑到后续雨水加大改善空间或亦较为有限建材日度成交173万吨本周均值181万吨纹上周均值174万吨供应端长流程钢厂维持微利增产意愿和能力有限电炉基本已经满产后续产量上升钢速度预计较慢综合螺纹供需略偏过剩去库速度较慢操作上单边建议观望为主套利可尝试择机做空05螺矿比农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆变动不大等待今晚USDA报告供应端来看前期巴西收割压力暂时部分释放近端基差持稳而北美关注今晚美豆种植面积意向报告市场平均预期比去年略增关注预期差需求端豆粕来看阶段性美豆出口弱符合季节性价格维度市场的视角将转移到美豆新作关注今晚USDA报告而国内市场近端库存回归宽松水平大方向跟随外盘月间反套格局观点仅供参考昨日c2307小幅走弱国内玉米短期供应充足贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养玉米殖均陷入亏损高原料价格往下游传导不畅需求偏淡反过来压制现货价格外盘从后期来看美玉米敬请阅读末页的重要说明期货研究出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能2023年美国玉米种植面积预计增加下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移关注月底USDA季度面积报告国内受近期小麦价格回落影响期价明显下行不过目前价位预计对后期小麦价格回落预期已经大部分计价短期期价再下行空间有限弱势整理为主暂时观望为宜观点仅供参考短期油脂延续反弹供给端来看MPOA预估3月1-20日马棕产量环比下降6因产区洪水对收割产生影响而需求端来看高频ITS显示3月1-25日出口环比114整体棕榈油近端基本面有所改油脂善远端步入季节性增产预期而国内市场大方向跟随国际市场P5-9延续正套格局后期关注产量及印尼出口政策观点仅供参考昨日jd2305合约窄幅震荡现货价格继续走弱目前在产蛋鸡存栏仍处低位供应偏紧新开产蛋鸡数量处于增加态势生产流通环节库存偏低养殖户挺价情绪较强但产销区蛋价持续倒挂贸易环节鸡蛋亏损近月预计区间震荡走势就远期来看蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏后期产能预计增加叠加饲料原料价格持续走低养殖成本下降远月期价重心逐步下移观点仅供参考昨日lh2305合约窄幅震荡现货价格小幅下跌散户出栏积极性尚可集团厂月底缩量不明显目前市场供应仍相对宽松终端需求偏弱难以消化目前较大的供应量屠企多数处于亏损状态被动入库生猪为主持续维持低开工率屠企收购难度不大在生猪体重仍高的情况下当前供应压力较大猪价仍处于磨底阶段短期建议观望为宜观点仅供参考能源化工招商评论昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹华北低价现货8160元吨05基差盘面加70基差弱成交尚可近期海外美金价格稳中小跌低价进口窗口打开供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应略宽松需求端下游处于农地膜旺季但总开工率小幅回落处于历年正常偏低水平关注下游订单情况LLDPE策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康基差走强下游处于农地膜旺季但随着过年新装置投产及外盘价格走弱短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况原油端价格受宏观冲击影响低位震荡成本端PX装置负荷下行进入季节性检修供应趋紧汽油利润走高调油需求仍将提振PX价格短期PXN价差仍将维持高位运行海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低进口低位供应端PTA开工负荷大幅提升新装置恒力惠州已投产供应增加需求端聚酯工厂负荷进一步提升部分工厂受效益影响降负聚酯库存小幅去库下游织机加弹维持高位PTA边际有所走弱综合来看4月PX供应趋紧PTA整体供应低位聚酯需求维持高位PTA维持去库但幅度较小交易维度PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强PTA供应维持低位旺季需求短期仍能维持高开工前期建议五九正套轻仓持有警惕需求负反馈风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度昨天夜盘pp主力合约小幅反弹华东PP现货7600元吨基差05盘面加0基差持稳成交一般海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加大需求端下游总体开工率持稳处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期下游需求PP恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期下游新增订单一般上游库存压力不大低估值修复导致部分前期亏损装置复产短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅反弹华东现货价格8490元吨成交一般供给端随着新增装置投产检修装置逐步复产三月小幅去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存去化至正常水平盘面估值有所修复需求环比回升后期检修装置逐步复产短期震荡为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况敬请阅读末页的重要说明期货研究风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况原油价格受宏观影响低位震荡煤炭价格震荡偏弱供应端EG开工负荷提升叠加新装置贡献产量供应增加进口方面伊朗及沙特装置重启且随着印度新装置投产部分中东货将销往中国且美国供应宽松向中国出口或增加进口供应提升港口库存维持在110万吨附近社会库存处于历史高位罐容紧张需求端聚酯负荷提升至90下游工厂负荷受负反馈影响有所下降旺季订单分化聚酯综合库存小幅MEG去库整体库存下降至中等水平下游原料备货集中7天左右轻纺城成交下降至769米天附近处于中等水平近期成交有所走弱后续需注意订单能否持续综合来看EG供需双增一季度依旧累库交易维度近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大供需双增叠加原料价格走弱高库存压制下上涨驱动较弱短期建议观望后续需关注EG装置检修及转产计划的执行风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度因伊拉克库尔德地区出口减少以及EIA周报结果偏利多油价小幅反弹但库尔德官员下周将返回巴原油格达进行谈判意味着出口有望恢复下周欧佩克JMMC会议预计不会对产量做出调整因此总体来看上涨仍需等待更强的驱动短期油价可能保持布伦特的震荡区间操作简单建议观望75-80敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明