投资要点
　　赣锋锂业发布2022年业绩：全年实现营业收入418.23亿元，同增275%，归母净利205.04亿元，同增292%，扣非归母净利润199.52亿元，同增586%。业绩同比大增主要由于锂系列产品量价齐增，带来强劲增长。
　　其中Q4实现营业收入142.11亿元，同增/环增分别246%/7.9%，归母净利57.09亿元，同比/环比分别+107%/-24%，扣非归母净利为60.70亿元，同比/环比分别+310%/+4%。归母净利环比回落主要由于公司持有Pilbara股价下跌0.81澳元/股，产生的公允价值变动损失拖累。
　　锂盐产品量增价涨，矿端成本涨幅低于锂盐价格涨幅
　　量：公司2022年生产锂盐9.72万吨LCE，同增8.3%，销售9.74万吨LCE，同增7.3%，库存4802吨LCE，同减3.2%。产量增长得益于2022年马洪四期火法部分投产及河北赣锋0.6万吨碳酸锂产线建成投产有所提升。价：公司2022年锂盐销售均价为35.5万元/吨，同比增长287%。本：公司锂盐产品单吨成本为15.6万元，同增225%，涨幅低于价格涨幅。上半年采购均价为35.2万元/折氧化锂吨，下半年为58.7万元/折氧化锂吨。
　　2023-2025年多个重磅项目进入放量期，2030年前形成不低于60万吨LCE产能
　　截至2022年底，公司在全球范围内直接或间接拥有权益的上游锂资源项目共计15个，未来三年内多个项目将会建成投产：1）Mt Marion项目锂精矿产能正由45-48万吨年，扩建至90万吨/年，新增产能爬坡预计将于23Q2开始。2）Cauchari盐湖项目一期4万吨产能预计在2023H1完成建设投产并逐步优化产线，稳定释放产能.3） Mariana盐湖项目2万吨项目已开工建设，预计将于2024年投产。4） Goulamina项目50.6万吨锂精矿产能，是公司目前推进的核心项目之一，力争于2024年投产。5）Sonora项目一期2万吨产能正在建设中。公司计划到2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。
　　锂电池业务产能持续建设中
　　2022年是赣锋锂电动力/储能电池以及固态电池板块发展迅速的一年，全年已实现超6GWh动力/储能出货量。筹划及建设中的锂电池项目远景产能合计达到70GWh，以及年产1.8亿只高性能聚合物电池和20亿只小型聚合物锂电池项目，将给公司带来持续性增长动力。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2023-2024年盈利预测：营收496.8/604.8亿元，对应归母净利预测190.4/249.9亿元，并新增2025年营收预测586.8亿元，对应归母净利润为248.6亿元。公司2023-2025年EPS为9.44/12.39/12.32元，维持2023年12倍PE，对应目标价113.28元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　全球锂资源供给超预期释放。下游需求不及预期。产能释放不及预期。