公司发布2022年年报：
　　2022年营业收入418.23亿元，同比增274.68%；归母净利润205.04亿元，同比增加292.16%；扣非归母净利润199.52亿元，同比增加586.34%。其中2022年Q4营业收入142.11亿元，同比增加245.89%、环比增加7.92%；归母净利润57.09亿元，同比增长107.17%、环比下降24.30%；扣非归母净利润60.70亿元，同比增加310.35%、环比增长3.76%。
　　2022年锂盐单吨毛利增幅可观，电池业务量利齐增
　　√锂系列产品贡献主要营收及毛利，锂电池系列产品毛利显著提升。2022年锂系列产品营收345.8亿元，同比+315.5%，占总营收比例82.7%；锂系列产品毛利率56.1%，贡献毛利194亿元、占比93.7%。2022年电池业务营收64.8亿元，同比+220.3%，占总营收比例15.5%；电池业务毛利率17.9%，贡献毛利11.6亿元、占比5.6%。
　　√锂系列产品产销增幅放缓，单吨毛利大幅提升。（1）量：2022年锂系列产品产销分别为9.72、9.74万吨，同比+8.31%、+7.32%，本年度仍有库存4802吨。锂电池产销1.95、1.86亿只，同比+50.7%、56.6%，本年度仍有库存4011万只。（2）价：2022年SMM电池级碳酸锂、氢氧化锂含税均价依次为48.2、46.9万元/吨，同比+297.7%、+310.9%。（3）利：2022年锂系列产品单吨毛利为19.9万元/吨LCE，同比提升354.8%。
　　权益锂资源量全球领先，冶炼产能持续扩张：
　　√资源量显著提升，权益资源量达到4534万吨LCE，采选项目同步推进。公司在原料端布局了锂辉石（Goulamina、Mt Marion、Pilbara等）、盐湖（PPG、Cauchari-Olaroz、Mariana、一里坪盐湖、锦泰钾肥等）及锂云母（松树岗钽铌矿等）、黏土（Sonora）等多类资源，锂资源储量全球领先。
　　√冶炼产能持续扩张，重点项目Cauchari-Olaroz预计在23年形成规模化贡献。（1）国内项目方面，公司拟在丰城、横峰、奉新、达州各建设5万吨电池级锂盐产能，另外公司已投资3亿收购江西领能锂业35.3%的股权，后者1万吨电池级碳酸锂产能已投产。（2）海外项目方面，Sonora（持有100%权益）一期规划2万吨氢氧化锂产能，预计于2024年投产。Cauchari-Olaroz（项目层面持有46.67%）一期4万吨产能项目预计于2023年上半年逐渐释放产能。Mariana（持有100%权益）2万吨氯化锂产能已开展建设。
　　储能电池再创佳绩，固态电池商业运营可期：
　　√2022年子公司赣锋锂电动力/储能电池以及固态电池板块发展迅速，赣锋锂电全年已实现超6GWh动力/储能出货量，预计2023年最高将达到12GWh年化产能。
　　√公司电池产能规划大幅提升，整体规划已超100GWh。其中赣锋锂电动力电池二期拟增加5GWh至10GWh，重庆赣锋拟增加10GWh至20GWh，同时拟新建动力电池三期6GWh电池产能，以及拟在宜春、东莞投建30GWh、10GWh新型锂电池，并且拟与涪陵政府等合作投建24GWh动力电池。
　　√固态电池商业化有望加速。据赣锋锂电公众号消息，继此前首批搭载赣锋锂电固态电池的50辆东风E70电动车完成交付，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市。
　　√2022年公司储能电池领域再创佳绩。公司加速储能领域的战略布局，同德尔能、科信技术、青海省海西州人民政府、度普、葑全新能源、重庆三峡水利、长江电力等合作布局相关业务。据EESA，2022年赣锋锂电储能电池出货量国内第五，全球第六。
　　投资建议：
　　预计2023-2025年营业收入分别为411.38、446.89、528.6亿元，预计净利润124.87、123.32、133.48亿元，对应EPS分别为6.19、6.11、6.62元/股，目前股价对应PE为10.8、11、10.1倍。维持公司评级为“买入-A”评级，6个月目标价调整为80元/股。
　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期。