行业研究
　　【机械】欧盟AFIR达成临时政治协议，关注氢气制备与压储环节——氢能行业跟踪报告之二(买入) 
　　3月28日，欧盟议会和理事会代表就《替代燃料基础设施法规》达成临时政治协议，到2031年，沿TEN-T核心交通网络每200公里至少部署一个加氢站,布局场景为TEN-T核心交通网络,实际加氢站增量规模不大，但参照以往新增增速，我们预计2031年欧洲加氢站保有量有望超800座。建议关注加氢站建设成本占比较高的电解槽、压缩系统和储氢系统，推荐双良节能、中集安瑞科
　　【计算机】国内首款结合搜索引擎大模型产品亮相，三六零彰显对标国际巨头实力————360集团2023数字安全与发展高峰论坛点评(买入)
　　 3月29日，360创始人周鸿祎发表演讲，并展示了360新一代智能搜索引擎“实验室版”，效果好于预期。投资建议：1、大模型：建议关注三六零（A股第一大模型公司）、昆仑万维、商汤科技、云从科技、格灵深瞳、科大讯飞、拓尔思、海天瑞声。2、上游算力：建议关注寒武纪、海光信息、浪潮信息（服务器）。3、下游应用：建议关注金山办公、万兴科技、当虹科技、汤姆猫、掌阅科技、福昕软件、鸿合科技、恒生电子、同花顺。风险提示：商业化落地不及预期，研发进度不及预期，市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：2023年3月31日晨会速递分析师点评市场数据A股市场行业研究收盘涨跌机械欧盟AFIR达成临时政治协议关注氢气制备与压储环节氢能行业跟踪上证综指326125065报告之二买入沪深300403853081深证成指11651830623月28日欧盟议会和理事会代表就替代燃料基础设施法规达成临时政治协议中小板指771284069到2031年沿TEN-T核心交通网络每200公里至少部署一个加氢站布局场景为创业板指238304050TEN-T核心交通网络实际加氢站增量规模不大但参照以往新增增速我们预计股指期货2031年欧洲加氢站保有量有望超800座建议关注加氢站建设成本占比较高的电解收盘涨跌槽压缩系统和储氢系统推荐双良节能中集安瑞科IF2304405280097IF2305405620097IF2306404600097IF2309399980082计算机国内首款结合搜索引擎大模型产品亮相三六零彰显对标国际巨头实力360集团2023数字安全与发展高峰论坛点评买入商品市场收盘涨跌3月29日360创始人周鸿祎发表演讲并展示了360新一代智能搜索引擎实验SHFESHFE黄金43890026室版效果好于预期投资建议1大模型建议关注三六零A股第一大模型SHFESHFE燃油2742033公司昆仑万维商汤科技云从科技格灵深瞳科大讯飞拓尔思海天瑞SHFESHFE铜69660055声2上游算力建议关注寒武纪海光信息浪潮信息服务器3下SHFESHFE锌22855053SHFESHFE铝18695003游应用建议关注金山办公万兴科技当虹科技汤姆猫掌阅科技福昕软件SHFESHFE镍176580-165鸿合科技恒生电子同花顺风险提示商业化落地不及预期研发进度不及预期市场竞争加剧海外市场收盘涨跌恒生指数2030913058国企指数692266064公司研究道琼斯标普500402781142银行业绩增长提速头雁角色凸显建设银行601939SH2022年年报纳斯达克1192624179点评买入德国DAX15522401263月29日建设银行发布2022年年报全年实现营收8225亿同比增速-022法国CAC726337106归母净利润3239亿同比增长71公司扩表小幅提速贷款投放对公强零日经2252778293-036台湾加权1584943051售弱特征明显存款增速稳步提升活期存款沉淀高NIM较上季收窄3bp至202韩国综合245316038非息收入延续负增长不良率走低至138资本充足率安全空间厚维持买入评级外汇市场中间价涨跌人民币对美元68886017人民币对欧元7468017非银自营收益下滑影响业绩表现代销与投行业务彰显韧性国泰君安人民币对日元0052-092601211SH2022年年报点评增持人民币对港币0877601722年受自营业务调整影响公司业绩下滑但公司各项业务均衡发展运营效率持续利率市场提升公司长期经营向好展望未来公司作为扎根上海地区的老牌券商自营业务及回购市场前加权平均利率涨跌BP经纪机构业务等有望持续贡献稳定收益考虑到公司作为老牌券商业绩发展稳健DR00107552-712维持A股增持评级DR007228851516DR01425528-1272二级市场YTM涨跌BP一年期国债22728-025五年期国债27007053十年期国债28603071数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递非银新单维持增长投资拖累利润中国人寿601628SH2628HK2022年年报点评A股买入H股买入2022年中国人寿营业收入同比-38归母净利润同比-368新业务价值同比-196我们预计2023年NBV同比增速在较低基数下有望由负转正此外公司资产端也有望受益于权益市场的回暖实现投资收益率改善带来利润修复目前AH股价对应公司23年PEV为074025维持AH股买入评级基础化工22年需求疲软业绩承压下滑23年需求复苏业绩有望显著回暖新凤鸣603225SH2022年年度报告点评买入考虑到涤丝景气处于历史低位因此我们下调公司2023-2024年盈利预测新增公司2025年盈利预测预计公司2023-2025年的净利润分别为1093下调51937下调42503亿元对应EPS分别为071127164元公司在建项目有序推进成长动能充足我们依然看好公司未来发展因此维持买入评级风险提示新增产能投放不及预期风险原材料价格大幅上涨风险下游需求复苏不及预期风险石化22年净利润同比翻番加强增储上产坚持高质量发展中国海油600938SH2022年报点评买入考虑到近期油价下行我们下调公司23-24年盈利预测新增25年盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为1253下调131312下调141364亿元折合EPS分别为263276287元股维持对公司的买入评级风险提示原油和天然气价格大幅波动勘探开发进度不及预期成本波动基础化工业绩再创历史新高降本增效经营持续改善中国石油601857SH0857HK公告点评A股买入H股买入考虑到近期原油价格下行我们下调公司23-24年盈利预测新增25年盈利预测预计公司23-25年归母净利润分别为1384下调151457下调141533亿元对应EPS分别为076080084元股维持公司AH股的买入评级风险提示原油价格大幅下行风险炼油和化工景气度下行风险回购实施进度不及预期风险有色产业链一体化布局持续加码远期产能指引再上新台阶赣锋锂业002460SZ2022年报点评增持赣锋锂业发布2022年报公司实现营业收入41823亿元同比27468归母净利润20504亿元同比29216Q4归母净利润环比Q3下滑2432022年公司锂盐产品继续量价齐升新产能加速布局明确2030年或之前产能指引不少于60万吨LCE一体化布局加码锂电池及固态电池构建第二增长曲线签署多项战略合作增加产业链协同效应预计2023-2025年归母净利润为1967亿元1858亿元1830亿元风险提示下游电动车产量不及预期等环保多因素致业绩承压能源装备业务发展有望助力公司23年扭亏上海电气601727SH2727HK2022年年报点评A股买入H股买入公司2022年归母净利润-3566亿元仍维持亏损各板块业务营业收入均有所下滑集成服务板块业务规模进一步收缩持续关注能源装备领域煤电海上风电储能氢能未来发展预计公司23-25年实现归母净利润253632224037亿元当前A股股价对应23年PE27倍H股股价对应23年PE10倍维持AH股买入评级建材水泥业务渐成第二增长极海外产能扩张加速华新水泥600801SH2022年年报点评买入华新水泥由于公司业绩阶段性承压我们预测公司23-25年EPS为166203249元我们仍看好水泥需求的边际改善和公司水泥业务的持续拓展维持买入评级建筑数字化建设与迭代持续优化轻资产模式乘风将起华铁应急603300SH2022年年报点评买入华铁应急高机租赁高景气轻资产战略持续落地数字化建设持续迭代持续看好行业及华铁优秀经营治理能力更看好公司轻资产战略的不断推进带来商业模式的重塑公司战略有条不紊持续推进经营成果显著上调公司23-24年EPS至066元091元分别上调48101新增25年EPS为116元维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递电新业绩符合预期高镍龙头迈向综合正极供应商容百科技688005SH2022年年报点评买入容百科技发布2022年年度报告实现归母净利润1353亿元同比增长485出货增速高于行业维持高镍龙头地位Q4单吨净利环比增长约80盈利能力恢复至正常水平下游需求有待恢复下调2324年净利润预测新增25年净利润预测分别为177024403004亿元对应PE181310X维持买入评级电子22年业绩表现优异三大业务持续成长江海股份002484SZ2022年年报点评买入2022年公司实现营业收入4522亿元同比2738归母净利润661亿元同比5204公司22年整体业绩表现优异三大业务梯次发力战略进展良好薄膜电容成为增长最快的产品板块新能源工控领域为公司增长的主要动能23年PE为22x24年为18x维持买入评级纺服22年业绩表现稳健发布限制性股票激励计划未来三年增长信心充足贝泰妮300957SZ2022年年报点评买入贝泰妮22年年报点评122年收入归母净利润同比增252222Q4同比增1152线上线上收入同比增2237护肤品类收入同比增263发布限制性股票激励计划草案拟向295名激励对象授予635万股限制性股票业绩目标为232425年收入和归母净利润增速均不低于2861281004考虑消费需求存不确定性及股权激励费用摊销下调2324年EPS为307399元新增25年EPS为515元23年PE41倍维持买入零售线下门店有序拓展积极进行业态创新及产品更新中百集团000759SZ2022年年报点评增持中百集团000759SZ2022年实现营业收入12197亿元同比减少108实现归母净利润-320亿元折合成全面摊薄EPS为-047元实现扣非归母净利润-329亿元我们上调对公司20232024年EPS的预测至001002元原预测值为-008001元新增对公司2025年EPS的预测003元公司门店数量和经营规模位居湖北市场企业前列不同业态之间优势互补协同发展维持增持评级风险提示与永辉合作效果不达预期门店升级改造效果未达预期医药疫情影响短期业绩创新产品梯队逐渐成型长春高新000661SZ2022年年报点评买入长春高新2022年年报实现营业收入12627亿元同比1750归母净利润4140亿元同比1018疫情影响短期业绩生长激素稳健增长持续大力投入研发创新产品梯队逐渐成型预测20232025年归母净利润为520164247607亿元现价对应PE分别为13109倍维持买入评级风险提示新产品研发及推广不达预期生长激素竞争加剧医药MS适应症12周数据披露奥布替尼前景可期诺诚健华-B9969HK2022年报点评买入公司公布22年业绩全年实现营收625亿元其中奥布替尼收入566亿元同比增加1636净亏损894亿元经调整后的亏损为474亿元符合市场预期公司临床开发效率高商业化节奏加快维持买入评级轻工继续看好特种纸基本面看空浆价仙鹤股份603733SH2022年报点评买入仙鹤股份发布2022年报实现营收归母净利润分别为7738710亿元分别同比286-301我们基本维持公司2023-2024年归母净利润预测预计2023-2024年归母净利润分别是13851769亿元新增2025年公司归母净利润预测为2252亿元对应2023-2025年EPS分别为196251319元当前股价对应2023-2025年PE分别为14118倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究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